自從離開威廉森 — 布朗事務(wù)所之后贯城，我一直耿耿于懷：股票交易市場(chǎng)的最美好的時(shí)光過去了能犯。遇到了一段掙不到錢的漫長(zhǎng)歲月悲雳，四個(gè)最沒有收成的年頭合瓢，一個(gè)便士都賺不到晴楔。正如比爾 · 亨利奎茲曾經(jīng)說過的税弃， “ 那是個(gè)連臭鼬都沒有味道的市場(chǎng) —— 淡極了 ” 纪岁。
在我看來，好像倒了大運(yùn)了则果。這可能是天意幔翰，上帝在磨煉我。不過西壮，說真的遗增，我內(nèi)心還從未充滿過失敗的感覺呢！在交易生涯中做修，我沒有犯下任何必須對(duì)債務(wù)人補(bǔ)償?shù)淖镞^。
我不是容易于上當(dāng)受騙的人抡草。我所做的饰及，或者干脆說沒有做的是件應(yīng)該受到贊揚(yáng)而不是責(zé)難的事。在華爾街康震，它既荒謬又要付出代價(jià)燎含。到目前為止，關(guān)于這一地方最糟的事情是腿短，這個(gè)市場(chǎng)使得人們失去人情味瘫镇。
我離開了威廉森事務(wù)所，到其他經(jīng)紀(jì)人事務(wù)所做交易答姥。在每一個(gè)地方铣除，都沒有賺到錢。這并不怪我，因?yàn)槲依鲜窍霃?qiáng)迫市場(chǎng)給我它沒必要給我的東西川蒙，即賺錢的機(jī)會(huì)赤惊。要得到信用保證金倒不難，因?yàn)檎J(rèn)識(shí)我的人都信任我郎嫁。如果我告訴你我停止用信用保證金交易的時(shí)候已欠下了一百多萬美元的債務(wù)時(shí)，你就會(huì)知道他們對(duì)我是多么信任捌碓搿泽铛！
問題不是我做事沒有把握，而是因?yàn)樵谀堑姑沟乃哪昀镔嶅X的機(jī)會(huì)根本不存在辑鲤。我一如既往地苦干盔腔，想賺它一筆，結(jié)果只是增加了自己的債務(wù)。由于不愿意欠朋友更多的錢弛随，我自動(dòng)停止了操作瓢喉。在此之后，我為別人管理帳戶維持生計(jì)舀透，這些人知道我對(duì)市場(chǎng)很在行栓票，即使市場(chǎng)蕭條我也能應(yīng)付。如果有利潤(rùn)愕够，我就按回報(bào)抽成走贪。這就是我生活的方式。唉惑芭，也就是說厉斟，我就是這樣維持生活的。
當(dāng)然强衡，我并不總是虧錢擦秽，但是卻沒有賺到足夠的錢來緩解債務(wù)。后來漩勤，由于情況更糟感挥，我有生以來第一次泄氣了。一切都不順越败。從身家數(shù)百萬美元触幼，擁有豪華游艇淪落到負(fù)債累累，簡(jiǎn)樸度日究飞，我沒有感到沮喪置谦。我并不安于自己的處境，但不能總是自怨自艾亿傅。我不能無休止地等待媒峡。因此，我琢磨著自己的困境葵擎。很明顯谅阿，脫離困境的唯一辦法是賺錢。要賺到錢酬滤，我只需做交易賺錢签餐。以前我就成功過，我必須再次成功盯串。我曾不止一次憑小本資金氯檐，賺到巨額利潤(rùn)。市場(chǎng)遲早會(huì)給我個(gè)機(jī)會(huì)的体捏。
我深信千錯(cuò)萬錯(cuò)是自己的錯(cuò)冠摄，一點(diǎn)也不怪市場(chǎng)∨雌椋現(xiàn)在會(huì)遇到什么問題呢？我用自己一貫研究遇到的種種麻煩的方式向自己提出了這個(gè)問題耗拓。我冷靜地思考著這一問題后得出結(jié)論，問題的癥結(jié)在于擔(dān)心欠別人的債奏司。這一點(diǎn)始終困擾著我乔询。需要說明的是，這不僅僅是負(fù)債心理韵洋。任何生意人在做生意的過程中都要負(fù)債竿刁。我的債務(wù)中大多數(shù)只是生意債務(wù)而已，緣于對(duì)我不利的市場(chǎng)形勢(shì)搪缨。
當(dāng)然食拜，隨著時(shí)間的過去，由于還不起別人的債副编，于是對(duì)債務(wù)又有點(diǎn)沉不住氣了负甸。我得解釋一下：我欠了一百多萬美元的債 — — 記住，這都是在股市上損失的痹届。大多數(shù)債權(quán)人倒是友好的呻待，沒為難我。倒是有兩個(gè)人糾纏著我队腐，我走到哪兒就跟到哪兒蚕捉。每當(dāng)我賺錢了，他們就候在我左右柴淘，想知道我賺多少迫淹，堅(jiān)持讓我立刻還債。其中有一個(gè)人为严，我欠了他八百美元敛熬。他威脅我說要向法庭控告我，要搶我的家具第股。簡(jiǎn)直難以置信他會(huì)認(rèn)為我把財(cái)產(chǎn)藏起來了荸型。
