投資的剛需是避險

李笑來

2016年12月19日

相信你從小到大棚饵，一直被這樣洗腦過——反正我自己確實是被這么洗過的：

想賺大錢蹬昌？那就得有冒險精神游添！

這是最普遍冀膝，最有害的“坊間傳說”——到了現(xiàn)代浮庐，可能得用這個詞：“都市傳說”甚负。在所有文化里，每個小孩子在長大的過程中审残，都以“膽怯”梭域、“懦弱”為恥，都以“勇敢”搅轿、“堅強”為榮——而“冒險”病涨，顯然是彰顯勇氣的最常用方式。

包括我在內(nèi)璧坟，很多人在小時候都有過類似的“游戲”：看馬路上開過來一輛車既穆，然后就飛快地跑著穿過馬路，然后一群小朋友就在那里洋洋自得雀鹃、沒心沒肺地哈哈大笑……（許多年后幻工，自己學(xué)會了開車，才反應(yīng)過來黎茎，那大卡車司機更可能是自己嚇壞了囊颅，而不是“氣壞了，所以在那里使勁兒罵我們”……）

關(guān)于冒險這個概念傅瞻，觀察者和行動者的理解很可能非常不同踢代，甚至截然相反。

這有點像什么呢嗅骄？比如胳挎，腦外科手術(shù)醫(yī)生做開顱手術(shù)的時候，他的每一個動作“看起來”都是“危險”的溺森，一點點的失誤就可能造成很嚴重的后果……可這是觀察者的角度慕爬。從行動者的角度來看，首先屏积，他的目標是成功而不是冒險澡罚；其次，他就是被高強度訓(xùn)練來完成觀察者不可能完成的工作的肾请；還有就是留搔，他是專家，他知道什么危險什么不危險铛铁，他知道怎么做是真正的冒險隔显，他更應(yīng)該知道怎么做才能有效地避險……

于是却妨，在整個過程中，觀察者時時刻刻“體會得到”各種危險括眠，心驚膽戰(zhàn)彪标，覺得行動者在不斷冒險，最后因為冒險而成功掷豺。

可實際上捞烟，行動者的所有注意力都放在如何避險上，而不是如何冒險上当船。

于是题画，請你仔細想想，當我們看到有人完成高難度動作的時候——我們是觀察者德频，他們是行動者——他們?nèi)羰恰敖?jīng)驗豐富”苍息，那所謂的“經(jīng)驗”，更可能是“避險經(jīng)驗”壹置，而不是“冒險經(jīng)驗”竞思；而如若不經(jīng)提醒，我們這些觀察者就可能出現(xiàn)理解偏差钞护，誤以為人家所擁有的那豐富的東西是“冒險經(jīng)驗”盖喷。

我在價格很低的時候買入了大量的比特幣，后來大漲也沒賣难咕，再后來大跌也沒賣……于是就有人說了：“笑來传蹈，你真大膽！”也會有人評價：“唉步藕，做大事的人就要敢于去承擔極大的風(fēng)險……”

真的嗎？真的像他們看到的挑格、想到的那樣嗎咙冗？

“價格很低”，是指相對于當前的價格漂彤。我買的第一批兩千一百個比特幣均價六美元（2011 年 3 月）雾消，現(xiàn)在七百多美元（2016 年 12 月）；另挫望，比特幣曾經(jīng)漲到過一千多美元立润，又經(jīng)過兩三次“腰斬”……其實那個時候人們同樣認為已經(jīng)太貴了，賺不到錢了……可實際上于我來說媳板，我在這樣的時候購買桑腮，并不是冒險，因為：

如果它竟然是對的蛉幸，那么它一定不止這個價格破讨；

我只不過是把最初花費四千六百元人民幣的股票丛晦，在其已經(jīng)價值十幾萬美元的時候賣掉，之后再買入比特幣提陶，所以烫沙，即便都化為烏有，我也沒什么不能承受的隙笆。

我從十幾美元一路下跌的時候開始反復(fù)買入锌蓄，最后均價一美元左右，直到預(yù)算花完撑柔，實在沒錢再買了——這個過程中瘸爽，從我的角度，我并沒有冒險乏冀。當我看到人們恐慌蝶糯，覺得“比特幣已死”的時候（那是2011年下半年），我反復(fù)閱讀各路報道和文章辆沦，沒有看到任何站得住腳的理由（真的一條都沒有……這很奇怪昼捍，也多少令我迷惑；而到了 2014 年 12 月肢扯，大漲過后腰斬妒茬，網(wǎng)絡(luò)上的文章再次完全重復(fù) 2011 年年底的論調(diào)——當然，他們確實不是剽竊別人幾年前的文章蔚晨，只是沒了解過歷史……）乍钻，于是我認為他們是錯的（即便他們?nèi)硕鄤荼姡硕嗪屠碚龔膩矶紱]有半毛錢關(guān)系）铭腕。于是银择，按照我的思考結(jié)果，我就應(yīng)該持續(xù)買入累舷，買不動了就拿住浩考，反正賣出肯定是錯的……

