統(tǒng)一思維導(dǎo)圖格式：標(biāo)題用二號(hào)加粗跃须。二級(jí)用小二加粗。三級(jí)用三號(hào)加粗

股票初級(jí)課可用知識(shí)整理

零課引言

投資的四個(gè)層次

投資的七個(gè)流派（看好價(jià)值投資）

壹課用年報(bào)分析公司-三表

年報(bào)是公司體檢報(bào)告（以小熊冰屋為例）

三表是綜合損益表板驳、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表

綜合損益表：

描述公司一年賺了多少錢迎捺。不夠可靠。

重要數(shù)據(jù)：

營(yíng)業(yè)收入涵防、營(yíng)業(yè)成本（原料成本等）测萎、毛利潤(rùn)（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）

三費(fèi)：銷售費(fèi)用（為銷售付出如宣傳等）亡电、管理費(fèi)用（任何管理如工資、場(chǎng)地等）硅瞧、財(cái)務(wù)費(fèi)用（跟財(cái)務(wù)往來(lái)相關(guān)如利息份乒、手續(xù)費(fèi)等）

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（營(yíng)收-營(yíng)成-三費(fèi)）、凈利潤(rùn)（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-所得稅）

作用：最簡(jiǎn)單最直白的公司盈利數(shù)據(jù)腕唧，看凈利潤(rùn)或辖，但容易作假

栗子：賣10元的冰激凌，減去產(chǎn)品原料成本枣接、三費(fèi)颂暇、所得稅后得到凈利潤(rùn)4元。

資產(chǎn)負(fù)債表：

描述公司會(huì)計(jì)年度結(jié)束時(shí)（一般為每年12.31月腋，時(shí)間點(diǎn)）的資產(chǎn)負(fù)債情況蟀架。一般看1-3年的，比綜合損益表更準(zhǔn)確榆骚，更難作假

重要數(shù)據(jù)：

貨幣資金即年底現(xiàn)金片拍、應(yīng)收賬款即別人欠公司的（糟糕數(shù)據(jù)，不一定能收回來(lái)）妓肢、存貨

流動(dòng)資金（1年內(nèi)可變現(xiàn)的資產(chǎn)）捌省、固定資產(chǎn)（公司的設(shè)備、機(jī)器碉钠、廠房纲缓、土地等）

商譽(yù)（公司收購(gòu)其他公司付出的超過(guò)凈資產(chǎn)的溢價(jià)部分）、應(yīng)付賬款（公司欠別人的）

流動(dòng)負(fù)債（短期負(fù)債加應(yīng)付賬款喊废，一年內(nèi)必須還）祝高、長(zhǎng)期負(fù)債（一年以上償還）

總資產(chǎn)（公司總共多少錢）、凈資產(chǎn)（總資產(chǎn)-總負(fù)債污筷，即股東權(quán)益）

作用：

小熊定理一：若公司連續(xù)兩年應(yīng)收賬款上升幅度超過(guò)營(yíng)業(yè)收入上升幅度工闺，說(shuō)明公司沒(méi)有賺錢，只是一直收白條（如制造業(yè)）

定理二：若公司兩年存貨上升幅度超過(guò)營(yíng)業(yè)收入上升幅度瓣蛀，說(shuō)明公司存在問(wèn)題陆蟆，產(chǎn)品賣不出去

定理三：若公司流動(dòng)負(fù)債遠(yuǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn)，說(shuō)明公司接近破產(chǎn)惋增。

此三條定理為大部分公司破產(chǎn)前兆叠殷，有利于我們避開(kāi)危險(xiǎn)公司，這是投資逆向思維诈皿。

現(xiàn)金流量表：

描述公司一段時(shí)間現(xiàn)金流情況林束。比綜合損益表更能衡量盈利能力，不易作假（小熊很喜歡）

包括經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流稽亏、投資現(xiàn)金流和籌資現(xiàn)金流三部分

