公司為了開展業(yè)務(wù)，一般會(huì)通過(guò)各種渠道籌集資金拣宏，而公司融資渠道主要分為兩類：權(quán)益性融資和債務(wù)性融資沈贝。比如：通過(guò)在股票交易所上市（權(quán)益），或通過(guò)發(fā)行付息債券或獲得商業(yè)貸款（債務(wù)）來(lái)籌集資金勋乾。所有這些資本的獲得都是有成本的宋下，而加權(quán)平均資本成本（Weighted Average Cost Of Capital?, WACC）就是對(duì)公司所有不同來(lái)源資本成本的計(jì)算，包括：普通股辑莫，優(yōu)先股学歧，債券和其他債務(wù)等。也就是說(shuō)各吨，WACC是公司期望為資產(chǎn)融資支付的平均利率枝笨。
資本成本是評(píng)估公司投資回報(bào)和凈利潤(rùn)空間的重要參數(shù)。而在財(cái)務(wù)建模中揭蜒，WACC一般被用作折現(xiàn)率横浑，來(lái)計(jì)算企業(yè)的凈現(xiàn)值。
WACC計(jì)算公式
其中：
E=公司股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值
D=公司債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值
V=E+D=資本總價(jià)值（股權(quán)+債券）
Re=權(quán)益成本屉更，也是投資者的必要收益率或最低回報(bào)率
Rd=債務(wù)成本
Tc=稅率
對(duì)于擁有優(yōu)先股的公司伪嫁，WACC公式的擴(kuò)展版本如下所示：
WACC=權(quán)益成本*權(quán)益占比+債務(wù)成本*債務(wù)占比*（1-稅率）+優(yōu)先股成本*優(yōu)先股占比
加權(quán)平均資本成本是DCF估值模型不可或缺的一部分，下面將介紹WACC每個(gè)組成部分：
WACC 組成部分1-權(quán)益成本
權(quán)益成本是使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）來(lái)計(jì)算的偶垮。
Re=Rf+β*（Rm-Rf）
Re表示資本資產(chǎn)隨時(shí)間的預(yù)期收益张咳，也就是權(quán)益成本
Rf=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（通常為10年期國(guó)債收益率）
β=證券的貝塔值Beta帝洪，
Rm：預(yù)期的市場(chǎng)回報(bào)
Rm-Rrf：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
上面計(jì)算出來(lái)的Re權(quán)益成本是資本的機(jī)會(huì)成本。β是通過(guò)衡量股票價(jià)格相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)來(lái)反映股票風(fēng)險(xiǎn)（收益波動(dòng)率）的參數(shù)脚猾〈邢浚可以通過(guò)回歸分析直接計(jì)算公司的歷史β值，或者從類似Bloomberg這樣的金融分析工具中直接獲取龙助。也可以通過(guò)其他類似上市公司的β值進(jìn)行估算砰奕。
WACC 組成部分2-債務(wù)成本和優(yōu)先股（如有）
確定債務(wù)和優(yōu)先股（如有）成本是WACC計(jì)算中最容易的部分。債務(wù)成本是公司債務(wù)的到期收益率提鸟，同樣军援，優(yōu)先股成本是公司優(yōu)先股收益率。只需將債務(wù)成本和優(yōu)先股收益率分別乘以公司資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)和優(yōu)先股的比例即可称勋。
由于利息支付是可以減免稅款的胸哥，所有債務(wù)成本需要乘以（1 –稅率），即所謂的稅盾值?赡鲜。優(yōu)先股不這樣做空厌，因?yàn)閮?yōu)先股股息是用稅后利潤(rùn)支付的。
注意點(diǎn)
一個(gè)普遍的誤解是银酬，作為權(quán)益成本嘲更，似乎在公司股票上市后沒(méi)有需要再支付的具體成本】桑可實(shí)際上赋朦，是存在權(quán)益成本的，從公司的角度來(lái)看李破，股東的預(yù)期收益率被認(rèn)為是一項(xiàng)成本宠哄。這是因?yàn)椋绻疚茨芴峁╊A(yù)期回報(bào)喷屋，股東將出售其持有的股票，這將導(dǎo)致股價(jià)下跌以及公司的整體估值下降瞭恰。權(quán)益成本實(shí)質(zhì)上是公司為維持股票價(jià)格（使投資者滿意并愿意投資）而必須花費(fèi)的金額屯曹。
WACC的計(jì)算通常使用各個(gè)組成部分的市場(chǎng)價(jià)值，而不是賬面價(jià)值惊畏，因?yàn)橘~面價(jià)值可能會(huì)發(fā)生很大變化恶耽。因?yàn)槲覀儗?duì)新資本的預(yù)期成本更感興趣（未來(lái)），而不是對(duì)出售現(xiàn)有資產(chǎn)的收益感興趣（現(xiàn)在）颜启。
應(yīng)用示例
以10年期國(guó)債年收益率為3.3%（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）偷俭。A公司的β值為0.51。同時(shí)缰盏，以過(guò)去20年滬深300指數(shù)的平均年化總回報(bào)率表示的平均市場(chǎng)回報(bào)率為9.8％涌萤，根據(jù)公司財(cái)報(bào)現(xiàn)實(shí)淹遵，A公司股東權(quán)益總額為778.7億元（E），長(zhǎng)期債務(wù)為368.3億元（D）负溪，則總資本V=E+D=1147億元
A公司的權(quán)益成本=（E/V）*Re=778.7/1147*6.615%=0.0449
A公司的債務(wù)成本=（D/V）*Rd*（1-Tc）=368.3/1147*6.5%*(1-21%)=0.0165
A公司的WACC=0.0449+0.0165=0.0609=6.09%
