綜合損益表
營業(yè)收入
營業(yè)成本皮胡，原材料等等費用
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三費
- 銷售費用：銷售產(chǎn)品過程發(fā)生的費用
- 管理費用：企業(yè)行政管理組織的費用，員工工資，場地費
- 財務費用：為籌集企業(yè)經(jīng)營資金付出的費用，利息轨域、匯兌損失、手續(xù)費
營業(yè)利潤 = 營業(yè)收入 - 營業(yè)成本 - 三費
凈利潤 = 營業(yè)利潤 - 所得稅
三費占比 = 三費/ 凈利潤
一般而言杀餐，企業(yè)的收入不一定以現(xiàn)金形式呈現(xiàn)干发，因此 凈利潤 != 現(xiàn)金收入
綜合損益表最容易被做手腳，做假賬
資產(chǎn)負債表
資產(chǎn)
- 流動性資產(chǎn)（變現(xiàn)周期短）
- 貨幣資金
- 應收賬款（70%）
- 存貨
- 非流動資產(chǎn)（變現(xiàn)周期長）
- 固定資產(chǎn)（廠房史翘、土地枉长、機器設(shè)備）
- 商譽（不明覺厲）
負債
-
流動負債
- 應付賬款
- 短期借款（6個月-一年）
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非流動負債
- 長期借款
凈資產(chǎn)（股東權(quán)益合計） = 總資產(chǎn) - 總負債
小結(jié)：
- 資產(chǎn)負債表描述一個時間點（12.31）公司的資產(chǎn)負債狀況
- 資產(chǎn)負債表相比綜合損益表難以作假
- 避免破產(chǎn)股、地雷股意味著增大收益概率
現(xiàn)金流量表
- 運營
- 投資琼讽，借債必峰、還債、發(fā)新股钻蹬、分紅
- 籌資
小熊定理
- 應收賬款增幅>營業(yè)收入增幅--效益注水
- 存貨增幅 > 營業(yè)收入增幅 -- 貨物賣不出去
- 流動負債 > 流動資產(chǎn) -- 財務惡化吼蚁，瀕臨破產(chǎn)
- 經(jīng)營活動現(xiàn)金流 > 凈利潤 -- 具有隱蔽的盈利能力
- 自由現(xiàn)金流 = 經(jīng)營現(xiàn)金流 - 資本開支 -- 更準確地體現(xiàn)公司盈利能力
存貨減少 = 上年度存貨 - 當年存貨； 即減少為正问欠，增加為負
衡量公司的指標：
- 盈利能力
- 負債數(shù)量
- 運營效率
盈利能力指標：
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毛利率 = （營業(yè)收入 - 營業(yè)成本）/ 營業(yè)收入
- 護城河分析的重要指標肝匆，在不同行業(yè)的差別很大
- 衡量公司買出商品需要多少成本
凈利率 = 凈利潤/營業(yè)收入
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ROE（Rate of Earning） 凈資產(chǎn)收益率 = 凈利潤 /股東權(quán)益
- 資產(chǎn) = 股東權(quán)益 + 負債，故高負債可能導致ROE指標上升
- 負債 > 股東權(quán)益顺献，高杠桿公司
ROA（Rate of Asset）總資產(chǎn)收益率 = 凈利潤/資產(chǎn)
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自由現(xiàn)金流 = 經(jīng)營現(xiàn)金流 - 財務開支
- 年度賺得現(xiàn)金總量反映盈利能力
- 凈利潤包含應收賬款旗国，故不能反映真實的盈利能力
- 平均存貨 = （期初存貨+期末存貨）/ 2； 資產(chǎn)平均余額注整，同上
