作者：宋涵

出品：全球財(cái)說(shuō)

2023年上半年纽疟，保險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型仍在爬坡過(guò)坎階段。整體而言憾赁，業(yè)內(nèi)財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)趨于穩(wěn)健污朽，壽險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)型陣痛依舊持續(xù)，核心指標(biāo)仍處低位龙考。

老牌上市險(xiǎn)企中國(guó)太保（601601.SH蟆肆， 02601. HK）上半年經(jīng)營(yíng)情況與行業(yè)趨同。以旗下兩大核心子公司為例晦款，太保壽險(xiǎn)“長(zhǎng)航行動(dòng)”二期全面啟動(dòng)下炎功，凈利呈現(xiàn)兩位數(shù)下滑，新業(yè)務(wù)價(jià)值雖有較大漲幅依舊承壓缓溅；太保財(cái)險(xiǎn)凈利體量和增速在財(cái)險(xiǎn)老三家中“吊車(chē)尾”蛇损，綜合成本率仍然高企。

凈利下滑8.7%坛怪，壽險(xiǎn)拖累明顯

中國(guó)太保作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的綜合性保險(xiǎn)集團(tuán)淤齐，擁有人壽保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)袜匿、養(yǎng)老更啄、健康、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)和資產(chǎn)管理等在內(nèi)的保險(xiǎn)全牌照沉帮。其中锈死，太保壽險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)分別為國(guó)內(nèi)第三大人壽保險(xiǎn)公司和第三大財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司穆壕。

2023年上半年待牵，中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1755.39億元，同比增長(zhǎng)6.5%喇勋；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)183.32億元缨该，同比下降8.7%。

分業(yè)務(wù)模塊來(lái)看川背，雖然壽險(xiǎn)贰拿、財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)均處于下滑趨勢(shì)蛤袒，但集團(tuán)的業(yè)績(jī)滑坡主要緣于核心子公司太保壽險(xiǎn)拖累。

2023年上半年膨更，太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)140.23億元妙真，同比減少12.5%；太保財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)歸母凈利40.41億元荚守，同比減少3.8%珍德。太保壽險(xiǎn)凈利呈現(xiàn)兩位數(shù)下滑則主要由于保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)績(jī)及其他、投資業(yè)績(jī)同比下滑所致矗漾。

同期锈候，中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入1340.64億元，同比增長(zhǎng)7.39%敞贡。其中泵琳，太保財(cái)險(xiǎn)保險(xiǎn)服務(wù)收入占比超6成，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入893.2億元誊役，同比增長(zhǎng)15.1%获列。太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入428.65億元，同比下滑6.5%势木。

償付能力方面蛛倦，中國(guó)太保綜合償付能力充足率為240%歌懒，同比減少16個(gè)百分點(diǎn)啦桌；核心償付能力充足率為159%，同比減少18個(gè)百分點(diǎn)及皂。

其中甫男，太保壽險(xiǎn)綜合償付能力充足率為197%，同比減少21個(gè)百分點(diǎn)验烧；核心償付能力充足率為112%板驳，同比減少20個(gè)百分點(diǎn)。太保財(cái)險(xiǎn)綜合償付能力充足率為198%碍拆，同比減少4個(gè)百分點(diǎn)若治；核心償付能力充足率146%，同比減少20個(gè)百分點(diǎn)感混。

據(jù)國(guó)家金融監(jiān)管總局統(tǒng)計(jì)端幼，2023年第二季度末保險(xiǎn)公司平均綜合償付能力充足率為188%，核心償付能力充足率為122.7%弧满。財(cái)險(xiǎn)公司婆跑、人身險(xiǎn)公司的平均綜合償付能力充足率分別為224.6%、178.7%庭呜，核心償付能力充足率分別為193.7%滑进、106.5%犀忱。