在當時的情況下，按照我自己的邏輯被盈，不買才是冒險呢析孽！因為我當時的結(jié)論是，這個東西長期來看無法想象能漲到多少只怎。

當時的情形反差很大袜瞬，那些私下交易把比特幣按照從今天來看過于低價賣給我的人，一方面他們對我說“謝謝”（因為竟然有人真花錢買這東西）身堡，另一方面夸我“勇氣可嘉”（因為他們其實當時在心里暗自慶幸邓尤，自己終于解脫了）……

再后來，比特幣價格漲到一千多美元（甚至一度超過了每克黃金的價格），這個上漲過程就發(fā)生在短短的六周內(nèi)裁赠。我沒賣殿漠，再后來兩三次腰斬，我也不動佩捞。這真的是勇氣嗎绞幌？這真的是在冒險嗎？其實對我來說不是一忱，理由很清楚：

離我的成本價還有很遠很遠呢莲蜘，對我來說，哪里有什么風(fēng)險帘营？

請務(wù)必注意：以上的例子票渠，是我個人當初對我自己投資比特幣的思考，它在本文中僅限于作為“行動者往往更關(guān)注避險”的一個例證芬迄，絕非“投資建議”问顷。絕對不要把以上例子中的文字理解錯了，竟然把它作為你的投資依據(jù)——這句話以后還會反復(fù)強調(diào)：

你的投資依據(jù)必須靠且僅靠你自己的深入思考禀梳。

所以杜窄，與很多人想象的全然不同，我其實是屬于風(fēng)險厭惡型的算途。小時候不是這樣的塞耕，常常以為冒險是證明勇氣，后來讀書讀多了嘴瓤，歷史看明白了才知道：

冒險常常是他人對冒險者的理解扫外，而不是所謂“冒險”成功的人的行動。

哥倫布之所以被人們稱為冒險家廓脆，是因為只有他真的堅信地球確實是圓的——當時真正能理解這事兒的人還不多——而且堅信到愿意用行動去證明筛谚，用商業(yè)去收獲的地步⊥７蓿看的人驾讲，覺得那是冒險，做的人是因為深入思考之后不得不做——因為思考越深入的人瞎嬉，越傾向于堅定地遵循思考結(jié)果。

現(xiàn)在大家熟悉的概念“風(fēng)險投資機構(gòu)”（VC）厚柳，就是一個普遍被民眾誤解的概念氧枣。連很多一線創(chuàng)業(yè)者最初的時候都會或多或少曲解從事“風(fēng)險投資”的機構(gòu)和個人。他們最常說的話可能是這樣的：

你不是風(fēng)險投資么别垮，沒風(fēng)險干嘛讓你投資氨慵唷？！

這是最典型的“望文生義”烧董』侔校“風(fēng)險投資”模型其實也很簡單，通俗點講逊移，就是：

鎖定一個增長最為迅猛的領(lǐng)域预吆，然后在那個領(lǐng)域里投資很多有可能超速增長的初期企業(yè)胳泉，以期得到最大化的收益的同時拐叉，從概率上保證總體風(fēng)險降到最低……

VC 其實是最懂如何“不冒險”的扇商。而風(fēng)險投資的模型設(shè)計，也是為了避險案铺，而不是冒險蔬芥，目標有兩個：

盡可能獲得最大化收益控汉；

盡可能降低系統(tǒng)化風(fēng)險笔诵。

為了獲得最大化收益，他們首先去鎖定自己認為增長最為迅猛的領(lǐng)域暇番。比如嗤放，在上個十年里，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的發(fā)展優(yōu)勢壁酬，“天然”就是其他“傳統(tǒng)”領(lǐng)域的成千上萬倍次酌。這種“鎖定領(lǐng)域”本身，也是降低系統(tǒng)化風(fēng)險的基本手段之一舆乔，而后他們還要在這樣的領(lǐng)域里去篩選“誰是第一”岳服、“誰增長最快”……甚至“把前三名都投一遍”；此后還要和其他 VC “抱團取暖”希俩、“同舟共濟”……這些都是為了降低系統(tǒng)風(fēng)險——而不是人們想當然地那樣“竟然是為了冒險”吊宋。

