「今天是木子讀吧陪你的第1117天」
關(guān)于貨幣發(fā)行量痪枫，繞不開(kāi)這樣一對(duì)“兄弟”：通貨膨脹和通貨緊縮⊥咴睿可以說(shuō)，通脹和通縮是貨幣發(fā)行量這個(gè)“水龍頭”的兩端抱完，開(kāi)關(guān)就在央行的手中贼陶。
當(dāng)一切與經(jīng)濟(jì)有關(guān)的問(wèn)題投射在我們普通人身上時(shí)，就會(huì)以這兩種形式體現(xiàn)巧娱，但通脹并不等同于簡(jiǎn)單的物價(jià)上漲碉怔，通縮也不能直接和經(jīng)濟(jì)蕭條畫等號(hào)。在深刻理解這兩個(gè)名詞之后禁添，相信經(jīng)濟(jì)學(xué)的一些現(xiàn)象在你眼里將會(huì)和之前大不一樣撮胧。
1971年，黃金與美元脫鉤后老翘，通脹成了世界經(jīng)濟(jì)的普遍現(xiàn)象芹啥，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家?guī)缀鯖](méi)有不通脹的。通脹是指流通中的貨幣數(shù)量超過(guò)了經(jīng)濟(jì)實(shí)際的需要铺峭，從而引起貨幣貶值和物價(jià)水平全面持續(xù)上漲墓怀。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是過(guò)剩的貨幣去追逐有限的商品卫键，貨幣太多了傀履，商品就大幅漲價(jià)，我們手里的錢就越來(lái)越“不值錢”了莉炉。
通常情況下钓账，貨幣總量和商品的數(shù)量應(yīng)保持在一個(gè)相對(duì)平衡的狀態(tài)之中。但如果央行瘋狂地印鈔絮宁，讓市面上的貨幣總量嚴(yán)重高于商品價(jià)值梆暮，就會(huì)出現(xiàn)貨幣大幅貶值，商品就會(huì)大幅漲價(jià)羞福。
在日常生活中惕蹄，我們對(duì)通脹的感覺(jué)應(yīng)該也是很明顯的。比如在1990年治专，10元錢或許可以買到10斤豬肉卖陵。而如果把錢存進(jìn)銀行，存到2020年张峰，以每年5%的利息計(jì)算泪蔫，在不考慮復(fù)利的情況下，10元就變成了25元喘批，現(xiàn)在這25元還能買10斤豬肉嗎撩荣？顯然是不能的铣揉。
你會(huì)發(fā)現(xiàn)，辛辛苦苦賺來(lái)的錢餐曹，放在銀行里雖然數(shù)量沒(méi)有變少逛拱，但買到的東西卻是一年不如一年了，“偷走”你財(cái)富的就是通脹台猴。所以朽合，通脹要么就是商品變得太少了，要么就是錢變得太多了饱狂。
相反曹步，通縮是指貨幣的數(shù)量大幅減少，或整體物價(jià)水平持續(xù)下降的現(xiàn)象休讳。一般認(rèn)為通脹率低于0讲婚，也就是負(fù)的通脹率時(shí)便會(huì)發(fā)生通貨緊縮。通縮是社會(huì)總需求持續(xù)小于社會(huì)總供給俊柔，會(huì)使貨幣升值筹麸，實(shí)際購(gòu)買力上升。而物價(jià)下跌只是通縮的一個(gè)表面現(xiàn)象婆咸，本質(zhì)上通縮反應(yīng)的問(wèn)題是產(chǎn)出過(guò)多竹捉，有效需求不足，供需失去平衡尚骄。
我們國(guó)家的“房住不炒”政策，實(shí)際上也可以看成是對(duì)當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的一種必要應(yīng)對(duì)侵续。當(dāng)“一帶一路”倡議和人民幣國(guó)際化進(jìn)程取得重大進(jìn)展的時(shí)候倔丈，當(dāng)中國(guó)不再以低價(jià)商品換取他國(guó)信用貨幣的時(shí)候，甚至開(kāi)始向外輸出人民幣信用換取別國(guó)商品和資產(chǎn)的時(shí)候状蜗，以美國(guó)為主導(dǎo)的全球化的游戲規(guī)則需五，就真的要改變了。
既然說(shuō)到通脹和通縮轧坎，就離不開(kāi)CPI和PPI這兩個(gè)價(jià)格指數(shù)宏邮。從投資的角度看，我們需要用什么指標(biāo)去判斷通脹和通縮呢缸血？這就要求我們會(huì)使用CPI和PPI了蜜氨。
CPI和PPI是國(guó)際通行的用來(lái)衡量通脹的主要指標(biāo)，是價(jià)格指標(biāo)體系的核心構(gòu)成部分捎泻，我們可以參考國(guó)家統(tǒng)計(jì)局定期發(fā)布的CPI和PPI數(shù)據(jù)飒炎。
