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title: 讀書：百箭穿楊
tags: 股票,投資,交易系統(tǒng),小小辛巴
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基本理論依據(jù)

理論上適度偏離

• 理論基礎(chǔ)是依據(jù)格雷厄姆的價(jià)值投資理論咬扇，撿煙蒂搂橙，極度保守
• 沃爾特.施洛斯：
  • 你現(xiàn)在找不到股價(jià)低于營(yíng)運(yùn)資金的公司，你會(huì)找到一個(gè)股價(jià)低于賬面價(jià)值的公司聂薪。我們買入那些陷入困境的股票，有賬面價(jià)值基礎(chǔ)的西潘，股價(jià)在低點(diǎn)附近而不是在高位程奠，==那些沒有人喜歡的股票==芋膘。蒸绩。衙四。我覺得下個(gè)季度沒那么重要。
• 沃倫.巴菲特
  • ==熊市嚴(yán)防虧損==患亿，牛市==初期==取得優(yōu)異成績(jī)传蹈，牛市中后期取得平均成績(jī)
  • 巴菲特年收益40%以上的只有6年，其他30多年僅略領(lǐng)先指數(shù)
  • 投資的秘訣就是窍育，第一，不虧錢宴胧；第二漱抓，不要忘記第一條

策略上積小勝為大勝

• 收益率有自然屏障（極限），==不要試圖去成為神==
  • 最優(yōu)秀企業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)率也只有15%
  • 巴菲特30多年年均21%恕齐，林奇13年年均29.3%乞娄，已經(jīng)是極致
  • 成功是概率分布的尖峰，超過極限，就是深淵
• 大賺小賠不如小賺不賠
  • 穩(wěn)定的低收益勝過大賺小賠仪或。20年100倍确镊，虧一次50%抹去50倍盈利
• 偶爾失敗挫傷長(zhǎng)期大勝
  • 高復(fù)利不可持續(xù)，因?yàn)椴辉试S犯錯(cuò)范删，一次失誤損失極大
  • 漫長(zhǎng)的投資生涯中蕾域，首先是避免大的虧損，其次才是如何賺大錢

安全邊際原則

• 安全邊際是價(jià)格相對(duì)于價(jià)值大打折扣
  • 價(jià)格足夠低時(shí)到旦，幾乎不可能虧損
• 安全邊際與分散交易相聯(lián)系
  • 單一股票也許會(huì)虧損旨巷，但是在安全邊際原則下分散投資的獲利機(jī)會(huì)大于損失機(jī)會(huì)，利潤(rùn)超過損失是==肯定==的（分散符合大數(shù)原則添忘，概率保證了）
• 安全邊際依據(jù)事實(shí)而不是依據(jù)預(yù)測(cè)行動(dòng)
  • 設(shè)定好安全邊際采呐，到位置即行動(dòng)，不預(yù)測(cè)漲跌

選股策略

股票與價(jià)格的四種組合

• 好企業(yè)+好價(jià)格：難遇搁骑，最高收益
• 好企業(yè)+高價(jià)格：常見斧吐，易被套2-5年，獲取打了折扣的長(zhǎng)期收益
• 壞企業(yè)+低價(jià)格：較少仲器，獲得估值修復(fù)煤率，長(zhǎng)期將失去價(jià)值
• 壞企業(yè)+高價(jià)格：慘

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可遇不可求的完美機(jī)會(huì)

• 股票類型：小盤成長(zhǎng)、穩(wěn)定增長(zhǎng)娄周、周期波動(dòng)
• 先買了超跌極慘的困境好股--獲得估值修復(fù)涕侈，賺取合理回報(bào)
• 企業(yè)經(jīng)營(yíng)改善，成為小盤成長(zhǎng)股--獲得高成長(zhǎng)回報(bào)
• 產(chǎn)品達(dá)到統(tǒng)治地位煤辨，具有知名品牌效應(yīng)的快銷品裳涛，變?yōu)榉€(wěn)定增長(zhǎng)股，穿越經(jīng)濟(jì)周期
• 在行業(yè)繁榮期頂峰賣出

