? ? ? ?關(guān)于金融投資，經(jīng)過2016年全年的投資實踐吮旅、學(xué)習(xí)和思考庇勃，我又有了全新的認(rèn)識槽驶，可謂是個人金融投資升級版掂铐。

? ? ? ? 個人金融投資升級版主要包括七個部分的內(nèi)容全陨，即投資之道、投資心態(tài)柿菩、投資本金枢舶、投資年限镜悉、投資對象侣肄、投資時機(jī)、投資技術(shù)僚纷。需要說明的是怖竭，這七個方面是互相支撐陡蝇、互相支撐登夫、不可分割的整體恼策。總的來說分唾，投資之道決定了投資方向正確與否绽乔，投資心態(tài)決定了投資之道能否正確貫徹下去迄汛，后面五個方面是決定投資收益大小的因素骤视。

一、投資之道

? ? ? ? 投資之道決定了一個人能否在金融投資中長期存活，并取得長期正收益。投資之道是每一個投資者對投資是什么翼闹、市場有什么蒋纬、自己能做什么的認(rèn)識，并據(jù)此決定自己的投資方式荒叶。投資是什么些楣。按照格雷厄姆的定義愁茁，投資就是經(jīng)過深入分析亭病，在保證本金安全的基礎(chǔ)上取得適當(dāng)收益命贴。根據(jù)“對投資是什么”的不同認(rèn)識胸蛛，可以將參與金融市場參與者分成投資者和投機(jī)者葬项。投資者交易看重的是價格和價值的關(guān)系迹蛤，經(jīng)常在投資對象的價格低于價值時買入盗飒，在價格回歸到價值的過程中持有逆趣，在價格高于價值的時候賣出宣渗。投資者分成兩種痕囱，一種是將過去的價值與現(xiàn)在的價格進(jìn)行比較，這就是經(jīng)典的價值投資者傻粘，一種是將未來的價值預(yù)算出來與現(xiàn)在的價格進(jìn)行比較然后買進(jìn)抹腿；另外警绩，投資者也可以分成定性投資者肩祥、定量投資者混狠。投機(jī)者則是主要權(quán)衡當(dāng)前價格和未來價格的關(guān)系将饺，在預(yù)測當(dāng)前價格低于未來價格的時買入，在當(dāng)前價格高于未來價格的時賣出刮吧。由于投資者和投機(jī)者盈利似乎都是賺取買入價格和賣出價格的差價杀捻，讓人認(rèn)為二者大同小異致讥。但實踐告訴我們垢袱，二者還是有很多區(qū)別惶桐，投資者賺錢的基礎(chǔ)更多是建立在估值回歸和企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)上姚糊，而投機(jī)者盈利的基礎(chǔ)是主要是價格差距上授舟。雖然大家都賺錢了释树，但大多數(shù)投機(jī)者盈利不久就沒有了，甚至虧損更多（因為現(xiàn)在的價格和未來價格太難以預(yù)測嘴拢，因此投機(jī)者預(yù)測二者差價的準(zhǔn)確性率和概率從長期來看是比較低）席吴。大部分投資收益卻越來越多孝冒。為什么呢庄涡？根據(jù)《實力穴店、運氣與成功》告訴我們迹鹅，在短期內(nèi)，運氣能夠?qū)?fù)雜的该窗、確定性低的酗失、不重復(fù)的规肴、眾人參與的事情起重大作用拖刃，而從長期來看贪绘，實力和理性税灌、正確戰(zhàn)略、耐心將對結(jié)果產(chǎn)生重大影響洛勉。不幸的是收毫，投資就是復(fù)雜的牛哺、確定性低的引润、眾人參與的事情淳附，更不幸的是奴曙，很多人一時的成功不過是運氣的產(chǎn)物洽糟，他們卻以為是個人策略的勝利坤溃，結(jié)果就滑向失敗的深淵薪介。投資的利潤來源于二個方面汁政，一個是投資對象的業(yè)績增長记劈，這是投資者交易的基礎(chǔ)抠蚣；第二個是建立在低估值回歸到正常估值的差價上（這一點是被很多人誤認(rèn)為是投機(jī)者的利益源泉）嘶窄。而眾多市場參與者博弈所帶來的價格之差柄冲，這是投機(jī)者的利潤源泉现横。一個優(yōu)秀的投資者戒祠，主要是賺取投資對象發(fā)展收益低千，然后利用市場波動賺取低估值回歸的錢（在熊市敢于買入示血、牛市熊市之間堅定持有难审，在牛市冷靜賣出）告喊。