CPI表示消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)，又稱為生活費(fèi)用價(jià)格指數(shù)笆豁，是通過(guò)計(jì)算城市居民日常消費(fèi)的生活用品和勞務(wù)的價(jià)格水平變動(dòng)而得到的指數(shù)郎汪。在計(jì)算CPI時(shí)赤赊，并不是把居民消費(fèi)的所有商品和勞務(wù)的價(jià)格都計(jì)算其中，而是挑選對(duì)居民生活影響較大的一部分煞赢。
中國(guó)CPI調(diào)查的對(duì)象包括被選中的商場(chǎng)（店）抛计、超市、農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)照筑、服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)和互聯(lián)網(wǎng)電商等爷辱，按用途劃分為8大類，下設(shè)268個(gè)基本分類朦肘。簡(jiǎn)單說(shuō)饭弓，CPI就是市場(chǎng)上的貨物價(jià)格增長(zhǎng)的百分比。公式為：通脹率=（現(xiàn)期物價(jià)水平-初期物價(jià)水平）/初期物價(jià)水平媒抠。
CPI是觀察通脹的重要指標(biāo)弟断，但并不是說(shuō)CPI漲得快就是通脹。在不同的國(guó)家和地區(qū)趴生，利用CPI判斷通脹的標(biāo)準(zhǔn)不同阀趴，也可以說(shuō)是通脹對(duì)CPI的容忍度不同，通常發(fā)達(dá)國(guó)家的容忍度要低苍匆，發(fā)展中國(guó)家要高刘急。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家認(rèn)為CPI在2%～3%屬于可接受范圍內(nèi)，而當(dāng)CPI＞3%時(shí)浸踩，就稱為通脹叔汁；當(dāng)CPI＞5%時(shí)，就是嚴(yán)重通脹检碗。
根據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)据块，2010年至2021年，中國(guó)的CPI年均漲幅約為2.5%折剃，中國(guó)的通脹水平并不高另假，是比較溫和的。但在現(xiàn)實(shí)中怕犁，我們?yōu)槭裁磿?huì)感覺(jué)到通脹遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了官方給出的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)呢边篮？相信很多人都會(huì)感覺(jué)到物價(jià)上漲太快，錢越來(lái)越不值錢奏甫，能買到的東西越來(lái)越少戈轿。
造成這樣誤解的原因主要有以下這兩點(diǎn)原因：一是在CPI統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)中，不包含投資品的價(jià)格扶檐。也就是說(shuō)凶杖，房?jī)r(jià)、股價(jià)等并不計(jì)入CPI中款筑。因?yàn)镃PI反映的是居民購(gòu)買并用于消費(fèi)的商品智蝠，而不是投資品的價(jià)格變化腾么，所以我們不能把房?jī)r(jià)的上漲與CPI進(jìn)行直接比較。當(dāng)然杈湾，房?jī)r(jià)對(duì)通脹是有影響的解虱，CPI中計(jì)入了房租，房租變動(dòng)會(huì)體現(xiàn)在CPI中漆撞。
二是CPI的統(tǒng)計(jì)項(xiàng)目中大多是原材料的價(jià)格殴泰，人力成本增長(zhǎng)對(duì)CPI的影響比較小。因?yàn)樵贑PI一級(jí)分類中的食品煙酒項(xiàng)目浮驳，統(tǒng)計(jì)的是豬肉悍汛、牛肉、蛋類至会、奶類等原材料或者半成品的價(jià)格离咐，不包含完全人力加工后的成品價(jià)格，如豬肉類零食奉件、各種糕點(diǎn)的價(jià)格等宵蛀。也就是說(shuō)，我們?nèi)粘８惺艿降南孛玻c人緊密相關(guān)的消費(fèi)品或服務(wù)的價(jià)格上漲速度很快术陶，但這些并沒(méi)有直接納入CPI的統(tǒng)計(jì)中。
