文| 包子臉貓 2017.2.20 每周一本書
№1 導(dǎo)語
影子銀行
第一部分：投資準(zhǔn)備
№2 我是如何成長(zhǎng)為一個(gè)選股者的
投資才能不是與生俱來的
理論與實(shí)踐哪雕，選擇實(shí)踐
№3 專業(yè)投資者的劣勢(shì)
1. 專業(yè)投資者在投資過程中會(huì)受到許多文化益眉、法律以及社會(huì)等各方面規(guī)定的限制
2.特立獨(dú)行的投資者比較少見，其數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上普通的基金管理者铁坎、守舊的投資者以及受到各種約束的無主見投資者
華爾街的大多數(shù)專業(yè)投資者一般不會(huì)努力去尋找前景看好的股票，他們最有可能去尋找的是沒有購買這類股票的原因
機(jī)構(gòu)投資的潛規(guī)則
在一家不知名公司的股票上大賺一筆和在一家知名公司的股票上損失一筆遗菠，大多數(shù)專業(yè)投資者都會(huì)選擇后者
№4 股票投資是賭博嗎
投資股票時(shí)痴荐，可以從公司的增長(zhǎng)中獲取相應(yīng)的回報(bào)，而債券只是公司吸引閑置資金的一種手段而已恰画。
在股票市場(chǎng)中宾茂，采取正確的投資方法，能夠減少風(fēng)險(xiǎn)
№5 進(jìn)入股市前的自我測(cè)試
問問自己以下三個(gè)問題：
我有房子嗎拴还？
人們投資房子很謹(jǐn)慎跨晴，而投資股票卻在跟風(fēng)
我未來需要用錢嗎？
股票市場(chǎng)的投資資金只能限于我們能夠承受的損失數(shù)量片林，即在可預(yù)見的將來端盆，這筆損失的發(fā)生不會(huì)對(duì)自己的日常生活造成影響
我具備投資成功所必需的個(gè)人素質(zhì)嗎？
能賺錢的炒股市場(chǎng)信息一定是不完全的费封，當(dāng)市場(chǎng)信息完全清晰時(shí)焕妙，賺錢的機(jī)會(huì)早已失去。因此一個(gè)成功投資者必須能夠在信息不充分的情況下做出投資決策弓摘。
成功的投資者還應(yīng)該能夠抵抗住人性的弱點(diǎn)和直覺焚鹊。
№6 不要預(yù)測(cè)股市
雞尾酒會(huì)理論
那些被低估且尚未得到認(rèn)可的卓越公司的股票，是唯一的成功之道
巴菲特的成功就在于韧献，他會(huì)從基本面（基本面是一種證券或股票估價(jià)的方法末患，利用財(cái)務(wù)分析和經(jīng)濟(jì)學(xué)上的研究來評(píng)估企業(yè)價(jià)值或預(yù)測(cè)證券價(jià)值的走勢(shì)）分析股票的價(jià)值，賣掉他認(rèn)為被嚴(yán)重高估的股票锤窑。
№7 投資準(zhǔn)備過程中的建議
不要對(duì)專業(yè)人員的技能和才智評(píng)價(jià)過高璧针。
充分利用已知信息。
尋找尚未被華爾街發(fā)現(xiàn)和證實(shí)的投資機(jī)會(huì)即尋找那些未被華爾街專家推薦的公司股票渊啰。
在買股票之前先買一套房子探橱。
投資是向公司投資，而不是向市場(chǎng)投資虽抄。
不要在意短期波動(dòng)走搁。
買普通股票也能賺到大錢。
買普通股票也能讓投資者損失慘重迈窟。
預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)的變化趨勢(shì)沒有意義私植。
預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)的短期走勢(shì)沒有意義。
股票的長(zhǎng)期回報(bào)可以預(yù)測(cè)车酣，同時(shí)也比長(zhǎng)期債券的回報(bào)要高曲稼。
關(guān)注我們所擁有股票的公司的情況索绪，就像是在玩一局永遠(yuǎn)不會(huì)結(jié)束的紙牌。
并不是每個(gè)人都適合投資股票贫悄，也并非每個(gè)人一生都適合投資股票瑞驱。
普通投資者會(huì)先于專業(yè)人員數(shù)年接觸到有發(fā)展前景的地方性公司和其產(chǎn)品。
對(duì)投資的興趣將幫助我們?cè)诠善笔袌?chǎng)賺到錢窄坦。
在股票市場(chǎng)上唤反，選準(zhǔn)一只股票就行。
第二部分 挑選大牛股
№8 尋找10倍股
林奇用他自己的親身經(jīng)歷提醒我們：購買自己所了解的股票鸭津。
首先彤侍，我們都處于不同的行業(yè)，可以清楚地了解到自己所處行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的未來變化趨勢(shì)逆趋。
其次盏阶，作為一個(gè)消費(fèi)者，我們能夠明顯感覺到某一件產(chǎn)品的供需狀況闻书。
總而言之名斟，在股票市場(chǎng)上，在某一行業(yè)內(nèi)擁有優(yōu)勢(shì)的人永遠(yuǎn)要比沒有優(yōu)勢(shì)的人做得更好魄眉，畢竟他們是最先了解特定行業(yè)發(fā)生重大變化的人
№9 事先進(jìn)行股票分析
做好公司分析研究