當(dāng)我仔細(xì)研究我做交易的癥結(jié)時(shí)，我明白了我需要做的不是去研讀股市行情走勢(shì)炸茧，而是去了解自己瑞妇。我冷靜地得出了結(jié)論：只要還憂心忡忡，就不會(huì)做出任何有用的事梭冠，但又很明顯辕狰，只要我欠著別人的債我就會(huì)擔(dān)憂。我的意思是只要我的債權(quán)人有精力來煩我控漠，或者通過堅(jiān)持在我投下資金之前得還他們債務(wù)的話蔓倍，我想：我就注定要破產(chǎn)悬钳。有什么辦法來排解我心中的煩惱呢？
這事聽起來既使人覺得容易又使人敏感偶翅，不是嗎默勾？但是，可以這么說聚谁，排解憂愁不僅僅是令人不快母剥。我不愿意這樣做。我不愿意把自己置于一種被人誤解和曲解的境地形导。我本人對(duì)錢從來不在乎环疼。從未認(rèn)為值得為錢奔波，可是朵耕，我知道并不是每個(gè)人都這樣認(rèn)為炫隶。當(dāng)然，我也清楚阎曹，如果生意有所好轉(zhuǎn)伪阶，就得還清每個(gè)債權(quán)人的債，因?yàn)槠跫s還擺在那里处嫌。但是望门，我如果不能用原來的方法交易，我就絕不可能還清那一百萬锰霜。
我鼓起勇氣去見那些債權(quán)人筹误，這事對(duì)我來說比登天還難，因?yàn)樗麄冎写蠖鄶?shù)人是老朋友癣缅。
我開誠(chéng)布公地把面臨的形勢(shì)對(duì)他們講了： “ 我不打算還你們的債厨剪，不是因?yàn)椴幌脒€，而是為了對(duì)我們雙方都公平友存，必須先考慮賺錢祷膳。我斷斷續(xù)續(xù)思考這一解決方法已經(jīng)有兩年多了，可就是沒有勇氣站出來對(duì)你們坦誠(chéng)地說出來屡立。如果還是用原來的老辦法賺錢直晨，這對(duì)我們大家絕對(duì)有好處。我的意思是：當(dāng)這些債務(wù)折磨著我膨俐，攪得人心煩意亂時(shí)勇皇，我確實(shí)不能恢復(fù)狀態(tài)。現(xiàn)在我已經(jīng)決定了要做一年前就該做的事情了焚刺。除了剛才講的理由外敛摘，沒有其他理由了。 ”
第一個(gè)站出來講話的人是代表自己公司說話的乳愉，但他實(shí)際上說出了所有債權(quán)人的意思： “ 利文斯頓 先生兄淫，我們懂了你的意思屯远，我們完全理解你的處境。我告訴你我們?cè)趺醋霭桑何覀儠?huì)同意的捕虽。讓你的律師為你準(zhǔn)備好一份你想要的文件慨丐，我們?cè)谏厦婧灻?”
這基本上是所有大債權(quán)人的意思⌒顾剑可以說房揭，這是華爾街的另一面。它不僅僅是對(duì)金錢無所謂的一種美好天性或運(yùn)動(dòng)員公平競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)格挖滤，也是一種最明智的決定崩溪，因?yàn)轱@而易見這是筆好交易浅役。我既欣賞這種美德斩松，又喜歡這種做交易的精明。
這些債權(quán)人對(duì)于我累計(jì)達(dá)一百多萬美元的債務(wù)網(wǎng)開一面觉既【屙铮可是，有兩個(gè)小債權(quán)人不簽字瞪讼。其中有一個(gè)是我給你講過的我欠他八百美元的那個(gè)人钧椰。我也欠一家經(jīng)紀(jì)公司六萬美元，這家公司已經(jīng)破產(chǎn)符欠，接管人不清楚我的底細(xì)嫡霞，從早到晚緊跟其后。即使讓他們照著大債權(quán)人的榜樣去做希柿，我想法庭也無法讓他們簽字诊沪。我破產(chǎn)帳目清單上的累計(jì)債務(wù)只有大約十萬，雖然我說過欠別人一百多萬曾撤。
看見報(bào)紙上披露自己的事情端姚，真令人不愉快。我一向是欠債還債從不拖欠的挤悉，這次遇到的事極大地傷害了我的自尊心渐裸。我清楚只要活著就得還每個(gè)債權(quán)人的債，可是并不是讀這篇文章的每個(gè)人都了解這一點(diǎn)装悲。讀了報(bào)紙上這篇報(bào)道后昏鹃，我都不好意思外出了。不過诀诊，這件事很快過去了盆顾。簡(jiǎn)直難以形容，當(dāng)知道自己不會(huì)再被糾纏時(shí)畏梆，心情是多么輕松愉快您宪，如釋重負(fù)澳卫痢！這些人不理解一個(gè)人是在多么大的程度上把整個(gè)身心獻(xiàn)給自己的事業(yè)宪巨，如果這個(gè)人希望股票投資成功的話磷杏。
擺脫債務(wù)的糾纏后，我的思緒隨著對(duì)成功前景的想像飛翔捏卓。下一步是再積累一筆資本金极祸。股票交易從 1914 年的 7 月 31 日 到 11 月一直停止，華爾街一派蕭條景像怠晴。很長(zhǎng)一段時(shí)間沒有任何生意遥金。我欠著所有朋友的債。因?yàn)樗麄円恢睂?duì)我友好又講義氣蒜田，我就不怎么好開口請(qǐng)求他們?cè)賻椭腋逍担抑滥菚r(shí)候并沒有人可能去幫別人多干點(diǎn)什么。