重要數(shù)據(jù)：

凈利潤(rùn)（來(lái)自綜合損益表）诊县、折舊（固定資產(chǎn)價(jià)值在一定使用年限內(nèi)折舊掉，土地廠房除外）

無(wú)形資產(chǎn)攤銷（與商譽(yù)有關(guān)）措左、財(cái)務(wù)費(fèi)用（非經(jīng)營(yíng)費(fèi)用）依痊、存貨的減少（資產(chǎn)負(fù)債表中去年存貨-今年存貨，正值為存貨減少怎披、現(xiàn)金增加胸嘁，負(fù)值為存貨增加、現(xiàn)金減少）

以上五項(xiàng)（凈利潤(rùn)+折舊+攤銷+財(cái)務(wù)+存貨的減少）相加得到經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凉逛。

購(gòu)固定資產(chǎn)性宏、無(wú)形和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的現(xiàn)金（如買廠房土地設(shè)備等）為資本開(kāi)支即投資現(xiàn)金流

借款（正值）、償還款（負(fù)值）状飞、分紅和利息（負(fù)值）三項(xiàng)所有現(xiàn)金總額為籌資現(xiàn)金流

期初現(xiàn)金及等價(jià)物余額與上年度負(fù)債表貨幣資金一致（如小熊冰屋2010年才開(kāi)業(yè)毫胜，2009年末為0书斜，2010年為143，所以現(xiàn)金流量表中2010年為0酵使，2011年為143.）

期末現(xiàn)金及等價(jià)物總額與本年度資產(chǎn)負(fù)債表貨幣資金一致（2010為143,2011為228.因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債表就是年末數(shù)據(jù)）

凈現(xiàn)金流（又稱自由現(xiàn)金流）=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流-資本支出（即投資現(xiàn)金流大頭）

作用：

定理四：若公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大于凈利潤(rùn)荐吉，說(shuō)明公司有隱蔽的盈利能力，可能是金礦口渔。

定理五：自由現(xiàn)金流即凈現(xiàn)金流才是公司真金白銀的收入样屠，比凈利潤(rùn)更真實(shí)，難以作假缺脉。用來(lái)衡量公司盈利能力更準(zhǔn)確

*應(yīng)收賬款要在現(xiàn)金流量表中減去痪欲，因?yàn)樵趽p益表中加了。

貳課分析公司-年報(bào)中衡量公司的各項(xiàng)工具指標(biāo)

數(shù)據(jù)指標(biāo)都是從公司的年報(bào)三表中挖掘出來(lái)的攻礼，由此判斷好公司：

盈利能力越高越好（能賺錢）

運(yùn)營(yíng)效率越高越好（賺錢高效）

負(fù)債越少越好（欠錢少）

盈利能力指標(biāo)（5個(gè)指標(biāo)）

毛利率=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入 ?【損益表业踢，毛利率越高越好】

凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入 ???????????????【損益表，凈利率 >20% 則為盈利強(qiáng)】

*不同行業(yè)毛利率和凈利率各不相同礁扮，只可行業(yè)內(nèi)比較陨亡。

ROE凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益（即凈資產(chǎn)） ?【損益表和負(fù)債表，ROE越高越好】

*ROE代表1元的股東權(quán)益能賺多少錢深员，去公司規(guī)模影響的數(shù)據(jù)负蠕，較完善的標(biāo)準(zhǔn)，可跨行業(yè)比較的值倦畅。

*負(fù)債超過(guò)股東權(quán)益的公司稱為高桿杠公司遮糖，如炒房團(tuán)。高杠桿比公司表面看收益很高叠赐，但風(fēng)險(xiǎn)很大欲账。

ROA總資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn) ?????????????【損益表和負(fù)債表，越高越好】

*ROA去杠桿比影響芭概。ROA在現(xiàn)實(shí)中不夠準(zhǔn)確赛不。

自由現(xiàn)金流（凈現(xiàn)金流）=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流-資本支出【現(xiàn)金表】

*自由現(xiàn)金流比凈利潤(rùn)更好反映公司年度現(xiàn)金總量。

運(yùn)營(yíng)效率指標(biāo)（3個(gè)指標(biāo)）

存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨 ??【損益表和負(fù)債表罢洲，越高越好踢故，常用】