林奇認(rèn)為砰盐，不做研究的投資就跟不看牌就玩紙牌游戲一樣盲目，公司分析研究能幫助我們減少不必要的風(fēng)險(xiǎn)坑律。
關(guān)注凈收益金額
這件產(chǎn)品的成功對(duì)公司的凈收益有什么影響楞卡？
分析公司的凈收益業(yè)務(wù)組成比例
分析財(cái)報(bào)
分析公司的增長(zhǎng)率
№10 六種類型公司的股票
（1）緩慢增長(zhǎng)型公司（增長(zhǎng)率2%~4%）
一般規(guī)模巨大且歷史悠久；定期支付較高的股息
股票漲幅慢脾歇，林奇不會(huì)選
（2）穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司（增長(zhǎng)率10%~12%）
公司規(guī)模巨大，但增長(zhǎng)速度卻要比緩慢增長(zhǎng)型公司快淘捡。對(duì)于這一類股票藕各，林奇一般在股價(jià)上漲到30%~50%時(shí)就會(huì)將其賣掉，在經(jīng)濟(jì)衰退或出現(xiàn)熊市時(shí)焦除，這些公司股票的穩(wěn)定性會(huì)給資產(chǎn)組合提供很好的保護(hù)
（3）快速增長(zhǎng)型公司（增長(zhǎng)率20%~25%）
規(guī)模小激况、新成立、有活力膘魄。這類公司里蘊(yùn)含著大量能漲10-40倍乌逐，甚至200倍的股票
這類公司的股票存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，尤其要注意那些剛成立的创葡，被人們過分吹噓且資金短缺的公司浙踢。
（4）周期型公司
指銷售額和利潤(rùn)會(huì)定期上漲或下跌的公司，典型的代表是汽車灿渴、航空洛波、輪胎以及鋼鐵公司胰舆。時(shí)機(jī)選擇是投資這一類公司股票的關(guān)鍵，我們必須能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)上升或者衰退的早期跡象蹬挤，業(yè)內(nèi)人員有優(yōu)勢(shì)
（5）轉(zhuǎn)型困境型公司
是指已經(jīng)受到沉重打擊開始衰退并接近于破產(chǎn)的公司缚窿。轉(zhuǎn)型困境型有“完全依賴于政府提供貸款”型或者“破產(chǎn)母公司中含有業(yè)績(jī)良好的子公司”型等，投資成功轉(zhuǎn)型公司的好處在于該公司股票受整個(gè)市場(chǎng)的影響最小焰扳，但我們也需要面對(duì)部分公司轉(zhuǎn)型失敗的風(fēng)險(xiǎn)倦零。
（6）資產(chǎn)富余型公司
資產(chǎn)富余型公司是指任何一家我們所知道的有資產(chǎn)價(jià)值的公司，但這種價(jià)值卻被華爾街專家們忽視吨悍。富余型公司的機(jī)會(huì)隨處可見扫茅，但要抓住這一類投資機(jī)會(huì)必須對(duì)公司充分了解，一旦了解透徹畜份，剩下的就是等待了诞帐。
№11 十三條選股準(zhǔn)則
（1）公司名字聽起來很枯燥或者很可笑
華爾街的專家們不會(huì)愿意把錢投在這有著滑稽名字的公司股票上的，除非它的股票已經(jīng)上漲了數(shù)百倍
（2）公司的業(yè)務(wù)屬于“乏味型”
股票在被機(jī)構(gòu)投資者的追捧后就會(huì)被高估爆雹，而這時(shí)我們就可以以高價(jià)賣給它的追捧者停蕉。
（3）公司的業(yè)務(wù)屬于“讓人厭煩型”
（4）通過抽資擺脫的做法獨(dú)立出來的公司
抽資擺脫的做法是指分公司或者子公司變成獨(dú)立自由的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。
（5）機(jī)構(gòu)投資者不會(huì)購買钙态，分析家也不會(huì)關(guān)注其走勢(shì)的公司股票
（6）被謠言纏身的公司
（7）公司經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)讓人感到郁悶
如喪葬行業(yè)
（8）處于一個(gè)增長(zhǎng)為零的行業(yè)
在增長(zhǎng)為零的行業(yè)中慧起，我們不用考慮潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，因?yàn)椴豢赡艽嬖趧e的公司對(duì)這個(gè)行業(yè)感興趣
（9）它有一個(gè)“壁龕”
也稱為“利基”册倒，即更窄地確定某些群體蚓挤，這是一個(gè)小市場(chǎng)并且它的需要沒有被服務(wù)好，或者說公司“有獲取利益的基礎(chǔ) ”驻子。比如有專利的醫(yī)藥行業(yè)
（10）人們要不斷購買它的產(chǎn)品
相比玩具灿意，林奇說自己更愿意去購買醫(yī)藥、飲料崇呵、剃須刀或者香煙公司的股票缤剧，因?yàn)樗麄兏€(wěn)定。
（11）它是高技術(shù)產(chǎn)品的用戶
不是需要去購買高技術(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)廠商的股票域慷，而是把目光投向高技術(shù)產(chǎn)品的使用者
（12）公司的職員購買它
