跟著賈寧老師學(xué)習(xí)財務(wù)思維課闸餐，從細(xì)致的角度講述財務(wù)概念建立更具象的財務(wù)思維。
判斷一家企業(yè)是不是真的給投資人賺錢矾芙，不能看損益表當(dāng)中的“會計利潤”舍沙，而是要看 “經(jīng)濟利潤”。不管經(jīng)濟利潤還是會計利潤剔宪，說的都是利潤大小的問題拂铡。凡事看事情不能只看一個角度，除了利潤大小之外葱绒，還要考察另外一個重要維度就是利潤的“可持續(xù)性”感帅。
一家公司能不能持續(xù)盈利，從投資角度來說特別重要哈街，因為投資一家公司的時候留瞳，投資的不是它的過去，也不是它的現(xiàn)在骚秦，而是它的未來她倘。
利潤大小決定了一家企業(yè)短期能達到的高度，但真正決定公司有沒有未來的是利潤的“可持續(xù)性”作箍。
一硬梁、盈利可持續(xù)性
一個案例：
假如有兩家做牙膏的公司，去年都賺了1000萬胞得。甲公司荧止，有700萬是辛辛苦苦靠賣牙膏賺出來的，另外那300萬是靠投資得來的。乙公司跃巡，擅長投資靠投資賺了1200萬危号，但牙膏賣得不好，不但沒賺錢還虧了200萬素邪，但投資和賣牙膏兩樣加起來也賺了1000萬外莲。
買哪家公司的股票呢？兩家公司好像各有所長兔朦，一家擅長賣牙膏偷线，一家擅長投資。乙公司是一定不能去投的沽甥，它也有原型声邦，就是曾經(jīng)的中國牙膏“第一股”，兩面針牙膏摆舟。
兩面針當(dāng)年可是非常牛的一家公司亥曹，曾經(jīng)研發(fā)出中國第一支中藥牙膏，它和中華盏檐、黑妹一起被大家稱為國產(chǎn)牙膏的“三大金剛”歇式。
04年兩面針一共賣了5億支牙膏。這是個什么概念呢胡野？04年中國有13億人材失，除以5億支牙膏，等于每2.6個人當(dāng)中硫豆，就有一個人在用兩面針的牙膏龙巨。
兩面針起步勢頭很猛，可惜好景不長熊响，因為2006年前后旨别，佳潔士、高露潔這些國外品牌開始強攻中國市場汗茄，再加上兩面針公司管理老化秸弛，牙膏的銷量開始大幅下滑。
一般產(chǎn)品銷量下滑洪碳，公司會怎么應(yīng)對呢递览？會加強營銷或者研發(fā)新產(chǎn)品。
但是兩面針是怎么做的呢瞳腌？這個公司很神奇绞铃，不但沒有重視牙膏銷量下滑這個問題，反而開始涉足其他產(chǎn)業(yè)嫂侍，同時還開始大量買入其他公司的股票儿捧。兩面針的財務(wù)邏輯是荚坞，想辦法在其他行業(yè)賺錢，用來補足牙膏主業(yè)的虧損菲盾。
兩面針的運氣還是很不錯的颓影，成功參股了中信證券，在中信的股票上面賺了一大筆錢亿汞。
在2016年賣出中信證券股票賺了1.57億元瞭空。兩面針在牙膏、日化產(chǎn)品這些主營業(yè)務(wù)利潤是-2111萬疗我，也就是說，主營業(yè)務(wù)是虧損的南捂。2016年兩面針賣了1.4億支牙膏吴裤，比起2004年的5億支，只有不到30%溺健。
只關(guān)注兩面針總體利潤麦牺，可能還以為兩面針經(jīng)營得很好。
但是仔細(xì)看兩面針的利潤結(jié)構(gòu)鞭缭，它釋放了什么信號呢剖膳？兩面針的主業(yè)其實已經(jīng)出現(xiàn)疲態(tài)，公司在靠投資這個副業(yè)支撐利潤岭辣。
等兩面針把手上的中信股票都賣完之后吱晒，要怎么辦？靠炒股這個副業(yè)帶來的利潤沦童，雖然看起來和賣牙膏這個主業(yè)獲得的利潤是一樣的仑濒，但實際上，這個利潤是不可持續(xù)的偷遗。
什么事情做一次不難墩瞳，難的是能持續(xù)做下去。做企業(yè)也是一樣氏豌，企業(yè)一次盈利不難喉酌，難得是保持長期盈利和增長。
二泵喘、基于利潤可持續(xù)性的套利機會
判斷企業(yè)利潤是否具有“可持續(xù)”泪电，對投資者來說很重要。事實上涣旨，用利潤可持續(xù)性作為標(biāo)準(zhǔn)來選股票歪架，是可以賺到錢的。
市場里并不都是財務(wù)高手霹陡，大部分投資人其實不明白利潤可持續(xù)性的重要性和蚪。只要比別人多有一點財務(wù)思維止状，對財務(wù)數(shù)據(jù)看的更深刻一些，就是能賺到錢的攒霹。
三怯疤、盈利能力分析框架
這個框架由兩個維度（主次和經(jīng)常性），一共四個格子（橘色部分）組成催束。需要把公司利潤拆分集峦，分別放到這四個格子里。最需要關(guān)注的格子抠刺，是左上角那一欄：“主要的塔淤、經(jīng)常性的利潤”。
在管理者的眼中速妖，看待利潤的方式有兩點：
第一點高蜂，觀察利潤有多元視角。除了考察利潤大小罕容，還要考察利潤的可持續(xù)性备恤。
第二點，利潤可持續(xù)性高的企業(yè)具有投資價值锦秒。
另外露泊，可以使用“盈利能力分析框架”來判斷一家企業(yè)的利潤可持續(xù)性。
在自己思維邏輯還不清晰的時旅择，通過不斷的學(xué)習(xí)來提升自己的能力惭笑，因為“可持續(xù)的力量最可貴”。