*平均存貨=（上年度期末存貨即今年期初存貨+今年期末存貨）/2，也即連續(xù)兩年期末存貨之和除以2惹苗。周轉(zhuǎn)率越高產(chǎn)品賣得越好殿较，效率高

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)平均余額 ?【損益表和負(fù)債表，越高越好桩蓉，常用】

*總資產(chǎn)平均余額=連續(xù)兩年總資產(chǎn)之和/2淋纲。收入投入到生產(chǎn)產(chǎn)生利潤(rùn)的速度，反映公司資產(chǎn)管理效率院究。同行業(yè)對(duì)比洽瞬，周轉(zhuǎn)率越高資產(chǎn)流動(dòng)越好本涕。

三費(fèi)占比=（銷售+管理+財(cái)務(wù)）/營(yíng)業(yè)收入 【損益表，越低越好】

*成本控制能力伙窃。占比越低菩颖，成本控制越好

*港股三費(fèi)說(shuō)法：銷售及分銷、行政和研發(fā)对供、融資成本

資產(chǎn)安全（風(fēng)險(xiǎn)）指標(biāo)

規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)位他，保護(hù)本金為投資第一要?jiǎng)?wù)

資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn) ?????【負(fù)債表氛濒，越低越好产场，>50%資產(chǎn)狀況不佳，更高則為高杠桿公司舞竿，除銀行和金融業(yè)等本身具有杠桿京景，否則危險(xiǎn)】

*快速準(zhǔn)確衡量風(fēng)險(xiǎn)的方式

*高杠桿運(yùn)作的公司，資產(chǎn)負(fù)債率>75%骗奖，股東權(quán)益則<25%,約三倍杠桿确徙，危險(xiǎn)。

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 ????【負(fù)債表执桌。維持在2就好鄙皇，過(guò)高過(guò)低都不要】

*衡量公司短期償債能力，常用仰挣。比例過(guò)高說(shuō)明公司留著很多錢沒(méi)有好好利用伴逸；比例過(guò)低則公司短期內(nèi)資不抵債。

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 ????【負(fù)債表膘壶。 維持在1為佳】

*速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨错蝴。此為短期能變現(xiàn)用以償債的能力表示。

*考慮行業(yè)特點(diǎn)颓芭，零售業(yè)<1合理顷锰，制造業(yè)一般>1。因?yàn)榱闶蹣I(yè)多為現(xiàn)金銷售亡问，無(wú)應(yīng)收賬款但存貨高官紫；制造業(yè)應(yīng)收賬款居多。

如何讀年報(bào)（以萬(wàn)通地產(chǎn)為例）

讀年報(bào)之前確定這家公司已經(jīng)通過(guò)初選標(biāo)準(zhǔn)

讀年報(bào)要解答三個(gè)問(wèn)題：

公司的利潤(rùn)從哪里來(lái)州藕？公司的盈利能力有多強(qiáng)万矾？公司的護(hù)城河是什么？

略讀部分：

公司基本信息

公司商業(yè)邏輯（即學(xué)會(huì)分析公司靠什么掙錢）

公司經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)中有自認(rèn)為的護(hù)城河（只有找到量化數(shù)據(jù)支撐才可信）

重點(diǎn)部分：

年報(bào)三表（資產(chǎn)負(fù)債表最重要）慎框，如何量化結(jié)合之前所學(xué)內(nèi)容

三表附錄及會(huì)計(jì)制度（易忽視細(xì)節(jié)良狈，有貓膩），注意以下幾個(gè)點(diǎn)：

會(huì)計(jì)制度是否與以往保持一致笨枯？

若頻繁更換會(huì)計(jì)所一般多假賬薪丁。斃

關(guān)聯(lián)企業(yè)是否與子公司是否有大筆賬目進(jìn)出遇西？

若有為管理層或股東侵蝕公司。斃

重要資產(chǎn)低價(jià)轉(zhuǎn)讓等严嗜？

公司遭侵蝕粱檀。斃

特殊項(xiàng)目（非經(jīng)常性收入或支出）如為應(yīng)急或作高業(yè)績(jī)賤賣資產(chǎn)，連續(xù)幾年有此情況漫玄？

非可持續(xù)的增長(zhǎng)辦法茄蚯。斃

董事會(huì)報(bào)告口號(hào)是否與行動(dòng)一致？

幾年對(duì)比用以判斷公司是否說(shuō)話算數(shù)睦优。

*學(xué)完找四五份年報(bào)去讀一下

叁課公司盈利源泉--護(hù)城河

護(hù)城河即一個(gè)公司為其他公司不可追趕和復(fù)制的優(yōu)勢(shì)渗常。有護(hù)城河的公司在行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)中才能立于不敗之地。