要籌集一筆股金冲粤，真是比登天還難美莫，因?yàn)楣善苯灰资袌?chǎng)關(guān)閉，我不能要求任何經(jīng)紀(jì)人為我做什么梯捕。我去了一兩個(gè)地方厢呵，可是沒用。
最后傀顾，我只好去見丹 · 威廉森襟铭。時(shí)間是 1915 年 2 月。我告訴他我已擺脫了夢(mèng)魘般的債務(wù)的困擾短曾，準(zhǔn)備好了像從前那樣投資寒砖。你還可能記得當(dāng)他需要我時(shí)他不等我開口就主動(dòng)讓我使用那二萬五千美元。
現(xiàn)在我需要他了错英，他說入撒， “ 等你覺得情形對(duì)你有利，而你想買五百股的時(shí)候椭岩，來找我吧茅逮。 ” 我去向他致謝，然后離開判哥。他以前一直阻礙我献雅，可他的公司卻從我這兒賺了一大筆。我承認(rèn)塌计，一想到威廉森 - 湯姆事務(wù)所不借給我一筆的現(xiàn)金挺身，就有點(diǎn)惱火。我想锌仅，開始入市時(shí)要保守點(diǎn)章钾。如果能夠以比五百股還多的錢投資墙贱，就比較容易比較快地恢復(fù)我的資產(chǎn)。但是贱傀，不管怎樣惨撇，我意識(shí)到機(jī)會(huì)會(huì)來的，雖然不是什么大好機(jī)會(huì)府寒。
我離開丹 · 威廉森的事務(wù)所后魁衙，大體上研究了一下形勢(shì)，并特別研究了自己存在的問題株搔。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)是牛市剖淀，這種形勢(shì)對(duì)于我和數(shù)以千計(jì)的投資者來說一樣明顯∠朔浚可是我的資金只能買五百股股票纵隔。雖然受限制了，可別無他法帆卓。一開始我就承受不起哪怕是小小的挫折巨朦。必須用第一筆投資籌措起資金米丘。開始階段買的五百股一定要帶來利潤(rùn)剑令。得賺到實(shí)實(shí)在在的錢，我清楚拄查，如果沒有足夠的資本吁津，就不可能做出有效的判斷。沒有豐厚的利潤(rùn)堕扶，就不可能以一種冷酷的不帶偏見的態(tài)度去面對(duì)這一行業(yè)碍脏；這種態(tài)度來自于那種能承受一定的損失的能力，這種損失是我在下大舉入市之前測(cè)試市場(chǎng)時(shí)常常遭受的損失稍算。
這時(shí)典尾，我認(rèn)為自己已不知不覺地到了作為股票交易商生涯中最關(guān)鍵的時(shí)候了。要是這次失敗了糊探，即使可能的話钾埂，也談不上能在什么地方或者什么時(shí)候得到另一筆資金來再作一次嘗試了。很明顯科平，我必須等待最佳時(shí)機(jī)褥紫。
我遠(yuǎn)離威廉森 - 湯姆事公司。我的意思是說瞪慧，在股價(jià)穩(wěn)定的六周內(nèi)我一直不到他們那兒去髓考。我擔(dān)心如果去了交易大廳，了解到可以買五百股的話弃酌，就可能受到誘惑氨菇，在不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)刻儡炼，買賣不能獲利的股票。一個(gè)投資者查蓉，除了研究基本情況射赛，牢記市場(chǎng)先例，把外界公眾心理和自己經(jīng)紀(jì)人的局限性銘記于心奶是，還必須認(rèn)識(shí)自己和清楚自己的弱點(diǎn)楣责。既然是人，就別惱怒聂沙。我懂得讀懂自己和讀懂股價(jià)行情是同樣重要的秆麸。我對(duì)自己對(duì)所承受的壓力和活躍市場(chǎng)的不可避免的誘惑力的反應(yīng)作過仔細(xì)研究并思考過，當(dāng)時(shí)的精神狀態(tài)同我考慮農(nóng)作物行情和分析收益報(bào)告一模一樣及汉。
就這樣沮趣，一天又一天，我心急如焚地等待重新入市坷随。我坐在另一個(gè)經(jīng)紀(jì)公司的行情牌前房铭，在那兒我不可能買賣股票，只是研究市場(chǎng)温眉，不錯(cuò)過股價(jià)行情記錄的任何一筆交易缸匪，密切注意上漲鈴響的關(guān)鍵時(shí)刻。
由于眾所周知的原因类溢，在 1915 年早期那些關(guān)鍵的日子里我非沉枋撸看好的是貝斯萊姆鋼鐵公司的股票。簡(jiǎn)直可以肯定它要上漲闯冷，但是為了確保能旗開得勝 —— 因?yàn)槲冶仨氝@樣 —— 我決定等到它有明顯的上漲勢(shì)頭才入市砂心。
