第14章

自從離開(kāi)威廉森—布朗事務(wù)所之后熔恢，我一直耿耿于懷：股票交 易市場(chǎng)的最美好的時(shí)光過(guò)去了。犁珠，遇到了一段掙不到錢(qián)的漫長(zhǎng) 歲月，四個(gè)最沒(méi)有收成的年頭互亮，一個(gè)便士都賺不到犁享。正如比爾· 亨利奎茲曾經(jīng)說(shuō)過(guò)的，“那是個(gè)連臭鼬都沒(méi)有味道的市場(chǎng)—— 淡極了”豹休。

在我看來(lái)饼疙，好象倒了大運(yùn)了。這可能是天意慕爬，上帝在磨煉我窑眯。 不過(guò)，說(shuō)真的医窿，我內(nèi)心還從未充滿(mǎn)過(guò)失敗的感覺(jué)呢磅甩！在交易生 涯中，我沒(méi)有犯下任何必須對(duì)債務(wù)人補(bǔ)償?shù)淖镞^(guò)姥卢。

我不是容易于上當(dāng)受騙的人卷要。我所做的，或者干脆說(shuō)沒(méi)有做的 是件應(yīng)該受到贊揚(yáng)而不是責(zé)難的事独榴。在華爾街僧叉，它既荒謬又要 付出代價(jià)。到目前為止棺榔，關(guān)于這一地方最糟的事情是瓶堕，這個(gè)市 場(chǎng)使得人們失去人情味。

我離開(kāi)了威廉森事務(wù)所症歇，到其他經(jīng)紀(jì)人事務(wù)所做交易郎笆。在每一 個(gè)地方，都沒(méi)有賺到錢(qián)忘晤。這并不怪我宛蚓，因?yàn)槲依鲜窍霃?qiáng)迫市場(chǎng) 給我它沒(méi)必要給我的東西，即賺錢(qián)的機(jī)會(huì)设塔。要得到信用保證金 倒不難凄吏，因?yàn)檎J(rèn)識(shí)我的人都信任我。如果我告訴你我停止用信 用保證金交易的時(shí)候已欠下了一百多萬(wàn)美元的債務(wù)時(shí)，你就會(huì) 知道他們對(duì)我是多么信任昂鄹帧图柏！

問(wèn)題不是我做事沒(méi)有把握，而是因?yàn)樵谀堑姑沟乃哪昀镔嶅X(qián)的 機(jī)會(huì)根本不存在盖喷。我一如既往地苦干爆办，想賺它一筆，結(jié)果只是 增加了自己的債務(wù)课梳。由于不愿意欠朋友更多的錢(qián)距辆，我自動(dòng)停止 了操作。在此之后暮刃，我為別人管理帳戶(hù)維持生計(jì)跨算，這些人知道 我對(duì)市場(chǎng)很在行，即使市場(chǎng)蕭條我也能應(yīng)付椭懊。如果有利潤(rùn)诸蚕，我 就按回報(bào)抽成。這就是我生活的方式氧猬。唉背犯，也就是說(shuō)，我就是 這樣維持生活的盅抚。

當(dāng)然漠魏，我并不總是虧錢(qián)，但是卻沒(méi)有賺到足夠的錢(qián)來(lái)緩解債務(wù) 妄均。后來(lái)柱锹，由于情況更糟，我有生以來(lái)第一次泄氣了丰包。一切都不 順禁熏。從身家數(shù)百萬(wàn)美元，擁有豪華游艇淪落到負(fù)債累累邑彪，簡(jiǎn)樸 度日瞧毙，我沒(méi)有感到沮喪。我并不安于自己的處境锌蓄，但不能總是 自怨自艾升筏。我不能無(wú)休止地等待。因此瘸爽，我琢磨著自己的困境 。很明顯铅忿，脫離困境的唯一辦法是賺錢(qián)剪决。要賺到錢(qián)，我只需做 交易賺錢(qián)。以前我就成功過(guò)柑潦，我必須再次成功享言。我曾不止一次 憑小本資金，賺到巨額利潤(rùn)渗鬼。市場(chǎng)遲早會(huì)給我個(gè)機(jī)會(huì)的览露。

我深信千錯(cuò)萬(wàn)錯(cuò)是自己的錯(cuò)，一點(diǎn)也不怪市場(chǎng)∑┨ィ現(xiàn)在會(huì)遇到什 么問(wèn)題呢差牛？我用自己一貫研究遇到的種種麻煩的方式向自己提 出了這個(gè)問(wèn)題。我冷靜地思考著這一問(wèn)題后得出結(jié)論堰乔，問(wèn)題的 癥結(jié)在于擔(dān)心欠別人的債偏化。這一點(diǎn)始終困擾著我。需要說(shuō)明的 是镐侯，這不僅僅是負(fù)債心理侦讨。任何生意人在做生意的過(guò)程中都要 負(fù)債。我的債務(wù)中大多數(shù)只是生意債務(wù)而已苟翻，緣于對(duì)我不利的 市場(chǎng)形勢(shì)韵卤。

當(dāng)然，隨著時(shí)間的過(guò)去崇猫，由于還不起別人的債沈条，于是對(duì)債務(wù)又 有點(diǎn)沉不住氣了。我得解釋一下：我欠了一百多萬(wàn)美元的債— —記住邓尤，這都是在股市上損失的拍鲤。大多數(shù)債權(quán)人倒是友好的， 沒(méi)為難我汞扎。倒是有兩個(gè)人糾纏著我季稳，我走到哪兒就跟到哪兒。 每當(dāng)我賺錢(qián)了澈魄，他們就候在我左右景鼠，想知道我賺多少，堅(jiān)持讓 我立刻還債痹扇。其中有一個(gè)人铛漓，我欠了他八百美元。他威脅我說(shuō) 要向法庭控告我鲫构，要搶我的家具浓恶。簡(jiǎn)直難以置信他會(huì)認(rèn)為我把 財(cái)產(chǎn)藏起來(lái)了。

