股票有兩種：

1.冰棒拇囊，小又甜迂曲，常在人多地方，受人喜歡寂拆，但自身價值總在不斷溶化消亡奢米。

2.古董，舊又老纠永，少人關注鬓长，耗功夫挖掘，自身價值總在不斷增值尝江。

古董當心別買太早涉波，冰棒當心別賣太遲。

邱國鷺談行業(yè)投資

#醫(yī)改# ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 醫(yī)藥行業(yè)的特點是? ? ? ? ? ? ? 消費者（患者）炭序、消費決定者（醫(yī)院/醫(yī)生）啤覆、? 消費支付者（政府/醫(yī)保）? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 三者的分離。? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 以藥養(yǎng)醫(yī)模式促成了藥價虛高和“大處方”惭聂，醫(yī)改推進統(tǒng)一招標和按病種支付就是把部分決定權從消費決定者手中轉移到消費支付者手中窗声，從而實現(xiàn)對藥價和藥量的控制。醫(yī)改是由消費支付者推行的辜纲，在投入有限的條件下笨觅，擴大覆蓋面的前提是降價和控量，因此各國的醫(yī)改對普藥都是利空耕腾。

#醫(yī)藥股#? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 醫(yī)藥是個能出長期大牛股的行業(yè)见剩，? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 但是切忌? ? ? 以板塊配置 ? ? ? 的思路去投資，因為醫(yī)藥股之間差異性太大扫俺，有時有些個股洪水滔天苍苞，而其他個股依舊鼓舞生平，是個? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 自下而上精選個股? ? ? ? ? 的行業(yè)狼纬。A股市場醫(yī)藥股魚龍混雜羹呵，機會陷阱并存骂际，但在2014年初的估值條件下，陷阱多過機會。（WHY？分析陷阱多與機會原因）? ? ?

投資根本三個問題：

? ? 1.為什么認為一家公司便宜欢揖？（估值）

? ? 2.為什么認為一家公司好？（公司品質(zhì)）

? ? 3.為什么要現(xiàn)在買犯戏？（買賣時機）

問題1.估值

? ? ? 估值容易把握，一股便宜與否拳话，看市盈率先匪，市凈率，市銷率弃衍，企業(yè)估值倍數(shù)一系列指標呀非，這部分接近科學，容易學镜盯。

? ? 2013年行情5倍市盈率漲不過50倍岸裙，談估值輸在起跑線，會認為估值不重要速缆。然而這樣情況很正常降允，每幾年會發(fā)生一次。

? ? 所謂正確的投資方法艺糜，是在10年中可以有6~7年跑贏市場剧董；而錯誤的方法10年中只能跑贏3~4年。

? 最正確的方法也不可能每天跑贏市場破停，

? ? 如果想每年跑贏市場翅楼，就必須不停地在不同方法之間切換，當然預知什么時候用哪種方法很難真慢，不如找到一種正確方法毅臊，長期堅持，即便短期有業(yè)績落后黑界，但長期成功概率較大管嬉。

? ? 如喬爾·格林布拉特所說，第一园爷，價值投資是有效的宠蚂；第二式撼，價值投資不是每年都有效童社；第二點是第一點的保證。

? ? ? 正因為價值投資不是每年都有效著隆，所以它是長期有效的扰楼。在資本市場呀癣，如有一種穩(wěn)賺的方法，就一定會被套利掉的弦赖，正因為有波動性项栏，才保證不會被套利。

? ? 研究方法前蹬竖，區(qū)分“賭贏了”和“賭對了”是兩回事沼沈。

? ? 很多人以短期結果來倒推過程的正確，股市中币厕，短期來說列另，正確的過程可能帶來糟糕結果，也可能帶來好的結果旦装。讓正確過程和結果正確達成一致页衙，就必須經(jīng)歷一段很長時間。

? ? ? ? 一種正確的過程和方法阴绢，能夠以較大概率保證5~10年中取得一個不錯結果店乐，但6個月至1年內(nèi)，用一種正確方法呻袭，可能不一定有好結果眨八。

投資分析的“三板斧”

? 投資理念：在好行業(yè)中挑選好公司，等待好價格時買入棒妨。

1.波特五力分析

? ? 不孤立看待一只股票踪古，把公司放到行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈和行業(yè)競爭格局的大背景中分析，重點搞清3個問題：

（1）公司對上下游的議價權

（2）與競爭對手的比較優(yōu)勢

（3）行業(yè)對潛在進入者的門檻

2.杜邦分析

? ? 弄清過去5年究竟靠什么模式賺錢（高利潤券腔、高周轉還是高杠桿）伏穆，然后看公司戰(zhàn)略規(guī)劃、團隊背景和管理執(zhí)行力等是否與其商業(yè)模式一致纷纫。例：

? （1）高利潤模式看其廣告投入枕扫、研發(fā)投入、產(chǎn)品定位辱魁、差異化營銷是否合理有效烟瞧。

? （2）高周轉模式看其運營管理能力、渠道管控能力染簇、成本控制能力等是否具備参滴。

? （3）高杠桿模式的看其風險控制能力、融資成本高低等

3.估值分析

? ? 同業(yè)橫比锻弓，歷史縱比砾赔，加上市值與未來成長空間比，在顯著低估時買入。

? ? 這三板斧分別解決好行業(yè)暴心、好公司妓盲、好價格問題，挑出“三好生”就是值得長期持有的好股票专普。

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