6月19日，大盤下跌3.78%惋耙，上證綜指跌至2907.82點捣炬，創(chuàng)業(yè)板指跌幅高達5.76%，中證500下跌6.24%绽榛。滬深兩市共有1086支個股跌停湿酸。
A股這種漲的快、跌的更快的風格讓人又愛又恨灭美，漲的時候啤酒烤肉推溃，跌起來就只能關(guān)燈吃面了。
面臨新一輪大盤下跌届腐，不妨回顧一下那些年我們一起經(jīng)歷的股災(zāi)美莫，總結(jié)一下經(jīng)驗教訓仪缸。
2010年股災(zāi)：調(diào)控政策出臺而克，市場假摔
2010年是房地產(chǎn)調(diào)控元年索昂，不僅政策頻出蝶缀，而且力度空前。2010年4月17日襟铭，“國十條”出臺碌奉，市場風險偏好急劇下降，2010年2季度寒砖，股市出現(xiàn)一波調(diào)整赐劣，上證綜指從3165點跌至2319點。
背后的原因是房地產(chǎn)調(diào)控政策使得市場預(yù)期投資將會下行哩都，中游去庫存導(dǎo)致周期股出現(xiàn)暴跌魁兼。
具體來說，面對嚴厲的調(diào)整措施漠嵌，市場普遍預(yù)計房地產(chǎn)投資增速會出現(xiàn)快速下滑咐汞，于是中游行業(yè)的貿(mào)易商提前去庫存，工業(yè)品價格出現(xiàn)調(diào)整儒鹿，帶動周期股的股價下跌化撕。以鋼鐵股為例，2010年2季度鋼材價格跌幅為12%（參見圖1）约炎，而鋼鐵股指數(shù)跌幅達到31%植阴。
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然而，事實是：房地產(chǎn)投資沒有出現(xiàn)下行圾浅，市場快速反彈掠手。2010年3月，房地產(chǎn)投資增速為35.1%狸捕，到2010年6月惨撇，房地產(chǎn)投資增速不僅沒有下行，反而上行至38.1%府寒。
于是，市場的悲觀預(yù)期在2010年3季度得到修復(fù)报腔，周期股出現(xiàn)反彈株搔。背后的原因是，房地產(chǎn)開發(fā)商經(jīng)歷了2009年的銷售爆發(fā)纯蛾，資金面并不緊張纤房，另外房地產(chǎn)銷售增速回落較為緩慢，2010年6月銷售面積仍有15%的增速翻诉。
2011年熊市：抗擊通脹炮姨，貨幣緊縮
2011年是股市慘烈熊市的開端捌刮，上證綜指從2011年4月開始下跌，中間只有6月和10月出現(xiàn)了短暫的反彈舒岸。
背后的原因是2011年上半年通脹持續(xù)上行绅作，央行保持緊縮的貨幣政策基調(diào)。
具體來說蛾派，2011年上半年俄认，央行共上調(diào)了6次準備金率，基本保持每月上調(diào)一次的節(jié)奏洪乍。但到2011年年中眯杏，市場對通脹見頂?shù)念A(yù)期變得強烈，緊縮周期進入尾聲的判斷支撐股市在6月出現(xiàn)了短暫的反彈壳澳。
然而岂贩，2011年7月通脹創(chuàng)出新高，CPI同比達到6.45%的高位（參見圖2）巷波，已在當年6月提升過準備金率的央行萎津，在7月又進行最后一次加息，粉碎了多頭的幻想褥紫。
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直到2011年10月姜性，隨著通脹持續(xù)走低，市場開始預(yù)期政策會出現(xiàn)放松髓考，股市再次小幅反彈部念。
2012年熊市：經(jīng)濟持續(xù)下行，抱團消費股
2012年股市繼續(xù)下跌氨菇，但與2011年緊縮的貨幣政策導(dǎo)致股市殺估值不同儡炼，2012年的核心矛盾是經(jīng)濟走勢與業(yè)績增速。
2012年經(jīng)濟持續(xù)走弱查蓉，消費抱團與年底補跌是當年的核心乌询。
從GDP同比增速看，2012年直到3季度豌研，經(jīng)濟走勢才略有企穩(wěn)妹田，GDP同比達到最低的7.5%，4季度反彈至8.1%鹃共。隨著經(jīng)濟持續(xù)走弱鬼佣，投資者開始在業(yè)績穩(wěn)定的消費股上抱團，白酒指數(shù)從2012年年初持續(xù)上漲至2012年10月霜浴，漲幅達22%（參見圖3）晶衷。
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但消費股只是典型的后周期，不是沒周期，2012年底消費股經(jīng)歷了慘烈的補跌晌纫，部分白酒個股在10月中旬至12月中旬期間税迷，跌幅高達30%，眾多抱團消費股的基金凈值一夜回到2012年年初水平锹漱。全年來看箭养，年初的春季躁動和年底的藍籌歸來貢獻了兩次吃飯行情。
2013年股災(zāi)：6月錢荒引發(fā)的市場慘案
2013年開始凌蔬，成長股走出獨立行情露懒，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一枝獨秀。
直到2013年6月錢荒來襲砂心，股市經(jīng)歷快速跳水懈词。
具體來說，2013年6月發(fā)生錢荒辩诞，資金面異常緊張坎弯，銀行間7天質(zhì)押式回購利率最高達到12%（參見圖4）。
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錢荒導(dǎo)致股市出現(xiàn)了快速調(diào)整译暂，上證綜指從5月30日的2334跌至6月25日的1849抠忘，跌幅高達20%。但回過頭來看外永，錢荒并未影響創(chuàng)業(yè)板的獨立行情崎脉，短暫調(diào)整后創(chuàng)業(yè)板指數(shù)就創(chuàng)出新高水平。
2013年之后伯顶，最引人注目的股災(zāi)當屬2015年6月囚灼、8月和2016年1月發(fā)生的三輪股災(zāi)。相信大家記憶猶新祭衩，在此就不再揭大家的傷疤了灶体。值得注意的是，股災(zāi)3.0之后掐暮，投資者風險偏好急劇下降蝎抽，大家開始抱團低估值藍籌股，成長股一跌再跌路克。
股災(zāi)啟示錄：不要輕言政策頂或經(jīng)濟底
那么樟结，回顧歷次股災(zāi)，有什么經(jīng)驗可以總結(jié)呢精算？
一是不要輕言政策的頂部或者經(jīng)濟的底部瓢宦。韭菜之所以成為韭菜，就是總想展現(xiàn)自己聰明的一面殖妇，妄圖抓住政策頂部或者經(jīng)濟底部帶來的左側(cè)機會，比如在2011年年中預(yù)測緊縮貨幣政策即將到頂破花，或者在2012年初預(yù)測經(jīng)濟增速即將到底谦趣。所以疲吸，安心等待右側(cè)機會，讓自己活下去最重要前鹅。
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二是政策會帶來短期噪音，但不會影響趨勢秦陋。一旦市場形成趨勢蔓彩，即使出臺政策，也很難影響市場的走勢驳概。比如2012年2月央行降準一定程度上加強了春季躁動市場反彈的力度赤嚼，但隨后市場繼續(xù)下跌。再比如2013年6月錢荒只是使得創(chuàng)業(yè)板短暫調(diào)整顺又，并沒有使得創(chuàng)業(yè)板牛市拐頭更卒。
三是抱團品種早晚會補跌，不要心存僥幸稚照。2012年抱團消費股短期看獲得了不錯的收益蹂空，但應(yīng)對熊市的唯一辦法就是降低倉位，這意味著所有的強勢股早晚都會出現(xiàn)補跌锐锣。
