2018年4月26日，第17次作業(yè)，總第33篇煞肾。
芒格是一個可愛的老頭，不僅向普通的投資者傳播“如何使財富保值增值”方法嗓袱，在第七講里籍救，還對管理基金的機(jī)構(gòu)提出了相關(guān)建議甚至批評，真正是“把蛋糕做大”的增量思維渠抹。
這一次的演講內(nèi)容蝙昙，發(fā)生在慈善圓桌會議早餐會上，組織者應(yīng)該為此次會議安排了專門的討論時間梧却，但短短的早餐會也利用上奇颠，可見越是財富聚集地，時間就越寶貴放航。芒格老先生既發(fā)表了自己的理念烈拒，又讓這本書的內(nèi)容增加了有份量的章節(jié)。
芒格主要講到美國股市的上漲帶來所謂的“財富效應(yīng)”广鳍，希望基金會多理解投資運(yùn)作和大環(huán)境之間的密切關(guān)系荆几，積極改善基金的投資實踐。
股市上的“財富效應(yīng)”赊时，通俗來講伴郁，就是股價上漲時，消費(fèi)意愿會上漲蛋叼，反之則下跌。在股市上漲的過程中基金持有者的帳面值會促使他們樂于消費(fèi)剂陡。但“財富效應(yīng)“涉及許多復(fù)雜問題狈涮，芒格認(rèn)為，在財富增值過程中鸭栖，股票的價格被人為的抬高歌馍，所有的基金經(jīng)理都去買同一類甚至某幾支股票，是很可怕的事情晕鹊。一旦財富效應(yīng)反作用引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退——股票和地產(chǎn)價格在很長一段時間內(nèi)漲幅極大松却，隨后又急劇下跌，慈善基金就會受到很大的影響溅话。
舉例：日本過去10年（1990-2000）的情況讓經(jīng)濟(jì)界震驚晓锻，股價上漲比GDP速度快，財富效應(yīng)前所未有的驚人飞几，但應(yīng)了人們的擔(dān)心砚哆，隨后資產(chǎn)價格急劇下跌，經(jīng)濟(jì)一蹶不振屑墨。許多年來躁锁，日本政府背負(fù)巨額財政赤字纷铣，利率保持0左右，消費(fèi)意愿對經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的任何招數(shù)都無動于衷战转，股價持續(xù)低迷搜立。
經(jīng)濟(jì)專家們靠美聯(lián)儲收集的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析：股票價格拉動消費(fèi)的“財富效應(yīng)”并不大。他們認(rèn)為：每個家庭將股票資產(chǎn)3%用于消費(fèi)（1%的家庭擁有50%的股票市值槐秧，貧窮的80%只擁有4%）啄踊，股價的漲幅對消費(fèi)支出拉動也不到0.5%。這種思考與現(xiàn)實脫節(jié)色鸳。
首先社痛，數(shù)據(jù)資料由于收集困難，并沒有考慮全面命雀，比如對退休金的影響蒜哀。舉例：一個63歲的牙醫(yī)，帳戶里100萬美元股票漲了一倍吏砂，這位牙醫(yī)換了新車撵儿，他們貌似在消費(fèi)自己賺來的錢，其實花的是一種隱蔽的狐血、由股票價格上漲帶來的“財富效應(yīng)”淀歇。而美國大多數(shù)人的退休金都會用來買基金，如果基金收益大幅下降匈织，這些人的生活質(zhì)量會持續(xù)下降浪默。2008年因普通民眾無法按期歸還購房貸款而引發(fā)的次貸危機(jī)，相當(dāng)于財富效應(yīng)反作用的結(jié)果缀匕。
其次纳决，沒有考慮到“黑金”，類似灰色收入乡小。比如當(dāng)股市處于急速上漲階段阔加，基金經(jīng)理們把不帶來任何收益的管理成本不斷加碼，基金持有者這時或許不會在意這些“小”費(fèi)用满钟，但有一天如果股票漲幅回歸正常胜榔，這些浪費(fèi)的成本就會凸顯∨确基金經(jīng)理們已經(jīng)習(xí)慣了“大手大腳”花錢夭织，而購買基金的群體由于帳面縮水，還會對日益上漲的各項費(fèi)用無動于衷嗎牵辣？
長久以來摔癣，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為非理性的花銷是成功經(jīng)濟(jì)不可或缺的一部分，芒格指出這一點(diǎn)是讓人不安的。即便每年把3%的資產(chǎn)浪費(fèi)在股票投資管理上（許多機(jī)構(gòu)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這個數(shù)字）择浊，基金的回報率也會低很多戴卜。比如如果一支股票在15年內(nèi)，每年平均回報率是12%琢岩，而基金回報率只有7%投剥，一方面說明浪費(fèi)的管理費(fèi)用過高，另一方面担孔，頻繁更換基金經(jīng)理江锨，以業(yè)績壓力迫使他們不停買賣股票，這種做法是非常不明智的糕篇。
芒格提出了兩點(diǎn)建議：用兩個古老的法則引導(dǎo)投資啄育，一個是道德法則，一個是謹(jǐn)慎的法則拌消。用正確的思想工具挑豌，消除無知之毒害。
個人認(rèn)為墩崩，這些法則無論基金公司還是個人氓英，都應(yīng)該適用。我們也要警惕被所謂的“財富效應(yīng)”沖昏頭腦鹦筹，在投資實踐中保持敬畏與平和之心铝阐。