我想我已經(jīng)告訴過你了，我的經(jīng)驗(yàn)是：無論什么時(shí)候蛇耀，一支股票首次越過一百辩诞，二百或三百點(diǎn)時(shí)，它幾乎總要繼續(xù)上漲三十到五十個(gè)點(diǎn)纺涤。越過三百點(diǎn)后译暂，漲得比越過一百或點(diǎn)時(shí)更快。我成功地獲利的股票之一是阿拉康達(dá)股票洒琢，當(dāng)它越過二百時(shí)我買入秧秉，一天之后在漲到二百六十時(shí)，我把它拋出衰抑。我這種剛好在越過票面價(jià)值就買下股票的做法可追溯到我早年在對(duì)賭行的時(shí)候象迎，這是一個(gè)古老的投資原則。你可以想像我是多么渴望重新以原來的規(guī)模買賣啊砾淌！我太急于開始了啦撮，其他事情想都沒想，但是汪厨，我還是控制住自己赃春。正如我所料，貝斯萊姆的股票每天都在上漲劫乱，越漲越高织中。然而，我還是控制住自己不要沖動(dòng)地去威廉森 — 布朗公司買入五百股股票衷戈。我清楚必須使第一筆投資盡可能獲益狭吼。
那種股票每上漲一個(gè)點(diǎn)就意味著我又沒賺到五百美元。第一次上漲的十個(gè)點(diǎn)意味著我本該連續(xù)投入的殖妇。那樣的話刁笙，現(xiàn)在手里就不是五百股了，而是握著每漲一點(diǎn)就可賺得一千美元的一千股股票了谦趣∑Ｎ可是，我卻端坐在那兒前鹅，我不是傾聽心中喋喋不休的希望和鬧鬧嚷嚷的信念摘悴，而是只所以來自經(jīng)驗(yàn)的平穩(wěn)聲音和常識(shí)的忠告。只要我一旦籌集到像樣的資金嫡纠，就可以抓住這些機(jī)會(huì)烦租。但是延赌，沒有資金除盏，抓住機(jī)會(huì)，哪怕是小機(jī)會(huì)挫以，都是力不能及的奢望者蠕。但是，最終還是自己的常識(shí)戰(zhàn)勝了貪婪和希望掐松，耐心等待了六周踱侣。
正當(dāng)我開始猶豫不決憂心忡忡之時(shí)，那支股票漲到九十點(diǎn)大磺。想一想我因?yàn)闆]買進(jìn)而沒賺到的錢吧抡句，當(dāng)時(shí)可是行情看漲啊杠愧！唉待榔，當(dāng)漲到九十八點(diǎn)的時(shí)候，我想，貝斯萊姆看來要漲過一百點(diǎn)锐锣，待它漲過一百點(diǎn)時(shí)腌闯，屋頂都要被掀翻了！行情記錄說得再明白不過了雕憔。實(shí)際上姿骏，這記錄大家都知道。告訴你吧斤彼，當(dāng)股票行情記錄器上只打印出九十八點(diǎn)時(shí)分瘦，我就看到記錄上是一百點(diǎn)。我知道這不是我希望的聲音琉苇，也不是我希望看到的風(fēng)景擅腰，而是我對(duì)行情記錄的本能反映。因此翁潘，我想趁冈，不能等到漲過了一百點(diǎn)才入市，現(xiàn)在就得買入了拜马。只要超過票面價(jià)值有錢可賺就行了渗勘。
我跑到威廉森 — 布朗公司，一下子買了貝斯萊姆鋼鐵公司的五百股股票俩莽。這時(shí)股市是九十八點(diǎn)旺坠。我在九十八點(diǎn)到九十九點(diǎn)時(shí)買了五百股。這之后扮超，在晚上收盤時(shí)取刃，股票瘋漲到一百一十四點(diǎn)或一百一十五點(diǎn)，我又買了五百股出刷。
第二天貝斯萊姆鋼鐵公司的股票漲到一百四十五點(diǎn)璧疗，我套現(xiàn)了。那等待最佳時(shí)機(jī)的六個(gè)星期馁龟，是我曾經(jīng)度過的最使人緊張和疲乏的六個(gè)星期崩侠。但是，我得到了回報(bào)坷檩，因?yàn)槲椰F(xiàn)在已經(jīng)有了足夠的資本去進(jìn)行有規(guī)模的投資了却音。要是只以五百股的規(guī)模交易，我永運(yùn)也成不了氣候矢炼。
第一步走對(duì)了非常重要系瓢，在投資貝斯萊姆之后，我還干得不錯(cuò) —— 真的句灌，我干得太漂亮了夷陋，令人難以置信的是還是同一個(gè)我在投資。實(shí)際上，我已變成了另一個(gè)人肌稻，因?yàn)榉彩俏以瓉頍篮统鲥e(cuò)的地方清蚀，現(xiàn)在的我都干得既愉快又正確。沒有債權(quán)人來煩我爹谭，思路不因?yàn)橘Y金缺乏而受到干擾枷邪，資金充足不會(huì)干擾我傾聽自己可信的經(jīng)驗(yàn)之聲，因此我不斷地賺錢诺凡。
突然間东揣，正當(dāng)我就要恢復(fù)元?dú)獾臅r(shí)候，盧斯塔尼爾下跌了腹泌。每隔一會(huì)兒嘶卧，就有人像是頭上被猛烈一擊一下。也許這人被下跌提醒了：在市場(chǎng)上沒有永恒的正確凉袱，人人都會(huì)受到損失芥吟。我聽人們說，沒有哪一個(gè)職業(yè)交易商的買入受到盧斯塔尼爾下跌消息的影響专甩，人們還說早在華爾街上出現(xiàn)下跌钟鸵，就聽說這一消息了。我太不明智了涤躲，沒有借助這提前聽到的消息而逃脫棺耍。我所能告訴你的就是：由于盧斯塔尼爾破產(chǎn)使我賠本以及由于我不明智沒有預(yù)見性造成的一兩次失敗，到了一九一五年底時(shí)我猛然發(fā)現(xiàn)在經(jīng)紀(jì)人處的保證金大約只有十四萬美元了种樱。雖然在這整整一年的大部分時(shí)間里我對(duì)市場(chǎng)看法總是對(duì)的蒙袍，我實(shí)際賺的就這些。