不屬于護(hù)城河的公司優(yōu)勢(shì)：

杰出的管理團(tuán)隊(duì)（可替代）

優(yōu)秀的產(chǎn)品（可模仿）

龐大的市場(chǎng)占有率（會(huì)縮減）

屬于護(hù)城河的公司優(yōu)勢(shì)（四大類九小類）：

無(wú)形資產(chǎn)類：哪怕賣得比同行業(yè)貴汗盘，消費(fèi)者也愿意買單皱碘。

包括品牌護(hù)城河（如茅臺(tái)、可口可樂(lè)等）隐孽、專利技術(shù)護(hù)城河（醫(yī)藥制藥的專利癌椿，可能被高估，申請(qǐng)專利成本和過(guò)程繁瑣菱阵，有持續(xù)新專利更可靠）踢俄、政府授權(quán)護(hù)城河（即獲得市場(chǎng)壟斷）

轉(zhuǎn)換成本類（如公司年底換老會(huì)計(jì)會(huì)消耗巨大成本，換電話卡太麻煩而放棄）

網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)護(hù)城河：產(chǎn)品價(jià)值因用戶數(shù)量增加上漲（如淘寶賣家買家的良性循環(huán)）晴及，多為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)

成本優(yōu)勢(shì)類：成本低都办，須短期內(nèi)無(wú)法復(fù)制且能持續(xù)才有用。

包括優(yōu)化的流程（結(jié)構(gòu)化流程貫穿低成本抗俄，無(wú)法模仿脆丁，如西南航空）、特殊的地理位置（如海景房动雹、人民大會(huì)堂的租賃）槽卫、獨(dú)特的資源（如加拿大鹽田）、較大的規(guī)模（規(guī)模越大成本分?jǐn)傇降鸵闰穑缙嚿a(chǎn)線）

量化護(hù)城河

不僅定性還要定量歼培，根據(jù)數(shù)據(jù)指標(biāo)量化判斷。指標(biāo)依據(jù)：

毛利率（毛利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入）量化無(wú)形資產(chǎn)茸塞、轉(zhuǎn)換成本和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)護(hù)城河躲庄。

三費(fèi)占比（三費(fèi)之和/營(yíng)業(yè)收入）量化成本優(yōu)勢(shì)護(hù)城河。

行業(yè)護(hù)城河

有護(hù)城河的行業(yè)：

醫(yī)藥钾虐、能源水電噪窘、媒體（80%有護(hù)城河，可反復(fù)收費(fèi)和延伸產(chǎn)品）效扫、金融（60%有護(hù)城河倔监，政府管控）等

公司護(hù)城河程度區(qū)分（護(hù)城河是多少而非有無(wú)）：

深護(hù)城河（顧客始終認(rèn)同）如茅臺(tái)直砂，淺（投入一定資金等可復(fù)制的）如Intel，無(wú)護(hù)城河（惡性價(jià)格戰(zhàn)爭(zhēng)中倒閉）浩习，負(fù)護(hù)城河（之前的投入變成拖累）如長(zhǎng)虹静暂。

*護(hù)城河不是一切，只是相對(duì)行業(yè)均值而言

*護(hù)城河不是一成不變的谱秽，要不斷關(guān)注

*非護(hù)城河低于公司價(jià)值也可買入

*護(hù)城河判斷需更多信息和獨(dú)立思考

補(bǔ)充：公司商業(yè)邏輯（靠什么掙錢洽蛀，路子廣不廣，渠道多不多）

近兩年年報(bào)+新聞消息的分析步驟

公司產(chǎn)品--是什么疟赊？消費(fèi)對(duì)象是郊供？市場(chǎng)容量多大？所占市場(chǎng)份額多少听绳？

公司行業(yè)--靠什么優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)颂碘？（工業(yè)制造成本優(yōu)先异赫，醫(yī)藥行業(yè)專利優(yōu)先）

