? ? ? ?上篇文章寫(xiě)了東博老股民和陶博士的組合收益泌类。定期調(diào)整，滿倉(cāng)穿越藤滥，等權(quán)配置鳖粟，平均每年換倉(cāng)一次。結(jié)果如下超陆。
年份 東博老股民 陶博士 平均 深100R 平均對(duì)深100R的超額收益
2004 ?1.0000 1.0000 1.0000 1.0000 ? ? ? ? ? ? ? 1.0000
2005 ?1.2879 1.2981 1.2930 0.9257 ? ? ? ? ? ? ? 1.3968
2006 ?4.7909 3.1739 3.9824 2.1281 ? ? ? ? ? ? ? 1.8713
2007 16.2235 7.8166 12.0200 5.9943 ? ? ? ? ? ? ? 2.0052
2008 ?5.7227 5.0438 5.3833 2.2059 ? ? ? ? ? ? ? 2.4404
2009 13.9848 7.9556 10.9702 4.7431 ? ? ? ? ? ? ? 2.3129
2010 10.5492 12.5417 11.5455 4.5864 ? ? ? ? ? ? ? 2.5173
2011 10.0561 8.8348 9.4454 3.1966 ? ? ? ? ? ? ? 2.9549
2012 14.3742 11.0958 12.7350 3.3027 ? ? ? ? ? ? ? 3.8559
2013 17.7758 13.2596 15.5177 3.1892 ? ? ? ? ? ? ? 4.8657
2014 30.2500 15.4993 22.8747 4.2948 ? ? ? ? ? ? ? 5.3261
2015 35.0197 28.5650 31.7923 5.2877 ? ? ? ? ? ? ? 6.0125
2016 46.1561 22.0591 34.1076 4.4889 ? ? ? ? ? ? ? 7.5982
十二年年化 ?37.62% 29.41% 34.20% 13.33% 18.42%
? ? 總的來(lái)說(shuō)牺弹，截止到前年為止浦马，十一年來(lái)分別是35倍和29倍是差不多的，僅僅去年相差比較大张漂。
? ? 仔細(xì)分析晶默，2008年末基本上是一樣的。而且陶博士代表的成長(zhǎng)公司很抗跌航攒。不符合市場(chǎng)當(dāng)時(shí)的風(fēng)格磺陡。2009年、2010年漠畜、2011年的價(jià)值成長(zhǎng)循環(huán)币他，這兩個(gè)組合又基本上在一個(gè)水平線上了，非常符合當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)風(fēng)格憔狞，2011年以東博老股民的組合代表的價(jià)值蝴悉，優(yōu)秀銀行基本上沒(méi)怎么下跌。成長(zhǎng)公司下跌很深瘾敢。
? ? ?2011年至2015年炼蹦，這兩個(gè)組合的收益也是基本上差不多谴古。2013年成長(zhǎng)組合居然沒(méi)什么表現(xiàn)只磷，反之简软，2014年的價(jià)值組合大放異彩。
? ? ? ?結(jié)果碟摆，經(jīng)歷了2016年的下跌晃财，成長(zhǎng)敗于價(jià)值，如果吉艾科技算價(jià)值的話典蜕。如果吉艾科技算反轉(zhuǎn)成長(zhǎng)的話断盛，也是不符合當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)風(fēng)格的。
? ? ? ?總之愉舔，2011年以來(lái)郑临，確定的價(jià)值組合跑贏了不太確定的成長(zhǎng)組合。確定的銀行內(nèi)部之間的切換跑贏了不太確定的成長(zhǎng)行業(yè)公司之間的切換屑宠。確定的走勢(shì)差的滬深300指數(shù)大盤(pán)里面的切換跑贏了走勢(shì)好的中小創(chuàng)業(yè)板行業(yè)公司之間的切換厢洞。一句話，被市場(chǎng)認(rèn)為的沒(méi)落的行業(yè)里面的切換跑贏了被市場(chǎng)認(rèn)為的新興的行業(yè)里面的切換典奉，也跑贏了納斯達(dá)克之類(lèi)的海外市場(chǎng)躺翻。
? ? ? 一年可能是運(yùn)氣，十二年的年化收益三成多卫玖，無(wú)論價(jià)值還是成長(zhǎng)公你，這么穩(wěn)定的收益不是運(yùn)氣。這是跨越市場(chǎng)假瞬、跨越周期陕靠、跨越行業(yè)迂尝、跨越大類(lèi)配置的長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益。在差是市場(chǎng)里面也是可能跑贏好的市場(chǎng)指數(shù)的剪芥。在沒(méi)落的行業(yè)里面搬磚大市值的公司的確定性要優(yōu)于從新興行業(yè)里面輪換小市值的公司的飄渺不定垄开。
? ? ? ? 市場(chǎng)認(rèn)為，小市值可以跑贏大市值税肪。然而溉躲，一般前者不容易選，后者比較確定容易選益兄。當(dāng)然锻梳，追求成長(zhǎng)公司和海外市場(chǎng)里面贏取超額收益，要追求確定性净捅，可以提高公司分析能力疑枯。只有提高了公司分析能力，只有認(rèn)清了成長(zhǎng)行業(yè)和海外市場(chǎng)的能力圈蛔六，才可能真正的取得更多的超額收益神汹，才可能立于不敗之地。
? 總之古今，做一個(gè)超越資產(chǎn)配置的公司組合，資產(chǎn)配置退居其次滔以，也是一種能力圈捉腥。做一個(gè)公司組合，把各類(lèi)配置交給各種指數(shù)基金你画，也是一種不錯(cuò)的選擇抵碟。
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