- 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 - 資產(chǎn)管理質(zhì)量與運營效率
- 三費占比 - 成本和稅收以外的所有費用能曾，衡量成本效率
- 港股三費占比
- 銷售及分銷開支
- 行政開支 + 研發(fā)開支
- 融資成本
風險就是資產(chǎn)安全問題
速動資產(chǎn) = 流動資產(chǎn) - 存貨 - 預付款 - 待攤費用
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流動比率一般在2附近合適
- 高 - 資金閑置，大量存貨设捐、應收賬款
- 低 - 短期資不抵債
速動比率在1附近較為合適
-
行業(yè)性質(zhì)分類
- 零售 - 資金周轉(zhuǎn)快借浊，流動比率<1可以接受
- 制造業(yè) - 應收賬款有風險，需注意應收賬款質(zhì)量
三表附注 + 會計制度
- 會計制度是否與以往是否一致萝招，是否頻繁更換會計事務所
- 關(guān)聯(lián)企業(yè)是否與子公司有大筆賬務進出 -- 管理層和股東對資產(chǎn)的侵蝕
- 重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓
- 特殊項目的解釋 - 特殊項目可能是不合理的財務操作
盈利的源泉
護城河定義
- 相對同行業(yè)其他公司的不公平競爭優(yōu)勢蚂斤，輕松享受利潤的優(yōu)勢
- 高于行業(yè)平均的利潤
不是護城河：
- 杰出管理者，優(yōu)秀管理團隊會被挖墻腳槐沼，不夠穩(wěn)定
- 優(yōu)秀產(chǎn)品-龐大的市場占有率
缺乏專利和創(chuàng)新的產(chǎn)品很容易被競爭對手模仿曙蒸，稀釋市場份額
真正的護城河：
- 無形資產(chǎn)
- 品牌 - 必須提高消費意愿或者客戶忠誠度；賣的更貴
- 專利 - 可能被高估岗钩，執(zhí)行問題纽窟，仿冒山寨沖擊，時間期限兼吓，可替代性臂港；持續(xù)創(chuàng)新能力
- 政府授權(quán) - 壟斷優(yōu)勢
- 轉(zhuǎn)換成本
- 是否只有在轉(zhuǎn)換的時候才能體現(xiàn)出價值呢？
- 銀行、基金
- 網(wǎng)絡(luò)效應
- 轉(zhuǎn)換成本的一種
- 排擠小型網(wǎng)絡(luò)审孽，QQ县袱、微博
- 隨著用戶數(shù)量增加而而價值增加
- 成本優(yōu)勢（長期），短期內(nèi)無法被復制
- 優(yōu)化的流程佑力，全流程節(jié)約成本
- 特殊的地理位置
- 獨特資源
- 較大規(guī)模式散，汽車、重工業(yè)（成本源于廠房設(shè)備）
量化護城河
毛利率
-
無形資產(chǎn)
- 品牌
- 專利
- 政府壟斷
轉(zhuǎn)換成本
網(wǎng)絡(luò)效應
三費占比
- 成本優(yōu)勢
護城河的行業(yè)
- 醫(yī)藥 - 價格不敏感
- 媒體 - 反復收費打颤，重播授權(quán)賺錢暴拄； 寬廣
- 水電 - 政府授權(quán)，價格管制编饺，窄
- 金融 - 政策門檻高乖篷、轉(zhuǎn)換成本高；寬廣
較高的資產(chǎn)收益率
短時間內(nèi)免于對手的沖擊
容易恢復
護城河的相對性透且，相對整個行業(yè)的護城河
護城河會被壓窄那伐，隨著時間變化
護城河程度
- 深 - 無法復制的優(yōu)勢，同類免費產(chǎn)品無法搶走客戶
- 淺 - 大量資金可能復制優(yōu)勢
- 無 - 低技術(shù)石蔗，自行車廠
- 負 - 落后技術(shù)成為包袱，給對手帶來護城河
護城河需要主動思考和獨立判斷
公司分析：
- 如何獲得利潤畅形？是不是現(xiàn)金的形式
- 盈利能力的強弱养距？
- 是否具備可持續(xù)性？