當(dāng)我仔細(xì)研究我做交易的癥結(jié)時(shí)结笨，我明白了我需要做的不是去 研讀股市行情走勢(shì)包晰，而是去了解自己湿镀。我冷靜地得出了結(jié)論： 只要還憂心忡忡，就不會(huì)做出任何有用的事伐憾，但又很明顯勉痴，只 要我欠著別人的債我就會(huì)擔(dān)憂。我的意思是只要我的債權(quán)人有 精力來(lái)煩我树肃，或者通過(guò)堅(jiān)持在我投下資金之前得還他們債務(wù)的 話蒸矛，我想：我就注定要破產(chǎn)。有什么辦法來(lái)排解我心中的煩惱 呢胸嘴？

這事聽(tīng)起來(lái)既使人覺(jué)得容易又使人敏感雏掠，不是嗎？但是筛谚，可以 這么說(shuō)磁玉，排解憂愁不僅僅是令人不快。我不愿意這樣做驾讲。我不 愿意把自己置于一種被人誤解和曲解的境地蚊伞。我本人對(duì)錢(qián)從來(lái) 不在乎。從未認(rèn)為值得為錢(qián)奔波吮铭，可是时迫，我知道并不是每個(gè)人 都這樣認(rèn)為。當(dāng)然谓晌，我也清楚掠拳，如果生意有所好轉(zhuǎn)，就得還清 每個(gè)債權(quán)人的債纸肉，因?yàn)槠跫s還擺在那里溺欧。但是，我如果不能用 原來(lái)的方法交易柏肪，我就絕不可能還清那一百萬(wàn)姐刁。

我鼓起勇氣去見(jiàn)那些債權(quán)人，這事對(duì)我來(lái)說(shuō)比登天還難烦味，因?yàn)?他們中大多數(shù)人是老朋友聂使。

我開(kāi)誠(chéng)布公地把面臨的形勢(shì)對(duì)他們講了：“我不打算還你們的 債，不是因?yàn)椴幌脒€谬俄，而是為了對(duì)我們雙方都公平柏靶，必須先考 慮賺錢(qián)。我斷斷續(xù)續(xù)思考這一解決方法已經(jīng)有兩年多了溃论，可就 是沒(méi)有勇氣站出來(lái)對(duì)你們坦誠(chéng)地說(shuō)出來(lái)屎蜓。如果還是用原來(lái)的老 辦法賺錢(qián)，這對(duì)我們大家絕對(duì)有好處钥勋。我的意思是：當(dāng)這些債 務(wù)折磨著我梆靖，攪得人心煩意亂時(shí)控汉，我確實(shí)不能恢復(fù)狀態(tài)”仕校現(xiàn)在 我已經(jīng)決定了要做一年前就該做的事情了返吻。除了剛才講的理由 外，沒(méi)有其他理由了乎婿〔饨”

第一個(gè)站出來(lái)講話的人是代表自己公司說(shuō)話的，但他實(shí)際上說(shuō) 出了所有債權(quán)人的意思：“利文斯頓先生谢翎，我們懂了你的意思 捍靠，我們完全理解你的處境。我告訴你我們?cè)趺醋霭桑何覀儠?huì)同 意的森逮。讓你的律師為你準(zhǔn)備好一份你想要的文件榨婆，我們?cè)谏厦?簽名“啵”

這基本上是所有大債權(quán)人的意思良风。可以說(shuō)闷供，這是華爾街的另一 面烟央。它不僅僅是對(duì)金錢(qián)無(wú)所謂的一種美好天性或運(yùn)動(dòng)員公平竟 爭(zhēng)的風(fēng)格，也是一種最明智的決定歪脏，因?yàn)轱@而易見(jiàn)這是筆好交 易疑俭。我既欣賞這種美德，又喜歡這種做交易的精明婿失。

這些債權(quán)人對(duì)于我累計(jì)達(dá)一百多萬(wàn)美元的債務(wù)網(wǎng)開(kāi)一面钞艇。可是 豪硅，有兩個(gè)小債權(quán)人不簽字哩照。其中有一個(gè)是我給你講過(guò)的我欠他 八百美元的那個(gè)人。我也欠一家經(jīng)紀(jì)公司六萬(wàn)美元舟误，這家公司 已經(jīng)破產(chǎn)葡秒，接管人不清楚我的底細(xì)，從早到晚緊跟其后嵌溢。即使 讓他們照著大債權(quán)人的榜樣去做眯牧，我想法庭也無(wú)法讓他們簽字 。我破產(chǎn)帳目清單上的累計(jì)債務(wù)只有大約十萬(wàn)赖草，雖然我說(shuō)過(guò)欠 別人一百多萬(wàn)学少。

看見(jiàn)報(bào)紙上披露自己的事情，真令人不愉快秧骑。我一向是欠債還 債從不拖欠的版确，這次遇到的事極大地傷害了我的自尊心扣囊。我清 楚只要活著就得還每個(gè)債權(quán)人的債，可是并不是讀這篇文章的 每個(gè)人都了解這一點(diǎn)绒疗。讀了報(bào)紙上這篇報(bào)道后侵歇，我都不好意思 外出了。不過(guò)吓蘑，這件事很快過(guò)去了惕虑。簡(jiǎn)直難以形容，當(dāng)知道自 己不會(huì)再被糾纏時(shí)磨镶，心情是多么輕松愉快溃蔫，如釋重負(fù)啊琳猫！這些 人不理解一個(gè)人是在多么大的程度上把整個(gè)身心獻(xiàn)給自己的事 業(yè)伟叛，如果這個(gè)人希望股票投資成功的話。

