分析一家公司是不是好公司坞琴，通常有以下三步：
商業(yè)邏輯分析，初步了解公司逗抑。
護(hù)城河分析剧辐，判斷公司是否有核心競爭力。
杜邦分析邮府，找出公司的盈利源泉及判斷是否可持續(xù)荧关。
本文先講前兩個。
01.商業(yè)邏輯分析
商業(yè)邏輯分析褂傀，主要是回答以下三個問題：
Q1.公司是干什么的忍啤？
Q2.公司產(chǎn)品和服務(wù)怎么賣？賣給誰仙辟？
Q3.公司有沒有同行同波？有哪些同行？
對于問題1叠国，Ref.年報中的“公司業(yè)務(wù)概要”小節(jié)和“經(jīng)營情況討論與分析”小節(jié)或公司官網(wǎng)未檩。消費類公司也可參考“官方商城”。
對于問題2粟焊，Ref.年報中的“公司業(yè)務(wù)概要”小節(jié)或搜索關(guān)鍵詞“銷售模式”冤狡，如找不到，還可看研報或百度项棠。
這里重點介紹問題3悲雳，即怎樣找公司同行？
以伊利股份為例香追，步驟如下：
1）下載手機(jī)APP版蘿卜投研怜奖，搜索目標(biāo)公司“伊利股份”；
2）看“同業(yè)對比”選項卡下的內(nèi)容翅阵，左側(cè)列出的即是同業(yè)公司歪玲；
3）“財務(wù)”選項卡下點“財務(wù)報表”迁央，然后看主營構(gòu)成。
4）選出“同業(yè)對比”所列公司和目標(biāo)公司主營構(gòu)成相似的滥崩。
從1）中選出同業(yè)公司包括：妙可蘭多岖圈、光明乳業(yè)、新乳業(yè)钙皮、一鳴食品和三元股份等蜂科。然后對每家公司按步驟3）查看主營構(gòu)成，篩選出和伊利股份相似的公司短条。比如光明乳業(yè)：
可以看到导匣，主營業(yè)務(wù)構(gòu)成和伊利股份類似。
伊利的同業(yè)公司竟然沒有蒙牛茸时，怎么回事贡定？原因是蒙牛在港股上市，通過蘿卜投研的主營業(yè)務(wù)對比查找可都，無法找到港股的情況缓待，我們可根據(jù)常識補(bǔ)上，對于不熟悉的行業(yè)可通過查看研報看看是否還有港股上市的同業(yè)公司渠牲。
在港股上市的蒙牛的“主營構(gòu)成”怎么查找呢旋炒？
方法是：在蘿卜投研網(wǎng)頁版“研報”選項卡下搜索“蒙牛乳業(yè)?收入”；
點選“圖表”選項卡签杈；
在結(jié)果中查找瘫镇，點擊如下圖所示內(nèi)容；
結(jié)果如下：
對比伊利主營構(gòu)成得出結(jié)論：蒙牛屬于同業(yè)公司答姥。
注：同行對比選出2-4家比較合適汇四。
還是以伊利為例，經(jīng)過商業(yè)邏輯分析踢涌，可以得出結(jié)論：伊利股份是一家生產(chǎn)和銷售乳制品的公司通孽。
生產(chǎn)的乳制品種類很多，有液態(tài)乳睁壁、酸奶背苦、冷飲和奶粉等，每種產(chǎn)品對應(yīng)不同的品牌潘明；
生產(chǎn)的產(chǎn)品主要為了賣給個人消費者行剂；
銷售模式有兩種，一種是經(jīng)銷商模式钳降，一種是直營模式厚宰；
同行有光明乳業(yè)、三元股份和蒙牛乳業(yè)。
到這里铲觉，是不是對“伊利股份”這個公司有了一個大致的了解了澈蝙。
02.護(hù)城河分析
護(hù)城河分析的兩個步驟：
1）公司歷史上是否有高回報：歷史上至少連續(xù)三年ROE>15%;
2）如果有高回報，根據(jù)護(hù)城河初步判斷指標(biāo)（毛利率撵幽、凈營業(yè)周期灯荧、三費占比）與同行對比，初步判斷有哪些護(hù)城河盐杂，再通過財報逗载、研報信息進(jìn)行確認(rèn)。
毛利率链烈、凈營業(yè)周期厉斟、三費占比選近十年的數(shù)據(jù)，其中毛利率要求超出同業(yè)平均水平5%强衡。三種指標(biāo)和護(hù)城河的對應(yīng)關(guān)系如下擦秽。
護(hù)城河的判斷方法如下表，結(jié)合財報食侮、研報信息進(jìn)行確認(rèn)。
經(jīng)過護(hù)城河分析目胡，最終得出結(jié)論：伊利具有“品牌搜索”護(hù)城河
根據(jù)競爭對手能否復(fù)制護(hù)城河锯七，進(jìn)一步判斷公司護(hù)城河的寬窄強(qiáng)弱。
通過上表誉己，判斷伊利股份的“品牌搜索”護(hù)城河屬于窄護(hù)城河眉尸。
