何為護城河
如果你是一名價值投資的鐵桿粉世分，如果你對基本面分析感興趣臭埋，如何你想擁有長期超額收益，那么你首先得學(xué)會分析一家公司的核心競爭力杯瞻，也就是我們今天要說的護城河。自巴菲特提出護城河這一概念起睬涧，關(guān)于護城河的種種觀點就一直成為眾多投資者趨之若鶩學(xué)習(xí)的目標畦浓。
為何護城河如此重要讶请？
因為它能決定一家企業(yè)的價值屎媳，找到它，不僅能讓你在投資時更有把握风响，還能在確定買價時未卜先知丹禀。投資者在確定長期投資目標時双泪，首先需要考慮的就是企業(yè)是否擁有牢固的經(jīng)濟護城河焙矛，即長期抵御其他競爭對手的能力葫盼。擁有寬護城河的企業(yè)能給投資者帶來超額收益贫导，而缺乏護城河的企業(yè)難以承擔(dān)創(chuàng)造價值的重擔(dān)邓梅，遲早會辜負股東們的期望日缨。我們都希望能夠長期持有偉大公司的股票匣距，而偉大公司是指能夠在未來若干年抵御競爭面哥，贏得高資本收益的企業(yè)尚卫。如何抵御競爭吱涉？需要用到護城河怎爵。護城河是一套可以保護公司抵御競爭的結(jié)構(gòu)化屏障鳖链，幫助企業(yè)在相當(dāng)長的一段時期內(nèi)抵御競爭攻擊墩莫，從而使企業(yè)維持強勁增長和超額利潤芙委。如果你知道一家企業(yè)是否擁有護城河，你就能擯棄噪音狂秦，掩卷沉思灌侣，在投資的道路上多一份篤定，少一份猶豫故痊。
一家公司能為股東創(chuàng)造多少價值取決于兩個因素：
-當(dāng)前創(chuàng)造的價值量-和-持續(xù)時間-顶瞳。
ROIC（資本回報率）相同的公司，持續(xù)時間越長創(chuàng)造的價值越大愕秫。我們需要投資的好企業(yè)是護城河綿延寬闊慨菱、不斷強化、不受侵蝕的優(yōu)秀企業(yè)戴甩。護城河的寬廣和延綿時間決定了一家企業(yè)能走多遠符喝。如諾基亞、雷曼兄弟這樣的巨頭也有轟然倒塌的一天甜孤，經(jīng)歷過風(fēng)浪讓我們明白一個道理协饲，只有下水才能學(xué)會游泳。投資不能只靠運氣，更要有方向膀篮，這樣你才能在紛擾繁復(fù)的信息中排除噪音磅网、尋找到正確的道路速蕊。
如何分析一家公司的護城河呢跟啤？
首先袄简，我們來想一想如何發(fā)現(xiàn)一家公司的護城河。比如种柑，當(dāng)一家煎餅店有利可圖的時候，就一定會引來眾多競爭者參與競爭，從而拉低整個市場的收益水平煤傍。這個社會永遠是趨利避害的，只要有利可圖篙挽，大家就會蜂擁而至。
反之煮落，如果一家公司可以常年保持較高的盈利能力殖蚕，那是不是就能說明它一定具備某種同行業(yè)其他競爭對手無法超越的優(yōu)勢害驹，它就有可能存在某種護城河。而衡量公司盈利能力的指標呢，最最適用且性價比較高的就是ROE。
公式如下：凈資產(chǎn)收益率(ROE)=凈利潤/凈資產(chǎn)（股東權(quán)益）
如果用煎餅店舉例的話，假設(shè)它的桌椅板凳設(shè)備工具等等這些這些七七八八加起來只值10w（凈資產(chǎn)），但是每年可以賺2w（凈利潤）昼激，那么你的凈資產(chǎn)收益率就是20%凡傅。顯然這個收益率對我們來說很可觀槽华。
之所以用ROE佣蓉，是因為它可以很好地衡量公司對股東投入資本的利用效率套像。而且在計算上面也比較簡便夺巩，最關(guān)鍵的是這個指標你可以在任何一個關(guān)于股票的平臺上找到。
因此，我們分析護城河的第一步就是通過一家公司是否能連續(xù)多年保持高收益率來初步判斷一家公司是否具備護城河雨膨。這樣就可以在正式分析之前對接下來的分析定個基調(diào)撒妈，由此也開啟了分析護城河的大門挟阻。
