今天A股低開低走，上證指數(shù)下跌1.10%酬土，深證成指下跌1.61%荆忍，創(chuàng)業(yè)板下跌2.61%。三大指數(shù)集體回調(diào)撤缴，白酒刹枉、消費(fèi)領(lǐng)跌，鋰電屈呕、芯片尾盤拉升微宝，全市場跌多漲少，超3000只個(gè)股飄綠虎眨，虧錢效應(yīng)放大蟋软。北向資金凈流出108億元，連續(xù)兩日合計(jì)流出超200億元嗽桩。
A股今天的表現(xiàn)可以看作補(bǔ)跌岳守，因?yàn)橹芩娜蚴袌龆荚诖蟮Ｃ拦傻拉偹怪笖?shù)連跌三日碌冶，歐洲湿痢、亞太股市跟跌。大宗商品也未能幸免扑庞，原油連跌五日創(chuàng)近3個(gè)月新低譬重；鐵礦石、銅罐氨、錫等基本金屬也紛紛創(chuàng)下多日新低臀规。萬綠叢中，只有美元指數(shù)強(qiáng)勢上漲栅隐，周四收報(bào)93.5586以现，創(chuàng)9個(gè)月新高。
本周全球資本市場的恐慌性拋售约啊，讓投資者感到焦慮邑遏，市場怎么了？
美聯(lián)儲(chǔ)Taper漸行漸近恰矩，流動(dòng)性盛宴進(jìn)入尾聲
資本市場開始擔(dān)心记盒，美聯(lián)儲(chǔ)是認(rèn)真考慮要在今年縮減購債規(guī)模（Taper）了。
美聯(lián)儲(chǔ)18日公布了7月議息會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要外傅。雖然對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)討論Taper早有預(yù)期纪吮，但出乎市場預(yù)料的是俩檬，美聯(lián)儲(chǔ)這次似乎是要來真的——此次紀(jì)要不僅專門增加關(guān)于“討論資產(chǎn)購買”的內(nèi)容章節(jié)，對(duì)于縮減購買的討論也穿插在后續(xù)多個(gè)章節(jié)碾盟。大多數(shù)決策委員認(rèn)為今年開始Taper是較為合適的棚辽，標(biāo)志著Taper即將進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，始于去年3月的這場流動(dòng)性盛宴或?qū)⑦M(jìn)入尾聲冰肴。
根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾之前的說法屈藐，貨幣政策調(diào)整要看美國的就業(yè)數(shù)據(jù)。而近期美國勞動(dòng)力市場持續(xù)復(fù)蘇熙尉，8月14日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)34.8萬人联逻，降至2020年3月也就是疫情爆發(fā)以來的新低。就業(yè)市場復(fù)蘇和美國財(cái)政補(bǔ)貼政策高度相關(guān)检痰，因?yàn)樗懈＠?xiàng)目將在9月份全部停止包归，人們必須在此之前尋找工作。隨著就業(yè)市場超預(yù)期恢復(fù)铅歼，面對(duì)連創(chuàng)新高的通貨膨脹公壤，美聯(lián)儲(chǔ)確有可能在年內(nèi)開啟縮減購債計(jì)劃。
圖1-美國就業(yè)市場大幅改善椎椰，失業(yè)指數(shù)接近疫情前水平
美聯(lián)儲(chǔ)上一次縮減購債規(guī)模是2013年厦幅，當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克宣布逐步撤除量化寬松。此言一出俭识，全球市場激烈震蕩慨削，現(xiàn)貨黃金價(jià)格在兩個(gè)月間從1600美元跌至1180美元洞渔，新興市場因資金失血遭到股匯雙殺套媚。
今年是否會(huì)重復(fù)2013年的歷史，還需要美聯(lián)儲(chǔ)給出更明確的信息磁椒。下周四的全球央行年會(huì)和9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上堤瘤，鮑威爾可能會(huì)對(duì)此有所表態(tài)，投資者可以跟進(jìn)觀察浆熔。
A股未來怎么走本辐？
在多數(shù)機(jī)構(gòu)看來，市場下跌主要是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)縮減購債規(guī)模的恐慌情緒釋放医增，當(dāng)前基本面并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性惡化慎皱，不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于今日領(lǐng)跌的白酒和醫(yī)藥板塊叶骨，機(jī)構(gòu)給出了最新解讀茫多。
白酒板塊今日大跌，和市場流傳的一份市場監(jiān)督管理總局價(jià)監(jiān)競爭局發(fā)布的《關(guān)于召開白酒市場秩序監(jiān)管座談會(huì)的通知》有關(guān)忽刽。有業(yè)內(nèi)人士表示天揖，座談會(huì)關(guān)注的核心是醬酒熱導(dǎo)致的市場秩序問題夺欲，應(yīng)該和白酒價(jià)格無關(guān)。渠道跟蹤來看今膊，經(jīng)銷商對(duì)中秋旺季仍持樂觀態(tài)度些阅，當(dāng)前渠道庫存整體較低，高端白酒動(dòng)銷良好斑唬。中信建投表示市埋，隨著股價(jià)調(diào)整，白酒已經(jīng)進(jìn)入價(jià)值區(qū)間赖钞，下半年后期考慮估值切換將有明顯收益腰素。