所以煤痕，我們需要跳出對(duì)CPI理解的誤區(qū)梧宫，不能簡(jiǎn)單地將物價(jià)上漲與CPI的漲幅畫等號(hào)。
PPI表示生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)杭攻，是通過(guò)計(jì)算生產(chǎn)者在生產(chǎn)過(guò)程中祟敛，所有階段獲得的產(chǎn)品的價(jià)格水平變動(dòng)而得到的指數(shù)，這些產(chǎn)品包括產(chǎn)成品和原材料兆解，可衡量某一時(shí)期各種商品在不同生產(chǎn)階段價(jià)格變動(dòng)的情況。在我們國(guó)家跑揉，PPI一般指工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)锅睛，反映工業(yè)品第一次出售時(shí)的出廠價(jià)格變化，不包含稅費(fèi)及運(yùn)費(fèi)历谍。
與CPI一樣现拒，PPI也是選取有代表性的部分產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行計(jì)算。比如望侈，選取年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2000萬(wàn)元以上的企業(yè)作為調(diào)查對(duì)象印蔬，遵循按對(duì)國(guó)計(jì)民生影響大、生產(chǎn)較為穩(wěn)定脱衙、有發(fā)展前景等原則進(jìn)行產(chǎn)品選擇侥猬，目的就是使PPI能夠盡可能充分反映產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)情況例驹。
CPI和PPI都屬于平均綜合指標(biāo)，理論上退唠，兩者的長(zhǎng)期走勢(shì)是一致的鹃锈。PPI作為生產(chǎn)環(huán)節(jié)的價(jià)格水平指標(biāo)，變化會(huì)通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈向消費(fèi)端傳導(dǎo)瞧预，并表現(xiàn)為與CPI大致同趨勢(shì)的變化屎债。所以，PPI通常被看作CPI的先行指標(biāo)垢油。
說(shuō)到這里盆驹，我們就不得不再聊聊“CPI-PPI剪刀差”。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)鏈中滩愁，各種商品的價(jià)格是緊密相連的躯喇，特別是產(chǎn)業(yè)鏈的上下游產(chǎn)品價(jià)格，會(huì)在市場(chǎng)作用下形成環(huán)環(huán)相扣的價(jià)格鏈條惊楼。上游產(chǎn)品的價(jià)格變動(dòng)會(huì)作為中游或下游產(chǎn)品成本的影響因素向下傳遞玖瘸，最終傳遞到消費(fèi)端。傳導(dǎo)路徑通常為“上游原材料價(jià)格變化→中游加工品成本變化→下游商品價(jià)格變化→居民消費(fèi)價(jià)格變化”檀咙。
價(jià)格在產(chǎn)業(yè)鏈和市場(chǎng)的傳導(dǎo)過(guò)程中雅倒，會(huì)受到多種因素的影響。在市場(chǎng)運(yùn)行順暢時(shí)弧可，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)之間會(huì)呈現(xiàn)正常的上游向下游的價(jià)格傳蔑匣，就是前面說(shuō)的PPI和CPI的整體走勢(shì)會(huì)大致相同。但現(xiàn)實(shí)是PPI和CPI的走勢(shì)很可能出現(xiàn)不一致棕诵，甚至兩者會(huì)出現(xiàn)背離較大的情況裁良，這種PPI和CPI一個(gè)增速明顯快于另一個(gè)的現(xiàn)象被稱為“CPI-PPI剪刀差”。
中國(guó)幾次比較典型的“CPI-PPI剪刀差”主要出現(xiàn)在2008年校套、2010年价脾、2017年和2021年。2021年10月笛匙，CPI同比上漲1.5%侨把，PPI同比上漲13.5%，“CPI-PPI剪刀差”達(dá)到12個(gè)百分點(diǎn)妹孙，創(chuàng)造了有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)的新高秋柄。