公司上游--上游行業(yè)是什么椅挣？受上游供應(yīng)商的鉗制多大？

公司管理層--能力塔拳？分紅還是融資鼠证？只報(bào)喜不報(bào)憂？

肆課量化投資

估值引言：

對(duì)于公司的估值是范圍值靠抑，大概估算公司價(jià)值在某個(gè)范圍內(nèi)量九，是模糊的準(zhǔn)確。

以總市值為單位計(jì)算而非當(dāng)天股價(jià)颂碧，總市值低于范圍下線即價(jià)格低于價(jià)值荠列，可以買入

總市值低于范圍下線的程度即公司被低估的百分比是我們常說(shuō)的安全邊界

公司估值是從定性到定量再到定性的封閉循環(huán)，了解一個(gè)公司值不值得投資载城。

估值法有很多種肌似，但沒(méi)有一種方法可以估遍所有公司。

估值方法介紹：

市盈率估值法（市盈率=總市值/上年度凈利潤(rùn)） ?【損益表诉瓦。市盈率是你投入的錢收回來(lái)的時(shí)間川队。如市盈率為10，則10年收回投資睬澡。結(jié)合小熊值發(fā)揮作用】

*總市值=股價(jià)*股數(shù)

*凈利潤(rùn)易作假固额，導(dǎo)致市盈率不可靠；

*市盈率碰到周期性公司不起作用煞聪，變化太快斗躏，公司盈虧只受經(jīng)濟(jì)周期影響，凈利潤(rùn)誤差大昔脯，市盈率低也未必安全

*用市盈率倒數(shù)更能說(shuō)明問(wèn)題啄糙，如市盈率為10馋艺，則每年收益為10%，20則收益為5%迈套。由此可以反向判斷公司貴還是便宜捐祠。30倍為貴。

預(yù)估市盈率桑李，瞎猜踱蛀，斃。

市凈率估值法（市凈率=總市值/上年度凈資產(chǎn)） 【負(fù)債表贵白。不常用率拒，但有效】

*公司盈利能力越強(qiáng)，總市值越高禁荒，市凈率越大猬膨。

格雷厄姆凈凈估值法=流動(dòng)資產(chǎn)-總負(fù)債 ?【負(fù)債表。所得值>市值則值得買入呛伴。太過(guò)廣泛以致不適用勃痴。斃】

巴菲特年報(bào)法：公司的經(jīng)濟(jì)商譽(yù)重于會(huì)計(jì)商譽(yù)，即無(wú)形資產(chǎn)更重要

清算估值法（假設(shè)公司按一定比例調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)破產(chǎn)清算热康，此法為安全網(wǎng)沛申，若公司市值跌到清算價(jià)值時(shí)仍在盈利則是投資機(jī)會(huì)。假設(shè)居多姐军，斃）

重置價(jià)值估值法（重建一家如被分析公司一般的公司需多少錢铁材，主觀性大猾普，斃）

凈現(xiàn)金流折現(xiàn)法（取折現(xiàn)率亩鬼，未來(lái)錢和現(xiàn)在錢的價(jià)值不同，證券分析多用嘉涌。主觀判斷惊暴，斃）

小熊估值法

靈感源自巴菲特2008年年報(bào)饼丘。里面描述的三類公司分別是：

偉大的公司。能夠努力自我增長(zhǎng)缴守，不需要太多資本支出葬毫，能創(chuàng)造巨大的凈利潤(rùn)和自由現(xiàn)金流；（不吃或者少吃草產(chǎn)奶的奶牛）