公司職員開始拋售公司股票荒辕，并不一定預(yù)示著公司股票即將大跌。職員賣股票可能有很多原因犹褒。
購買股票的原因只有一個(gè)：目前的股票價(jià)格被低估了抵窒，將來肯定會(huì)上漲。
（13）它在回購自己的股票
如果一家公司回購了自己50%的股票叠骑，那就相當(dāng)于市場(chǎng)流通的股票減少一半李皇，如果總收益不變，這就意味著每股收益將翻番宙枷。
№13 今日要點(diǎn)
尋找10倍股的最佳地方就是自己住處附近疙赠。
真正了解我們所持股公司的業(yè)務(wù)情況付材，以及了解我們持有這支股票的理由。
業(yè)余投資者能夠領(lǐng)先于專業(yè)投資者圃阳，從其工作或所處的行業(yè)獲得巨大價(jià)值的投資信息厌衔。
每周至少抽出一個(gè)小時(shí)的時(shí)間進(jìn)行股票分析。
在選擇一只股票時(shí)要認(rèn)真研究捍岳，至少應(yīng)該與你選擇一臺(tái)新冰箱時(shí)所花費(fèi)的精力和時(shí)間一致富寿。
弄清楚你所持有的股票類型，以便了解預(yù)期收益多少是合理的锣夹。
投資那些業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單页徐、枯燥、不受青睞和還未引起專業(yè)投資者興趣的公司股票银萍。
尋找那些擁有利基的公司变勇。
選擇機(jī)構(gòu)投資者持股很少或者根本不會(huì)關(guān)注的公司股票。
公司內(nèi)部人員購買自家公司股票是一個(gè)有利信號(hào)贴唇。
選擇那種一直在回購自己股票的公司搀绣。
其他情況相同的話，選擇管理者大量持有自家公司股票的公司戳气。
№14 我避而不買的股票
請(qǐng)遠(yuǎn)離最熱門行業(yè)中的最熱門股票
熱門股票通常暴漲暴跌链患，因?yàn)橹喂善鄙蠞q的動(dòng)力主要來自于投資者的盲目預(yù)期，而公司基本面的實(shí)質(zhì)內(nèi)容卻不能滿足這一期望
小心那些被吹捧成某某公司第二的公司
當(dāng)作為第二的公司出現(xiàn)時(shí)瓶您，不僅表示某某第二的股票氣數(shù)已盡麻捻，往往也說明第一的那家公司往日的輝煌已不復(fù)存在。
避開“多元惡化”的公司
母公司和收購的子公司的“協(xié)同作用”呀袱。 “協(xié)同作用”定義為“即把相關(guān)業(yè)務(wù)組合在一起并使之更加高效”的“二加二等于五”理論贸毕。
當(dāng)心那些被“小聲議論的股票”
這種股票是具有催眠作用的，小聲議論會(huì)產(chǎn)生一種情緒感染力夜赵，引誘大家以為這是一只會(huì)獲得巨額利潤(rùn)的股票崖咨，冒險(xiǎn)成功將獲得巨大的回報(bào)，但是成功的幾率很小
小心供應(yīng)商公司
林奇將那些把25%~50%的商品都賣給了同一個(gè)客戶的公司油吭，定為處于不穩(wěn)定狀態(tài)的公司，這類公司對(duì)客戶的依賴太大署拟，客戶一旦取消合作婉宰，或者壓低價(jià)格，就會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)推穷。
小心名字花里胡哨的公司
好公司的名義都比較乏味
№15 收益心包，收益，還是收益
（1）是什么使一家公司具備投資價(jià)值馒铃？
（2）它未來的價(jià)值為什么比現(xiàn)在高蟹腾？
主要看公司收益和公司資產(chǎn)狀況
如果價(jià)格線低于收益線痕惋，購買股票；
如果價(jià)格線高于收益線娃殖，賣出股票值戳。
公司的市盈率（P/E,即價(jià)格收益比）
經(jīng)濟(jì)學(xué)上把它定義為市價(jià)和收益的比值
股票市場(chǎng)上指的投出的錢需要多久才能收回（前提是公司的收益不變）
在選擇任何一家公司的股票之前，我們要對(duì)這家公司近幾年的市盈率進(jìn)行了解炉爆，以確保對(duì)正常的市盈率有個(gè)合適的估計(jì)堕虹。
市場(chǎng)的市盈率
當(dāng)一些股票的市盈率在暴漲時(shí)，很可能大多數(shù)股票的市盈率都在暴漲芬首。
市場(chǎng)的市盈率的影響因素還有利率赴捞，當(dāng)利率偏低時(shí)，很多人都不愿意去買債券而把錢投資在股票市場(chǎng)
我們不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來收益郁稍，那如何是好赦政？
林奇建議我們關(guān)注公司：
1．是否在削減成本？
2．是否提高價(jià)格耀怜？
3．是否拓展新市場(chǎng)恢着？
4．是否在原有市場(chǎng)上賣掉更多產(chǎn)品？
5．是否關(guān)閉或用其他方法處理賠錢的業(yè)務(wù)封寞？
這五項(xiàng)方法都是公司提升收益的途徑然评，在投資過程中，我們必須要關(guān)注這些要點(diǎn)狈究，因?yàn)樗鼈儗?huì)給我們帶來巨大的幫助碗淌。
№16下單之前沉思兩分鐘
做兩分鐘的冥想：
我為什么對(duì)這支股票感興趣？
這家公司需具備哪些條件才能成功抖锥？
它接下來會(huì)遇到哪些不利情況亿眠？