? ? ? ?市場能做什么葱绒。市場是眾多投資者組成的一個整體，這里有收印花稅的裁判——國家岖是，有收手續(xù)費的證券機(jī)構(gòu)豺撑，有上來圈錢不分紅的企業(yè)（也有很多良心企業(yè)）聪轿，有準(zhǔn)備搶你錢的機(jī)構(gòu)投資者陆错，還有很多作你對手盤的其他散戶音瓷。敵人很可怕绳慎，我們卻很弱小杏愤。但從長期來看珊楼，持有股權(quán)資產(chǎn)是我們必須要做的的事情通殃。因為改革開放三十多年來，能夠跑贏中國通貨膨脹速度的只有以下幾樣：第一是對自身的投資（健康亥曹、能力邓了、素質(zhì)），第二是投資大城市的優(yōu)秀房地產(chǎn)媳瞪，特別是北上廣深的房地產(chǎn)（隨著人們對健康更加重視骗炉、居住成本上升以及其他城市加快發(fā)展，這些地方的潛力已經(jīng)逐漸下降了）句葵；第三是長期股權(quán)投資。但是兢仰，股票不容易賺錢乍丈。那些說股票能夠快速賺錢不是不懂裝懂的傻子，就是別有用心的騙子把将。股票不易賺錢的原因是股票市場無門檻轻专，在這里誰都可以參與交易，無論男女老少察蹲，無論中國人外國人请垛，無論等級高低、收入多少洽议；在這里交易宗收，沒有初級班，沒有中級班亚兄，沒有高級班混稽，只有一個班，大家在一起交易，經(jīng)常發(fā)生國家欺負(fù)機(jī)構(gòu)匈勋、機(jī)構(gòu)欺負(fù)大戶礼旅、大戶欺負(fù)小散的事情；在這里交易颓影，有價值投資者各淀，有趨勢交易者，有心理分析者诡挂，也有資產(chǎn)組合者碎浇，還有內(nèi)幕交易者。簡單地說璃俗，股市小人生奴璃，人生大股市。盡管如此城豁，個人認(rèn)為金融投資市場還是是相對公平的苟穆，因為大家畢竟在一個地方競爭，信息多唱星、內(nèi)幕多并不一定意味著成功雳旅。只有能夠發(fā)揮出散戶的資金自由掌握、船小好調(diào)頭的優(yōu)勢间聊，克服散戶資金小攒盈、能力弱、心理差哎榴、愛亂動的毛病型豁，堅持價值投資、逆向投資和長期投資尚蝌，也能夠取得較好的收益迎变。機(jī)構(gòu)雖然資金量大，信息量接收快飘言，卻因為機(jī)構(gòu)持股有10%的限制衣形，加上年度收益的考評（年度考評差的，基金買入者將從這些機(jī)構(gòu)撤出姿鸿，進(jìn)入收益更好的機(jī)構(gòu)）谆吴。另外，基金經(jīng)理為了保住飯碗般妙，為了留住客戶的錢，就必須獲得良好的短期收益相速，就必須采取與大家一樣的投資策略——買大家都買的碟渺、都看好的股票，因為跟大家做一樣的事情，虧損了基金投資者還可以理解苫拍，要是做了不同的事情虧損了基金投資者不理解芜繁，就會撤資。這就是我們戰(zhàn)勝他們的理由绒极。物以稀為貴骏令，如果大家都去買一樣的東西，價格肯定貴垄提。如果我們?nèi)ベI別人不關(guān)注的榔袋、討厭的股票，然后等這些股票受到大家歡迎并買進(jìn)時賣出铡俐，利潤不可不豐厚凰兑。當(dāng)然這是美好的想法，并非每個人都能做到审丘。因為從個人實踐來看吏够，任何人的成功都是深謀遠(yuǎn)慮的、違背正常人性的滩报、都是與眾不同的锅知。很多散戶盲目跟隨國家的腳步、跟隨機(jī)構(gòu)的腳步脓钾、跟隨股市隨波逐流售睹，焉能不敗惭笑！股市漲侣姆，他們高興；股市跌沉噩，他們恐懼捺宗。按照社會學(xué)理論，群體情緒能夠傳染川蒙，但群體理性水平卻比個體理性要低蚜厉，導(dǎo)致市場因為市場參與者情緒反復(fù)變化而劇烈波動，市場的劇烈波動進(jìn)一步加劇大眾的情緒變化畜眨。所以昼牛，股票市場就是一個反應(yīng)情緒波動、資金面波動的地方康聂，是眾多參與者博弈的賽場贰健，是一個永遠(yuǎn)變化的地方。

? ? ? ?如何正確認(rèn)識市場恬汁，只要領(lǐng)會格雷厄姆的市場先生故事和“市場短期是一臺投票機(jī)伶椿，但市場長期是一臺稱重機(jī)”的觀點。我對市場的看法（1）市場短期看是無效的，長期看是有效的脊另，所以要堅決做市場的主人导狡，笑看市場波動，不做市場波動的奴隸偎痛，堅持在價值低估區(qū)間買入旱捧，在價格回歸到價值過程中持有，在價值高估時賣出踩麦。對于大多數(shù)人而言枚赡，就是要堅持定投股票指數(shù)基金和對資產(chǎn)配置進(jìn)行動態(tài)平衡，不要在擇股和擇時上浪費時間靖榕。（2）預(yù)測市場走勢是不可能的标锄，也沒有什么用。（3）從長期看茁计，市場會讓價格和價值相等料皇，所以要理性對待市場波動，細(xì)心挑選投資對象星压，耐心等待價值回歸践剂。

