關(guān)注擬入股擁有豪威科技的韋爾股份把跨，A 股安防視頻處理芯
片稀缺標(biāo)的富瀚微丧没，同時(shí)建議關(guān)注 CIS 封測(cè)細(xì)分賽道龍頭晶方科技鹰椒。
圖像處理行業(yè)潛力無(wú)限 中國(guó)廠商有望加速超車
CMOS 傳感器（CIS）逐步代替 CCD 傳感器成為主流
? 根據(jù) IC insight 2016 年報(bào)告，2016 年全球圖像傳感器市場(chǎng)規(guī)模約為
116 億美金呕童，到2021 年預(yù)計(jì)為170 億美金漆际，CAGR=10.27%，銷售
數(shù)量CAGR=13.6%夺饲。99%以上為CIS 產(chǎn)品灿椅。
? 得技術(shù)者得天下套蒂。CIS 微架構(gòu)方面改進(jìn)是在納米級(jí)別，技術(shù)門檻
高茫蛹。索尼操刀、三星以 42%、18%市場(chǎng)份額領(lǐng)跑行業(yè)婴洼。中資控股的豪威
科技（北京）具有CIS 稀缺技術(shù)儲(chǔ)備骨坑，有望利用大陸市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)快速
發(fā)展。
? 三駕馬車?yán)瓌?dòng)下游需求柬采。多攝智能手機(jī)欢唾、3D 感測(cè)、無(wú)人駕駛汽車是
拉動(dòng)需求的三架馬車粉捻，我們預(yù)測(cè)這三項(xiàng)對(duì)于CIS 未來(lái)三年需求將達(dá)
到34 億礁遣、39 億、45 億顆肩刃，YoY 分別為12%祟霍、15%、15%盈包。
視頻處理芯片中國(guó)已經(jīng)占領(lǐng)半壁江山
? 目前估計(jì)全球視頻處理芯片市場(chǎng)規(guī)模約為30 億美金沸呐，其中安防領(lǐng)域
5 億美金左右。預(yù)計(jì)到 2022 年整體將達(dá)到55 億美金呢燥，4 年CAGR
約為 16%崭添，其中車用視頻增速最快，安防次之叛氨。中國(guó)廠商海思半導(dǎo)
體呼渣、富瀚微等已經(jīng)崛起，安霸等國(guó)外廠商面臨嚴(yán)峻競(jìng)爭(zhēng)壓力寞埠。
? 成長(zhǎng)動(dòng)力充足徙邻，有望量?jī)r(jià)齊升，：量：首先終端視頻設(shè)備數(shù)量持續(xù)增
加畸裳，包括手機(jī)、專業(yè)\家用攝像頭等淳地；價(jià)格：1）圖像處理質(zhì)量能力提
升2）視頻壓縮能力需求加強(qiáng)（從H.264 升級(jí)到H.265） 3）功能性
模塊增加怖糊，如增加無(wú)線傳輸能力 wifi，藍(lán)牙模塊等颇象；增加AI 計(jì)算機(jī)
視覺(jué)功能伍伤。以上均會(huì)推動(dòng)芯片單價(jià)的提升。
視頻處理行業(yè)整體發(fā)展趨勢(shì)良好遣钳，中國(guó)廠商有望加速超車扰魂。關(guān)注韋
爾股份（擬入股豪威科技）、富瀚微（國(guó)產(chǎn)安防視頻芯片稀缺標(biāo)的）；建
議關(guān)注晶方科技（CIS 封測(cè)龍頭廠商）劝评。
Omnivision（北京豪威科技）——CIS 市占率 12%
成立于 1995 年的豪威科技姐直，是一家領(lǐng)先的數(shù)字圖像處理方案提供商，原為美國(guó)
納斯達(dá)克上市公司蒋畜，后于 2016 年初被中資財(cái)團(tuán)以 19 億美金收購(gòu)声畏。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)
就是CMOS 圖像傳感技術(shù)。
截止到 2017 年底姻成，豪威主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下（人民幣）：資產(chǎn)總額 143.7 億插龄；凈
資產(chǎn) 90.89 億；營(yíng)收90.5 億元科展；凈利潤(rùn) 27.7 億元
2018 年 7 月 14 日均牢，韋爾股份公告擬以現(xiàn)金收購(gòu)北京豪威 1.97%的股權(quán)，本次收