投資緩慢增長(zhǎng)型公司，并以獲得股息為目的
在過去的十年磅废，無論公司情況好壞纳像，公司有沒有降低或者推遲派發(fā)股息，在經(jīng)濟(jì)衰退期也依舊如此嗎拯勉？
周期型公司
行業(yè)狀況竟趾、存貨和價(jià)格。該行業(yè)近三年內(nèi)發(fā)展趨勢(shì)如何宫峦？新產(chǎn)品的銷售情況如何岔帽？最近公司是否有增加收益的行為？
資產(chǎn)富余型公司
資產(chǎn)是什么导绷，以及這些資產(chǎn)到底有多少價(jià)值犀勒。
轉(zhuǎn)型困境型公司
是否已經(jīng)開始增加資產(chǎn)，以及到目前為止公司的轉(zhuǎn)型計(jì)劃是否奏效了。
穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司
圍繞市盈率展開贾费，最近幾個(gè)月钦购，公司的股價(jià)是否出現(xiàn)了大幅度上漲？是什么促進(jìn)了公司增長(zhǎng)率的加快褂萧？
快速增長(zhǎng)型公司
公司未來的發(fā)展方向是什么押桃？用怎樣的方法才可以讓公司在未來保持高速的發(fā)展？
№17 如何獲得真實(shí)的公司信息
對(duì)于股市而言箱玷，我們可以發(fā)掘募股說明書怨规、季報(bào)和年報(bào)，因?yàn)檫@里面幾乎包含了所有的有用信息锡足。
從一位經(jīng)紀(jì)人處獲得最多的信息
問經(jīng)紀(jì)人關(guān)于這只股票的看法波丰，包括但不限于：該公司屬于哪一類型？收益的增長(zhǎng)率如何舶得？市盈率如何掰烟？為什么現(xiàn)在是購買的最佳時(shí)機(jī)……我們可以盡情地向經(jīng)紀(jì)人提出想了解的問題。
給公司打電話
需要從公司獲得的信息是沐批，公司內(nèi)部對(duì)我們已經(jīng)了解到的信息的反應(yīng)纫骑。
參觀總公司
林奇認(rèn)為參觀一家公司的總部時(shí)，真正需要尋找的是對(duì)公司總部的感覺
基本的研究工作和閱讀報(bào)表
在逛街和吃東西的過程中九孩，我們可以去發(fā)現(xiàn)和詢問各種問題先馆，而在投資過程中，沒有什么能夠替代詢問關(guān)鍵問題的地位躺彬，能夠從實(shí)際生活中找到的相關(guān)信息一定是可靠的煤墙。
關(guān)注公司年報(bào)資產(chǎn)負(fù)債表，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債表上列出的公司資產(chǎn)和負(fù)債情況才是研究的重點(diǎn)宪拥。
№19 今日要點(diǎn)
遠(yuǎn)離熱門行業(yè)中的熱門股仿野。
購買一家公司的股票的依據(jù)是，該公司的未來發(fā)展前景良好她君。
在選擇任何一家公司的股票之前脚作，對(duì)這家公司近幾年的市盈率進(jìn)行了解，以確保對(duì)正常的市盈率有個(gè)合適的估計(jì)缔刹。
一個(gè)行業(yè)專家提供他并不熟悉行業(yè)的股票信息球涛，往往是沒有價(jià)值的。
多元化多數(shù)情況下會(huì)導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)狀況惡化校镐。
懷疑時(shí)亿扁，等等看。
發(fā)掘募股說明書灭翔、季報(bào)和年報(bào)，因?yàn)檫@里面幾乎包含了所有的有用信息。
可以通過向股票經(jīng)紀(jì)人咨詢肝箱、直接給公司打電話哄褒、去公司參觀或一些基本的研究等方式了解一家公司。
№20 一些重要的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)
占總銷售額的百分比
當(dāng)我們因一件產(chǎn)品對(duì)一家公司感興趣時(shí)煌张，不妨先關(guān)注一下該產(chǎn)品對(duì)這家公司的重要性有多大呐赡，其銷售額占比是多少骡尽。
市盈率
任何一家公司县爬，如果它的股票定價(jià)合理南誊，那么該公司股票的市盈率將等于公司的增長(zhǎng)率竿痰。
增長(zhǎng)率根據(jù)公司每年的收益數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算
現(xiàn)金頭寸
現(xiàn)金頭寸是指公司擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物加上有價(jià)證券的總和确憨。
公司股票的凈現(xiàn)金值【凈現(xiàn)金值=（現(xiàn)金頭寸-長(zhǎng)期負(fù)債）/流通股本數(shù)
負(fù)債系數(shù)
一份正常的資產(chǎn)負(fù)債表必然包括資產(chǎn)項(xiàng)和負(fù)債項(xiàng)家浇，而確定一家公司財(cái)力的一個(gè)快捷方法就是：比較資產(chǎn)負(fù)債表上顯示的負(fù)債和股東權(quán)益情況
林奇在研究轉(zhuǎn)型困境型公司時(shí)借尿，尤其看重負(fù)債系數(shù)這個(gè)指標(biāo)民鼓，因?yàn)樗苯記Q定了這家公司是否能從經(jīng)濟(jì)危機(jī)中走出來误趴。