擺脫債務(wù)的糾纏后脐嫂，我的思緒隨著對(duì)成功前景的想象飛翔统刮。下 一步是再積累一筆資本金。股票交易從1914年的7月31日到11月 一直停止雹锣，華爾街一派蕭條景象网沾。很長(zhǎng)一段時(shí)間沒(méi)有任何生意 。我欠著所有朋友的債蕊爵。因?yàn)樗麄円恢睂?duì)我友好又講義氣辉哥，我 就不怎么好開(kāi)口請(qǐng)求他們?cè)賻椭遥抑滥菚r(shí)候并沒(méi)有人可 能去幫別人多干點(diǎn)什么攒射。

要籌集一筆股金醋旦，真是比登天還難，因?yàn)楣善苯灰资袌?chǎng)關(guān)閉会放， 我不能要求任何經(jīng)紀(jì)人為我做什么饲齐。我去了一兩個(gè)地方，可是 沒(méi)用咧最。

最后捂人，我只好去見(jiàn)丹·威廉森。時(shí)間是1915年2月矢沿。我告訴他我 已擺脫了夢(mèng)魘般的債務(wù)的困擾滥搭，準(zhǔn)備好了象從前那樣投資。你 還可能記得當(dāng)他需要我時(shí)他不等我開(kāi)口就主動(dòng)讓我使用那二萬(wàn) 五千美元捣鲸。

現(xiàn)在我需要他了瑟匆，他說(shuō)，“等你覺(jué)得情形對(duì)你有利栽惶，而你想買(mǎi) 五百股的時(shí)候愁溜，來(lái)找我吧疾嗅。”我去向他致謝冕象，然后離開(kāi)代承。他以 前一直阻礙我，可他的公司卻從我這兒賺了一大筆交惯。我承認(rèn)次泽， 一想到威廉森-湯姆事務(wù)所不借給我一筆的現(xiàn)金，就有點(diǎn)惱火席爽。 我想，開(kāi)始入市時(shí)要保守點(diǎn)啊片。如果能夠以比五百股還多的錢(qián)投 資只锻，就比較容易比較快地恢復(fù)我的資產(chǎn)。但是紫谷，不管怎樣齐饮，我 意識(shí)到機(jī)會(huì)會(huì)來(lái)的，雖然不是什么大好機(jī)會(huì)笤昨。

我離開(kāi)丹·威廉森的事務(wù)所后祖驱，大體上研究了一下形勢(shì)，并特別 研究了自己存在的問(wèn)題瞒窒。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)是牛市捺僻，這種形勢(shì)對(duì)于我 和數(shù)以千計(jì)的投資者來(lái)說(shuō)一樣明顯〕绮茫可是我的資金只能買(mǎi)五百 股股票匕坯。雖然受限制了，可別無(wú)他法拔稳。一開(kāi)始我就承受不起哪 怕是小小的挫折葛峻。必須用第一筆投資籌措起資金。開(kāi)始階段買(mǎi) 的五百股一定要帶來(lái)利潤(rùn)巴比。得賺到實(shí)實(shí)在在的錢(qián)术奖，我清楚，如 果沒(méi)有足夠的資本轻绞，就不可能做出有效的判斷采记。沒(méi)有豐厚的利 潤(rùn)，就不可能以一種冷酷的不帶偏見(jiàn)的態(tài)度去面對(duì)這一行業(yè)铲球； 這種態(tài)度來(lái)自于那種能承受一定的損失的能力挺庞，這種損失是我 在下大舉入市之前測(cè)試市場(chǎng)時(shí)常常遭受的損失。

這時(shí)稼病，我認(rèn)為自己已不知不覺(jué)地到了作為股票交易商生涯中最 關(guān)鍵的時(shí)候了选侨。要是這次失敗了掖鱼，即使可能的話，也談不上能 在什么地方或者什么時(shí)候得到另一筆資金來(lái)再作一次嘗試了援制。 很明顯戏挡，我必須等待最佳時(shí)機(jī)。

我遠(yuǎn)離威廉森-湯姆事公司晨仑。我的意思是說(shuō)褐墅，在股價(jià)穩(wěn)定的六周 內(nèi)我一直不到他們那兒去。我擔(dān)心如果去了交易大廳洪己，了解到 可以買(mǎi)五百股的話妥凳，就可能受到誘惑，在不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)刻答捕，買(mǎi)賣(mài) 不能獲利的股票逝钥。一個(gè)投資者，除了研究基本情況拱镐，牢記市場(chǎng) 先例艘款，把外界公眾心理和自己經(jīng)紀(jì)人的局限性銘記于心，還必 須認(rèn)識(shí)自己和清楚自己的弱點(diǎn)沃琅。既然是人哗咆，就別惱怒。我懂得 讀懂自己和讀懂股價(jià)行情是同樣重要的益眉。我對(duì)自己對(duì)所承受的 壓力和活躍市場(chǎng)的不可避免的誘惑力的反應(yīng)作過(guò)仔細(xì)研究并思 考過(guò)晌柬，當(dāng)時(shí)的精神狀態(tài)同我考慮農(nóng)作物行情和分析收益報(bào)告一 模一樣。

就這樣呜叫，一天又一天空繁，我心急如焚地等待重新入市。我坐在另 一個(gè)經(jīng)紀(jì)公司的行情牌前朱庆，在那兒我不可能買(mǎi)賣(mài)股票盛泡，只是研 究市場(chǎng)，不錯(cuò)過(guò)股價(jià)行情記錄的任何一筆交易娱颊，密切注意上漲 鈴響的關(guān)鍵時(shí)刻傲诵。

由于眾所周知的原因，在1915年早期那些關(guān)鍵的日子里我非常 看好的是貝斯萊姆鋼鐵公司的股票箱硕。簡(jiǎn)直可以肯定它要上漲拴竹， 但是為了確保能旗開(kāi)得勝——因?yàn)槲冶仨氝@樣——我決定等到 它有明顯的上漲勢(shì)頭才入市。