選擇行業(yè)

• 好行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：需求無(wú)限众辨，供給有限
• 最好的行業(yè)：與人的日常生活相聯(lián)系端三，有長(zhǎng)遠(yuǎn)需求，產(chǎn)品被不斷消耗的鹃彻，能夠給人們帶來快樂與安全感的行業(yè)
  • 不要政府嚴(yán)格管控價(jià)格的產(chǎn)品
  • 飲料郊闯、醫(yī)藥、消費(fèi)品
• 次優(yōu)行業(yè)：成長(zhǎng)型行業(yè)
  • 細(xì)分行業(yè)：游戲蛛株、手機(jī)团赁、智能機(jī)器人、智慧交通谨履、安防欢摄、環(huán)境監(jiān)測(cè)、節(jié)能環(huán)保笋粟、工業(yè)機(jī)器人怀挠、高端裝備
  • 成長(zhǎng)型行業(yè)有些會(huì)變?yōu)樾枨笠紫牡淖詈眯袠I(yè)析蝴，有些會(huì)被新興行業(yè)替代走向衰亡
  • 成長(zhǎng)型行業(yè)能帶來最大暴利和最大風(fēng)險(xiǎn)，==對(duì)行業(yè)空間绿淋、前景與發(fā)展解讀判斷至關(guān)重要==
• 值得長(zhǎng)期關(guān)注的行業(yè)總結(jié)：==飲料闷畸、快銷的日常消費(fèi)品、醫(yī)藥吞滞、醫(yī)療器械佑菩、保健養(yǎng)老、安防冯吓、環(huán)保倘待、軍工、智慧城市组贺、信息技術(shù)凸舵、新材料、新能源失尖、高端裝備......生產(chǎn)稀缺產(chǎn)品或替代進(jìn)口的其他行業(yè)==
• 行業(yè)其他特性
  • 周期性：行業(yè)大周期啊奄，企業(yè)的小周期
  • 內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)性：同時(shí)擁有技術(shù)門檻、資質(zhì)門檻為好（醫(yī)藥掀潮、安防菇夸、信息安全）。內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)無(wú)利可圖（光伏）仪吧。

選擇企業(yè)

• 好的企業(yè)庄新，要么第一，要么唯一
  • 第一有時(shí)難以判斷薯鼠，尤其是成長(zhǎng)企業(yè)：規(guī)模第一择诈；利潤(rùn)第一；成長(zhǎng)速度第一
  • 巴菲特企業(yè)投質(zhì)的四大法則：
    • 企業(yè)原則：
      • 企業(yè)是否簡(jiǎn)單且可以了解
      • 企業(yè)營(yíng)運(yùn)歷史是否穩(wěn)定
      • 企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展前景是否看好
    • 經(jīng)營(yíng)原則
      • 經(jīng)營(yíng)者是否理性
      • 經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東是否誠(chéng)實(shí)坦白
      • 經(jīng)營(yíng)者是否會(huì)盲從其他法人機(jī)構(gòu)的行為
    • 財(cái)務(wù)原則
      • 把重點(diǎn)集中在股權(quán)收益率ROE出皇，而非每股盈余
      • 計(jì)算出自由現(xiàn)金流折現(xiàn)DCF
      • 尋找高毛利率的公司
    • 市場(chǎng)原則
      • 這家企業(yè)的價(jià)值是什么
      • 這家企業(yè)是否能夠以顯著的價(jià)值折扣獲得（即獲得安全邊際）

落難英雄的三種困境

• 行業(yè)順境羞芍，但個(gè)股營(yíng)收與利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)不到預(yù)期，導(dǎo)致猜疑困境
  • 低于分析師預(yù)期
  • 行業(yè)成長(zhǎng)陣痛
• 行業(yè)遭遇整體困境（暫時(shí)性）
  • 如：乳業(yè)三聚氰胺事件郊艘，白酒業(yè)塑化劑事件荷科，肉類瘦肉精事件，高鐵相關(guān)遭遇高鐵出軌事件
• 個(gè)股困境纱注，主打產(chǎn)品被滅
  • 這時(shí)要看企業(yè)質(zhì)地畏浆，財(cái)務(wù)狀況，見后面