對(duì)于轉(zhuǎn)型困境型公司霹琼，除了債務(wù)的數(shù)額，債務(wù)類別也很重要凉当，銀行債務(wù)和固定債務(wù)
銀行債務(wù)在債權(quán)人公司出現(xiàn)困難后立即收回貸款枣申，債權(quán)人賣出固定資產(chǎn)用來抵扣貸款，股票投資者將一無所有看杭。
固定債務(wù)到款期較長(zhǎng)忠藤，為公司走出困境提供了充足的時(shí)間。
股息
不派息的公司大都把資金浪費(fèi)在“多元惡化”的戰(zhàn)略上楼雹。膀胱理論
帶股息股票的價(jià)格不會(huì)像沒有股息的股票那樣跌得厲害模孩，也就是說派息的股票更具抗跌性。
藍(lán)籌股
賬面價(jià)值
林奇建議我們?nèi)绻菫榱速~面價(jià)值而去購買一只股票時(shí)烘豹，我們需要仔細(xì)考慮一下這些資產(chǎn)到底是什么瓜贾，其真實(shí)價(jià)值是多少。
隱性資產(chǎn)
擁有自然資源的公司的某些資源會(huì)被記錄到賬面上而低估真實(shí)價(jià)值携悯。
擁有商譽(yù)的隱形價(jià)值得公司祭芦，如可口可樂。
母公司控股子公司或者一家公司擁有另一家獨(dú)立公司的股份時(shí)憔鬼，都可能存在隱性資產(chǎn)
轉(zhuǎn)型困境型公司獲得的“稅收減免”（tax break）也是一項(xiàng)隱性資產(chǎn)
現(xiàn)金流
根據(jù)現(xiàn)金流來購買股票龟劲，指的是自由現(xiàn)金流，即在正常的資本投資支出后留下的現(xiàn)金流轴或，也就是流入后不必再支出的部分昌跌。
具有充足自由現(xiàn)金流的公司是非常值得投資的。
存貨
存貨計(jì)算的會(huì)計(jì)方法有很多照雁，其中最基本的會(huì)計(jì)方法：“后進(jìn)先出”的LIFO 法和“先入先出”的FIFO法蚕愤，存貨的增加速度超過銷售速度時(shí)，這對(duì)公司而言就是一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)
增長(zhǎng)率
公司收益的增長(zhǎng)率，而不是行業(yè)增長(zhǎng)率萍诱。
煙草公司提高價(jià)格悬嗓，也不會(huì)影響穩(wěn)定客戶群。
我們找到類似的提高價(jià)格也不會(huì)損失客戶的公司裕坊，就不應(yīng)該錯(cuò)過它包竹。
購買高增長(zhǎng)率公司的股票會(huì)給我們帶來豐厚的收益，但前提是我們需要弄清楚到底是什么導(dǎo)致了公司的高收益籍凝。
凈收益
如果我們打算長(zhǎng)期持有周瞎，那就應(yīng)該找一家利潤(rùn)率相對(duì)較高的公司；但如果我們只是想短期持有饵蒂，那么我們應(yīng)該去找一家利潤(rùn)率相對(duì)較低的成功轉(zhuǎn)型公司声诸。
№23 定期重新核查公司分析
翻看公司的季度報(bào)表、咨詢公司的收益苹享、判斷收益是否如自己的預(yù)期以及去商店查看商品的銷售情況等双絮。看看是否有新的機(jī)會(huì)出現(xiàn)得问。
對(duì)快速增長(zhǎng)型公司囤攀，要常問是什么原因?qū)е略摴镜氖找嬉恢痹谠黾印?/p>
成長(zhǎng)型公司的三個(gè)發(fā)展階段：創(chuàng)業(yè)期、快速擴(kuò)張期和成熟期宫纬。
不在公司的創(chuàng)業(yè)期進(jìn)行投資
在快速擴(kuò)張期投資焚挠，只是重復(fù)它的成功經(jīng)驗(yàn)；
成熟期的收益也是不明確的漓骚，公司發(fā)展受限蝌衔，除非它找到了新的方法來增加收益。
№24 股票分析要點(diǎn)一覽表
（1） 一般類型公司的股票
對(duì)于一般類型的公司蝌蹂，我們主要應(yīng)該去了解：市盈率相對(duì)于行業(yè)內(nèi)其他公司是高還是低噩斟？機(jī)構(gòu)投資者對(duì)該公司股票的持有比例如何？是否存在公司內(nèi)部人員購買股票或者發(fā)生股票回購情況孤个？公司的收益是持續(xù)增長(zhǎng)還是時(shí)斷時(shí)續(xù)剃允？最后，我們還應(yīng)該通過年報(bào)中的資產(chǎn)負(fù)債表去了解公司的財(cái)力情況齐鲤、負(fù)債情況以及現(xiàn)金頭寸斥废。
（2）緩慢增長(zhǎng)型公司的股票
一般我們購買緩慢增長(zhǎng)型公司的股票都是為了獲得股息，那么我們就需要去了解該公司的股息是否能按時(shí)派發(fā)以及是否會(huì)定期增加给郊。此外在條件允許的情況下牡肉，我們應(yīng)該去找出股息派發(fā)比率，如果比率較高淆九，說明股息不一定能按時(shí)派發(fā)统锤。
（3）穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司的股票