正常情況下，無(wú)論企業(yè)如何選擇蠢正，原材料價(jià)格上漲的最后結(jié)果都是推高居民消費(fèi)品價(jià)格骇笔，表現(xiàn)為PPI對(duì)CPI的傳導(dǎo)。根據(jù)價(jià)格傳導(dǎo)規(guī)律，上游價(jià)格變化傳導(dǎo)到下游一般需要6～12個(gè)月笨触。PPI若持續(xù)走高懦傍，不能及時(shí)將價(jià)格傳導(dǎo)至下游，也就是“上游通脹旭旭，下游通縮”谎脯，就可能會(huì)為工業(yè)生產(chǎn)帶來(lái)成本上升、利潤(rùn)降低的影響持寄，對(duì)于毛利率較低的企業(yè)來(lái)說(shuō)甚至存在虧損風(fēng)險(xiǎn)源梭。
這種在價(jià)格指數(shù)上表現(xiàn)為CPI走勢(shì)偏低，PPI走高稍味，“CPI-PPI剪刀差”擴(kuò)大废麻。我們可以總結(jié)為這四個(gè)變化：CPI和PPI上漲，通脹上升模庐，經(jīng)濟(jì)增速加快烛愧，如果上漲幅度過(guò)大，就會(huì)引發(fā)高通脹掂碱；CPI和PPI下跌怜姿，經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩，如果下跌幅度過(guò)大疼燥，就會(huì)導(dǎo)致通貨緊縮沧卢；CPI上漲，PPI下跌醉者，企業(yè)利潤(rùn)增大但狭，經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個(gè)擴(kuò)張期；CPI下跌撬即，PPI上漲立磁，企業(yè)利潤(rùn)減少，經(jīng)濟(jì)有衰退的危險(xiǎn)剥槐。
總之唱歧，PPI和CPI作為重要的價(jià)格指標(biāo)，在宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)節(jié)中備受關(guān)注粒竖，特別是CPI的變化迈喉，是利率調(diào)節(jié)的重要依據(jù)之一，也是計(jì)算通脹的重要數(shù)據(jù)來(lái)源温圆。
寫在最后
通脹就是增發(fā)的貨幣量比新生產(chǎn)的商品總價(jià)多，總體物價(jià)上漲孩革，也就是商品的流通速度趕不上銀行印錢的速度岁歉；通縮就是增發(fā)的貨幣量比新生產(chǎn)的商品少，總體物價(jià)下降，也就是商品的流通速度遠(yuǎn)超銀行印錢的速度锅移，貨幣供給少熔掺，商品卻多了。
我們錢包里的錢都是通貨非剃，通貨的本質(zhì)都是信用貨幣置逻，其價(jià)值是人們賦予的，被人們創(chuàng)造出來(lái)就是為了流通备绽，而政府最終的目的是增加社會(huì)的總產(chǎn)出券坞，讓經(jīng)濟(jì)得到增長(zhǎng)，并不是增加貨幣的總體數(shù)量肺素。
我們不要談到通脹就只想到漲價(jià)恨锚，談到通縮就和蕭條畫上等號(hào)。在通脹和通縮的背后倍靡，國(guó)家會(huì)制定適當(dāng)?shù)呢泿耪吲c財(cái)政政策來(lái)調(diào)整經(jīng)濟(jì)猴伶。可以說(shuō)塌西，從貨幣誕生開(kāi)始他挎，通脹就在吞噬著大眾手中的財(cái)富，但只有少部分懂得其中邏輯的人捡需，才能夠察覺(jué)到這種漫長(zhǎng)而隱蔽的財(cái)富流失過(guò)程办桨。
所以，作為投資者的我們來(lái)說(shuō)栖忠，跑贏通脹和通縮不是我們的目的崔挖，更重要的是，我們需要不斷學(xué)習(xí)庵寞，了解經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象背后的政策制定原因狸相，以及這些政策會(huì)給我們的財(cái)富帶來(lái)哪些影響。
一個(gè)懂宏觀金融的人和不懂宏觀金融的人在投資時(shí)捐川，起跑線本身就是不一樣的脓鹃，也一定能讓你在投資過(guò)程中，體驗(yàn)到淡定和從容古沥。
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