在緊接著的一年里嫩挤，我干得好得多害幅。運(yùn)氣很好。在難以駕馭的牛市上我的投資活動(dòng)也連連得手俐镐。事情總是順利矫限，不必做其他事，就只是賺錢佩抹。這使我想起以前的斯坦達(dá)德石油公司的羅杰斯說過的話。大意是取董，總有這種時(shí)候存在 —— 如果一個(gè)人暴風(fēng)雨天出門不帶雨傘棍苹，他寧愿去掙錢而不顧自己被雨水淋濕。目前的股市是最好的多頭市場(chǎng)茵汰。人人都清楚枢里，美國(guó)成了世界上最繁榮的國(guó)家。我們擁有其它任何人都沒有東西，我們飛速地聚集著世界各地的金錢栏豺。我的意思是這廣闊世界的金子像潮水一樣注入這個(gè)國(guó)家彬碱。通貨膨脹是難免的，當(dāng)然奥洼，這就意味著一切東西都要漲價(jià)巷疼。
所有一切從一開始就非常明顯，對(duì)上漲的控制沒多大必要或者說完全不必灵奖。那就是為什么同多頭市場(chǎng)相比起來所做的準(zhǔn)備工作要少得多的緣故嚼沿。不但是戰(zhàn)時(shí)繁榮比其他因素促發(fā)的繁榮更自然，而且為它公眾提供了前所未有的利益瓷患。即是說骡尽， 1915 年的股市獲利比華爾街歷史上的任何興旺時(shí)期都更大。公眾不把所有的證券利潤(rùn)套現(xiàn)擅编。歷史在華爾街比在任何別的地方攀细，更頻繁更有規(guī)律地重演。當(dāng)你閱讀記載那個(gè)時(shí)候的興旺和痛苦的文字時(shí)爱态，深深地震撼你的一件事情就是今天的股票投機(jī)和股票投機(jī)家同昨天的相比差別是多么微小辨图。這種游戲沒有改變，人的本性也沒變肢藐。
我親身經(jīng)歷了 1916 年的大牛市故河。我同其他任何人一樣保持樂觀，當(dāng)然時(shí)刻警惕著吆豹。正如大家都知道的鱼的，我也知道任何事都有個(gè)盡頭，因此時(shí)刻留意一切預(yù)兆痘煤。我并不是對(duì)猜想暗示會(huì)來自何處特別感興趣凑阶，因此我并不只是盯著一個(gè)地方。我并不會(huì) — — 我也從未覺得自己會(huì) —— 對(duì)市場(chǎng)的一方面或另一方面固執(zhí)己見衷快。牛市增加了我的銀行存款宙橱，在得到應(yīng)退出的警示信息之后，我沒有考慮到充分的理由來順應(yīng)市場(chǎng)蘸拔。一個(gè)人不應(yīng)發(fā)誓永遠(yuǎn)忠于多方還是空方师郑。他的考慮應(yīng)根據(jù)具體情況來定。
還有一件事得記住调窍，這就是股市不可能達(dá)到光輝耀眼的頂點(diǎn)宝冕，也不會(huì)突然以其相反的形式告終。股市可能或者經(jīng)常在價(jià)格普遍開始下跌之前很久就終止買空的局面邓萨。當(dāng)我注意到這點(diǎn)時(shí)地梨，盼望已久的警告一個(gè)接一個(gè)來臨了菊卷，那些在股市一直處于領(lǐng)先地位的股票從最高點(diǎn)下降了幾個(gè)百分點(diǎn)，這是若干個(gè)月來的第一次下跌宝剖，而且再也沒有升上去洁闰。很明顯，這些股票之間在競(jìng)爭(zhēng)万细，這就迫切需要我調(diào)整戰(zhàn)術(shù)扑眉。
要改變策略太簡(jiǎn)單不過了。在多頭市場(chǎng)上雅镊，價(jià)格的趨勢(shì)自然是百分之百地上升襟雷。因此，每當(dāng)一種股票違背了一般趨勢(shì)仁烹，你就有理由認(rèn)為這種特別的股票一定有點(diǎn)不對(duì)勁耸弄。這種情形足以使那些老練的投機(jī)者察覺不妙。他不必去從行情記錄上尋求指示卓缰。他的任務(wù)是等著聽行情記錄說一聲： “ 退出 ” 计呈。而不是等待著行情記錄提供認(rèn)可。
正如上面提到的征唬，我注意到以前一直遙遙領(lǐng)先的那些股票已經(jīng)失去了上漲勢(shì)頭捌显，都下跌了六 . 七個(gè)點(diǎn)，而且原地不動(dòng)总寒。與此同時(shí)扶歪，股市的其他股票都不斷上漲。由于這些上市公司本身都很正常摄闸，其原因只能是在其他方面善镰，這些股票順勢(shì)漲了幾個(gè)月。當(dāng)停止上漲時(shí)年枕，雖然多頭的勢(shì)頭仍然很猛炫欺，這就意味著，對(duì)于那些特定的股票來說上漲趨勢(shì)完結(jié)了熏兄。股市上的另一些股票仍然穩(wěn)步上升品洛。