不難發(fā)現(xiàn)，中國(guó)太保旗下兩大核心子公司償付能力均有所下滑扶关，且太保財(cái)險(xiǎn)綜合償付能力充足率低于行業(yè)平均水平阴汇。太保壽險(xiǎn)償付能力雖仍高于行業(yè)平均水平，但下降幅度遠(yuǎn)快于財(cái)險(xiǎn)节槐。

2023年上半年鲫寄，權(quán)益市場(chǎng)震蕩，中國(guó)太保投資端承壓疯淫。集團(tuán)投資資產(chǎn)雖在增加地来，部分指標(biāo)仍在下滑。

截至2023年6月末熙掺，中國(guó)太保投資資產(chǎn)21186.55億元未斑，同比增長(zhǎng)8.29%。集團(tuán)投資資產(chǎn)綜合投資收益率為2.1%币绩，同比增加0.6個(gè)百分點(diǎn)蜡秽；集團(tuán)投資資產(chǎn)總投資收益率和凈資產(chǎn)收益率均為2.0%，分別同比減少0.1個(gè)百分點(diǎn)缆镣。

壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值仍處低位

太保壽險(xiǎn)作為中國(guó)太保核心子公司之一芽突，為客戶提供人身保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)，“長(zhǎng)航行動(dòng)”二期工程已全面啟動(dòng)董瞻，執(zhí)行效果如何寞蚌，引發(fā)關(guān)注。

2023年上半年钠糊，太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)1695.74億元挟秤，同比增長(zhǎng)2.5%。雖然近些年抄伍，經(jīng)歷了多次主動(dòng)或被動(dòng)的代理人隊(duì)伍清虛艘刚，代理人渠道依舊是創(chuàng)造保費(fèi)的基石。2023年上半年截珍，太保壽險(xiǎn)月均保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)員21.9萬(wàn)人攀甚，同比減少近3成；期末保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)員21.6萬(wàn)人岗喉，較上年末減少10.4%秋度。

其中，除團(tuán)險(xiǎn)渠道保費(fèi)同比減少10.5%降至137.33億元沈堡，代理人渠道和銀保渠道保費(fèi)均有所提升静陈，分別同比增長(zhǎng)3.2%和7.7%，增至1335.37億元和221.45億元。

分業(yè)務(wù)類(lèi)型來(lái)看鲸拥，受市場(chǎng)環(huán)境變化等因素影響拐格，分紅型保險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)434.15億元，同比下降27.3%刑赶；萬(wàn)能型保險(xiǎn)捏浊、稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)、短期意外與健康保險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)則同比分別下降10.7%撞叨、2.6%金踪、11.0%。相較而言牵敷，傳統(tǒng)型保險(xiǎn)則表現(xiàn)突出胡岔，規(guī)模保費(fèi)同比增長(zhǎng)近3成。

不過(guò)隨著預(yù)定利率上限3.5%等傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的停售以及監(jiān)管對(duì)于銀奔喜停“報(bào)行合一”要求靶瘸，部分保險(xiǎn)公司不合規(guī)產(chǎn)品紛紛下架，其中也不乏太保相關(guān)產(chǎn)品毛肋，后續(xù)太保壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)品質(zhì)能否繼續(xù)保持還是未知怨咪。

行業(yè)人士普遍表示，受此影響润匙，保險(xiǎn)公司保費(fèi)很大可能會(huì)出現(xiàn)階段性下滑诗眨。

這樣的言論似乎也得到了驗(yàn)證。2023年8月孕讳，A股上市五大險(xiǎn)企單月保費(fèi)收入884.87億元匠楚，較7月有所收窄，環(huán)比下降14.39%卫病，較2022年同期下降1.87%油啤。

從壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)核心指標(biāo)來(lái)看典徘，2023年上半年太保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值73.61億元蟀苛，同比增長(zhǎng)31.5%；壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值率為13.4%逮诲，同比攀升2.7個(gè)百分點(diǎn)帜平。其中，代理人渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)13.32%梅鹦，新業(yè)務(wù)價(jià)值占比同比下降12.97個(gè)百分點(diǎn)裆甩。

