《金融衍生工具》復習2.期貨合約，本節(jié)在第一節(jié)的基礎(chǔ)上松邪，更加詳細地介紹期貨合約。
期貨合約是承諾在未來以固定價格買入或賣出某項資產(chǎn)的協(xié)議。其中同意買入的一方承擔了期貨合約的多頭日裙，同意賣出的一方承擔了期貨合約的空頭。
期貨價格
期貨價格收斂到即期價格
隨著期貨合約交割月份的臨近惰蜜，期貨價格會收斂于標的資產(chǎn)的即期價格昂拂。當交割月份到來時，期貨價格等于或非常接近即期價格抛猖，如圖：讀者可以先自行思考原因格侯，我們會在下文給出解釋。
原因：我們由反證法很容易推導财著，如果到期日期貨與標的資產(chǎn)的價格不同联四，那么市場就會存在“低買高賣”的套利機會。
保證金
接著上一節(jié)撑教，我們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)朝墩。如果價格上漲，上漲部分的損失實際上由空頭方來承擔伟姐。因為他本可以以更高的價格賣出收苏，卻必須履行合約，以約定價格賣出愤兵。如果價格下跌鹿霸，下跌的部分將由多頭方承擔，因為其本可以以更低的價格從市場買入恐似，卻必須履行合約杜跷，以約定的價格從空頭處買入。如此以來矫夷，就很可能引發(fā)違約的風險。為了避免違約風險憋槐，期貨的交易需要在有組織的交易所進行双藕，并且交易所將合約標準化，并設(shè)立保證金機制阳仔。
保證金賬戶的運作
- 每日結(jié)算
投資者想要在某個期貨合約上建倉時忧陪，經(jīng)紀人要求投資者將一定款項存入保證金賬戶。在每天交易結(jié)束時近范，保證金賬戶的金額數(shù)量將進行調(diào)整嘶摊，來反映投資者盈虧(簡單來說就是賺了就加，賠了就扣)评矩。這一做法被稱為每日結(jié)算或按市場定價叶堆。 - 保證金數(shù)額
投資者在最初開倉交易時必須存入的資金數(shù)額稱為初始保證金。隨著保障金賬戶金額的變化斥杜。投資者有權(quán)提走保證金賬戶中超過初始保證金的部分虱颗。此外沥匈，交易所設(shè)置了略低于初始保證金的維持保證金。如果保證金賬戶余額低于維持保證金忘渔，投資者將收到保證金催付通知高帖。 - 信用風險
設(shè)立保證金的根本目的是保證交易員履行自身承諾。整體上來說這一系統(tǒng)非常成功畦粮。在大的交易所里散址，交易員進行的交易還沒出現(xiàn)過違約。
例題：一家公司承約了一份期貨合約的空頭方宣赔，在合約中以每蒲式耳750美分的價格賣出5000蒲式耳小麥预麸。初始保證金為3000美元，維持保證金為2000美元拉背，價格如何變化會導致保證金的催收师崎？什么情況下公司可以從保證金賬戶提取1500美元？
首先注意公司為合約的空頭椅棺，即價格下跌獲益犁罩，上漲損失
1.如果期貨合約損失超過1000美元，就會收到保證金催收通知两疚。
也就是當小麥期貨上漲美元(或20美分)就會導致保證金催收床估。
2.同理，如果小麥期貨下跌美元(或30美分)就可以從保證金賬戶提取1500美元诱渤。
參考資料《期貨丐巫，期權(quán)與其他衍生品 》約翰赫爾 第十版。