我想我已經(jīng)告訴過(guò)你了剧罩，我的經(jīng)驗(yàn)是：無(wú)論什么時(shí)候栓拜，一支股 票首次越過(guò)一百，二百或三百點(diǎn)時(shí)，它幾乎總要繼續(xù)上漲三十 到五十個(gè)點(diǎn)幕与。越過(guò)三百點(diǎn)后挑势，漲得比越過(guò)一百或點(diǎn)時(shí)更快。我 成功地獲利的股票之一是阿拉康達(dá)股票啦鸣，當(dāng)它越過(guò)二百時(shí)我買(mǎi) 入潮饱，一天之后在漲到二百六十時(shí)，我把它拋出诫给。我這種剛好在 越過(guò)票面價(jià)值就買(mǎi)下股票的做法可追溯到我早年在對(duì)賭行的時(shí) 候香拉，這是一個(gè)古老的投資原則。你可以想象我是多么渴望重新 以原來(lái)的規(guī)模買(mǎi)賣(mài)爸锌瘛凫碌！我太急于開(kāi)始了，其他事情想都沒(méi)想吃型， 但是证鸥，我還是控制住自己。正如我所料勤晚，貝斯萊姆的股票每天 都在上漲，越漲越高泉褐。然而赐写，我還是控制住自己不要沖動(dòng)地去 威廉森—布朗公司買(mǎi)入五百股股票。我清楚必須使第一筆投資 盡可能獲益膜赃。

那種股票每上漲一個(gè)點(diǎn)就意味著我又沒(méi)賺到五百美元挺邀。第一次 上漲的十個(gè)點(diǎn)意味著我本該連續(xù)投入的。那樣的話跳座，現(xiàn)在手里 就不是五百股了端铛，而是握著每漲一點(diǎn)就可賺得一千美元的一千 股股票了∑＞欤可是禾蚕，我卻端坐在那兒，我不是傾聽(tīng)心中喋喋不休 的希望和鬧鬧嚷嚷的信念狂丝，而是只所以來(lái)自經(jīng)驗(yàn)的平穩(wěn)聲音和 常識(shí)的忠告换淆。只要我一旦籌集到象樣的資金，就可以抓住這些 機(jī)會(huì)几颜。但是倍试，沒(méi)有資金，抓住機(jī)會(huì)蛋哭，哪怕是小機(jī)會(huì)县习，都是力不 能及的奢望。但是，最終還是自己的常識(shí)戰(zhàn)勝了貪婪和希望躁愿， 耐心等待了六周叛本。

正當(dāng)我開(kāi)始猶豫不決憂心忡忡之時(shí)，那支股票漲到九十點(diǎn)攘已。想 一想我因?yàn)闆](méi)買(mǎi)進(jìn)而沒(méi)賺到的錢(qián)吧炮赦，當(dāng)時(shí)可是行情看漲啊样勃！唉 吠勘，當(dāng)漲到九十八點(diǎn)的時(shí)候，我想峡眶，貝斯萊姆看來(lái)要漲過(guò)一百點(diǎn) 剧防，待它漲過(guò)一百點(diǎn)時(shí)，屋頂都要被掀翻了辫樱！行情記錄說(shuō)得再明 白不過(guò)了峭拘。實(shí)際上，這記錄大家都知道狮暑。告訴你吧鸡挠，當(dāng)股票行 情記錄器上只打印出九十八點(diǎn)時(shí)，我就看到記錄上是一百點(diǎn)搬男。 我知道這不是我希望的聲音拣展，也不是我希望看到的風(fēng)景，而是 我對(duì)行情記錄的本能反映缔逛。因此备埃，我想，不能等到漲過(guò)了一百 點(diǎn)才入市褐奴，現(xiàn)在就得買(mǎi)入了按脚。只要超過(guò)票面價(jià)值有錢(qián)可賺就行 了。

我跑到威廉森—布朗公司敦冬，一下子買(mǎi)了貝斯萊姆鋼鐵公司的五 百股股票辅搬。這時(shí)股市是九十八點(diǎn)。我在九十八點(diǎn)到九十九點(diǎn)時(shí) 買(mǎi)了五百股匪补。這之后伞辛，在晚上收盤(pán)時(shí)，股票瘋漲到一百一十四 點(diǎn)或一百一十五點(diǎn)夯缺，我又買(mǎi)了五百股蚤氏。

第二天貝斯萊姆鋼鐵公司的股票漲到一百四十五點(diǎn)，我套現(xiàn)了 踊兜。那等待最佳時(shí)機(jī)的六個(gè)星期竿滨，是我曾經(jīng)度過(guò)的最使人緊張和 疲乏的六個(gè)星期。但是，我得到了回報(bào)于游，因?yàn)槲椰F(xiàn)在已經(jīng)有了 足夠的資本去進(jìn)行有規(guī)模的投資了毁葱。要是只以五百股的規(guī)模交 易，我永運(yùn)也成不了氣候贰剥。

第一步走對(duì)了非常重要倾剿，在投資貝斯萊姆之后，我還干得不錯(cuò) ——真的蚌成，我干得太漂亮了前痘，令人難以置信的是還是同一個(gè)我 在投資。實(shí)際上担忧，我已變成了另一個(gè)人芹缔，因?yàn)榉彩俏以瓉?lái)煩惱 和出錯(cuò)的地方，現(xiàn)在的我都干得既愉快又正確瓶盛。沒(méi)有債權(quán)人來(lái) 煩我最欠，思路不因?yàn)橘Y金缺乏而受到干擾，資金充足不會(huì)干擾我 傾聽(tīng)自己可信的經(jīng)驗(yàn)之聲惩猫，因此我不斷地賺錢(qián)芝硬。