? ? ? ?我們能做什么。從對市場是什么娜膘、市場干什么的問題不同的回答逊脯，我們就各自決定走什么路了。有些人選擇了投資之路竣贪，有些人選擇了投機(jī)之路军洼；有些人選擇了主動投資，有些人選擇了被動投資演怎；有些人選擇了技術(shù)分析匕争，有些人選擇了基本分析，還有些選擇了組合投資爷耀，等等甘桑。對一般人而言，首要正確認(rèn)識投資歹叮，樹立正確的投資觀念跑杭，如價值投資、逆向投資咆耿、長期投資德谅，堅決反對頻繁交易、跟風(fēng)投資萨螺、聽專家投資窄做，保持理性宅荤、耐心、自信浸策。其次，要正確對待市場惹盼，不為波動所動庸汗，做到在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼手报。最后蚯舱，要加強學(xué)習(xí)，堅決克服和抵制賺快錢掩蛤、一夜暴富枉昏、急功近利的想法和行動。

? ? ? ? 關(guān)于投資之道的理解揍鸟，我認(rèn)為有三點值得注意兄裂。第一是價值投資。它幫助我們在價格低于價值的前提下買入股票阳藻，在價格回歸到價值時候持有晰奖，在價格高于價值的時候賣出。這是我們投資的基石和核心腥泥，它解決了什么時候買匾南、什么時候持有、什么時候賣的問題蛔外，也是控制風(fēng)險蛆楞、保證本金安全、贏得持續(xù)利潤的關(guān)鍵夹厌。價值投資的關(guān)鍵是要明白風(fēng)險的極端重要性豹爹。第二是逆向投資。它幫助我們與平庸大眾保持距離尊流，形成獨特的投資觀念帅戒；幫助我們在恐懼的時候貪婪，在貪婪的時候恐懼崖技；幫助我們在別人不感興趣的行業(yè)逻住、資產(chǎn)和國家大膽投資，回避眾人絡(luò)繹不絕參與的行業(yè)迎献、資產(chǎn)和國家瞎访。可以說逆向投資就是在供小于求的行業(yè)吁恍、資產(chǎn)和國家進(jìn)行投資扒秸，獲得不一般的收益播演。逆向投資的難點在于始終在正確的方向孤獨前行。很多人認(rèn)為自己在逆向投資伴奥，但實際上不是写烤；另外，逆向投資不能與大勢相悖拾徙，為逆向而逆向洲炊。第三是長期投資。嚴(yán)格地說長期投資不是價值投資的必備特征尼啡。因為影響價值投資買進(jìn)賣出的決定因素是價格和價值的差價暂衡，不是時間。有時候崖瞭，在短期內(nèi)狂巢，價格可能因為市場情緒過于高漲而讓價格迅速達(dá)到甚至超過價值，這個時候哪怕只持有1天书聚，也應(yīng)該賣出唧领；有時候，很多股票持有多年雌续，也未必能夠讓價格高于價值疹吃，所以必須繼續(xù)持有。所以西雀，有時候價值投資持有股票兌現(xiàn)價值需要較長時間萨驶，但這并不是說過長持有一些股票，就算是價值投資艇肴。比如比如40多元買進(jìn)的中石油腔呜，其價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過它的價值，按照其現(xiàn)有的價值再悼，估計還有幾年才能回本核畴。盡管如此，對于真正的價值投資者來講冲九，長期持有是必要的谤草，因為價值回歸期限是不確定，我們只能通過延長持有時間來兌現(xiàn)價值莺奸。事實上丑孩，90%的股票在90%的時間其價格增長是緩慢的，但有時候很多股票價格一兩個月的增長抵得上甚至超過幾年增長灭贷，這是價值投資的難點所在温学，也是長期投資的必要性，更是區(qū)分高手低手的檢驗器甚疟≌提總之逃延，投資收益與持有期限沒有必然聯(lián)系，但是長期持有確實能夠提高投資收益轧拄。綜上所述揽祥，價值投資是基石，逆向投資是思維檩电，長期投資是保證盔然。

? ? ? ?在價值投資、逆向投資和長期投資之外是嗜，還有一個很重要的話題，那就是主動投資和被動投資挺尾。個人的觀點就是鹅搪，在投資水平不高、對市場所處的位置判斷不準(zhǔn)遭铺、個人資金較小時丽柿，要堅定不移地采用被動投資，其主要方式就是采取定投股票指數(shù)基金和動態(tài)再平衡的方法魂挂。在投資水平較高甫题、市場階段特征明顯、資金量較大的時候涂召，采用主動投資較為妥當(dāng)坠非。但是無論如何，都必須堅持價值投資果正、逆向投資和長期投資炎码，通過資產(chǎn)配置和倉位管理來平衡收益和風(fēng)險，絕對不能孤注一擲秋泳，絕對不能用急錢進(jìn)行投資潦闲，絕對不能放杠桿。

二迫皱、投資心態(tài)