對(duì)于穩(wěn)定增長(zhǎng)這類幾乎不可能倒閉的公司毛俏，我們需要關(guān)注的是：價(jià)格的波動(dòng)情況如何？通過市盈率饲窿，判斷出我們是否為股票支付了過高的價(jià)格拧抖？“多元惡化”情況如何？長(zhǎng)期收益增長(zhǎng)率如何免绿，以及近年來是否一直以這個(gè)速度增長(zhǎng)？如果打算持有擦盾，我們還需要去了解公司是如何從經(jīng)濟(jì)衰退和市場(chǎng)大跌的情況中擺脫出來的嘲驾？
（4） 周期型公司的股票
對(duì)于周期型公司，我們需要重點(diǎn)關(guān)注公司的存貨變化情況迹卢，以及產(chǎn)品的供需關(guān)系辽故，尤其要注意是否有新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入市場(chǎng)，一般這是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)腐碱。此外誊垢，當(dāng)投資者預(yù)期公司經(jīng)營(yíng)狀況將好轉(zhuǎn)且公司經(jīng)營(yíng)狀況真的好轉(zhuǎn)了，那么市盈率就會(huì)隨著時(shí)間下降症见，直到收益達(dá)到最大值喂走。當(dāng)然，對(duì)于周期型公司谋作，還有一項(xiàng)很重要芋肠，就是我們需要大致計(jì)算出公司所處的周期。
（5） 快速增長(zhǎng)型公司的股票
對(duì)于快速增長(zhǎng)型公司遵蚜，我們需要考察的是：帶來巨額利潤(rùn)的產(chǎn)品是否是公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)帖池？最近幾年的增長(zhǎng)率如何？公司的收益是否還存在上漲的空間吭净？公司的擴(kuò)張速度是在加快還是在放慢睡汹？股票的市盈率與公司的增長(zhǎng)率是否一致？該公司是否建立了多家分公司寂殉？有多少機(jī)構(gòu)投資者購買過它的股票囚巴？
（6） 轉(zhuǎn)型困境型公司的股票
對(duì)于轉(zhuǎn)型困境型公司，我們最需要去了解的是公司是否能依靠債權(quán)人擺脫破產(chǎn)危機(jī)以及公司的現(xiàn)金額和債務(wù)分別是多少不撑。如果我們發(fā)現(xiàn)蘋果公司在困境期擁有2億美元的現(xiàn)金而沒有債務(wù)文兢，那我們就永遠(yuǎn)不用擔(dān)心它會(huì)破產(chǎn)。此外焕檬，我們還需要關(guān)注：該公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)如何姆坚？在賠本的情況下還能經(jīng)營(yíng)多久？如果真的破產(chǎn)了实愚，我們能獲得什么兼呵？公司的轉(zhuǎn)型方案是什么兔辅，以及這樣轉(zhuǎn)型是否真的會(huì)給公司的收益帶來巨大變化？
（7）資產(chǎn)富余型公司的股票
對(duì)于資產(chǎn)富余型公司击喂，我們主要需要去了解：公司的資產(chǎn)價(jià)值如何维苔？有無隱性資產(chǎn)？債務(wù)情況如何懂昂？公司是否存在降低資產(chǎn)價(jià)值的新增業(yè)務(wù)的情況介时？公司是否存在影響資產(chǎn)收益的不利因素？
№25 今日要點(diǎn)
小公司的股票往往漲幅比大公司的大凌彬。
如果我們因?yàn)槟骋划a(chǎn)品對(duì)某家公司感興趣沸柔，那就應(yīng)該考慮一下這一產(chǎn)品銷售收入在公司總收入中所占的比重。
尋找那些已經(jīng)盈利并且事實(shí)證明它們能夠在其他地方復(fù)制其經(jīng)營(yíng)理念取得成功的小公司铲敛。
要用懷疑的心態(tài)對(duì)待年收益增長(zhǎng)率高達(dá)50%-100%的公司褐澎。
遠(yuǎn)離那些一旦成功就能獲得巨大回報(bào)但是成功機(jī)會(huì)微小的股票，因?yàn)槌晒Φ母怕史浅Ｐ ?/p>
不要盲目聽從其他人的股票消息伐蒋，不管他上一次的消息多么靈通工三，人多么聰明。
要避開銀行債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的公司先鱼，尋找債務(wù)狀況良好的公司俭正。
轉(zhuǎn)型困境公司東山再起時(shí)，能讓投資者大賺一筆焙畔。
找到公司發(fā)展的主線段审，根據(jù)這一主線密切關(guān)注公司的發(fā)展動(dòng)態(tài)。
研究公司過去幾年的派息情況闹蒜，及經(jīng)濟(jì)衰退期的收益情況寺枉。
要耐心，越心急股票越不漲绷落。
只根據(jù)公司的賬面價(jià)值來購入股票是十分危險(xiǎn)的姥闪。
第三部分 長(zhǎng)期投資
№26 構(gòu)建投資組合
投資回報(bào)率應(yīng)該是多少呢？
扣除了所有成本和傭金之后砌烁，林奇給出的答案是年回報(bào)率在12%-15%筐喳。
盡可能地持有此類公司的股票：
（1）我們對(duì)該公司已有一定的了解；
（2）通過研究發(fā)現(xiàn)該公司具有良好的發(fā)展前景
多少股票算太多函喉？