換言之，雖然名字里有“風(fēng)險”兩個字颜武，但實際上璃搜，他們是“避險”高手，而不是“冒險”高手——他們也不屑于充當“勇敢者”鳞上。雖然这吻，當別人那么稱呼他們的時候，他們也覺得無所謂篙议，反正“教育他人并不是首要任務(wù)”唾糯；甚至怠硼，他們中的一些人也樂得順應(yīng)大眾的理解，時不時說一些“風(fēng)險我們?nèi)ッ耙魄樱銈儗Ｐ陌咽聝鹤龊谩敝惖脑捪懔А６鴮嶋H上，越低風(fēng)險地獲得越大的收益舟误，才是他們的核心價值觀葡秒，這也是“資本”這個東西骨子里應(yīng)該有的價值觀，不是嗎脐帝？

之前我們曾經(jīng)討論過同云，為了與他人合作，我們有必要“有意放棄部分安全感”堵腹，但這本身肯定并不是鼓勵盲目冒險炸站。在兩件事兒上一定要注意安全，一定要學(xué)習(xí)并積累如何避險的經(jīng)驗：

在資本安全上疚顷；

在人身安全上旱易。

可人們?yōu)槭裁雌毡閮A向于在資本上無視風(fēng)險的存在呢？總體上來看腿堤，就是因為人類普遍沒有資產(chǎn)管理的經(jīng)驗阀坏，關(guān)于資本風(fēng)險的恐懼笆檀，尚未有機會形成“基因記憶”。若是一個小朋友看到桌子上擺著一把槍酗洒，他會很好奇地拿起來玩士修，一點都不會害怕樱衷，當然也完全不知道那是可能會致命的東西……可若是在他背后出現(xiàn)一條蛇，哪怕那孩子還沒看到那東西究竟是什么矩桂，就早已經(jīng)嚇得瑟瑟發(fā)抖、嚎啕大哭侄榴。為什么會這樣雹锣？因為我們每個人都有“基因記憶”癞蚕，有很多恐懼，早已植入基因涣达，無需講解、無需教授度苔，天然就懂匆篓、天然就會、天然就感受得到寇窑。

現(xiàn)在我們再來看看，人類對財富甩骏、資本的認識，實在是不多饮笛、不久、不夠福青，實在是太少摄狱、太短无午、太不夠了！想想看吧宪迟，以下都是毫無疑問的事實：

1.人類對財富的認知其實沒多久。你看次泽，人類開始使用貨幣至今不過幾千年而已，在人類的歷史長河中箕憾，是相當短的一段時間牡借；

2.長期以來钠龙，人類之中擁有足夠財富的人群比例一直是非常非常低的，那比例其實低到甚至可以忽略不計的地步御铃；

3.整個人類，除了一個民族（猶太人）之外上真，迄今為止都會多多少少妖魔化“復(fù)利”這個概念——這可是財富領(lǐng)域里最重要的概念（后面根本沒必要跟著一個限定詞“之一”）；

4.人類社會從未停止過動蕩睡互，古今中外都一樣陵像，每一次大的動蕩本質(zhì)上都是對財富擁有者的殺戮，于是寇壳，關(guān)于財富的基因事實上很難持續(xù)傳承；

5.人類真正認識到市場的好處（從真正的知識研究角度壳炎，而不是“憑直覺”），不過兩三百年而已（中國更慘匿辩，上個世紀八十年代才重新開啟這方面的認知）；

6.人類真正研究經(jīng)濟的運作規(guī)律铲球，從亞當·斯密開始計算，迄今也300 年不到稼病；

7.人類對投資市場的探索挠阁，只不過是 200 多年前才開始的（美國的股票市場是從 1792 年華爾街邊的一棵西印度常綠樹下的露天交易開始的）溯饵；

8. 人類對概率的真正認知，從十六丰刊、七世紀開始，對概率的研究脫離賭博啄巧，應(yīng)用到資本上、應(yīng)用到風(fēng)險評估上秩仆，這進程一直要到上個世紀初才算起步，迄今 100 年不到……

也就是說澄耍，在財富與資本的領(lǐng)域噪珊，對于風(fēng)險的認知齐莲，對整個人類來講，根本不可能產(chǎn)生“基因記憶”选酗，根本不可能“天然就懂、天然就會芒填、天然就知道該怎么做”空繁。當然，最可怕的不是不懂朱庆，而是明明完全不懂卻不知道自己不懂，甚至覺得自己很懂……

