2020/1/8 21:19
一.正確面對股價波動
1. 投資是持續(xù)終身的事 投資越老越吃香
不要預測股價螟蒸，做股模式投資
2.努力將睡前收入轉(zhuǎn)換成睡后收入
3.復利的力量
4.股票是長期回報最高的資產(chǎn)
5.找優(yōu)秀的企業(yè) 合理或低估的價格買入 （巴菲特）
6.上證指數(shù)嚴重低估了中國股市持續(xù)上證的真相兴垦。
7.投資要循序漸進评汰，立足先贏，再求大贏芬位。【指數(shù)基金】
8.投資最重要的核心，就是企業(yè)的盈利增長 優(yōu)質(zhì)企業(yè)永遠是珍稀品種绝淡。
9.優(yōu)秀企業(yè)提供的產(chǎn)品一般具有3個特性
a.被需要 b.很難被替代 c.價格不受管制
10.波特五力模型
二.估值
1.離不開的業(yè)務，護城河
2.所謂有轉(zhuǎn)機的公司苍姜，最后都鮮有成功牢酵，找已經(jīng)勝出的。
3.公司比管理層更重要,馬和騎手的關系衙猪，良馬更重要馍乙。
3.1找注定如此的企業(yè)，喜詩糖果 （20pe買入的）垫释，茅臺
3.2有些人的能力就是比對手強丝格， B夫人，格力董明珠
4.費雪
買入：只有最好的股票才值得買入棵譬。
賣出：a.買入就是個錯誤显蝌，而且越來越明顯
b.公司營運每況愈下
c.性價比更高的公司出現(xiàn)
5.格雷厄姆-煙蒂估值法
eg鄧普斯特 【總股60146】其實是個一般公司《┫蹋可能是夕陽產(chǎn)業(yè)
5.1購買時的資產(chǎn)
賬面每股76.5曼尊，巴菲特估值35.6（76.50.47）， [低于凈流動資產(chǎn)322（692-138-232）的2/3買入35.69元 (3222/3)/6.0146算谈，巴菲特最高是30.25買入的涩禀，符合這個原則
5.2通過管理者一年優(yōu)化整理
凈資產(chǎn)460變407（12%），但估值214變成了298然眼，股價估值49.5( 298/6.0146)或49.5（35.6*298艾船、214）
63年同樣操作，估值到65,最后估值80被私募收購
6.格雷厄姆-成長估值法 【寬基指數(shù)】
6.1買入：2倍無風險倒數(shù)市盈率買入
eg 無風險債券利率5%高每， 股票收益率要10%（2*5%）屿岂，所以PE不高于10(1/0.1)
6.2賣出 收益率低于債券
eg:無風險債券利率5%, 股票收益率5%，所以PE不高于20（1/0.05）
7.進化：股權代表企業(yè)（現(xiàn)有資產(chǎn)所有權）鲸匿，到股權代表企業(yè)（未來收益索纫场），現(xiàn)在擁有到未來盈利
合理價格買入好公司
8.經(jīng)濟商譽不計入在企業(yè)負債表里面的
ROE20%的企業(yè)（用roe過濾带欢，在反過來看）
(凈資產(chǎn)A+經(jīng)濟商譽G)*無風險收益率N = 凈利潤 = 凈資產(chǎn)A * ROE
G = （ROE/N - 1）* A [ROE和G成正比运授，而且要大于N]
9.能力圈 原則（ROE過濾股票后就是這個了）
一買入，二賣出
9.1看得懂：理解生意模式和經(jīng)濟商譽可持續(xù)性乔煞，公司靠什么阻擋競爭對手（護城河）吁朦，未來呢
也可以用回答如下4個問題
問題1：賣什么
問題2：為什么到你這買，不去其他地方買
問題3：資本的天性是逐利渡贾，為什么其他資本沒有提供更高的性價比商品逗宜，（同樣質(zhì)量或數(shù)量，更低售價；同樣售價纺讲，更高質(zhì)量或數(shù)量）
問題4：如果同行攜巨資藏于競爭擂仍，能否保持或擴張市場份額。
9.2.投資關注的是確定性熬甚，未來10年乃至20年能繼續(xù)保持競爭優(yōu)勢的公司
10.巴菲特估值方法 【只是估算】
10.1 自由現(xiàn)金流 = 企業(yè)通過經(jīng)營獲取的現(xiàn)金 - 為維持生意必須投入的資本【每年利潤-必須投入經(jīng)營的那部分】
11.實用估值方法 （比較那個性價比更高）
11.1以長期和永恒的視角看待投資逢渔。【非簡單的長期持有】至少3-5年乡括，不會因為短期用錢而被迫賣出复局，正常在高估過程賣出后，在接著找新的性價比高的標的粟判。
11.2 3年后已15-25pe（無風險收益4%-5%）賣出可以賺一倍就可以買入峦剔，高杠桿企業(yè)打7折 【前提是能看懂企業(yè)吝沫，利潤真否惨险？是否可持續(xù)栅受？維持盈利是否需要大量資本投入？】
備注：
a.高杠桿企業(yè)：有息負債占總資產(chǎn)70%以上而芥。
b.打7折，指對高杠桿企業(yè) 3年后沧踏，以pe10.5(15*0.7)賣出賺1倍，才買入
eg:快速模擬估算 （賺的錢用來在投資）
凈利潤基數(shù)1踏烙，roe假設20% 未來3年的利潤 1.2辟癌， 1.44，1.73厂置； 無風險收益5%
今日估值 = 1.73/0.05 =34.6
安全邊際在打5者 = 17.3 =pow(1+roe,3)* 10
2020/1/11 14:00
ps.如果估值例子
1.2019年公司凈利率大致可以做到18億野揪，如果市場屆時給20-25倍市盈率海铆，那么市值月為360-450卧斟，如果目前300億市值唆涝， 那邊3年大概可以獲得20%-50%的確定性收益。
12.別瞅傻子（價格）赏枚，瞅地（內(nèi)在收益率）
13.忘掉歷史價格把饿幅，永遠在市值和價值之間對比抉擇（騰訊）
14.一年3倍易透乾，3年1倍難，慢慢來再来，比較快
