補充一下高毛利率中的陷阱度帮。
毛利率＝（營收－營業(yè)成本）/營收
凈利率＝（毛利－費用）/營收
青睞毛利率高穩(wěn)甚至趨升的企業(yè)近速，主要是因為高穩(wěn)的毛利率通常表明企業(yè)具有一定的競爭優(yōu)勢，能夠保證后續(xù)的費用支出，保證相對較高的凈利率损俭，而凈利率的高低直接決定了凈資產(chǎn)收益率的高低。
但是光看毛利率還不夠潘酗，因為高毛利率可能存在陷阱杆兵。
第一，毛利率高可能只是因為直接成本低仔夺，而后期的費用卻可能很高琐脏，導(dǎo)致最終的凈利率并不高。
這里拿雕爺舉過的關(guān)于固定成本和變動成本的例子缸兔。
有人說奶茶店是暴利日裙，一杯奶茶成本一塊錢，賣30塊錢一杯惰蜜，毛利率＝29/30＝96.7%昂拂，簡直賺翻了。
但是實際上這里只算了變動成本（隨銷量增加而增加的成本）抛猖，忽略了店面租金格侯、人工、水電等固定成本（不隨銷量變化的成本）财著。
假設(shè)一個月租金2萬联四，人工水電其他綜合費用加起來一萬，合計3萬一個月撑教。 如果這個月只賣出一杯奶茶朝墩，那么虧損（30－1－30000）元。
只有當(dāng)銷量達到一定基數(shù)的時候才能盈虧平衡驮履，超過盈虧平衡點之后的就是凈利潤鱼辙。
類似的，有些企業(yè)可能因為直接成本低而毛利率很高玫镐，但是固定資產(chǎn)折舊和期間費用非常多倒戏，導(dǎo)致最后的凈利率非常低。
最典型的是低材料成本高銷售費用恐似，比如一些國際品牌的包包杜跷、化妝品，直接成本很低，但是銷售費用很高葛闷，吞噬了大量的毛利憋槐。
毛利率高的企業(yè)，比如醫(yī)藥淑趾、白酒阳仔、軟件等，期間費用都比較高扣泊，所以最后的凈利率并不一定高近范。
其實也很好理解，如果一個行業(yè)的毛利率和凈利率都很高延蟹，那么必然會吸引新的競爭者進入评矩，導(dǎo)致行業(yè)競爭加劇，企業(yè)需要支付更多的銷售費用阱飘、管理費用等等斥杜，最后各行業(yè)的凈利率會趨于一致。
有些企業(yè)可能直接成本低沥匈，但是固定資產(chǎn)折舊和重置成本很高蔗喂，同樣導(dǎo)致凈利率很低。
總而言之咐熙，毛利率高并不能保證凈利率高弱恒，因為還有后續(xù)的費用支出。
所以棋恼，在看毛利率的時候返弹，需要結(jié)合凈利率一起看，兩者越接近越好爪飘。 ?球友提醒這里用主營業(yè)務(wù)凈利率比較好义起，類似于看扣非凈利。
第二师崎，高毛利率可能是造假而來默终。
今年應(yīng)該有人吃過這個虧。
上次有人問我犁罩，為什么某公司（好像是國軒高科吧）的毛利率大幅提高齐蔽。
我說無非從兩個角度思考:要么行業(yè)整體提價或者受益于低成本，要么就是該公司有超越行業(yè)其他公司的競爭優(yōu)勢床估。要分清楚是水漲船高含滴，還是公司個體競爭優(yōu)勢的體現(xiàn)。
毛利率提升無非單價提高或者單位成本下降——
1丐巫、企業(yè)可能研發(fā)了新的產(chǎn)品谈况，競爭比較小勺美，提高了整體毛利率；或者企業(yè)有品牌優(yōu)勢碑韵，產(chǎn)品溢價比較高赡茸，有一定的定價權(quán)耀怜，銷售價格提高了而行業(yè)整體不變楣富。
2、營業(yè)成本降低要么市場整體如此尝蠕，要么公司在上游有一定的議價能力联喘。
判斷毛利率是不是造假也很簡單屉栓，拿出來和行業(yè)龍頭比較，再看一下波動情況耸袜，如果高于龍頭卻沒有龍頭的優(yōu)勢，還波動得比較厲害牲平，基本上可以認(rèn)為是造假堤框。
第三，球友提醒纵柿，有些企業(yè)可能通過擴大銷售規(guī)模來攤薄邊際成本蜈抓，但是實際上都屯在倉庫里，有較多的存貨昂儒，需要結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)率一起看沟使。
第四，不同的企業(yè)渊跋，固定資產(chǎn)折舊可能計入直接成本（工業(yè)）腊嗡，也可能計入期間費用（商貿(mào)業(yè)），尤其是水電類拾酝，折舊計入直接成本燕少，改變折舊的方式，就可能大幅影響毛利率蒿囤。
簡單總結(jié)一下:
1.毛利率高穩(wěn)很重要客们，毛利率只有高穩(wěn)才能保證后期的費用支出，保證最后較高的凈利率材诽。毛利率不必為80%底挫、90%，畢竟不同的行業(yè)不同脸侥，但是最起碼必須高于30%（零售業(yè)等靠高周轉(zhuǎn)率賺錢的除外）且處于行業(yè)第一梯隊建邓。
2.毛利率高凈利率不一定高，因為可能有比較高的固定資產(chǎn)折舊和重置成本以及較高的期間費用湿痢，看毛利率的時候一定要結(jié)合凈利率一起看涝缝，兩者差距越小越好扑庞。
3.毛利率提高要小心區(qū)分，是行業(yè)整體提高水漲船高比如材料價格下跌（長期概率不大）拒逮，還是個體競爭優(yōu)勢（品牌罐氨、品質(zhì)）的體現(xiàn)。
4.看毛利率在行業(yè)中的地位滩援，看波動程度栅隐，判斷毛利率的真假。
