了解股市的人都知道價(jià)值投資，那么什么是價(jià)值投資呢冕广？最近我讀了一篇李錄先生在北京大學(xué)的演講疏日，很有啟發(fā)，李錄先生也是巴菲特和查理芒格在中國的合伙人撒汉，他對(duì)價(jià)值投資的理解可謂是入木三分沟优。

一般普通人看價(jià)值投資認(rèn)為就是長期持有你看好的股票嘛，拼眼光睬辐，拼耐心挠阁，做時(shí)間的玫瑰，真的是這樣嗎溯饵？好公司的股票就一定漲嗎侵俗？長期持有就賺得多嗎？不一定啊丰刊。

價(jià)值投資最早是由本杰明格雷漢姆在八隘谣、九十年前左右最先形成的一套體系。價(jià)值投資的理念只有四個(gè)前三個(gè)都是巴菲特的老師本杰明·格雷厄姆的概念啄巧，最后一個(gè)是巴菲特自己的獨(dú)特貢獻(xiàn)寻歧。

第一，股票不僅僅是可以買賣的證券秩仆，實(shí)際上代表的是對(duì)公司所有權(quán)的證書码泛，是對(duì)公司的部分所有權(quán)。這是第一個(gè)重要的概念逗概。這個(gè)概念為什么重要呢弟晚？投資股票實(shí)際上是投資一個(gè)公司，公司隨著GDP的增長逾苫，在市場經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的時(shí)候卿城，價(jià)值本身會(huì)被不斷地創(chuàng)造。那么在創(chuàng)造價(jià)值的過程中铅搓，作為部分所有者瑟押，我們持有部分的價(jià)值也會(huì)隨著公司價(jià)值的增長而增長。那么如果我們以股東形式投資星掰，支持了這個(gè)公司多望，那么我們在公司價(jià)值增長的過程中分得我們應(yīng)得的利益嫩舟，這條道是可持續(xù)的。你得到的東西是你應(yīng)得的東西怀偷，所以這樣的投資是一條大道家厌，是一條正道∽倒ぃ可愿意這樣理解股票的人少之又少饭于。

如果你一直持有現(xiàn)金，那么由于貨幣貶值和通貨膨脹维蒙，現(xiàn)金的購買力是不斷縮水的掰吕。如果你持有黃金呢，按照數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)颅痊，只能升值3到4倍殖熟，效率太低。只有長期投資股票和債券斑响，因?yàn)檫@背后是經(jīng)濟(jì)的增長菱属，才是最保險(xiǎn)的。

第二舰罚，理解市場是什么照皆。股票一方面是部分所有權(quán)，另一方面它確確實(shí)實(shí)也是一個(gè)可以交換的證券沸停，可以隨時(shí)買賣膜毁。這個(gè)市場里永遠(yuǎn)都有人在叫價(jià)。那么怎么來理解這個(gè)現(xiàn)象呢愤钾？在價(jià)值投資人看來瘟滨，市場的存在只是為了你來服務(wù)的。能夠給你提供機(jī)會(huì)能颁，讓你去購買所有權(quán)杂瘸，也會(huì)給你個(gè)機(jī)會(huì)，在你很多年之后需要錢的時(shí)候伙菊，能夠把它出讓败玉，變成現(xiàn)金。所以市場的存在是為你而服務(wù)的镜硕。這個(gè)市場從來都不能告訴你运翼，真正的價(jià)值是什么。它告訴你的只是價(jià)格是什么兴枯，你不能把市場當(dāng)作你的一個(gè)老師血淌。你只能把它當(dāng)作一個(gè)可以利用的工具。這是第二個(gè)非常重要的觀念。但這個(gè)觀念又和幾乎95%以上市場參與者的理解正好相反悠夯。

大部分的投資者都把市場當(dāng)成了賭場癌淮，希望依靠運(yùn)氣，賭博沦补，來和市場對(duì)賭乳蓄，最終的結(jié)局一定是十賭九輸，久賭無贏夕膀。

第三栓袖，投資的本質(zhì)是對(duì)未來進(jìn)行預(yù)測，而預(yù)測能得到的結(jié)果不可能是百分之百準(zhǔn)確店诗，只能是從零到接近一百。那么當(dāng)我們做判斷的時(shí)候音榜，就必須要預(yù)留很大的空間庞瘸，叫安全邊際。因?yàn)槟銢]有辦法分辨赠叼，所以無論你多有把握的事情都要牢記安全邊際擦囊，你的買入價(jià)格一定要低于公司的內(nèi)在價(jià)值。這個(gè)概念是價(jià)值投資里第三個(gè)最重要的觀念嘴办。因?yàn)橛械谝粋€(gè)概念瞬场，股票實(shí)際上是公司的一部分，公司本身是有價(jià)值的涧郊，有內(nèi)在的價(jià)值贯被，而市場本身的存在是為你來服務(wù)的，所以你可以等著當(dāng)市場價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值的時(shí)候再去購買妆艘。當(dāng)這個(gè)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出它的價(jià)值時(shí)就可以出賣彤灶。這樣一來如果對(duì)未來的預(yù)測是錯(cuò)誤的，我至少不會(huì)虧很多錢批旺；那么常常即使你的預(yù)測是正確的幌陕，比如說你有80%、90%的把握汽煮，但因?yàn)椴豢赡苓_(dá)到100%搏熄，當(dāng)那10%、20%的可能性出現(xiàn)的時(shí)候暇赤，這個(gè)結(jié)果仍然對(duì)你的內(nèi)生價(jià)值是不利的心例，但這時(shí)如果你有足夠的安全邊際，就不會(huì)損失太多鞋囊。假如你的預(yù)測是正確的契邀，你的回報(bào)就會(huì)比別人高很多很多。你每次投資的時(shí)候都要求一個(gè)巨大的安全邊際失暴，這是投資的一種技能坯门。

為什么大部分的人在去買股票是賠錢呢微饥，因?yàn)樗麄兏静皇前咽袌霎?dāng)成工具，而是當(dāng)成提款機(jī)古戴，我們經(jīng)常聽到這樣的故事欠橘，現(xiàn)在市場中獲得一點(diǎn)點(diǎn)小甜頭，讓人覺得自己是股神啊现恼，然后膽子越來越大肃续，最后一把把自己的身家性命全部搭進(jìn)去，為什么我們總是能聽到新人的故事叉袍？因?yàn)槔先巳恳驗(yàn)椴环济甲兂墒w了嘛。

所以喳逛，價(jià)值投資的真諦不是什么長期持有瞧捌，而是你是如何對(duì)待你所持有的東西，如果看成是賭博润文，那就是養(yǎng)豬啊姐呐，養(yǎng)肥了就殺，如果看成是養(yǎng)兒子典蝌，那么該讓他出去闖蕩就去嘛曙砂。

巴菲特作為價(jià)值投資者的繼承者，他貢獻(xiàn)了一條最為重要的思維骏掀，那就是能力圈思維鸠澈，我們下一篇再說。