? ? ? ?投資之道決定了一個人是否能夠長期盈利歉闰，而投資心態(tài)是投資之道能否順利實施的重要保證∽科穑可以說投資心態(tài)在整個投資過程作用非同小可和敬。一個正確的投資心態(tài)至少要具備三點：理性、耐心和自信戏阅。理性讓我們能夠時刻堅持投資之道概龄，不走到投機(jī)的道路上。散戶最大的問題就是聽到專家介紹饲握、或者是看到某個信息私杜，就不顧自己已有的投資體系蚕键，沖動地進(jìn)行交易，付出大量的成本衰粹，甚至是虧損的代價锣光。理性能夠幫助我們分析市場在什么位置，購買的股票優(yōu)勢是什么铝耻、弱點是什么誊爹、成長性如何，能夠讓我們的投資更加科學(xué)瓢捉、配置更加合理频丘，對市場波動的認(rèn)識更加清醒∨萏可以說理性是投資者登堂入室的重要標(biāo)準(zhǔn)搂漠。耐心是幫助我們等到最佳的買入和賣出機(jī)會。低水平投資者一個很重要的特征就是某弦，精挑細(xì)選的優(yōu)質(zhì)股票長期虧損桐汤，某一天突然上漲，導(dǎo)致虧損減少了甚至回本靶壮，這時候很多人害怕價格再次下跌怔毛，導(dǎo)致再度產(chǎn)生虧損，于是匆忙賣出以減少損失或者將微薄盈利落袋為安腾降；不久就沮喪地看到股票暴漲拣度，然后再次重蹈覆轍。如果再堅持一段時間螃壤，會產(chǎn)生足夠豐盛的利潤蜡娶。所以，耐心持有不僅讓虧損減少映穗，還讓利潤加速奔跑窖张。在耐心這一點上，我們要向農(nóng)民學(xué)習(xí)蚁滋，他們在春天播種施肥宿接、夏天除草滅蟲，然后經(jīng)過漫長的等待才在秋天收獲莊稼辕录。他會看每天去看秧苗長高睦霎？不會的，只會在固定地時間內(nèi)去看看有沒有蟲子走诞，有沒有水副女，然后針對性性地解決問題。但是我們會經(jīng)瞅己担看自己的投資收益碑幅，虧損了就垂頭喪氣戴陡，盈利了就興高采烈。這種急于求成的態(tài)度和心情要不得沟涨，在任何領(lǐng)域都是大忌恤批。自信是幫助我們不畏市場反復(fù)波動、抵御住別人股票盈利而自己股票不漲甚至虧損的心情裹赴，直到價值回歸喜庞。在股市波動的時候，別人的股票大幅上漲棋返，我們的股票保持不動延都，甚至下跌，這時我們要對精心分析的股票保持信心睛竣，相信他會漲起來的晰房。只有自信，才能穩(wěn)得住酵颁，才能幫助我們?nèi)〉幂^大收益。

? ? ? ?要想做到理性月帝、耐心和自信躏惋，需要花費一些功夫。首先嚷辅，必須將投資之道刻在大腦簿姨，使之成為我們的自覺行動和行為準(zhǔn)則。第二簸搞，買賣股票前一定要進(jìn)行全面分析扁位，找到最好的股票和最好的時機(jī)，并據(jù)此制定上漲下跌橫盤三種不同情況的預(yù)案趁俊，應(yīng)對不同情況發(fā)生域仇，絕不能一條道走到黑，不考慮其他情況的發(fā)生寺擂。第三暇务，隨時關(guān)注投資對象的經(jīng)營情況，如果遇到成長緩慢怔软、或者出現(xiàn)問題垦细，要據(jù)此進(jìn)行全方位分析，然后做出相應(yīng)的決策挡逼。最后括改，要通過資產(chǎn)配置、定投家坎、動態(tài)平衡嘱能、分步買入等方式來持有和調(diào)整所持有的投資對象倉位吝梅，使我們的投資安全可靠、利潤可觀焰檩、能攻能守憔涉。

三、投資本金

? ? ? ? 投資本金是決定投資收益析苫、投資方式的重要因素兜叨。我們投資收益好不好有幾個標(biāo)準(zhǔn)，一個是取得絕對盈利衩侥，一個是跑贏大盤指數(shù)国旷，一個是解決問題。投資本金在這三個指標(biāo)中都起著重要作用茫死。對于小資金的散戶而言跪但，跑贏大盤指數(shù)、取得正盈利難度不很大峦萎，但是基本上解決不了問題屡久。因為就是在2015年大牛市中，5萬元的本金爱榔，即使盈利5倍被环，對個人生活不會有大促進(jìn)，除非達(dá)到20倍详幽，才能取得質(zhì)的突破筛欢。

? ? ? ? 所以，對于小資金的散戶而言唇聘，要做到兩點版姑，一點就是想方設(shè)法做大本金，一點就是積累豐富的投資經(jīng)驗迟郎、形成投資體系剥险。從這個意義而言，大多數(shù)散戶抽出大量的時間進(jìn)行投資研究宪肖，取得微薄收益是不值得炒嘲，除非是喜歡并愿意將來從事職業(yè)投資。