突然間，正當(dāng)我就要恢復(fù)元?dú)獾臅r(shí)候轧房，盧斯塔尼爾下跌了吵取。每 隔一會(huì)兒，就有人象是頭上被猛烈一擊一下锯厢。也許這人被下跌 提醒了：在市場(chǎng)上沒(méi)有永恒的正確，人人都會(huì)受到損失脯倒。我聽(tīng) 人們說(shuō)实辑，沒(méi)有哪一個(gè)職業(yè)交易商的買(mǎi)入受到盧斯塔尼爾下跌消 息的影響，人們還說(shuō)早在華爾街上出現(xiàn)下跌藻丢，就聽(tīng)說(shuō)這一消息 了剪撬。我太不明智了，沒(méi)有借助這提前聽(tīng)到的消息而逃脫悠反。我所 能告訴你的就是：由于盧斯塔尼爾破產(chǎn)使我賠本以及由于我不 明智沒(méi)有預(yù)見(jiàn)性造成的一兩次失敗残黑，到了一九一五年底時(shí)我猛 然發(fā)現(xiàn)在經(jīng)紀(jì)人處的保證金大約只有十四萬(wàn)美元了。雖然在這 整整一年的大部分時(shí)間里我對(duì)市場(chǎng)看法總是對(duì)的斋否，我實(shí)際賺的 就這些梨水。

在緊接著的一年里，我干得好得多茵臭。運(yùn)氣很好疫诽。在難以駕馭的 牛市上我的投資活動(dòng)也連連得手。事情總是順利，不必做其他 事奇徒，就只是賺錢(qián)雏亚。這使我想起以前的斯坦達(dá)德石油公司的羅杰 斯說(shuō)過(guò)的話。大意是摩钙，總有這種時(shí)候存在——如果一個(gè)人暴風(fēng) 雨天出門(mén)不帶雨傘罢低，他寧愿去掙錢(qián)而不顧自己被雨水淋濕。目 前的股市是最好的多頭市場(chǎng)胖笛。人人都清楚网持，美國(guó)成了世界上最 繁榮的國(guó)家。我們擁有其它任何人都沒(méi)有東西匀钧，我們飛速地聚 集著世界各地的金錢(qián)翎碑。我的意思是這廣闊世界的金子象潮水一 樣注入這個(gè)國(guó)家。通貨膨脹是難免的之斯，當(dāng)然日杈，這就意味著一切 東西都要漲價(jià)。

所有一切從一開(kāi)始就非常明顯佑刷，對(duì)上漲的控制沒(méi)多大必要或者 說(shuō)完全不必莉擒。那就是為什么同多頭市場(chǎng)相比起來(lái)所做的準(zhǔn)備工 作要少得多的緣故。不但是戰(zhàn)時(shí)繁榮比其他因素促發(fā)的繁榮更 自然瘫絮，而且為它公眾提供了前所未有的利益喜颁。即是說(shuō)，1915年 的股市獲利比華爾街歷史上的任何興旺時(shí)期都更大擂错。公眾不把 所有的證券利潤(rùn)套現(xiàn)本鸣。歷史在華爾街比在任何別的地方，更頻 繁更有規(guī)律地重演壮莹。當(dāng)你閱讀記載那個(gè)時(shí)候的興旺和痛苦的文 字時(shí)翅帜，深深地震撼你的一件事情就是今天的股票投機(jī)和股票投 機(jī)家同昨天的相比差別是多么微小。這種游戲沒(méi)有改變命满，人的 本性也沒(méi)變涝滴。

我親身經(jīng)歷了1916年的大牛市。我同其他任何人一樣保持樂(lè)觀 胶台，當(dāng)然時(shí)刻警惕著歼疮。正如大家都知道的，我也知道任何事都有 個(gè)盡頭诈唬，因此時(shí)刻留意一切預(yù)兆韩脏。我并不是對(duì)猜想暗示會(huì)來(lái)自 何處特別感興趣，因此我并不只是盯著一個(gè)地方讯榕。我并不會(huì)— —我也從未覺(jué)得自己會(huì)——對(duì)市場(chǎng)的一方面或另一方面固執(zhí)己 見(jiàn)骤素。牛市增加了我的銀行存款匙睹，在得到應(yīng)退出的警示信息之后 ，我沒(méi)有考慮到充分的理由來(lái)順應(yīng)市場(chǎng)济竹。一個(gè)人不應(yīng)發(fā)誓永遠(yuǎn) 忠于多方還是空方痕檬。他的考慮應(yīng)根據(jù)具體情況來(lái)定。

還有一件事得記住送浊，這就是股市不可能達(dá)到光輝耀眼的頂點(diǎn)梦谜， 也不會(huì)突然以其相反的形式告終。股市可能或者經(jīng)常在價(jià)格普 遍開(kāi)始下跌之前很久就終止買(mǎi)空的局面袭景。當(dāng)我注意到這點(diǎn)時(shí)唁桩， 盼望已久的警告一個(gè)接一個(gè)來(lái)臨了，那些在股市一直處于領(lǐng)先 地位的股票從最高點(diǎn)下降了幾個(gè)百分點(diǎn)耸棒，這是若干個(gè)月來(lái)的第 一次下跌荒澡，而且再也沒(méi)有升上去。很明顯与殃，這些股票之間在競(jìng) 爭(zhēng)单山，這就迫切需要我調(diào)整戰(zhàn)術(shù)。

要改變策略太簡(jiǎn)單不過(guò)了幅疼。在多頭市場(chǎng)上米奸，價(jià)格的趨勢(shì)自然是 百分之百地上升。因此爽篷，每當(dāng)一種股票違背了一般趨勢(shì)悴晰，你就 有理由認(rèn)為這種特別的股票一定有點(diǎn)不對(duì)勁。這種情形足以使 那些老練的投機(jī)者察覺(jué)不妙逐工。他不必去從行情記錄上尋求指示 铡溪。他的任務(wù)是等著聽(tīng)行情記錄說(shuō)一聲：“退出”。而不是等待 著行情記錄提供認(rèn)可泪喊。

正如上面提到的佃却，我注意到以前一直遙遙領(lǐng)先的那些股票已經(jīng) 失去了上漲勢(shì)頭，都下跌了六.七個(gè)點(diǎn)窘俺，而且原地不動(dòng)。與此同 時(shí)复凳，股市的其他股票都不斷上漲瘤泪。由于這些上市公司本身都很 正常，其原因只能是在其他方面育八，這些股票順勢(shì)漲了幾個(gè)月对途。 當(dāng)停止上漲時(shí)，雖然多頭的勢(shì)頭仍然很猛髓棋，這就意味著实檀，對(duì)于 那些特定的股票來(lái)說(shuō)上漲趨勢(shì)完結(jié)了惶洲。股市上的另一些股票仍 然穩(wěn)步上升。

