三個基本問題

為什么認(rèn)為一家公司便宜矢炼，為什么認(rèn)為一家公司好，以及為什么要現(xiàn)在買阿纤。這三個問題中句灌，第一個是估值的問題，第二個是公司品質(zhì)的問題欠拾，第三個是買賣時機的問題胰锌。

投資分析的基本工具

1. 波特五力分析。不要孤立地看待一只股票藐窄，而要把一個公司放到行業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈和行業(yè)競爭格局的大背景中分析匕荸，重點搞清三個問題：公司對上下游的議價權(quán)、與競爭對手的比較優(yōu)勢枷邪、行業(yè)對潛在進(jìn)入者的門檻。

2. 杜邦分析诺凡。弄清公司過去5年究竟是靠什么模式賺錢的（高利潤东揣、高周轉(zhuǎn)還是高杠桿），然后看公司戰(zhàn)略規(guī)劃腹泌、團(tuán)隊背景和管理執(zhí)行力等是否與其商業(yè)模式一致嘶卧。例如，高利潤模式的看其廣告投入凉袱、研發(fā)投入芥吟、產(chǎn)品定位、差異化營銷是否合理有效专甩，高周轉(zhuǎn)模式的看其運營管理能力钟鸵、渠道管控能力、成本控制能力等是否具備涤躲，高杠桿模式的看其風(fēng)險控制能力棺耍、融資成本高低等。

3. 估值分析种樱。通過同業(yè)橫比和歷史縱比蒙袍，加上市值與未來成長空間比俊卤，在顯著低估時買入。

這“三板斧”分別解決的是好行業(yè)害幅、好公司和好價格的問題消恍，挑出來的“三好學(xué)生”就是值得長期持有的好股票了。

公司在不同的階段以现，它的品質(zhì)的看點是不一樣的狠怨。小公司當(dāng)然是騎師更重要，大公司就是機制和文化更重要叼风。所以取董，是選騎師、選馬還是選賽道无宿，要看公司處于哪個發(fā)展階段茵汰。

品質(zhì)的判斷1：是不是一個好行業(yè)

對政府扶持的新興行業(yè)為什么要謹(jǐn)慎

政府的扶持加上地方保護(hù)主義，反而阻礙了全國統(tǒng)一市場的形成孽鸡。

品質(zhì)的判斷2：差異化競爭

差異化的第一個標(biāo)志是品牌蹂午。

品牌也要進(jìn)行區(qū)分，有的品牌只有知名度彬碱，沒有美譽度豆胸。中國有很多品牌，但真正有美譽度的品牌不多巷疼。

所以說晚胡，差異化、定價權(quán)的一個來源是品牌嚼沿，而且最好是請客送禮的品牌估盘。

差異化的第二個標(biāo)志是有回頭客，即用戶黏度高骡尽。

差異化的第三個標(biāo)志是單價不要太高遣妥。單價高的商品，消費者對價格較敏感攀细，相反箫踩，單價低是個優(yōu)勢，賣家容易有定價權(quán)谭贪，比如口香糖境钟，因為單價低，消費者對價格差異不敏感俭识，它的定價權(quán)就比汽車定價權(quán)要高吱韭。

差異化的第四個標(biāo)志是轉(zhuǎn)換成本。

轉(zhuǎn)換成本高的產(chǎn)品用戶黏性高，定價權(quán)就高理盆。

差異化的關(guān)鍵在于能不能提價痘煤，提價之后是不是不影響銷售。

差異化的第五個標(biāo)志是服務(wù)網(wǎng)絡(luò)猿规。

差異化的第六個標(biāo)志是先發(fā)優(yōu)勢衷快。

為什么長期業(yè)績好的投資大師如巴菲特、芒格姨俩、索羅斯蘸拔、彼得·林奇、約翰·內(nèi)夫（John Neff）环葵、杰里米·格蘭桑（Jeremy Grantham）调窍，沒有一個愛投科技股？一個重要的原因就是因為這個行業(yè)技術(shù)變化太快张遭，先發(fā)優(yōu)勢不明顯邓萨，護(hù)城河每3~5年就要重新挖一次，太難把握菊卷。

品質(zhì)就是搞明白這是不是一門好生意

跟蹤動態(tài)消息的辦法是術(shù)缔恳，不是道，若要真正長期地取得超額收益洁闰，必須要把行業(yè)的特性歉甚、內(nèi)在的規(guī)律搞清楚。

一個成功的投資者應(yīng)該能夠把行業(yè)到底競爭的是什么說清楚扑眉，把這個行業(yè)是得什么東西得天下弄明白纸泄。比如說高端酒是得品牌者得天下，中低端酒得渠道者得天下腰素。中低端酒的品牌忠誠度沒有那么高聘裁，就看誰的渠道鋪得更廣，管理得更精細(xì)耸弄。同樣是白酒行業(yè)，在不同的細(xì)分子行業(yè)中競爭的東西也是不一樣的卓缰，投資之前必須把每個細(xì)分子行業(yè)中決定勝負(fù)的因素研究清楚计呈。即使是同一個行業(yè)，投資者也得明白在不同階段征唬，到底什么因素是決定勝負(fù)的關(guān)鍵捌显。比如說電子行業(yè)在一些階段可能是得良品率者得天下，或者是得技術(shù)路線者得天下总寒，或者是得訂單者得天下扶歪。