擴(kuò)大本金匈庭，一是通過儲蓄夫凸，二是增加投資收益，三是努力尋找到新的收入源泉阱持，四是杠桿資金夭拌。個人覺得尋找新的收入源泉是最重要的，個人正在往這方面積極努力。同時鸽扁，也不要因為本金小灰心喪氣蒜绽，相反更要訓(xùn)練自己的投資之道和投資心態(tài)，更要避免搏一搏的想法桶现，否則本金會越來越少躲雅；即使要搏一搏，也要在心理承受范圍內(nèi)的前提下骡和。最后相赁，對于杠桿資金，要謹(jǐn)慎慰于、謹(jǐn)慎钮科、謹(jǐn)慎，因為就是連續(xù)四年每年賺18%婆赠，只要第五年虧損50%绵脯，前四年就白干了。這就是復(fù)利的作用休里，既有正面的蛆挫，也有反面的。

四妙黍、投資年限

? ? ? ?雖然不完全贊同張愛玲所說的“出名要趁早”的觀點悴侵，但是投資要趁早。因為世界上第八大奇跡——復(fù)利起作用的關(guān)鍵因素有三個废境，一個是投資本金畜挨，一個是投資年收益筒繁，一個是投資年限噩凹。每個投資者的初始本金是很少的，只有通過不斷地開源節(jié)流才能逐漸擴(kuò)大本金毡咏，而且因為收入比較低驮宴，積累本金是緩慢的。同時呕缭，投資年收益很難確定堵泽，長期算下來年投資收益率達(dá)到20%，已經(jīng)非常優(yōu)秀了恢总。一般人能夠達(dá)到12%已經(jīng)算優(yōu)秀了迎罗。所以，我們要想達(dá)到投資目的，或者是想通過投資實現(xiàn)財務(wù)自由等夢想的話，就要盡早開始投資蚯窥，哪怕是初期投資失敗了笑诅，但是能夠早日找到問題盔几、形成正確的投資理念绳瘟，那么即使投資本金少些焕蹄，投資收益低一些疫蔓，但通過長期的復(fù)利效益塔粒，最終投資收益也不錯结借，也能夠解決問題。延長投資年限卒茬，一方面既可以將投資年齡提前了船老，另一方面只有在延年益壽、延長投資歲月上下功夫扬虚。要想延長投資年限努隙，一半由自己，一半靠天意辜昵。盡管如此荸镊，也要通過心態(tài)豁達(dá)、充足睡眠堪置、適度運動躬存、合理膳食、和諧家庭來盡量延長投資年限舀锨。在未來的投資歲月中岭洲，將努力通過開源節(jié)流投資本金，確保每年新增資金保持在14.8%的比例上坎匿；然后通過科學(xué)的投資之道盾剩、健康的投資心態(tài)、優(yōu)秀的投資對象替蔬、正確的投資時機(jī)告私、高超的投資技術(shù)來提高投資收益；最后通過豁達(dá)的心態(tài)承桥、良好的睡眠驻粟、適度的鍛煉、合理的營養(yǎng)凶异、和諧的家庭來延長投資年限蜀撑。

五、投資對象

? ? ? ?我說的投資對象剩彬，至少包括以下幾個層面酷麦，第一個層面是不同國家的資產(chǎn)，盡管現(xiàn)在大多數(shù)人投資對象主要還是國內(nèi)喉恋，2016年初才開始涉足港股ETF沃饶，但是隨著資金的增加粪摘、經(jīng)驗的豐富，大家都會逐漸配置海外資產(chǎn)绍坝，只要它們具備投資價值徘意；第二個層面是大資產(chǎn)類別，只要是低估的資產(chǎn)轩褐，都可以是投資對象椎咧，不管是股票、基金把介、期貨勤讽，還是房地產(chǎn)、債券拗踢、現(xiàn)金脚牍，抑或是藝術(shù)品、黃金巢墅、商品诸狭；第三個層面是某類資產(chǎn)的具體配置，比如股票下面的不同行業(yè)股票君纫，比如基金下面的貨幣基金驯遇、指數(shù)基金、股票基金蓄髓、債券基金叉庐、混合基金。必須指出会喝，這些都是可以投資的對象陡叠，但不應(yīng)該是立刻投資的對象，一定要等到價格低于價值的時候方能買進(jìn)肢执。

? ? ? ? 最值得我引起注意的投資對象是股票和指數(shù)基金枉阵，尤其是那種價值低估、收入穩(wěn)定蔚万、利潤可觀岭妖、業(yè)務(wù)簡單临庇、有壟斷地位的股票反璃。這五個標(biāo)準(zhǔn)就是我選擇投資對象的最重要標(biāo)準(zhǔn)。價值低估假夺，主要是看市盈率淮蜈、市凈率低不低，凈資產(chǎn)收益率高不高已卷，當(dāng)然這些都要與同行業(yè)相比梧田，如果市盈率低于6倍、市凈率低于0.8，凈資產(chǎn)收益率高于12%裁眯，堅決持有鹉梨。收入穩(wěn)定、利潤可觀是說公司收入可以不高穿稳、利潤也不可以不高存皂，但是要能夠保持穩(wěn)定增長、擁有穩(wěn)定收益的股票逢艘。這一點旦袋，與很多人不一樣。有些人喜歡高成長股它改，但我喜歡確定性疤孕，沒有把握去判斷某個企業(yè)是否具有較高收益的能力。我不能做的央拖，并不意味別人不能做祭阀。業(yè)務(wù)簡單，就是公司做什么一目了然鲜戒，容易明白柬讨。對于那些業(yè)務(wù)復(fù)雜、技術(shù)要求高袍啡、產(chǎn)品眾多的公司踩官，因為看不懂，就沒有把握判斷其價值境输，所以不做蔗牡。而且技術(shù)型公司的技術(shù)革新要求高，需要不斷投入才能保持領(lǐng)先地位嗅剖，如此導(dǎo)致成本變化大辩越，發(fā)展前景難以確定。不要看蘋果現(xiàn)在很厲害信粮，說不定十年后就不見了黔攒，因為只要有更符合市場需求的產(chǎn)品出現(xiàn)，就能擊垮他强缘。諾基亞手機(jī)督惰、柯達(dá)膠卷就是典型例子。我需要的是貴州茅臺這類業(yè)務(wù)簡單旅掂、銀行這種業(yè)務(wù)簡單明了赏胚、高速公路這種收益穩(wěn)定的股票。有壟斷地位商虐，意味著有提價權(quán)觉阅，能保證利潤崖疤，所以價格合適非常值得投資。投資對象典勇，我看重的就是以上五點劫哼。