發(fā)現(xiàn)落難的英雄--通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

• 負(fù)債率越低越好
  • 負(fù)債率不能高過50%狞贱，否則放棄
• 資產(chǎn)中現(xiàn)金越多越好
  • 現(xiàn)金達(dá)到股東權(quán)益的30%以上刻获，且高過流動(dòng)負(fù)債，為好
  • 剛上市不久的企業(yè)斥滤，手上現(xiàn)金大把（一般1-3年）
• 產(chǎn)品毛利率越高越好
  • 本人一般看不低于30%
• 應(yīng)收帳款越少越好
  • 應(yīng)收帳款占銷售額的1/3将鸵，要警惕，達(dá)到50%就不用考慮投資了
  • 如果應(yīng)收帳款主要是政府佑颇、醫(yī)院顶掉，由于效率較低，可適當(dāng)放寬

發(fā)現(xiàn)業(yè)績(jī)向好的反轉(zhuǎn)指標(biāo)

• 研究季報(bào)挑胸。季報(bào)比年報(bào)更重要
  • 第一季度季報(bào)痒筒，為全年定調(diào)。開年順則全年順
  • 第二季度為中報(bào)茬贵，如果一季度不好二季度也不能扳回簿透，全年通常不好。如果一季度好解藻，二季度也好老充，全年都會(huì)不錯(cuò)
  • 第三季度報(bào)，基本能判斷全年螟左，好的更好啡浊，差的更差
  • 第四季度報(bào)，通常與第一季度報(bào)比較胶背，利空利好都已經(jīng)釋放巷嚣，只能炒炒分紅了
• 發(fā)現(xiàn)季報(bào)向好的指標(biāo)--營(yíng)業(yè)收入
  • 營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，最先反映企業(yè)反轉(zhuǎn)钳吟。相比而言廷粒，利潤(rùn)、市盈率等红且，因?yàn)榍捌谕度脒€高但利潤(rùn)不高坝茎，都滯后反映

交易系統(tǒng)--容錯(cuò)尋底

極限之底--極底

• 交易的極致：買最深的底，賺最安全的錢
• 往往是股票上市后的最深的一個(gè)底直焙，最差也是十年或五年大底
• 極限底的意義
  • 解決了安全理念問題
  • 它能帶來最大的利潤(rùn)
  • ==能給持股者帶來良好心態(tài)==（持股被套牢熬不過去）
  • 能鍛煉交易者的眼光景东，==養(yǎng)成蔑視一切高價(jià)的習(xí)慣==，自覺抵制跟風(fēng)

極限底實(shí)操--不破買價(jià)

• 長(zhǎng)期大熊市才能抓到極限底
• 不破買價(jià)是次優(yōu)選擇奔誓，即自己的買入價(jià)格成為很難再跌回來的位置
• 通常選擇長(zhǎng)期大圓底的第一個(gè)底基剛剛向上突破不遠(yuǎn)的地方斤吐，很少碰第二平臺(tái)，基本不碰第二平臺(tái)以上的股票
• 選擇第一底基的好處：離底價(jià)不遠(yuǎn)厨喂，向上突破則迅速走強(qiáng)和措，向下回落往往是最后一次回落

