交易成本=期權(quán)費(fèi)支出+止損金額=500萬美元*0.5%*90/360=6250美元
配置份額=止損金額/0.5倍過往2年標(biāo)準(zhǔn)差
開倉(cāng)閾值：偏離均值2倍、基本面情況
平倉(cāng)閾值：止損點(diǎn)為距離當(dāng)前再偏離0.5倍標(biāo)準(zhǔn)差舞虱、止贏點(diǎn)為縮窄至距離歷史均值0.5倍標(biāo)準(zhǔn)差疟丙。
賣出價(jià)格=買入價(jià)格*（1+穩(wěn)定收益率*持倉(cāng)天數(shù)/360）+波動(dòng)補(bǔ)償收益
若季末前未賣出且季末前達(dá)到策略達(dá)成點(diǎn)锥咸，則波動(dòng)補(bǔ)償收益=（平倉(cāng)閾值-開倉(cāng)值）*分配額度亮蒋；否則波動(dòng)補(bǔ)償收益為0。
一唆鸡、波動(dòng)率
? ? ? ? 歷史波動(dòng)率是資產(chǎn)歷史收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（年化乘以根號(hào)252）；隱含波動(dòng)率是根據(jù)S脑慧、X魄眉、r、T-t推算出的是市場(chǎng)實(shí)際預(yù)期波動(dòng)率闷袒。
? ? ? ? *比較隱含波動(dòng)率與歷史波動(dòng)率坑律，買/賣期權(quán)+delta hedge，做空/做多波動(dòng)率霜运。
? ? ? ? 收益率下行時(shí)脾歇，波動(dòng)率上升幅度更大，反應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者愿意支付風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖成本增加淘捡。
? ? ? ? *預(yù)測(cè)資產(chǎn)價(jià)格跌入底部時(shí)藕各，若賣跌期權(quán)+delta hedge，做空波動(dòng)率焦除。
二激况、時(shí)間價(jià)值
? ? ? ? 期權(quán)價(jià)值=內(nèi)涵價(jià)值+時(shí)間價(jià)值，Theta是期權(quán)價(jià)格相對(duì)于時(shí)間的變化率膘魄，一般為負(fù)值乌逐，最后一個(gè)月Theta絕對(duì)值加速增大。
? ? ? ? vega 15.02/ theta -3.75=4.01创葡，波動(dòng)率每增加1%期權(quán)價(jià)值增加15.02浙踢；每過1個(gè)自然日期權(quán)價(jià)值減少3.75；需經(jīng)過4.01天才能抵消1%波動(dòng)率增大造成的期權(quán)時(shí)間價(jià)值增量灿渴。
? ? ? ? *賣2M期限高隱含波動(dòng)率期權(quán)+delta hedge=》買平1M期限期權(quán)+delta hedge洛波，做空短期限波動(dòng)率
三、期權(quán)組合
? ? ? ? *低風(fēng)險(xiǎn)
put spread = long OTM put + short further OTM put
call spread = long OTM call + short further OTM call
? ? ? ? *中風(fēng)險(xiǎn)
call collar + delta = long ATM call + short OTM put + hedge
put collar + delta = long ATM put + short OTM call + hedge
1*2 put spread = long ATM put + short 2* OTM put + hedge
1*2 call spread = long ATM call + short 2* OTM call + hedge
? ? ? ? *高風(fēng)險(xiǎn)
Theta大+隱含波動(dòng)率偏高：賣出寬跨市 + hedge