林奇建議業(yè)余投資者在自己的小資產(chǎn)組合里選3-10只股票避归，這樣可能會(huì)產(chǎn)生許多收益。如果我們希望尋求十倍股管呵，那么組合越大梳毙，十倍股出現(xiàn)的可能性就越大。此外捐下，擁有的股票越多账锹，資產(chǎn)組合調(diào)整的彈性也就越大萌业。
分散投資
增長(zhǎng)緩慢型股票是低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的股票奸柬，因?yàn)槿藗儗?duì)它并沒有太多的期望生年；
穩(wěn)定增長(zhǎng)型股票是低風(fēng)險(xiǎn)、中等收益的股票廓奕，如果下一年是好年景抱婉，我們就可能獲得50%的收益，而如果下一年是壞年景桌粉，我們就可能損失20%授段；
如果我們可以確信資產(chǎn)的價(jià)值，那么資產(chǎn)富余型股票就是低風(fēng)險(xiǎn)番甩、高收益的股票。如果挑錯(cuò)了届搁，我們并不會(huì)損失太多缘薛；但一旦挑對(duì)了，我們將獲得兩到三倍甚至更多的收益卡睦；
根據(jù)我們對(duì)企業(yè)所處周期的判斷宴胧，周期型股票可能是高風(fēng)險(xiǎn)、低收益表锻，也可能是低風(fēng)險(xiǎn)恕齐、高收益的。因?yàn)橐坏┪覀兣袛嗾_瞬逊，我們可以獲得十倍的回報(bào)显歧，但一旦判斷失敗，我們將損失80%-90%确镊；
快速增長(zhǎng)型股票和轉(zhuǎn)型困境型股票士骤，都屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的股票蕾域，因?yàn)樵绞怯袧摿Φ墓善痹接邢碌目赡堋?/p>
不要因小失大
根據(jù)基本面的變化把資金在不同的股票之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換拷肌，而不是把股票轉(zhuǎn)為現(xiàn)金
很多人為了躲避風(fēng)險(xiǎn)采取“止損交易指令”，即當(dāng)股價(jià)達(dá)到實(shí)現(xiàn)約定的某一價(jià)位時(shí)便自動(dòng)賣出旨巷。
林奇認(rèn)為投資者不能依靠“止損交易指令”來控制跌勢(shì)巨缘，也不可以對(duì)上升的股票設(shè)置虛擬的盈利目標(biāo)
№27 買入和賣出的最佳時(shí)機(jī)選擇
何時(shí)買入？
（1）每年的十月份到十二月份
一方面采呐，股票經(jīng)紀(jì)人在這個(gè)時(shí)間段總喜歡詢問委托人是否賣出股票并從稅收損失中獲利若锁；
另一方面，機(jī)構(gòu)投資者喜歡在年底清除一些虧損的股票來調(diào)整自己的資產(chǎn)組合
（2）每隔幾年市場(chǎng)出現(xiàn)的崩盤斧吐、回落拴清、微跌或直落時(shí)期靶病。
鼓足勇氣以較低的價(jià)格投資那些經(jīng)營(yíng)良好且盈利可觀的公司
何時(shí)賣出？
不受煽動(dòng)效應(yīng)影響
林奇認(rèn)為如果我們明白自己購買某只股票的初衷口予，那么自己就知道跟它說再見的時(shí)機(jī)娄周。
何時(shí)賣出一只穩(wěn)定緩慢增長(zhǎng)型公司的股票
股票升值30%~50%或者基本情況惡化時(shí)
公司已經(jīng)連續(xù)兩年失去市場(chǎng)份額并更換了自己的廣告代理商；
公司滿足現(xiàn)狀沪停，沒有開發(fā)新產(chǎn)品且開始縮減研發(fā)經(jīng)費(fèi)煤辨；
公司新增了與主營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān)的項(xiàng)目；
公司花費(fèi)了大量的資金進(jìn)行收購導(dǎo)致資產(chǎn)情況惡化木张；
股價(jià)很低众辨，但分紅卻不足以吸引投資者
何時(shí)賣出一只穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司的股票
一旦股價(jià)超過收益，或者市盈率超過同行業(yè)的正常市盈率舷礼，那就應(yīng)該考慮賣出鹃彻，然后等待其價(jià)格下降后再購回或者購買其他股票
過去的兩年引進(jìn)了新產(chǎn)品，但前景不明妻献；
過去的一年中公司的管理人員和董事沒有購買該股票蛛株；
占主要利潤(rùn)的部門正在受到市場(chǎng)衰退的沖擊；
公司的增長(zhǎng)率正在減慢育拨，雖然公司一直努力削減成本以保證盈利谨履，但未來機(jī)會(huì)有限
何時(shí)賣出一只周期型公司的股票
存貨增加但公司卻沒有辦法解決；
商品價(jià)格開始降低熬丧；
該行業(yè)有其他競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入等笋粟。
何時(shí)賣出一只快速增長(zhǎng)型公司的股票
重要的是觀察該股票處于快速增長(zhǎng)狀態(tài)第二階段末期時(shí)發(fā)生的事情
公司最近一季的銷售額有所降低；
新庫存讓人失望析蝴；
高層管理人員和重要員工都加盟了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的公司害捕；
