除了投資經(jīng)理個(gè)人和團(tuán)隊(duì)的水平外胖笛，私募股權(quán)的投資策略和優(yōu)勢网持，決定了私募機(jī)構(gòu)能走多遠(yuǎn)。
一长踊、獲利來源功舀、退出比例、退出時(shí)間身弊、馬太效應(yīng)
首先辟汰，先科普PE投資獲利的三段來源。第一段是企業(yè)自身的增值阱佛，第二段投后助力和協(xié)同產(chǎn)生的增值帖汞，第三段是IPO后二級市場的溢價(jià)。
分析國內(nèi)幾家著名機(jī)構(gòu)近10年的業(yè)績凑术，就算成功VC->IPO的項(xiàng)目翩蘸，平均也要6-7年才能退出。
觀察投資退出數(shù)據(jù)淮逊，行業(yè)前幾名其實(shí)并不高催首。雖然投中的項(xiàng)目都給整個(gè)基金賺了很多錢。
圖為100家VC機(jī)構(gòu)投資回報(bào)倍數(shù)的分布圖壮莹，符合馬太效應(yīng)或恒者恒強(qiáng)翅帜。我們需要想辦法進(jìn)入前10%，不然日子會過的緊巴巴命满。
二涝滴、著名私募機(jī)構(gòu)的案例和借鑒
通過選取和分析國內(nèi)外幾家著名私募機(jī)構(gòu)，我認(rèn)為
1.私募股權(quán)投資已從PE1.0時(shí)代（考驗(yàn)眼光，確保收入和盈利的增加）歼疮，和PE2.0時(shí)代（考驗(yàn)關(guān)系杂抽，確保市盈率的提升），進(jìn)化到PE3.0時(shí)代（考驗(yàn)PE的能力韩脏，通過增值服務(wù)）缩麸。私募機(jī)構(gòu)必須做的非常專業(yè)，能提供增值服務(wù)赡矢，才有人肯幫杭朱。確保自己投和別人投有區(qū)別，而不是去搭順風(fēng)車吹散。例如弧械，能提供產(chǎn)業(yè)協(xié)同、夾層基金空民、幫助規(guī)范管理刃唐、找人才、設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)等等）
2.從私募基金完整的投資期來度量界轩，最牛的基金也才IRR 20%稍多画饥，IRR 10%以上也很少。剩余大多數(shù)PE機(jī)構(gòu)表現(xiàn)都很一般浊猾。如果某基金特別高抖甘，可能是階段性的，或指某個(gè)項(xiàng)目与殃。
3.頂級的私募基金单山，都有其獨(dú)特的投資策略和優(yōu)勢；且這種策略和優(yōu)勢有其歷史淵源幅疼，我們不應(yīng)該也沒辦法去簡單復(fù)制。但我們可以學(xué)習(xí)別人好的地方昼接，并根據(jù)自身現(xiàn)有的資源（例如爽篷，募資優(yōu)勢、行業(yè)知識儲備慢睡、商務(wù)資源逐工、人脈等），建立機(jī)構(gòu)自己獨(dú)有的漂辐，差異化的投資策略和優(yōu)勢泪喊。
4.有些成功需要背后的積累。多了解成功背后的原因髓涯，追求必然袒啼，而不是偶然。
（一）盈科資本（Pre-IPO模式）
（二） 硅谷天堂（上市公司+PE模式）
（三）九鼎（全產(chǎn)業(yè)鏈模式）
（四）Tiger
（五）DST
（六）VISTA Equity Partners
（七）天圖資本
（八）OrbiMed
要點(diǎn)總結(jié)：
一個(gè)優(yōu)秀的投資人而言，有時(shí)候蚓再，重要的不是你的判斷能力（在對好項(xiàng)目的判斷力上不存在太大的差距）滑肉，而是你有沒有機(jī)會見到那個(gè)你心儀的創(chuàng)業(yè)者，從這個(gè)角度摘仅，機(jī)構(gòu)和平臺的價(jià)值會越來越大靶庙。除非你自帶流量,如薛蠻子+徐小平。