完全沒(méi)有必要茫然不知所措膳犹，從而裹足不前恬吕。這時(shí)我也沒(méi)有賣(mài) 空，因?yàn)樾星橛涗洓](méi)有要求我這樣做须床。雖然多頭市場(chǎng)的終結(jié)近 在咫尺铐料，但是它畢竟還沒(méi)到來(lái)。在它到來(lái)之前豺旬，還可以做多賺 錢(qián)钠惩。既然情況如此，我就拋出停止上漲的股票族阅，并且由于其他 股票隱含著上漲的潛力篓跛，我就既買(mǎi)又賣(mài)。

已經(jīng)失去了領(lǐng)先地位的股票我就拋空坦刀，對(duì)其中每一支我都拋空 了五千股愧沟。然后，我就入對(duì)剛剛處于領(lǐng)先地位的股票求泰。我手頭 做空的股票沒(méi)漲多少央渣，可我做多的股票卻不斷上漲。當(dāng)最終輪 到這些停止上漲時(shí)渴频，我又全部拋出芽丹，進(jìn)行短線賣(mài)空——每種股 票五千股。到此為止卜朗，我賣(mài)空比買(mǎi)入多拔第，因?yàn)槭智宄谑?場(chǎng)下跌時(shí)賺一大筆錢(qián)。當(dāng)我肯定熊市在牛市實(shí)際結(jié)束之前就真 正開(kāi)始時(shí)场钉，我知道賺一大筆的賣(mài)空機(jī)會(huì)還沒(méi)有來(lái)到蚊俺。保守而不 采取行動(dòng)是不行的，但又不能操之過(guò)急逛万。行情記錄只預(yù)示著熊 市蕭條即將來(lái)臨∮锯現(xiàn)在是做準(zhǔn)備的時(shí)候。

我不停地買(mǎi)進(jìn)又拋出宇植，直到幾個(gè)月后我做空六萬(wàn)股——五千股 一次得封，分別十幾種不同的股票，這些股票在這一年的早些時(shí)候 是公眾的搶手貨指郁，因?yàn)樗鼈儺?dāng)時(shí)一直是活躍的市場(chǎng)上漲幅領(lǐng)先 的股票忙上。這不是賣(mài)空，但是闲坎，不要忘記股市并不固定是疲軟的 疫粥。

然而茬斧，有一天，整個(gè)股市變得很不景氣梗逮，所有股票價(jià)格開(kāi)始下 跌项秉。當(dāng)我從拋出的那十二種股票中每一種獲利至少四個(gè)點(diǎn)時(shí)， 我知道自己的頭寸是正確的库糠。行情記錄告訴我此刻做空安全了 伙狐，我立刻拋出，瞬間獲得成倍利潤(rùn)瞬欧。

我有自己的主見(jiàn)贷屎。在目前這種明顯的空頭市場(chǎng)，我手中沒(méi)有股 票艘虎。我完全沒(méi)有必要匆匆行事唉侄。股市必定會(huì)按我的預(yù)測(cè)運(yùn)作。 明白了這個(gè)道理后野建，我完全可以等待属划。在贏利翻倍之后，我在 相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)沒(méi)有進(jìn)行交易候生。大約六個(gè)星期后同眯，碰上了人所共 知的股市“泄秘”事件，引起股票暴跌唯鸭。

據(jù)說(shuō)须蜗，有人事先從華盛頓得知，威爾遜總統(tǒng)馬上要發(fā)布一條消 息目溉，這消息將很快給歐洲帶來(lái)和平明肮。當(dāng)然，世界大戰(zhàn)促發(fā)并維 持了戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)繁榮缭付，而和平則預(yù)示著熊市即將到來(lái)柿估，當(dāng)經(jīng)紀(jì)人 席上一個(gè)最精明的投機(jī)者被指控利用這事先得到的消息獲利時(shí) ，他只是說(shuō)陷猫，他拋出股票不是靠什么消息秫舌，而是因?yàn)樗J(rèn)為市 場(chǎng)已火過(guò)了頭。我本人在七周前就加倍地增加了空頭頭寸绣檬。

一聽(tīng)說(shuō)股市暴跌的消息舅巷，我自然而然采取行動(dòng)。這是唯一可能 采取的行動(dòng)河咽。在制訂計(jì)劃時(shí)若遇到某種不希望的事情發(fā)生，你 就應(yīng)該利用慈善的命運(yùn)之神給你提供的機(jī)遇赋元。首先忘蟹，有這樣暴 跌的股市就有了一個(gè)大的市場(chǎng)飒房，你可以進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，這就是 把你的帳面利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金的時(shí)機(jī)媚值。即使在空頭市 場(chǎng)狠毯，一個(gè)人也不能總是買(mǎi)進(jìn)十二萬(wàn)股股票而不把價(jià)位抬高。所 以他必須等待市場(chǎng)提供機(jī)會(huì)褥芒，使他買(mǎi)進(jìn)上述數(shù)目的股票嚼松。而且 不使他因價(jià)格上漲而導(dǎo)致帳面利潤(rùn)受損。

我要指出的是我并不是憑借這個(gè)特殊的理由在這個(gè)特殊的時(shí)刻 指望著股市特殊的暴跌锰扶。相反献酗，正如我告訴過(guò)你的，我作為職 業(yè)交易商積累了三十年的經(jīng)驗(yàn)是坷牛，這種事情一般是沿著阻力最 小的方向推進(jìn)的罕偎，我的市場(chǎng)觀點(diǎn)立足于這一道理。另一件要牢 記于心的是：絕對(duì)不要企圖在最高價(jià)時(shí)拋出京闰。這不明智颜及。如果 沒(méi)有信息顯示股價(jià)將止跌并強(qiáng)勁反彈，就在市場(chǎng)疲軟后開(kāi)始回 升時(shí)拋出蹂楣。