完全沒有必要茫然不知所措，從而裹足不前摩桶。這時(shí)我也沒有賣空桥状，因?yàn)樾星橛涗洓]有要求我這樣做。雖然多頭市場(chǎng)的終結(jié)近在咫尺典格，但是它畢竟還沒到來岛宦。在它到來之前，還可以做多賺錢耍缴。既然情況如此砾肺，我就拋出停止上漲的股票，并且由于其他股票隱含著上漲的潛力防嗡，我就既買又賣变汪。
已經(jīng)失去了領(lǐng)先地位的股票我就拋空，對(duì)其中每一支我都拋空了五千股蚁趁。然后裙盾，我就入對(duì)剛剛處于領(lǐng)先地位的股票。我手頭做空的股票沒漲多少他嫡，可我做多的股票卻不斷上漲番官。當(dāng)最終輪到這些停止上漲時(shí)，我又全部拋出钢属，進(jìn)行短線賣空 —— 每種股票五千股徘熔。到此為止，我賣空比買入多淆党，因?yàn)槭智宄谑袌?chǎng)下跌時(shí)賺一大筆錢酷师。當(dāng)我肯定熊市在牛市實(shí)際結(jié)束之前就真正開始時(shí)，我知道賺一大筆的賣空機(jī)會(huì)還沒有來到染乌。保守而不采取行動(dòng)是不行的山孔，但又不能操之過急。行情記錄只預(yù)示著熊市蕭條即將來臨『杀铮現(xiàn)在是做準(zhǔn)備的時(shí)候台颠。
我不停地買進(jìn)又拋出，直到幾個(gè)月后我做空六萬股 —— 五千股一次勒庄，分別十幾種不同的股票串前，這些股票在這一年的早些時(shí)候是公眾的搶手貨，因?yàn)樗鼈儺?dāng)時(shí)一直是活躍的市場(chǎng)上漲幅領(lǐng)先的股票锅铅。這不是賣空酪呻，但是，不要忘記股市并不固定是疲軟的盐须。
然而玩荠，有一天，整個(gè)股市變得很不景氣贼邓，所有股票價(jià)格開始下跌阶冈。當(dāng)我從拋出的那十二種股票中每一種獲利至少四個(gè)點(diǎn)時(shí)，我知道自己的頭寸是正確的塑径。行情記錄告訴我此刻做空安全了女坑，我立刻拋出，瞬間獲得成倍利潤(rùn)统舀。
我有自己的主見匆骗。在目前這種明顯的空頭市場(chǎng)劳景，我手中沒有股票。我完全沒有必要匆匆行事碉就。股市必定會(huì)按我的預(yù)測(cè)運(yùn)作盟广。明白了這個(gè)道理后，我完全可以等待瓮钥。在贏利翻倍之后筋量，我在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)沒有進(jìn)行交易。大約六個(gè)星期后碉熄，碰上了人所共知的股市 “ 泄秘 ” 事件桨武，引起股票暴跌。
據(jù)說锈津，有人事先從華盛頓得知呀酸，威爾遜總統(tǒng)馬上要發(fā)布一條消息，這消息將很快給歐洲帶來和平一姿。當(dāng)然七咧，世界大戰(zhàn)促發(fā)并維持了戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)繁榮，而和平則預(yù)示著熊市即將到來叮叹，當(dāng)經(jīng)紀(jì)人席上一個(gè)最精明的投機(jī)者被指控利用這事先得到的消息獲利時(shí)艾栋，他只是說，他拋出股票不是靠什么消息蛉顽，而是因?yàn)樗J(rèn)為市場(chǎng)已火過了頭蝗砾。我本人在七周前就加倍地增加了空頭頭寸。
一聽說股市暴跌的消息携冤，我自然而然采取行動(dòng)悼粮。這是唯一可能采取的行動(dòng)。在制訂計(jì)劃時(shí)若遇到某種不希望的事情發(fā)生曾棕，你就應(yīng)該利用慈善的命運(yùn)之神給你提供的機(jī)遇扣猫。首先，有這樣暴跌的股市就有了一個(gè)大的市場(chǎng)翘地，你可以進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)申尤，這就是把你的帳面利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金的時(shí)機(jī)。即使在空頭市場(chǎng)衙耕，一個(gè)人也不能總是買進(jìn)十二萬股股票而不把價(jià)位抬高昧穿。所以他必須等待市場(chǎng)提供機(jī)會(huì)，使他買進(jìn)上述數(shù)目的股票橙喘。而且不使他因價(jià)格上漲而導(dǎo)致帳面利潤(rùn)受損时鸵。
我要指出的是我并不是憑借這個(gè)特殊的理由在這個(gè)特殊的時(shí)刻指望著股市特殊的暴跌。相反厅瞎，正如我告訴過你的饰潜，我作為職業(yè)交易商積累了三十年的經(jīng)驗(yàn)是初坠，這種事情一般是沿著阻力最小的方向推進(jìn)的，我的市場(chǎng)觀點(diǎn)立足于這一道理囊拜。另一件要牢記于心的是：絕對(duì)不要企圖在最高價(jià)時(shí)拋出某筐。這不明智比搭。如果沒有信息顯示股價(jià)將止跌并強(qiáng)勁反彈冠跷，就在市場(chǎng)疲軟后開始回升時(shí)拋出。
