學(xué)習(xí)完第一轧苫、第二模塊“現(xiàn)金流量”和“經(jīng)營能力”之后，今天開始第三模塊“盈利能力”的學(xué)習(xí)之宿，一起來看看我們所要投資的公司做的到底是不是一門好生意捻脖。
一. 盈利能力概述
盈利能力的指標(biāo)在五大模塊中最多，但也就只有6個停忿，分別是“毛利率驾讲、營業(yè)利潤率、經(jīng)營安全邊際率席赂、凈利率吮铭、每股收益（EPS）和股東報酬率（ROE）”
這六個指標(biāo)，對于判斷公司“盈利能力”中的權(quán)重如下：
下面進入第一個指標(biāo)“毛利率”的學(xué)習(xí)：
二. 公式
毛利率 = 毛利 / 營業(yè)收入颅停；
其中分子：毛利 = 營業(yè)收入 - 營業(yè)成本谓晌。
毛利率 = 毛利/營業(yè)收入 —————— 這是不是一門好生意
三. 實例計算
以貴州茅臺為例，計算2016年的毛利率
在利潤表中癞揉，找到分子：“營業(yè)收入”為388.62億元纸肉；分母“營業(yè)成本”為34.10億元；
毛利 = 388.62 - 34.10 = 354.52億元喊熟；
毛利率 = 354.52 / 388.62 = 91.23%柏肪；
與財報說結(jié)果對比，結(jié)果一致芥牌；
四. “貴州茅臺”的獨孤九劍
來分析一下貴州茅臺的毛利率為什么能那么高 烦味？
MJ老師有句話叫作：低價轉(zhuǎn)的快（即毛利低的話，一定要提高各項資產(chǎn)的翻桌率）
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?高價守得住壁拉，別人非你莫可谬俄！
茅臺明顯是高價的柏靶，我們在茅臺身上怎么理解后面這句話呢 ？
十年前溃论，茅臺酒并不是酒王屎蜓，那個時候，五糧液的規(guī)模要遠遠大于茅臺酒的規(guī)模钥勋，但五糧液后來選擇不斷擴大規(guī)模和產(chǎn)能梆靖，高端酒、中端酒笔诵、低端酒全部大規(guī)模生產(chǎn)召廷，市場上五糧液系列的酒高達幾百種积暖，到最終重慢，它在市場上的定位酒參差不齊票唆；
但是茅臺呢，它非常專注谢翎，酒只有兩種：清香型和醬香型捍靠，而且只做高端市場；
相比五糧液森逮，茅臺走的就是差異化路線榨婆，茅臺在市場上制造稀缺效應(yīng)，這樣酒的價格才能不斷的提高褒侧，最終獲得的利潤也會非常的可觀良风。
這也是為什么茅臺能成就今天地位的最主要原因，只做一種產(chǎn)品闷供，不斷的把這個產(chǎn)品的高端定位打入消費者的意識形態(tài)中烟央，而不是去追求規(guī)模效應(yīng)。
可見歪脏，戰(zhàn)略的定位對企業(yè)的發(fā)展來說至關(guān)重要疑俭，我們在財報中也能看到戰(zhàn)略的影響！
五. 毛利率指標(biāo)分析
“毛利率”沒有統(tǒng)一的判斷標(biāo)準(zhǔn)婿失，各行業(yè)之間差距很大钞艇，“毛利率”高的行業(yè)俗稱暴力行業(yè)，“毛利率”低的行業(yè)不計其數(shù)豪硅。具體行業(yè)要具體分析哩照；
可以看到，“全聚德”的5年毛利率基本都控制在56%~60%之間舟误；
一家餐飲公司的毛利率不可能高達80%~90%葡秒，如果達到這樣夸張的毛利率姻乓，說明老板對成本控制已經(jīng)超出生活常識范圍了嵌溢。
中國最會控制成本的企業(yè)眯牧，大家一定聽說過，它就是——三鹿奶粉赖草！給寶寶們喝三聚氰胺学少，這種高毛利簡直就是自尋死路！所以秧骑，一家餐飲店的毛利率如果能達到80%~90%版确，那一定是羊肉變狗肉，狗肉變小強肉乎折，還是不要去的好绒疗！
六. 毛利率的特征
（1）特征1：
毛利率越高，代表這真是一門好生意骂澄！
毛利率越低吓蘑，代表這真是一門艱難的生意！
如果毛利率是負的坟冲，代表這真是一門爛生意磨镶，堅決不能投資！
MJ老師建議不要投資任何“連續(xù)三年毛利率都是負值”的公司健提。
（2）特征2：
如果一個行業(yè)是掙錢的琳猫，那么就會有其他人參與競爭，參與的人多了私痹，行業(yè)毛利率自然就會逐年下降脐嫂，這是正常現(xiàn)象紊遵。
（3）特征3：
毛利率是一個相對平穩(wěn)的指標(biāo)雹锣，如果出現(xiàn)變故，一定是出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)變癞蚕，我們要去研究到底出了什么重大事件蕊爵！
因此，看毛利率要5年一起看桦山，從數(shù)字中看到趨勢攒射，而不能只看一年單一的指標(biāo)，那沒有太大的意義恒水。
總結(jié)：“毛利率”這個指標(biāo)想告訴我們兩件事情：
1. 這是不是一門好生意会放？
2. 看五年的毛利率變化，這家公司是否有長期穩(wěn)定獲利的能力钉凌？
七. 行業(yè)毛利率統(tǒng)計
下面是MJ老師總結(jié)的各行業(yè)不同的毛利數(shù)據(jù)：
根據(jù)這個標(biāo)準(zhǔn)咧最，可以對比各家公司是否符合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，判斷這家公司在行業(yè)中屬于什么層次。
八. 同行對比
上面說了這么多矢沿，還需要對比同行業(yè)的其他企業(yè)滥搭。
以白酒行業(yè)為例，看看各家指標(biāo)：
沒有對比就沒有傷害捣鲸，貴州茅臺五年的毛利率竟然高達92.24%瑟匆，這真是一門好生意；
同時栽惶，五年可以保持90%以上的毛利率愁溜，說明它有長期穩(wěn)定獲利能力，遙遙領(lǐng)先其他同行外厂；
類似冕象，上述白酒行業(yè)的比較，所有公司毛利率這些主要的盈利指標(biāo)汁蝶，都要放到行業(yè)中對比交惯，才能一比高下。比完全國穿仪，最好還能放到世界舞臺上去PK席爽，這對我們構(gòu)建行業(yè)的財務(wù)知識非常重要！
九. 延伸閱讀
這是MJ老師在公眾號“超級數(shù)字力”上關(guān)于“毛利率”指標(biāo)分析的文章啊片，推薦閱讀只锻。