一九一六年俏站，我通過(guò)牛市持續(xù)做多和熊市開(kāi)始就做空賺得了三 百多萬(wàn)美元。我以前說(shuō)過(guò)痊土，如果不到死亡來(lái)臨肄扎，一個(gè)人不必死 守著股市的一面(牛市或熊市)做交易。

那年冬天我象往常一樣南下棕櫚海灘度假施戴，因?yàn)榉浅Ｏ矏?ài)在那 兒的海水垂釣反浓。我在股票和小麥期貨交易中做空，這兩種頭寸 都給我?guī)?lái)過(guò)可觀的利潤(rùn)赞哗。沒(méi)有什么煩惱事雷则，我玩得非常愉快 。當(dāng)然肪笋，如果我不去歐洲月劈，不可能真正擺脫對(duì)股票或者期貨市 場(chǎng)的牽掛。比如藤乙，在阿迪若恩達(dá)克思猜揪，我的住所和我的經(jīng)紀(jì)人 事務(wù)所之間就有條直撥電話線。

在棕櫚海灘我定期去我的經(jīng)紀(jì)人事務(wù)所的當(dāng)?shù)胤植刻沉骸Ｎ易⒁獾?棉花市場(chǎng)出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)特征而姐，價(jià)格在上漲。大約在那個(gè)時(shí)候——即1 917年划咐，我聽(tīng)說(shuō)了許多關(guān)于威爾遜總統(tǒng)為了帶來(lái)和平所作努力的 事情拴念。這些報(bào)道來(lái)自于華盛頓钧萍，它們是以新聞快訊和私下對(duì)棕 櫚海灘的朋友發(fā)出忠告的形式傳來(lái)的。這就是我為什么有一天 有了如下看法：各種市場(chǎng)的運(yùn)行過(guò)程依賴(lài)著威爾遜先生的成功 政鼠。如果和平近在咫尺风瘦，股票和小麥期貨交易要下跌，而棉花期 貨交易要上漲公般。無(wú)論股票和小麥期貨行情怎樣万搔，我一切都準(zhǔn)備 就緒，然而對(duì)于棉花期貨交易官帘，我卻有相當(dāng)一段時(shí)間沒(méi)做過(guò)了 瞬雹。

那天下午兩點(diǎn)二十分，我連一包棉花都沒(méi)買(mǎi)進(jìn)遏佣；但是到了兩點(diǎn) 二十五分挖炬，我認(rèn)為和平即將到來(lái)，因此一開(kāi)始就買(mǎi)了一萬(wàn)五千 包状婶。我打算按我的老方法投資意敛，這種方法我已經(jīng)講過(guò)了。

就在那天下午膛虫，在股市收盤(pán)之后草姻，我們接到宣戰(zhàn)通告。別無(wú)他 法了稍刀，只有等到第二天股市開(kāi)盤(pán)撩独，我記得當(dāng)天晚上在格瑞德里 事務(wù)所，美國(guó)的一個(gè)工業(yè)巨頭準(zhǔn)備以低于那天下午收盤(pán)價(jià)五個(gè) 點(diǎn)的價(jià)格拋售其擁有的美國(guó)鋼鐵公司股票账月。有幾個(gè)匹茲堡的百 萬(wàn)富翁當(dāng)時(shí)在場(chǎng)综膀，可是沒(méi)有一個(gè)愿買(mǎi)。他們認(rèn)為一吃進(jìn)就必然 帶來(lái)巨大的虧損局齿。

果真如此剧劝，你可以想象，第二天早晨股市和期貨市場(chǎng)就一片混 亂抓歼。有些股票開(kāi)盤(pán)價(jià)就低于前一天晚上收盤(pán)價(jià)八個(gè)點(diǎn)讥此。對(duì)于我 來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)上帝賜予我回補(bǔ)我所有空頭頭寸的大好機(jī)會(huì)谣妻。 我說(shuō)過(guò)萄喳，在熊市情況下，要是股市發(fā)展突然一片混亂蹋半，那么買(mǎi) 進(jìn)總是一個(gè)明智的辦法他巨。如果你把握得好，那就是把大筆浮動(dòng) 利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金的唯一方法。比如染突，我做五萬(wàn)股美 國(guó)鋼鐵公司股票的空頭匪傍。當(dāng)然，我還做了其他股票的空頭觉痛，當(dāng) 我看見(jiàn)我有買(mǎi)進(jìn)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)時(shí)，我會(huì)買(mǎi)進(jìn)回補(bǔ)茵休。我獲得的利潤(rùn) 達(dá)到大約一百五十萬(wàn)美元薪棒，這可是個(gè)不容忽視的機(jī)會(huì)。

我在前一天下午交易的收盤(pán)前半小時(shí)買(mǎi)進(jìn)的一萬(wàn)五千包棉花一 開(kāi)盤(pán)就低了五百個(gè)點(diǎn)榕莺。這價(jià)跌得真是嚇人俐芯！這意味著一夜之間 就損失了三十七萬(wàn)五千美元。這時(shí)在股票和小麥期貨交易中顯 然正確的操作應(yīng)是在下跌時(shí)把空頭平倉(cāng)钉鸯，但我卻不太明白在棉 花期貨上該采取什么行動(dòng)吧史。有各種各樣的事情要考慮，而且當(dāng) 我就要彌補(bǔ)損失時(shí)唠雕，這時(shí)卻自認(rèn)為錯(cuò)了贸营。因?yàn)槲也幌朐谀翘烀?昧挽回?fù)p失。這時(shí)我反省了自己曾去南方逍遙自在地釣魚(yú)岩睁，卻 不認(rèn)真思考棉花期貨市場(chǎng)的操作過(guò)程钞脂。我在小麥期貨和股票交 易中賺了錢(qián)，也得承受棉花交易中的損失捕儒。我可以計(jì)算出到我 將獲得的利潤(rùn)是一百萬(wàn)多一點(diǎn)而不是一百五十多萬(wàn)了冰啃。這完全 是經(jīng)紀(jì)會(huì)計(jì)問(wèn)題，因?yàn)楫?dāng)你提出許許多多的問(wèn)題時(shí)他往往告訴 你一個(gè)不怎么準(zhǔn)確的數(shù)字刘莹。