良好的公司屡穗。通過(guò)一定量的資本支出贴捡，可以得到凈利潤(rùn)和自由現(xiàn)金流的增長(zhǎng)；（吃多少草產(chǎn)多少奶的奶牛）

糟糕的公司村砂。不僅無(wú)法帶來(lái)收益反而需要不斷投入的消耗大戶烂斋。（只吃草不產(chǎn)或少產(chǎn)奶的奶牛）

*我們要找偉大的公司和良好的公司，避開(kāi)糟糕的公司。

小熊值包括小熊基本值和小熊增長(zhǎng)值：

小熊基本值=公司連續(xù)十年的自由現(xiàn)金流總和/此十年的資本開(kāi)支總和 【現(xiàn)金流量表汛骂。十年年報(bào)】

*衡量公司十年賺的錢和花的錢之比罕模。該值越大越好，說(shuō)明賺多花少帘瞭。

*該值<50%甚至為負(fù)淑掌，則賺的錢還不如花的，棄之蝶念。

*十年只是時(shí)限抛腕，可替換，最好5年以上

小熊增長(zhǎng)值=公司連續(xù)十年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)/此十年資本開(kāi)支總和 ??【現(xiàn)金流量表媒殉〉５校】

*凈利潤(rùn)增長(zhǎng)=末年凈利潤(rùn)-首年凈利潤(rùn)（如2012-2021年凈利潤(rùn)，則2021年-2012年的凈利潤(rùn)）

*衡量公司盈利增長(zhǎng)和需投入的錢之比廷蓉。值越大越好全封，說(shuō)明增長(zhǎng)所投入的錢少

*該值越小甚至<1%說(shuō)明只投入不增長(zhǎng)，棄之桃犬。

小熊第一版估值法系統(tǒng)化

如何初選公司

初選：通過(guò)各種信息渠道和合適的投資工具選出可投資的公司刹悴。（長(zhǎng)投網(wǎng)有提供投資篩選工具）

初選公式：

連續(xù)十年凈資產(chǎn)收益率超過(guò)10%、15%疫萤，中國(guó)可放低為連續(xù)5年（制造業(yè)居多）

公司近三年凈現(xiàn)金流為正值（現(xiàn)金流量表）

如何判斷公司質(zhì)地

初選通過(guò)的公司用小熊基本值和小熊增長(zhǎng)值進(jìn)一步量化

小熊值越大越好

選出投資公司后估值

如何對(duì)選出來(lái)的好公司進(jìn)行估值

取十年凈資產(chǎn)收益率估算平均值颂跨，利用平均值估算價(jià)值倍數(shù)

如10%的平均ROE則可接受市凈率為1倍敢伸，20%則可接受市凈率取2倍

用凈資產(chǎn)*倍數(shù)估算出公司可接受總市值扯饶；通過(guò)股價(jià)*股本數(shù)算出目前市場(chǎng)公司總市值

比較可接受總市值和當(dāng)前市場(chǎng)總市值，可接受總市值高于市場(chǎng)總市值池颈，算出差距比尾序，即為安全邊界。

舉個(gè)栗子：

某公司十年ROE均值>20%,凈資產(chǎn)261（百萬(wàn)躯砰，下單位同）每币，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)股價(jià)總值330，求出安全邊界：

取20%的ROE均值琢歇，為2倍可接受市凈率兰怠，261*2約等于520，安全邊界為 （520-330）/520約40%李茫。這即是作出投資決定的依據(jù)揭保。

神奇公式

喬爾格林·布拉特發(fā)明的輕松跑贏市場(chǎng)的數(shù)據(jù)驗(yàn)證模型，約40%的回報(bào)率

數(shù)據(jù)量太大魄宏，無(wú)法自己計(jì)算秸侣，網(wǎng)站有資料（長(zhǎng)投網(wǎng)）

公式：

資本報(bào)酬率=稅前息前盈余EBIT/（凈運(yùn)營(yíng)資金+凈固定資產(chǎn)）

盈余報(bào)酬率=稅前息前盈余EBIT/企業(yè)價(jià)值

利用神奇公式的建議：

喬爾格林布拉特建議投資者可以每隔兩三個(gè)月，根據(jù)公式的最新結(jié)果，購(gòu)入排名最好的5-7只股票味榛，從而在9-10個(gè)月后椭坚，構(gòu)建起一個(gè)包括25-30只股票的投資組合。（感覺(jué)類似自己組合一個(gè)指數(shù)基金）