對(duì)于醫(yī)藥板塊大幅回調(diào)，華夏基金稱主要有兩個(gè)原因雪营，一是擔(dān)心醫(yī)藥作為民生領(lǐng)域會(huì)有利潤限制風(fēng)險(xiǎn)弓千，二是部分地方開始醫(yī)藥集采會(huì)有降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。華夏基金表示當(dāng)前醫(yī)毕灼穑基金騰籠換鳥洋访，騰除的是不合理的藥品耗材灰色空間，換進(jìn)創(chuàng)新品類和服務(wù)質(zhì)量谴餐。當(dāng)前市場對(duì)業(yè)績要求更高姻政，也對(duì)機(jī)構(gòu)的研究水平要求更高，但是在行業(yè)持續(xù)增長的前提下岂嗓，大跌恰好是挖掘新一輪方向的時(shí)機(jī)汁展。
回歸A股整體，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為寬信用厌殉、穩(wěn)增長將是下半年的主基調(diào)食绿。中信證券指出近期一系列重要會(huì)議的表態(tài)開始向穩(wěn)增長和寬信用傾斜：7月30日的政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“做好宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)，保持宏觀政策連續(xù)性公罕、穩(wěn)定性器紧、可持續(xù)性，統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接楼眷，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”铲汪。8月16日的國常會(huì)要求“各地區(qū)各部門要密切跟蹤經(jīng)濟(jì)走勢變化，優(yōu)化政策組合罐柳。促進(jìn)消費(fèi)穩(wěn)定恢復(fù)增長掌腰，用好地方政府專項(xiàng)債帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資”。
展望后市张吉，我們依然維持年內(nèi)A股不太可能重現(xiàn)去年以來大牛市的判斷齿梁，僅有階段性和結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。短期來看芦拿，市場的分化仍將持續(xù)士飒，建議投資者警惕市場風(fēng)險(xiǎn)查邢，不要追高，也不要盲目抄底酵幕。特別是近期表現(xiàn)強(qiáng)勢的部分板塊已經(jīng)呈現(xiàn)一定的交易亢奮扰藕，需要適當(dāng)注意熱度抬升后波動(dòng)率的放大。
選擇專業(yè)機(jī)構(gòu)芳撒，穿越牛熊周期
面對(duì)未知的下半場邓深，投資者該如何應(yīng)對(duì)？
權(quán)益市場投資的根本邏輯是用合理的價(jià)格買好公司笔刹。風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻都有可能發(fā)生芥备，因此需要尋找那些有韌性、能應(yīng)對(duì)市場周期舌菜，甚至在危機(jī)中還能茁壯發(fā)展的標(biāo)的公司萌壳。
長期來看，擇時(shí)并不能帶來顯著的超額收益日月，擇股才是長期收益的保障袱瓮。對(duì)于那些能夠貢獻(xiàn)社會(huì)價(jià)值的行業(yè)和公司，短期市場的起伏對(duì)于它們來說是無需過多擔(dān)憂的爱咬。至于如何找到這些優(yōu)質(zhì)公司尺借，則需要專業(yè)投資者的幫助。
專業(yè)的投資者有成熟的投資理念和豐富的投資經(jīng)驗(yàn)精拟，可以幫助我們穿越牛熊周期燎斩。他們通過不斷挖掘買入估值合理的股票、賣出價(jià)格高估的股票蜂绎，不斷優(yōu)化投資組合栅表。在強(qiáng)大的投研團(tuán)隊(duì)支持下，發(fā)現(xiàn)在市場大幅震蕩中被錯(cuò)殺的個(gè)股機(jī)會(huì)荡碾，并適時(shí)納入組合之中谨读，從而超越指數(shù)獲得超額收益局装。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示坛吁，自2003年末到2021年7月末，全市場主動(dòng)偏股型基金指數(shù)累計(jì)上漲11倍铐尚，股票型基金指數(shù)累計(jì)上漲超15倍拨脉，而同期上證指數(shù)僅上漲了1倍多，基金管理人的專業(yè)能力得到證實(shí)宣增。
圖2-主動(dòng)管理型權(quán)益基金大幅跑贏同期指數(shù)
基金投資人無需過多糾結(jié)短期走勢玫膀，真正需要關(guān)注的是基金產(chǎn)品的選擇。優(yōu)秀的基金新高之后往往還有新高爹脾，即便買在階段性高位帖旨，持有一段時(shí)間后依然可以再創(chuàng)新高箕昭，為投資者帶來正收益。如果在此期間解阅，投資者能夠科學(xué)補(bǔ)倉落竹，那么收益將更加客觀。
投資者應(yīng)該將更多精力放在基金產(chǎn)品的選擇货抄，更準(zhǔn)確來說是基金經(jīng)理的選擇述召。投研經(jīng)驗(yàn)豐富、選股能力出色的基金經(jīng)理蟹地，其基金凈值能夠不斷創(chuàng)出新高积暖，從而真正穿越牛熊周期，讓投資者不必?fù)駮r(shí)怪与，也能長期獲得不錯(cuò)的收益夺刑。
優(yōu)選產(chǎn)品和長期投資是基金投資中難而正確的事。風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)的同時(shí)分别，機(jī)會(huì)也蘊(yùn)藏其中性誉，專業(yè)的投資者能夠帶領(lǐng)我們穿越牛熊。善始者眾茎杂，堅(jiān)守者寡错览。堅(jiān)持做正確的事，堅(jiān)持做專業(yè)的事煌往，相信終能贏得時(shí)間的回饋倾哺。