一九一六年身诺，我通過牛市持續(xù)做多和熊市開始就做空賺得了三百多萬美元蜜托。我以前說過，如果不到死亡來臨霉赡，一個(gè)人不必死守著股市的一面 ( 牛市或熊市 ) 做交易橄务。
那年冬天我像往常一樣南下棕櫚海灘度假，因?yàn)榉浅Ｏ矏墼谀莾旱暮Ｋ贯炑鳌Ｎ以诠善焙托←溒谪浗灰字凶隹辗渑玻@兩種頭寸都給我?guī)磉^可觀的利潤(rùn)。沒有什么煩惱事嗓化，我玩得非常愉快棠涮。當(dāng)然，如果我不去歐洲刺覆，不可能真正擺脫對(duì)股票或者期貨市場(chǎng)的牽掛严肪。比如，在阿迪若恩達(dá)克思谦屑，我的住所和我的經(jīng)紀(jì)人事務(wù)所之間就有條直撥電話線驳糯。
在棕櫚海灘我定期去我的經(jīng)紀(jì)人事務(wù)所的當(dāng)?shù)胤植坑瓢啊Ｎ易⒁獾矫藁ㄊ袌?chǎng)出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)特征喊废，價(jià)格在上漲。大約在那個(gè)時(shí)候 —— 即 1917 年瓢剿，我聽說了許多關(guān)于威爾遜總統(tǒng)為了帶來和平所作努力的事情悍手。這些報(bào)道來自于華盛頓帘睦，它們是以新聞快訊和私下對(duì)棕櫚海灘的朋友發(fā)出忠告的形式傳來的。這就是我為什么有一天有了如下看法：各種市場(chǎng)的運(yùn)行過程依賴著威爾遜先生的成功谓苟。如果和平近在咫尺官脓，股票和小麥期貨交易要下跌，而棉花期貨交易要上漲涝焙。無論股票和小麥期貨行情怎樣卑笨，我一切都準(zhǔn)備就緒，然而對(duì)于棉花期貨交易仑撞，我卻有相當(dāng)一段時(shí)間沒做過了赤兴。
那天下午兩點(diǎn)二十分妖滔，我連一包棉花都沒買進(jìn)；但是到了兩點(diǎn)二十五分桶良，我認(rèn)為和平即將到來座舍，因此一開始就買了一萬五千包。我打算按我的老方法投資陨帆，這種方法我已經(jīng)講過了曲秉。
就在那天下午，在股市收盤之后疲牵，我們接到宣戰(zhàn)通告承二。別無他法了，只有等到第二天股市開盤纲爸，我記得當(dāng)天晚上在格瑞德里事務(wù)所亥鸠，美國(guó)的一個(gè)工業(yè)巨頭準(zhǔn)備以低于那天下午收盤價(jià)五個(gè)點(diǎn)的價(jià)格拋售其擁有的美國(guó)鋼鐵公司股票。有幾個(gè)匹茲堡的百萬富翁當(dāng)時(shí)在場(chǎng)识啦，可是沒有一個(gè)愿買负蚊。他們認(rèn)為一吃進(jìn)就必然帶來巨大的虧損。
果真如此颓哮，你可以想像家妆，第二天早晨股市和期貨市場(chǎng)就一片混亂。有些股票開盤價(jià)就低于前一天晚上收盤價(jià)八個(gè)點(diǎn)题翻。對(duì)于我來說揩徊，這是一個(gè)上帝賜予我回補(bǔ)我所有空頭頭寸的大好機(jī)會(huì)。我說過嵌赠，在熊市情況下塑荒，要是股市發(fā)展突然一片混亂，那么買進(jìn)總是一個(gè)明智的辦法姜挺。如果你把握得好齿税，那就是把大筆浮動(dòng)利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金的唯一方法。比如炊豪，我做五萬股美國(guó)鋼鐵公司股票的空頭凌箕。當(dāng)然，我還做了其他股票的空頭词渤，當(dāng)我看見我有買進(jìn)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)時(shí)牵舱，我會(huì)買進(jìn)回補(bǔ)缺虐。我獲得的利潤(rùn)達(dá)到大約一百五十萬美元芜壁，這可是個(gè)不容忽視的機(jī)會(huì)。
我在前一天下午交易的收盤前半小時(shí)買進(jìn)的一萬五千包棉花一開盤就低了五百個(gè)點(diǎn)。這價(jià)跌得真是嚇人慧妄！這意味著一夜之間就損失了三十七萬五千美元顷牌。這時(shí)在股票和小麥期貨交易中顯然正確的操作應(yīng)是在下跌時(shí)把空頭平倉(cāng)，但我卻不太明白在棉花期貨上該采取什么行動(dòng)塞淹。有各種各樣的事情要考慮窟蓝，而且當(dāng)我就要彌補(bǔ)損失時(shí)，這時(shí)卻自認(rèn)為錯(cuò)了饱普。因?yàn)槲也幌朐谀翘烀懊镣旎負(fù)p失运挫。這時(shí)我反省了自己曾去南方逍遙自在地釣魚，卻不認(rèn)真思考棉花期貨市場(chǎng)的操作過程费彼。我在小麥期貨和股票交易中賺了錢滑臊，也得承受棉花交易中的損失。我可以計(jì)算出到我將獲得的利潤(rùn)是一百萬多一點(diǎn)而不是一百五十多萬了箍铲。這完全是經(jīng)紀(jì)會(huì)計(jì)問題，因?yàn)楫?dāng)你提出許許多多的問題時(shí)他往往告訴你一個(gè)不怎么準(zhǔn)確的數(shù)字鬓椭。