要是前一天收盤(pán)之前沒(méi)有買(mǎi)下棉花的話阎毅，我就會(huì)節(jié)省四十萬(wàn)資 金了。這就告訴你一個(gè)人投資不當(dāng)時(shí)損失一大筆錢(qián)是多么快点弯。 我的主要觀點(diǎn)是絕對(duì)正確的扇调，而且我也因?yàn)橐粋€(gè)自然而然的完 全違背自己考慮的偶發(fā)事件而受益，這種偶發(fā)事件引導(dǎo)我在股 市和小麥期貨市場(chǎng)持有頭寸蒲拉。請(qǐng)注意肃拜，最小阻力方向的交易再 次向一個(gè)交易商表明了其價(jià)值。盡管有不可預(yù)料的由于德國(guó)照 會(huì)引起的市場(chǎng)因素存在雌团，股市價(jià)格的走向還是不出我所料燃领。要 是情況證明正如我所料的話，我的那三筆投資就百分之百地正 確了锦援；因?yàn)殡S著和平的到來(lái)猛蔽，股票和小麥價(jià)格就會(huì)下跌，棉花 價(jià)會(huì)暴漲，我這三筆投資就會(huì)凈賺曼库。要是不考慮和平和戰(zhàn)爭(zhēng)区岗， 我對(duì)股市和小麥期貨的看法就是正確的，這就是為什么意外的 事件會(huì)助人一臂之力的原因毁枯。在棉花期貨交易上慈缔，我將自己的 操作建立在會(huì)發(fā)生在市場(chǎng)以外的某個(gè)事物上——也就是說(shuō)，我 把賭注押在了威爾森進(jìn)行的和平談判上了种玛。是德國(guó)的軍界領(lǐng)導(dǎo) 人使我輸?shù)袅讼略诿藁ㄉ系馁€注藐鹤。

1917年初返回紐約時(shí)，我還清了所有債務(wù)赂韵，這些債務(wù)有一百多 萬(wàn)美元娱节。還清債務(wù)對(duì)我來(lái)說(shuō)是一大快事。我本該早幾個(gè)月還清 的祭示，可是為了一個(gè)簡(jiǎn)單的理由我沒(méi)那樣做肄满。我的交易活動(dòng)很活 躍而且很成功，我需要這些資本质涛。我得用我自己和那些債權(quán)人 的資本去抓住1915年和1916年興旺市場(chǎng)上的各種有利機(jī)遇稠歉。我 知道會(huì)賺一大筆錢(qián)，也不擔(dān)心什么蹂窖，因?yàn)槲乙恢弊屗麄冊(cè)俚葞?個(gè)月我才還錢(qián)轧抗，其中許多人也從未希望過(guò)會(huì)要回欠款。我不希 望每次只是少量地歸還欠款瞬测，也不希望每次只是還清某一個(gè)債 權(quán)人横媚，我想一下子就全部還清所有人的債務(wù)。因此月趟，只要市場(chǎng) 在做為我可以做的一切灯蝴，我就盡管不斷地以財(cái)力許可的規(guī)模去 做交易好了。

我希望補(bǔ)上利息孝宗，可是所有簽了拖欠合同的債權(quán)人堅(jiān)決不要穷躁。 我最后還清債務(wù)的那個(gè)人正是我欠他八百美元的家伙。他曾經(jīng) 給我壓上生活重?fù)?dān)因妇，使我沮喪無(wú)比问潭，不能去賺錢(qián)。我讓他等著 婚被，直到他聽(tīng)說(shuō)我已經(jīng)還清了所有其他人狡忙，他才得到那筆欠款。 我想讓他學(xué)會(huì)在別人欠他幾百元錢(qián)時(shí)要體諒別人址芯。

這就是我怎樣?xùn)|山再起的經(jīng)過(guò)灾茁。在完全還清了所有債務(wù)之后窜觉， 我支取了一筆非常可觀的錢(qián)作為年金北专。我下決心不再回到那種 身無(wú)分文禀挫、憂心忡忡、投資失利的處境了拓颓。自然语婴，在我結(jié)婚后 ，我就為妻子劃撥了一筆錢(qián)驶睦。有了兒子之后腻格，我又為他劃撥了 一筆錢(qián)。

我這樣做的理由并不只是擔(dān)心市場(chǎng)會(huì)把錢(qián)從我這兒拿走啥繁，而是 因?yàn)槲抑酪粋€(gè)人會(huì)把自己垂手可得的任何東西都花個(gè)精光。 做了上述安排后青抛，妻兒就不會(huì)受到我市場(chǎng)交易活動(dòng)的威脅旗闽。

我認(rèn)識(shí)的許多人都做過(guò)這樣的安排，可是當(dāng)需要那筆錢(qián)時(shí)蜜另，卻 又好話說(shuō)盡哄騙妻子簽字拿出那筆錢(qián)适室，而自己卻又拿去虧掉了 。但是举瑰，我是把這事安排妥當(dāng)了的捣辆，無(wú)論我想要什么或者妻子 想要拿出錢(qián)為我干什么，那一張托管合同起著作用此迅，不可能動(dòng) 用一分一厘汽畴，這筆錢(qián)絕對(duì)安全，不會(huì)被我和妻子中任何一個(gè)人 挪用耸序，不會(huì)受到市場(chǎng)需求的打擾忍些，也不會(huì)因?yàn)槠拮訉?duì)我的摯愛(ài) 而損失殆盡。