在對(duì)沖基金中【筆記】傳奇的對(duì)沖基金到底對(duì)沖的是什么撼港？ - 香帥的金融課058，我們了解了賣空機(jī)制骤竹。那堂課的思考題也是關(guān)于賣空機(jī)制應(yīng)該鼓勵(lì)還是被禁止帝牡。
支持者認(rèn)為賣空機(jī)制能提高市場(chǎng)的定價(jià)效率，反對(duì)者認(rèn)為它加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)瘤载。我們先不著急表態(tài)是支持還是反對(duì)否灾，先盡可能的來全面分析下它。
當(dāng)市場(chǎng)處于牛市時(shí)鸣奔，大部分人對(duì)未來的預(yù)期都是價(jià)格繼續(xù)走高墨技，那么他們執(zhí)行的投資動(dòng)作就是買入。在高漲的市場(chǎng)情緒下股票的價(jià)值容易被高估挎狸，若此時(shí)有理性的投資人認(rèn)為價(jià)格存在泡沫而在未來會(huì)下跌扣汪，那么他的投資動(dòng)作是賣空。也即锨匆，賣空機(jī)制起到了糾正錯(cuò)誤價(jià)格的作用崭别，有利于市場(chǎng)的良性發(fā)展。
當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)恐锣，若仍舊有人賣空則可能會(huì)加劇市場(chǎng)的悲觀情緒茅主，從而讓市場(chǎng)變得更加脆弱。在這里土榴，很多人非常容易陷入一個(gè)誤區(qū)：他們認(rèn)為賣空在這種情況下對(duì)讓市場(chǎng)危機(jī)加劇诀姚。其實(shí)并不是。
市場(chǎng)危機(jī)本身并不源于賣空玷禽，而是危機(jī)已經(jīng)出現(xiàn)赫段，一部分不看好未來的人主動(dòng)賣空呀打，這本身是一種對(duì)市場(chǎng)主體反應(yīng)的先行反應(yīng)。就好像有人站在山頂上遠(yuǎn)遠(yuǎn)就看到洪水奔涌而來糯笙，他提前去泄洪而不是視而不見一味地堵洪水贬丛。要知道洪水終究會(huì)到來，是沒法兒堵的给涕。
從很多的研究包括香帥自己的研究表明：股指期貨被限制后豺憔，對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性產(chǎn)生了比較顯著的負(fù)面影響。
說到這里够庙，你可能會(huì)覺得賣空是市場(chǎng)的自發(fā)行為焕阿，是更市場(chǎng)化的行為，是一件對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展更好的事首启，不應(yīng)該被禁止的暮屡。那么，為什么很多國(guó)家都有關(guān)于它的一些監(jiān)管呢毅桃？
賣空中存在一種被稱為“裸賣空”的機(jī)制褒纲，我們知道賣空需要去找別人借證券賣出。但是“裸賣空”則是手里沒有借到證券就實(shí)行賣空钥飞，這會(huì)導(dǎo)致什么影響呢莺掠？
市場(chǎng)上出被創(chuàng)造出大量的虛擬證券供應(yīng)，進(jìn)而導(dǎo)致價(jià)格扭曲读宙，會(huì)引發(fā)市場(chǎng)暴跌和恐慌彻秆，甚至波及到其他市場(chǎng)。
所以结闸，這樣看下來唇兑，賣空機(jī)制真是有利有弊，即不能完全肯定其市場(chǎng)化的一面桦锄，也不能不注意到它也會(huì)扭曲市場(chǎng)的作用扎附。
因此當(dāng)前各國(guó)對(duì)賣空的都實(shí)行較嚴(yán)厲的監(jiān)管，比較一致的監(jiān)管原則是：
1. 禁止裸賣空结耀。
2. 對(duì)賣空的價(jià)格做一定限制留夜。
3. 加強(qiáng)賣空的信息披露。
本課思考題：如中國(guó)創(chuàng)業(yè)板图甜、中小板引入賣空機(jī)制碍粥，股價(jià)的暴漲暴跌會(huì)不會(huì)得到抑制？
我的回答：
創(chuàng)業(yè)板黑毅、中小板盤子比較小嚼摩，當(dāng)有人取得控制后再通過賣空機(jī)制，那么市場(chǎng)的過山車現(xiàn)象可能更嚴(yán)重。
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