購(gòu)價(jià)格預(yù)計(jì)為人民幣 2.6-3.0 億元才睹，我們預(yù)期以后韋爾會(huì)提高其持股徘跪。
中國(guó)資本收購(gòu)豪威，有助于補(bǔ)中國(guó)在 CIS 領(lǐng)域的空白砂竖。被收購(gòu)前真椿，豪威是屬于
CIS 第一集團(tuán)，市占率僅次于索尼乎澄、三星突硝。從豪威專利數(shù)量也可以看出豪威的技
術(shù)儲(chǔ)備，而且在國(guó)外的專利數(shù)量（我們分析主要是中國(guó)）已經(jīng)超過(guò)美國(guó)本土置济。如
果中方資本能夠利用好豪威的技術(shù)儲(chǔ)備解恰，背靠中國(guó)的大市場(chǎng)，豪威在中國(guó)半導(dǎo)體
的產(chǎn)業(yè)鏈中將占有重要一環(huán)浙于。
富瀚微
A 股為數(shù)不多的安防芯片優(yōu)質(zhì)標(biāo)的护盈。公司成立于 2004 年，是國(guó)內(nèi)最早進(jìn)入安防
視頻監(jiān)控相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)之一羞酗，公司主要產(chǎn)品為安防視頻監(jiān)控多媒體處理芯片腐宋。
其中，圖像信號(hào)處理（ISP）芯片產(chǎn)品種類覆蓋度高檀轨，2016 年模擬攝像機(jī) ISP
芯片市場(chǎng)份額超過(guò) 60%胸竞；網(wǎng)絡(luò)攝像機(jī)芯片（IPC SoC）的市場(chǎng)份額由于與安防
巨頭海康威視的深度合作得以快速提升参萄，2017 年度 IPC SoC 芯片在安防領(lǐng)域
實(shí)現(xiàn)從零到一的增長(zhǎng)卫枝。
公司積極向高端領(lǐng)域擴(kuò)展：
1）逐步向汽車前裝市場(chǎng)滲透。公司現(xiàn)在已經(jīng)有 1 顆芯片進(jìn)入國(guó)內(nèi)主流廠商前裝
驗(yàn)證環(huán)節(jié)讹挎，目標(biāo)是360 度環(huán)視系統(tǒng)校赤。
2）積極投入研發(fā)吆玖，在研項(xiàng)目有：
? 面向消費(fèi)應(yīng)用的云智能網(wǎng)絡(luò)攝像機(jī) SoC 芯片：具備 AI 人臉識(shí)別的輕應(yīng)
用人工智能芯片。
? H.265 超高清視頻編碼 SoC 芯片马篮。H.265 編碼技術(shù)將比上一代 H.264
編碼技術(shù)提高一倍的壓縮比例沾乘，即 H.265 只需原先 H.264 編碼的一半帶
寬即可傳輸相同質(zhì)量的視頻，同樣存儲(chǔ)方面也會(huì)節(jié)省一半的空間积蔚。
預(yù)計(jì)安防市場(chǎng)空間未來(lái) 3-5 年仍有望保持 15%-20%左右高速增長(zhǎng)意鲸，公司仍將受
益于行業(yè)增長(zhǎng)紅利。
晶方科技——CIS 封測(cè)廠商
公司成立于 2005 年尽爆，專注于傳感器領(lǐng)域的封裝測(cè)試業(yè)務(wù)怎顾，同時(shí)具備 8 英寸、
12 英寸晶圓級(jí)芯片封裝技術(shù)漱贱。封裝產(chǎn)品主要包括 CIS 芯片槐雾、指紋識(shí)別芯片、微
機(jī)電系統(tǒng)芯片（MEMS）等幅狮。
? 公司一直在走“小而美”路線募强。深耕晶圓級(jí)封裝技術(shù)，相對(duì)于同行業(yè)崇摄，毛利
率凈利率一直領(lǐng)先三大封測(cè)廠擎值。
? 國(guó)家扶持推動(dòng)公司發(fā)展。2018 年初逐抑，國(guó)家大基金以 6.8 億元入股晶方科技鸠儿，
占 9.32%股份。晶方科技是細(xì)分賽道 CIS 封測(cè)的龍頭厕氨，未來(lái)無(wú)論在物聯(lián)網(wǎng)进每、
3D sensing 領(lǐng)域均有重要戰(zhàn)略意義。
? 大力投入研發(fā)命斧。2017 年研發(fā)支出 9600 萬(wàn)田晚，占營(yíng)收 15%，行業(yè)內(nèi)也處于遙遙
領(lǐng)先地位国葬。預(yù)計(jì)公司未來(lái)將在汽車電子贤徒、3D sensing 等領(lǐng)域逐步擴(kuò)展業(yè)務(wù)。
