不讀財(cái)報(bào)就出局第五期馬上就要進(jìn)入尾聲逗柴，有點(diǎn)不舍，感謝小燕老師和助教及團(tuán)隊(duì)院塞！

復(fù)盤(pán)昨天幾個(gè)問(wèn)題的答案遮晚。

一、 財(cái)務(wù)常識(shí)復(fù)習(xí)思考

答：利潤(rùn)表迫悠。

（2）一家公司真正的賺錢(qián)能力應(yīng)該看哪里鹏漆？

答：現(xiàn)金流量表的營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量，以及利潤(rùn)表上的凈利潤(rùn)创泄。

（3）這家公司一直在賺錢(qián)艺玲，一定不會(huì)倒閉嗎？

答：不一定鞠抑！要看現(xiàn)金流量表的營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量饭聚，是不是會(huì)出現(xiàn)“不斷成長(zhǎng)到破產(chǎn)”的情況？

4）財(cái)報(bào)這么多張搁拙，包含這么多科目秒梳，要先看哪一張？

答：建議先看以下這些：資產(chǎn)負(fù)債表中的現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率箕速、現(xiàn)金流量表里的營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量酪碘、利潤(rùn)表中的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)、資產(chǎn)負(fù)債表中的ROE和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率盐茎。（重點(diǎn)）

（5）哪一張報(bào)表是根據(jù)實(shí)際情況而得的數(shù)字兴垦，最不受人為操作影響？

答：現(xiàn)金流量表字柠。（牛）在現(xiàn)金流量表三個(gè)指標(biāo)“營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量探越、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量”中窑业，營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量最重要钦幔！

（6）巴菲特最重視哪個(gè)數(shù)字？

答：自由現(xiàn)金流量（Free Cashflow）常柄。

其公式為：

自由現(xiàn)金流量?=?營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量?-?基本資本支出鲤氢。

這個(gè)概念我們?cè)谡n程中沒(méi)有重點(diǎn)講述，是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)賺來(lái)的錢(qián)西潘，去掉那些為了維持企業(yè)盈利能力而必須再投入的錢(qián)铜异。

這是股東在不傷及企業(yè)獲利能力的前提下，可以從企業(yè)拿走的回報(bào)秸架，是企業(yè)唯一真實(shí)的價(jià)值。

（7）公司賺的錢(qián)叫“凈利潤(rùn)”咆蒿，是最直接的績(jī)效評(píng)估东抹，為何它容易被扭曲蚂子？

答：因?yàn)槔麧?rùn)表是預(yù)估的概念，不是真正的現(xiàn)金流缭黔。我們?cè)谡n堂上講過(guò)通過(guò)改變折舊費(fèi)用提升凈利潤(rùn)的作假辦法食茎，同時(shí)，凈利潤(rùn)也是外界比較關(guān)注的數(shù)字馏谨，所以它是財(cái)報(bào)上最容易作假的指標(biāo)之一别渔。

（8）公司經(jīng)營(yíng)如果走下坡路，如何確認(rèn)它是否有本錢(qián)撐一陣子惧互？

答：確認(rèn)以下四個(gè)因素：

（1）現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率大于25%哎媚，至少10%；

（2）是否是“快收慢付”的經(jīng)營(yíng)模式喊儡。

（3）做生意的完整周期在同行中是否夠短拨与，越短越好！

（4）每一期的營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量艾猜，是否穩(wěn)定的大于零买喧！

以上四點(diǎn)整理為下面這張表

二、五大關(guān)鍵數(shù)字力思考

市場(chǎng)一直在變匆赃，面對(duì)下面不同的幾種情況淤毛，“現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)能力算柳、獲利能力低淡、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)以及償債能力”，這五大數(shù)字力的重要性是不一樣的埠居，一起來(lái)看下查牌。

（1）市場(chǎng)景氣低迷的時(shí)候，重點(diǎn)關(guān)注哪三個(gè)部分滥壕？

答：五大能力這時(shí)依次的重要性為：現(xiàn)金流量纸颜，經(jīng)營(yíng)能力，獲利能力绎橘！

因?yàn)榫皻獾兔缘臅r(shí)候胁孙，手上有錢(qián)是必須的，是度過(guò)危機(jī)的保障称鳞，其次經(jīng)營(yíng)能力涮较、獲利能力越強(qiáng)的公司在景氣低迷的時(shí)候越有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)！

2）市場(chǎng)景氣持平的時(shí)候冈止，重點(diǎn)關(guān)注哪三個(gè)部分狂票？

答：首先關(guān)注“經(jīng)營(yíng)能力”，其次關(guān)注“獲利能力”熙暴，第三為“現(xiàn)金流量”闺属。

（3）市場(chǎng)一片好的時(shí)候慌盯，又該重點(diǎn)關(guān)注哪三個(gè)部分掂器？

答：一片紅的時(shí)候亚皂，先關(guān)注“獲利能力”。因?yàn)樵谑袌?chǎng)好的時(shí)候国瓮，獲利能力強(qiáng)的公司收益最大灭必！其次是“經(jīng)營(yíng)能力”，第三是“現(xiàn)金流量”乃摹。

（4）碰到市場(chǎng)黑天鵝滿(mǎn)天飛的時(shí)候禁漓，要重點(diǎn)看哪三個(gè)部分？

答：黑天鵝滿(mǎn)天飛的時(shí)候峡懈，“現(xiàn)金流量”極其重要璃饱，是不死的法寶之一！其次是“財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)”肪康，別在霉運(yùn)來(lái)的時(shí)候又被銀行抽銀根荚恶，雪上加霜，必死無(wú)疑傲字А谒撼！第三，“償債能力”雾狈，這個(gè)時(shí)候會(huì)有很多債主上門(mén)討債哦廓潜！

（5）可能破產(chǎn)的公司看哪三個(gè)部分？

答：對(duì)于瀕臨破產(chǎn)境地的公司善榛，首先要看“財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)”是否外債過(guò)多辩蛋，第二關(guān)心“現(xiàn)金流量”，第三是“經(jīng)營(yíng)能力”移盆，是否能夠通過(guò)轉(zhuǎn)的快而起死回生悼院！

對(duì)于“貴州茅臺(tái)”這樣財(cái)報(bào)夸張的好的絕世美女，MJ老師給出的建議是“現(xiàn)在不要買(mǎi)咒循，等股災(zāi)來(lái)据途！”

就像iphone?X非常好，但如果漲到3叙甸、4w估計(jì)我們也不會(huì)去買(mǎi)了吧颖医，只有當(dāng)它回歸至8k左右才是它原有的價(jià)值，好公司也是一樣的道理裆蒸！

貴州茅臺(tái)未來(lái)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)：

對(duì)于這樣一個(gè)市場(chǎng)雖好卻沒(méi)有盲目增加產(chǎn)能的百年老店來(lái)說(shuō)熔萧，酒越存越值錢(qián)，唯一可能存在的風(fēng)險(xiǎn)就是“將來(lái)別新上任一個(gè)豬頭高管制造假酒”，把如此優(yōu)秀的企業(yè)毀于一旦哪痰！

除了貴州茅臺(tái)遂赠、永輝超市、海天味業(yè)等龍頭公司晌杰，我們也看到像“恒瑞醫(yī)藥、片仔癀”這樣的好公司筷弦，財(cái)報(bào)相當(dāng)漂亮肋演，保持持續(xù)關(guān)注。