最重要的原則是防守，它比進攻重要10倍旗闽。
——保羅·都鐸·瓊斯
金錢永不眠酬核，屠夫問候各位早安蜜另。
一月一會的半天候策略月度回顧，祝周末愉快嫡意。
01? 核心理念
半天候策略举瑰，是通過資產配置和再平衡，在0預測的前提下蔬螟，實現資產的長期穩(wěn)定增值此迅。
屠夫自己擁有多個進攻型的投資策略，建立半天候是為了擁有一個“類全天候策略”旧巾，在極端環(huán)境下也能「打不垮耸序、壓不住、沉不了」 —— 包括全球性金融危機菠齿，甚至大蕭條佑吝。
完整配置思路和操作原則可參考：
謀篇：從基本邏輯出發(fā)，介紹3位投資大師經典的資產配置組合
局篇：考慮國內實際绳匀，說說半天候選擇哪些資產芋忿、配置多少比例
弈篇：結合實戰(zhàn)經驗，詳解基金的選擇原則和再平衡的操作方法
如3月31日在「資產配置研究院」所說疾棵，當天執(zhí)行了半天候組合的增量再平衡戈钢，所以本次回顧比較特殊：
凈值表現回顧，以3月31日執(zhí)行再平衡前數據為準
披露再平衡前的詳細持倉是尔，以及再平衡的具體金額
4月起的數據包含再平衡結果殉了，已有收益會被拉低
此番執(zhí)行增量再平衡，更多的是出于追加資金的需要拟枚。
半天候從摸索試驗到現在薪铜，名義上“占屠夫資金總量不足5%”，實際上是「遠遠低于5%」恩溅，這會帶來兩個問題：
道德風險：屠夫本人和大家的“風險共擔”程度太低
資金效果：收益穩(wěn)定的半天候隔箍，完全值得更大配比
截至3月30日時，半天候的累計收益率恰好跟1月底差不多脚乡，追加投入資金對第1季度收益率沒有太大影響 —— 既不會顯著拉高蜒滩，也不會顯著拉低 —— 正是追加資金的好時機。
這次投入也比較克制奶稠，追加資金不超過組合現有金額的20%俯艰，盡量避免新增資金帶來收益率和波動性的擾動。
再次強調：本次凈值表現回顧锌订，以3月31日再平衡前的數據為準竹握。
閑話少說，來看結果吧~
02? 月度回顧：整體表現
當前累計收益率： + 11.31%
歷史實際收益率：+ 12.75%
2021第1季度收益率：+ 0.54%
2021年3月收益率：+ 0.14%
半天候資產配置自2018年7月12日第一筆投入起辆飘，截至今天已投資827天啦辐。
因3月31日執(zhí)行再平衡污秆，本次回顧以3月31日上午7點的數據作為截至3月份的凈值情況：
03? 月度回顧 · 全場最佳
2021年第1季度，最佳表現 Top 3 分別是：
富時發(fā)達市場 REITs ( -3.22% → +4.42% )
恒生指數 ( +2.02% → +6.97% )
納斯達克100 ( +24.90% → +26.05% )
2021年3月份昧甘，最佳表現 Top 3 分別是：
富時發(fā)達市場 REITs ( +0.87% → +4.42% )
納斯達克100? ( +23.18% → +26.05% )
7-10年國開債? ( +1.32% → +2.19% )
第1季度，REITs是半天候里最靚的仔战得，基本可以斷定“谷底翻身”了充边。
很多同學或許是近期才注意到REITs，屠夫對它的關注始于2018年常侦，同時在2019年寫了一系列文章浇冰，詳細解讀這項“收租資產”背后的堅實邏輯。
屠夫依然認為聋亡，疫后全球經濟復蘇的大背景下肘习，REITs只是初步回暖，后面還有非称戮螅可觀的上升空間漂佩。
不信的話，打開你的投資記錄罪塔，看看咱們之前買入的REITs是在什么位置投蝉，現在是什么位置？
好日子還在后頭呢征堪，慢慢來瘩缆。
恒生指數，也是組合里一個有趣案例佃蚜。
2020年12月的時候庸娱，屠夫曾經在交流群里發(fā)起關于“如何精簡半天候”的討論。
參與討論的同學里谐算，沒人看好恒生指數熟尉，甚至認為應當砍掉。
但我保留了它氯夷，還把比例從原來的5%提高到10%（見《砍掉7只基金臣樱，輕裝迎接2021》）。
做出這個決定的詳細邏輯腮考，屠夫在后來的《我為什么保留恒生指數》里進行了比較詳細的解釋雇毫。
幸好，這個邏輯調整發(fā)生在大漲之前踩蔚，不會被當做“追漲”棚放。
因為，這真的是出于底層邏輯得出的結論馅闽。
資產配置飘蚯，比其他策略更依賴「底層邏輯」馍迄。
這個世界的“現象”總是紛繁復雜，“本質”卻是大道至簡局骤。
洞悉本質之余攀圈，還要找到合適的應對方法，對投資者來說是很大的考驗峦甩。
孫子有云：
用兵之法赘来，無恃其不來，
恃吾有以待也凯傲。
資產配置犬辰，就是要做到「有以待」。
04? 月度回顧 · 全場最渣
2021年第1季度冰单，最差表現 Top 3 分別是：
黃金ETF ( +12.50% → +3.86% )
滬深300 ( +21.31% → +18.83% )
中證500 ( +15.35% → +14.65% )
2021年3月份幌缝，最差表現 Top 3 分別是：
滬深300 ( +24.12% → +18.83% )
黃金ETF? ( +6.00% → +3.86% )
中證500? ( +15.73% → +14.65% )
3月份的表現最差Top 3和第1季度完全重合。
金價大跌诫欠，A股“雙熊”……各路自媒體講爛了的話題涵卵，屠夫也就不再贅述了。
唯一想提醒的是荒叼，回顧整個Q1缘厢，作為大盤股代表的滬深300，波動性遠大于中盤股為主的中證500甩挫。
大市值也可以被炒成這樣贴硫，作為「韭菜盒子」的主動型基金，真是功不可沒伊者。
有空看看《為什么我從不推薦主動型基金》吧英遭，就醬~