公司短期內(nèi)有進(jìn)行大范圍的廣告宣傳；
公司前景樂觀的項(xiàng)目預(yù)計(jì)未來兩年利潤(rùn)增長(zhǎng)率為15%~20%闷畸，而股票卻有30倍左右的市盈率吨艇。
何時(shí)賣出一只轉(zhuǎn)型困境型公司的股票
待其轉(zhuǎn)型結(jié)束以后，困難已被解決且每個(gè)人都知道這一狀況腾啥。當(dāng)一家轉(zhuǎn)型困境型公司成功轉(zhuǎn)型东涡，那么我們就需要重新判斷該公司
最近的季度報(bào)表顯示負(fù)債還在大幅上漲；
存貨的增速遠(yuǎn)大于銷量倘待；
市盈率相比于預(yù)期收益率高得離譜疮跑；
分公司的部分商品都賣給了一個(gè)主要客戶，而該客戶的需求量正在下降凸舵。
何時(shí)賣出一只資產(chǎn)富余型公司的股票
等待行情波動(dòng)祖娘，只要公司沒有大量借債導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值下降，那么我們就可以一直持有啊奄。
雖然股票是折價(jià)銷售渐苏，但管理層仍然決定發(fā)行更多的股票進(jìn)行多元化融資掀潮；
分公司的實(shí)際出售價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于計(jì)劃出售價(jià)格；
稅率的減少在很大程度上降低了公司結(jié)轉(zhuǎn)稅損琼富；
該股票的機(jī)構(gòu)投資者大幅增加仪吧。
№28 12種關(guān)于股價(jià)的最愚蠢且最危險(xiǎn)的說法
1. 如果股價(jià)已經(jīng)下跌了這么多，它不可能再跌了
2. 我們總能知道什么時(shí)候股市到了底部
通常股價(jià)在回升之前都會(huì)在底部震蕩一段時(shí)間鞠眉，這個(gè)時(shí)間一般為2~3年甚至更長(zhǎng)
3. 如果股價(jià)已經(jīng)如此之高了薯鼠，怎么可能再進(jìn)一步上升呢？
4. 每股只有3美元械蹋，我能失去什么出皇？
低股價(jià)股票下跌也很危險(xiǎn)
5. 最終股價(jià)會(huì)回來的
6. 黎明前總是最黑暗的
黑暗之后還是黑暗有可能
7. 當(dāng)股價(jià)反彈到了10美元，就將其賣出
每當(dāng)林奇有了“當(dāng)股價(jià)反彈到了一定價(jià)位時(shí)哗戈，我就賣了它”這種想法時(shí)郊艘，他就會(huì)提醒自己，除非他對(duì)這家公司有足夠的信心唯咬，否則就應(yīng)該立刻賣出纱注。
8. 我有什么可擔(dān)心的，保守的股票不會(huì)波動(dòng)太大
能源類股票也有可能跌漲
9. 等的時(shí)間太長(zhǎng)副渴，不可能上漲了
只要公司基本面是好的，那么我們的耐心一定可以得到回報(bào)全度，因?yàn)榇蠖鄶?shù)讓林奇賺到錢的股票煮剧，都是在他持有長(zhǎng)達(dá)3~4年以后才開始有所回報(bào)。
10. 看看我已經(jīng)賠了這么多錢将鸵，我應(yīng)該買那只大牛股
為了賺回在股市中賠的錢而去投資勉盅，林奇認(rèn)為這種想法只會(huì)導(dǎo)致我們失去得更多
11.我已經(jīng)錯(cuò)過了一只好股，我一定要抓住下一只
好股不好尋找顶掉，盲目可能會(huì)導(dǎo)致選錯(cuò)股
12. 股市上漲草娜，所以我一定是對(duì)的；股市下跌痒筒，所以我一定是錯(cuò)的
一只股票的價(jià)格波動(dòng)只能說明：有人愿意用更多或者更少的錢去購買同一種商品而已宰闰。
№30 期權(quán)、期貨與賣空交易
購買期權(quán)的人不能擁有公司的股票簿透，而期權(quán)又是零和游戲移袍，交易中1元的贏利和1元的損失相對(duì)應(yīng)
股票空頭交易類似我們?nèi)ジ従咏钖|西，接著把東西賣掉老充，然后把錢裝進(jìn)自己的口袋葡盗，等東西價(jià)格降低了，再去市場(chǎng)上買一件還給鄰居
№31 今日要點(diǎn)
股票下跌是買入我們喜歡的股票的絕佳機(jī)會(huì)啡浊。但僅因?yàn)楸阋司唾I入發(fā)展前景普通的股票肯定是失敗的投資之道觅够。
不要妄想預(yù)測(cè)一兩年后股票市場(chǎng)的走勢(shì)胶背。
要獲得高投資回報(bào)，需要耐心持股好幾年而不是幾個(gè)月喘先。
不同類型的股票有著不同的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)钳吟。
股票上漲，并不能說明我們是對(duì)的苹祟；股票下跌砸抛，并不能說明我們是錯(cuò)的。
不要因?yàn)楣善贝鬂q就洋洋得意树枫，不去關(guān)注公司基本面的變化直焙。
應(yīng)該不斷地復(fù)查自己的股票和觀察股市動(dòng)態(tài)，然后根據(jù)情況的變化調(diào)整我們的投資組合砂轻。
我們并不需要一直正確奔誓，也不需要經(jīng)常正確，照樣可以取得高人一等的投資業(yè)績(jī)搔涝。
沒有買入一支好股票并不會(huì)讓我們損失一分錢厨喂。