六、投資時機(jī)

? ? ? ?如果說投資對象解決了擇股的問題割笙，那么投資時機(jī)就是解決擇時的問題沦偎。很多人認(rèn)為，在金融市場能否賺錢關(guān)鍵在于資產(chǎn)配置咳蔚，擇時和擇股不是很重要豪嚎。對這個觀點，我不完全贊同谈火。贊同的理由是侈询，對于大部分投資者，包括我本人而言糯耍，資產(chǎn)配置確實是資產(chǎn)保值扔字、取得收益的重要措施。但是温技，以理性革为、耐心、謹(jǐn)慎的態(tài)度進(jìn)行擇時和擇股還是有必要的舵鳞。如果資產(chǎn)配置是保證資產(chǎn)安全的保守方式震檩，那么擇股和擇時則是主動投資的一個硬幣的雙面，其中擇股解決的是買什么的問題蜓堕，擇時解決的是什么時候買的問題抛虏。我們買賣某類資產(chǎn)的前提是權(quán)衡價值和價格的差價問題。即使找到優(yōu)秀的投資對象套才，也未必能夠賺錢迂猴。因為買進(jìn)的價格太多了，已經(jīng)超過其價值背伴，怎么能夠賺錢沸毁？所以，必須在最佳時機(jī)進(jìn)行交易傻寂。

? ? ? ? 什么是最合適的擇時機(jī)會息尺？就是投資對象價值低于價格的時候。當(dāng)投資對象價格低于價值時崎逃，就是買進(jìn)的時候掷倔；當(dāng)價格正在向價值靠近的時候眉孩，就是持有的時候个绍；當(dāng)價格高于價值時勒葱，就是賣出的時候。擇時道理就這么簡單巴柿。但是要成功擇時并不那么容易凛虽，需要理性、耐心和自信广恢。因為市場經(jīng)常會給我們錯覺凯旋，讓我們認(rèn)為自己有能力找到市場的底和頂，使我們能夠做低買高賣钉迷。但事情并不這么簡單至非，因為投資對象價格變化不是線性的，而是曲折波動的糠聪，這讓很多人陷入頻繁交易的圈套中荒椭，付出巨額交易成本甚至虧損的代價。要想成功擇時舰蟆，必須做到兩點趣惠，第一點就是投資對象的價格必須與價值進(jìn)行比較，簡單地說就是市盈率身害、市凈率要低味悄，要處于歷史市盈率、市凈率的低位區(qū)間塌鸯，凈資產(chǎn)收益率要高侍瑟、資產(chǎn)收益率要高。第二點就是要看看大盤的走勢丙猬。在絕大數(shù)情況下丢习，個股是否高低，很難看清楚淮悼；但大盤是否高咐低，只要稍微具備一點理性，我們還是能看清楚的袜腥。所以见擦，要借助大盤走勢，來判斷個股價位羹令。一般而言鲤屡，大盤處于牛市期間，99%投資對象都很貴福侈，至少不便宜酒来；在熊市階段，99%的投資對象都很便宜肪凛。

? ? ? ?擇時最大問題就是總想找到最低點和最高點堰汉，這需要非常強的預(yù)測能力和運氣辽社。但從國內(nèi)外的實際來看，預(yù)測市場的走勢是徒勞的翘鸭，也是不可能的滴铅。至于運氣更加虛幻莫測，完全不由我們掌握就乓。要解決這個問題汉匙，保持足夠理性足矣，要認(rèn)識到我們只要確定當(dāng)前是熊市還是牛市生蚁，還是中間階段就可以了噩翠。說的更簡單的，我們只需要模糊確定就可以了邦投，也只能做到模糊正確绎秒。事實上，模糊的正確遠(yuǎn)遠(yuǎn)強于精確的錯誤尼摹，亡羊補牢為時未晚见芹，南轅北轍則無可救藥。

? ? ? ?對于擇時蠢涝，我的看法要用玄呛，要謹(jǐn)慎，要多看和二，即使認(rèn)為判斷正確徘铝，也要分步進(jìn)入，否則就會出現(xiàn)地板下還有地牢惯吕，地牢下還有地獄惕它，地獄下還有地殼的悲催情況。