人類與大自然大面積共處的時間是數(shù)十萬年椎工，可謂經(jīng)驗豐富蜀踏；可是，人類與資本打交道果覆，卻相當于全然沒有經(jīng)驗。而關(guān)于冒險的基因記憶局待，人類是在“與大自然斗爭”的過程中養(yǎng)成的斑响〗⒎＃可現(xiàn)在若是把這些經(jīng)驗運用到“與資本打交道”、“與資本共處”上薛耻，基本上肯定是不適用的。

這是不變的生存法則饼齿，開車如是，生活亦如是缕溉，投資、創(chuàng)業(yè)均如是——只要涉及到人身與資本：

1.安全第一证鸥；

而后才是下一條原則：

2.成為專家僚楞；

錘煉自己的學(xué)習(xí)能力枉层，需要什么就學(xué)習(xí)什么，成為那個領(lǐng)域的專家返干，然后像專家一樣思考、決策矩欠、行動悠夯。

專家輕易不冒險——雖然電影、小說里經(jīng)常大肆渲染他們?nèi)绾卧陉P(guān)鍵時刻“冒險”躺坟。因為那是大眾娛樂，不那么描寫咪橙，大眾不相信。

別人也許會贊賞你的勇氣美侦，你卻需要知道，“勇敢”從來都不應(yīng)該是需要自我證明的東西——這真是跟整個社會唱反調(diào)易猫，它教育我們要“勇敢”，卻從來不告訴我們具壮，那是它需要的，不是我們需要的棺妓。

要知道，只有愛面子的笨蛋們才需要證明自己有勇氣怜跑。他們不懂的是，一時的面子保全了妆艘，他們卻早已因此成為時間碾壓的對象继控。

所以一定要認真仔細地：

3.看傻瓜們冒險。

看多了伦意，你的避險經(jīng)驗就豐富了聊倔。

最終的結(jié)論是這樣的：

做事之前一定要想清楚睡毒。深入思考到你的結(jié)論已經(jīng)和絕大多數(shù)人不一樣——要做到“特立獨行且正確”才行暇赤。這樣的時候，你做出來的事情鞋囊，別人會嚇到，他們覺得你在冒險，你卻知道實際上是怎么回事兒译株。

最后，有一本書歉糜，必讀：《Fooled by Randomness》，作者是Nassim Nicholas Taleb匪补，也許是目前地球上最聰明的幾個人之一伞辛。

思考與行動

我曾經(jīng)寫過一篇文章《就算是“文盲”也千萬別是“險盲”》蚤氏，可以找來看看，加深一下對“風(fēng)險”本質(zhì)的認識喳逛。

你有沒有見過別人有很大的收益棵里，而后你覺得人家是通過冒險獲得的？現(xiàn)在再重新想一下殿怜，對方是否真的在冒險？你之所以認為對方在冒險头谜，實際上是不是更可能是因為你不懂？

你有沒有做過什么事情其實是沒有風(fēng)險的柱告，但別人卻認為你在冒險截驮？因為他們不懂际度，所以他們也不敢，然后以為“你也不懂”乖菱，但是你“敢”做，所以就認為你很勇敢窒所？

解讀：音頻21 “投資的剛需是避險”

1鹉勒、冒險與避險的區(qū)別

站在觀察者的角度是冒險禽额；站在行動者的角度是避險。

所以皮官，行動者的所有注意力都放在如何避險上哲鸳，而不是如何冒險上。

比如：VC（風(fēng)險投資機構(gòu)）：VC其實是最懂如何“不冒險”的徙菠。而風(fēng)險投資的模型設(shè)計也是為了避險，而不是冒險郁岩。目標有兩個：盡可能獲得最大化收益；盡可能降低系統(tǒng)化風(fēng)險问慎。

2、人身安全VS資本安全

人身安全：基因記憶如叼。如：人看見一條蛇，就會被嚇得不行笼恰。

資本安全：未基因記憶踊沸。

1）人類對財富的認識其實沒多久逼龟。

2）長期以來，人類之中擁有足夠財富的人群比例一直是非常非常低的追葡，那比例其實低到甚至忽略不計的地步。

3）整個人類宜肉，除了一個民族（猶太人）之外，迄今為止都會多多少少妖魔化“復(fù)利”這個概念---這可是財富領(lǐng)域里最重要的概念（注意這里沒有“之一”）

4）每一次大的動蕩本質(zhì)上都是對財富擁有者的殺戮谬返，于是榴捡，關(guān)于財富的基因事實上很難持續(xù)傳承朱浴。

3、安全第一翰蠢、成為專家第二

1）專家輕易不冒險。

2）如何成為專家梁沧。錘煉自己的學(xué)習(xí)能力，需要什么就學(xué)習(xí)什么，成為那個領(lǐng)域的專家频鉴，然后像專家一樣思考、決策垛孔、行動。