盡管太保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值有較大幅度增長(zhǎng)，但相較于2019年-2021年期間新業(yè)務(wù)價(jià)值動(dòng)輒上百億而言齐唆，目前仍處低位嗤栓。

財(cái)險(xiǎn)綜合成本率偏高

中國(guó)太保主要通過(guò)太保財(cái)險(xiǎn)、太平洋安信農(nóng)險(xiǎn)為客戶提供財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)，太保財(cái)險(xiǎn)作為財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的核心子公司茉帅，身處“財(cái)險(xiǎn)老三家”之列叨叙。

從凈利來(lái)看，2023年上半年“財(cái)險(xiǎn)老三家”凈利潤(rùn)呈現(xiàn)“兩升一降”格局堪澎。其中擂错，平安財(cái)險(xiǎn)和人保財(cái)險(xiǎn)凈利分別為92.85億元和192.33億元，分別同比增長(zhǎng)7.4%和5%樱蛤。僅太保財(cái)險(xiǎn)凈利同比減少3.8%钮呀，降至40.41億元。

由此可見(jiàn)昨凡，太保財(cái)險(xiǎn)無(wú)論凈利體量還是增速均處“吊車(chē)尾”爽醋，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手仍有不小差距。

2023年上半年便脊，太保財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1037.03億元子房，同比增長(zhǎng)14.3%。其中就轧，機(jī)動(dòng)車(chē)輛險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)4.4%证杭，占比48.95%；非車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)24.1%妒御，占比達(dá)51.6%解愤，健康險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)乎莉、責(zé)任險(xiǎn)則分別同比增長(zhǎng)26.3%送讲、33.9%、35.1%惋啃。

同期哼鬓，太保財(cái)險(xiǎn)承保綜合成本率為97.9%，同比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)边灭。其中异希，承保綜合費(fèi)用率27.5%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)绒瘦；承保綜合賠付率70.4%称簿，同比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。

綜合成本率作為衡量財(cái)險(xiǎn)業(yè)盈利能力強(qiáng)弱的主要標(biāo)準(zhǔn)惰帽，綜合成本率越低說(shuō)明財(cái)險(xiǎn)公司盈利能力越強(qiáng)憨降。也正是由于綜合成本率的上漲，壓降太保財(cái)險(xiǎn)承保利潤(rùn)该酗，同比大幅下滑12.0%至18.38億元授药。

究其原因，中國(guó)太保表示隨著出行的恢復(fù)，車(chē)險(xiǎn)出險(xiǎn)率同比有所增加悔叽，承保綜合賠付率同比上年有所上升航邢，直接影響太保財(cái)險(xiǎn)綜合成本率的增長(zhǎng)。

具體到險(xiǎn)種骄蝇，太保財(cái)險(xiǎn)各險(xiǎn)種普遍面臨承保綜合成本率較高的難題膳殷，均在95%以上。

其中九火，太保財(cái)險(xiǎn)車(chē)險(xiǎn)承保綜合成本率為98.0%赚窃，同比上升1.4個(gè)百分點(diǎn)。其中承保綜合賠付率70.8%岔激，同比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)勒极，承保綜合費(fèi)用率27.2%，同比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)虑鼎。

非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)整體承保綜合成本率97.9%辱匿，同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中炫彩，農(nóng)業(yè)險(xiǎn)匾七、責(zé)任險(xiǎn)、企財(cái)險(xiǎn)承保綜合成本率分別為98.1%江兢、99.4%昨忆、95.3%。

但需要注意的是杉允，健康險(xiǎn)承保綜合成本率已經(jīng)超出100%盈虧線邑贴，高達(dá)101.2%，也正是過(guò)高的綜合成本率叔磷，導(dǎo)致健康險(xiǎn)承保利潤(rùn)為-9900萬(wàn)元拢驾。

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