七废登、投資技術(shù)

? ? ? ? ?很多人有投資之道淹魄，也有足夠的投資本金，但是收益為什么仍然少堡距？原因就是缺乏將道轉(zhuǎn)變?yōu)樾g(shù)的能力甲锡。這種能力就是投資技術(shù)的能力。投資技術(shù)在投資收益及其重要羽戒。在三年多的投資實踐中缤沦，我了解的投資技術(shù)有以下幾種：定投策略；輪動策略易稠；動態(tài)再平衡策略缸废；分步買入；做T策略；上杠桿策略企量；做空策略测萎；看走勢圖策略這八種。首先梁钾，我對前四種策略比較推崇绳泉，對后四種策略較為反對逊抡。第二姆泻，前面四種策略不是孤立的，也不是互相排斥的冒嫡，而是可以組合到一起的拇勃。事實上，輪動策略和動態(tài)平衡策略都是資產(chǎn)配置的重要形式孝凌。而定投和分步買入在某種意義上相同方咆，只不過前者主要是針對指數(shù)基金，后者是以股票操作為主蟀架。第三瓣赂，也是最重要，我是堅決反對上杠桿的和做空的片拍。

? ? ? ?定投策略有很多優(yōu)點煌集，比如容易學(xué)會，成本較低捌省，長期收益不錯苫纤，不浪費時間，非常適合沒有時間同時又想獲得穩(wěn)定收益的大多數(shù)人纲缓；它的問題就是短期收益不高卷拘，操作乏味，不能讓人體會到交易快樂祝高。一般而言栗弟，定投周期要堅持5年，5年內(nèi)的收益可以達(dá)到一倍工闺，甚至兩倍横腿。這個時間，這個收益斤寂，讓很多人后卻耿焊，但是從五年來看，定投的效果比很多瞧不起定投策略的人主動操作收益好遍搞。定投策略取得成功的關(guān)鍵有以下幾點：一是必須拋棄一夜暴富罗侯、急功近利的想法；二是必須用至少五年內(nèi)不用的閑散資金進(jìn)行投資溪猿；三是定投的目標(biāo)可以是股票钩杰、基金纫塌、債券等待，但從長期來看讲弄，應(yīng)該以低估值的股票指數(shù)基金為主要目標(biāo)措左，可以兼顧一下貨幣基金和債券基金。不要定投股票避除，因為單個股票走勢很難確定怎披；四是必須長期堅持在一個固定的時間進(jìn)行交易，其他任何時候絕不交易瓶摆，其金額可以固定凉逛，也可以不固定。定投日期群井，最好是每月下半月進(jìn)行固定投資状飞，因為月初的假日較多；五是定投金額可以采取定額书斜，也可以采取不定額定投诬辈。我的意見是可以確定每月的定投金額，然后除以當(dāng)日的金額荐吉，然后按照七舍八入的原則取整數(shù)股進(jìn)行定投焙糟；六是定投的買賣時機(jī)。定投下跌是最好的機(jī)會稍坯，可以適當(dāng)多買一些酬荞。賣出的時機(jī)可以確定一個合適的價位，當(dāng)漲到該價位瞧哟，既可以全部賣出混巧，也可以分步賣出。定投成功的關(guān)鍵就是堅持勤揩、耐心咧党、自信、紀(jì)律和不貪婪陨亡。

? ? ? ?輪動策略傍衡，主要是在不同大類資產(chǎn)之間、在同一大類資產(chǎn)內(nèi)部進(jìn)行資產(chǎn)配置负蠕，方法是從高估值的投資對象轉(zhuǎn)向投資對象蛙埂。個人建議主要是在不同大類資產(chǎn)之間，在不同國度的同一類資產(chǎn)投資對象進(jìn)行輪動遮糖，不贊成在同一類大資產(chǎn)內(nèi)部同一國度進(jìn)行輪動绣的。原因是不同大類資產(chǎn)的估值、不同國度的同一類資產(chǎn)的估值會呈現(xiàn)出不同的估值，但是同一國度同一大類資產(chǎn)未必出現(xiàn)不同的估值屡江。也就是說芭概，我們可以在房產(chǎn)、股票惩嘉、債券罢洲、基金之間進(jìn)行輪動，也可以在美國股票市場文黎、德國股票市場惹苗、中國大陸股票市場、香港股票市場進(jìn)行輪動臊诊；在特殊的時刻鸽粉，也可以在大陸的藍(lán)籌股和中小板進(jìn)行輪動斜脂，但風(fēng)險較大抓艳。最危險的就是在不同股票之間進(jìn)行輪動，因為中國是政策市帚戳，有關(guān)機(jī)構(gòu)亂整導(dǎo)致出現(xiàn)過很多次千股跌停的狀況玷或，也可能使輪動的幾個股票都遭受虧損。做好輪動的關(guān)鍵：一是必須從高估值向低估值輪動片任；二是在大類資產(chǎn)之間進(jìn)行輪動偏友；三是輪動時機(jī)到了，也要分步緩慢進(jìn)行操作对供，避免因為判斷失誤造成重大損失位他。