要是前一天收盤之前沒有買下棉花的話颠猴，我就會(huì)節(jié)省四十萬資金了。這就告訴你一個(gè)人投資不當(dāng)時(shí)損失一大筆錢是多么快小染。我的主要觀點(diǎn)是絕對(duì)正確的翘瓮，而且我也因?yàn)橐粋€(gè)自然而然的完全違背自己考慮的偶發(fā)事件而受益，這種偶發(fā)事件引導(dǎo)我在股市和小麥期貨市場(chǎng)持有頭寸裤翩。請(qǐng)注意资盅，最小阻力方向的交易再次向一個(gè)交易商表明了其價(jià)值。盡管有不可預(yù)料的由于德國(guó)照會(huì)引起的市場(chǎng)因素存在踊赠，股市價(jià)格的走向還是不出我所料呵扛。要是情況證明正如我所料的話，我的那三筆投資就百分之百地正確了筐带；因?yàn)殡S著和平的到來今穿，股票和小麥價(jià)格就會(huì)下跌，棉花價(jià)會(huì)暴漲伦籍，我這三筆投資就會(huì)凈賺蓝晒。要是不考慮和平和戰(zhàn)爭(zhēng)，我對(duì)股市和小麥期貨的看法就是正確的帖鸦，這就是為什么意外的事件會(huì)助人一臂之力的原因芝薇。在棉花期貨交易上，我將自己的操作建立在會(huì)發(fā)生在市場(chǎng)以外的某個(gè)事物上 —— 也就是說作儿，我把賭注押在了威爾森進(jìn)行的和平談判上了洛二。是德國(guó)的軍界領(lǐng)導(dǎo)人使我輸?shù)袅讼略诿藁ㄉ系馁€注。
1917 年初返回紐約時(shí)，我還清了所有債務(wù)灭红，這些債務(wù)有一百多萬美元侣滩。還清債務(wù)對(duì)我來說是一大快事。我本該早幾個(gè)月還清的变擒，可是為了一個(gè)簡(jiǎn)單的理由我沒那樣做君珠。我的交易活動(dòng)很活躍而且很成功，我需要這些資本娇斑。我得用我自己和那些債權(quán)人的資本去抓住 1915 年和 1916 年興旺市場(chǎng)上的各種有利機(jī)遇策添。我知道會(huì)賺一大筆錢，也不擔(dān)心什么毫缆，因?yàn)槲乙恢弊屗麄冊(cè)俚葞讉€(gè)月我才還錢唯竹，其中許多人也從未希望過會(huì)要回欠款。我不希望每次只是少量地歸還欠款苦丁，也不希望每次只是還清某一個(gè)債權(quán)人浸颓，我想一下子就全部還清所有人的債務(wù)。因此旺拉，只要市場(chǎng)在做為我可以做的一切产上，我就盡管不斷地以財(cái)力許可的規(guī)模去做交易好了。
我希望補(bǔ)上利息蛾狗，可是所有簽了拖欠合同的債權(quán)人堅(jiān)決不要晋涣。我最后還清債務(wù)的那個(gè)人正是我欠他八百美元的家伙。他曾經(jīng)給我壓上生活重?fù)?dān)沉桌，使我沮喪無比谢鹊，不能去賺錢。我讓他等著留凭，直到他聽說我已經(jīng)還清了所有其他人佃扼，他才得到那筆欠款。我想讓他學(xué)會(huì)在別人欠他幾百元錢時(shí)要體諒別人冰抢。
這就是我怎樣?xùn)|山再起的經(jīng)過松嘶。在完全還清了所有債務(wù)之后，我支取了一筆非晨嫒牛可觀的錢作為年金翠订。我下決心不再回到那種身無分文、憂心忡忡遵倦、投資失利的處境了尽超。自然，在我結(jié)婚后梧躺，我就為妻子劃撥了一筆錢似谁。有了兒子之后傲绣，我又為他劃撥了一筆錢。
我這樣做的理由并不只是擔(dān)心市場(chǎng)會(huì)把錢從我這兒拿走巩踏，而是因?yàn)槲抑酪粋€(gè)人會(huì)把自己垂手可得的任何東西都花個(gè)精光秃诵。做了上述安排后，妻兒就不會(huì)受到我市場(chǎng)交易活動(dòng)的威脅塞琼。
我認(rèn)識(shí)的許多人都做過這樣的安排菠净，可是當(dāng)需要那筆錢時(shí)，卻又好話說盡哄騙妻子簽字拿出那筆錢彪杉，而自己卻又拿去虧掉了毅往。但是，我是把這事安排妥當(dāng)了的派近，無論我想要什么或者妻子想要拿出錢為我干什么攀唯，那一張托管合同起著作用，不可能動(dòng)用一分一厘渴丸，這筆錢絕對(duì)安全侯嘀，不會(huì)被我和妻子中任何一個(gè)人挪用，不會(huì)受到市場(chǎng)需求的打擾曙强，也不會(huì)因?yàn)槠拮訉?duì)我的摯愛而損失殆盡残拐。