? ? ? ?動態(tài)再平衡策略。這是更保守的定投策略产场。首先鹅髓，動態(tài)再平衡策略是指某個時間點均衡買入集中資產(chǎn)，比如我在雪球上建立組合動態(tài)平衡京景，就包括五個部分窿冯，每個部分相關(guān)性很小，而且都是同樣比例20%确徙，然后持有一段時間后醒串；由于該期限內(nèi)各類資產(chǎn)增幅不同步，導(dǎo)致這些資產(chǎn)所占的比重不再是統(tǒng)一的20%鄙皇，有些或許比20%高芜赌，有些則低些，這時就將各自比例再度調(diào)整到五個20%伴逸。做好動態(tài)再平衡的關(guān)鍵就是：一是再平衡時間必須夠長缠沈，最短是半年，最好是一年，否則效果不好博烂。當(dāng)然香椎，如果出現(xiàn)各個部分比例相差過多，心態(tài)不好的也可以調(diào)整禽篱，但是調(diào)整次數(shù)不易過多畜伐，否則收益和損失都難控制；二是心態(tài)要好躺率，因為這比定投每一個月進(jìn)行交易還難玛界，交易次數(shù)一年最多一次到兩次；三是品種不易超過五種悼吱，太多的話慎框，效果不太好。這個結(jié)論我沒有證明過后添。

? ? ? ? 分步策略笨枯。分步買入的目的是為了減少判斷失誤造成重大損失，當(dāng)然這容易錯過機(jī)會遇西。從其目的可以看出馅精，分步策略是對投資水平不高的人有利，只要買進(jìn)的股票或者指數(shù)不要太高粱檀，每次買進(jìn)數(shù)額不要過多洲敢。其實，定投也是分步買入的一種形式茄蚯，只不過定投是以定期買入為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分步買入压彭。而分步買入是以價格變化為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行買入。這種形式可以分為三種渗常，倒金字塔壮不、金字塔買入和同等數(shù)目買入。倒金字塔分步買入是價格越低買得越少凳谦，價格越多買得越多忆畅，金字塔分步買入是價格越低買的越多，價格越高買的越少尸执，而同等數(shù)目買入就是相隔一個價格買入同等數(shù)量家凯。我的意見是金字塔買入法。這也是分步買入需要注意的第一點如失；第二點就是每檔買入的價格最好是前次買入的九折绊诲，至少是九三折，這樣才能起到降低成本的作用褪贵；第三點掂之，分步買入最好每次不要超過5000元抗俄，特別是股票分步買入不要超過5000元，因為有時候我們不知道股票會跌倒什么時候世舰、跌倒什么程度动雹，所以要保證股票跌倒最后時、跌倒最后區(qū)間時跟压，我們還在場胰蝠，還有資金補倉；第四點震蒋，分步買入的股票總資金不要超過投資資金的三分之一茸塞。這也是不得已而為之，目的是怕股票市場長期處于熊市查剖。所以钾虐，從這個意義而言，最適合使用分步買進(jìn)的投資對象是股票指數(shù)基金笋庄。

? ? ? ? 前面四種策略中效扫，定投策略、動態(tài)再平衡是相對的被動策略无切，而輪動策略和分步買入是相對的主動策略荡短，一般建議散戶采用前兩種策略丐枉，然后在投資水平上升的情況下哆键，將后面兩種策略融入到前面策略，這樣可以提高一些收益瘦锹。但必須記住籍嘹，收益增加必然導(dǎo)致風(fēng)險增加，因為主動策略有犯錯的可能弯院。另外辱士，這四種策略的投資對象最好是以股票指數(shù)基金為主，占用的資金也最好是閑散資金听绳，而且要做好長期持有的準(zhǔn)備颂碘。

? ? ? ? ?做T策略、上杠桿策略椅挣、做空策略头岔、看走勢圖策略，這四種策略全屬于主動策略鼠证，主動策略的優(yōu)點就是可能提高收益峡竣，危害是風(fēng)險提高，損失的可能性增強量九∈赎可以說颂碧，這四種策略適合高手使用。做T策略的最大危險是交易次數(shù)增加类浪，成本穩(wěn)步上升载城，而收益不確定，因為不能確定每次都能做到低買高賣费就。上杠桿策略的優(yōu)點是能夠?qū)⑹找孀畲蠡鍪铮秉c就是虧損無極限，嚴(yán)重不贊同受楼，以為大多數(shù)散戶都贏得起垦搬、輸不起。做空策略首先需要大額資金艳汽，二是對賭國運猴贰。從長期來看輸定了『雍看走勢圖策略米绕，這是技術(shù)投資方法，我基本上不動馋艺，最多看看月線栅干。

? ? ? ? 總之，金融投資最重要的就是在投資之道得到升華捐祠，更加注重了安全意識碱鳞，更加堅定了價值投資、逆向投資踱蛀、長期投資理念窿给，更加堅定持有以定投低估值股票指數(shù)基金為主，兼顧貨幣基金率拒、債券基金和小部分股票的投資組合崩泡，更加堅定采取以定投為主，輪動和動態(tài)再平衡猬膨、分步買入為補充的投資方式角撞。