左側(cè)交易與右側(cè)交易

• 右側(cè)交易實(shí)際是糟糕的交易
  • 右側(cè)交易實(shí)際是投機(jī)，越高越買
  • 害怕浪費(fèi)時(shí)間在底部蜕煌，實(shí)際上就是為了賺取更多短線利益派阱，這種急切心態(tài)是投機(jī)者的共同特征
  • 左右難測(cè)，兩邊挨耳光
  • ==右側(cè)交易斜纪，本質(zhì)上是基于對(duì)未來趨勢(shì)的預(yù)測(cè)==贫母，來進(jìn)行交易
  • 格雷厄姆：==一個(gè)人從華爾街得到的越多文兑，越應(yīng)對(duì)預(yù)測(cè)和時(shí)機(jī)保持懷疑。== 如果他在預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上腺劣，吧重點(diǎn)放在時(shí)機(jī)上绿贞，他最后會(huì)成為一個(gè)投機(jī)者，從而得到投機(jī)者的結(jié)果橘原。
• 左側(cè)交易基于價(jià)值判斷
  • 有價(jià)值的東西應(yīng)該越買越便宜
  • 到了價(jià)值區(qū)域即可買籍铁，頂著下跌購(gòu)買
  • 不考慮股票要不要漲，是否波動(dòng)

大盤底與個(gè)股底

• 同步性

  • 大盤筑底也是個(gè)股筑底過程
  • 大盤達(dá)到最低位趾断，個(gè)股也先后到達(dá)最低位

• 差異性

  • 通常是藍(lán)籌股先跌到位拒名，但藍(lán)籌下跌過程中，小盤成長(zhǎng)股與穩(wěn)定增長(zhǎng)股只是少許跟跌
  • 藍(lán)籌跌到位芋酌，指數(shù)也就跌到位了增显，開始醞釀反彈
  • 此時(shí)，小盤成長(zhǎng)股突然開始?xì)⒌甑郏笖?shù)殺不動(dòng)就殺個(gè)股
  • 小盤成長(zhǎng)股大多數(shù)下跌充分后甸怕，穩(wěn)定增長(zhǎng)股和超級(jí)強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌
  • 三類股都掉頭回升時(shí)，市場(chǎng)才會(huì)形成明顯的反彈或反轉(zhuǎn)走勢(shì)

• 耦合性

  • 即便是大盤暴跌腮恩，也只會(huì)帶來少數(shù)股票的真實(shí)極限底部
  • 次新股上出現(xiàn)的概率更大梢杭，也更有價(jià)值

容錯(cuò)尋底方法

• 底部是一個(gè)大致區(qū)間，底部波動(dòng)大約20%-30%
• 優(yōu)秀的尋底者要把自己的預(yù)設(shè)底價(jià)分布到這20%區(qū)間中去
• 市場(chǎng)長(zhǎng)期下跌一到兩年秸滴，好企業(yè)從困境到反轉(zhuǎn)也需要1-2年時(shí)間武契。股價(jià)下跌1-2年之久才可能到達(dá)極限底部
• 結(jié)合市場(chǎng)下跌因素、時(shí)間跨度因素荡含，基本面因素
  • 企業(yè)基本面財(cái)務(wù)反轉(zhuǎn)標(biāo)志已經(jīng)出現(xiàn)咒唆，才可能形成底部
• 次新股的底部好測(cè)算
• 以市凈率為估值依據(jù)
  • 困境企業(yè)市盈率可能高的可怕，沒有參考價(jià)值
  • 經(jīng)驗(yàn)表明释液，次新股中困境好股全释，市凈率一般1.5-2倍時(shí)形成極限底部
    • 下調(diào)的情況：
      • 老股估值應(yīng)更低，0.5-1.5倍
      • 次新股中盤子大误债、周期性強(qiáng)浸船、行業(yè)不夠好的，下調(diào)至1-1.5倍
    • 上調(diào)的情況：
      • 次新股中盤子小寝蹈、行業(yè)方興未艾李命、周期屬性弱、企業(yè)特別優(yōu)秀的箫老，上調(diào)至1.5-2.5
      • 次新股中少數(shù)特別優(yōu)秀的封字，上調(diào)到3

交易策略--五檔買入法

關(guān)鍵是對(duì)估值和底價(jià)的把握

- 白忙：過于謹(jǐn)慎，一檔都買不到
- 比較好的結(jié)果：第一檔接到一部分
- 完美結(jié)果：接到第2、第3檔
- 最差：五檔打穿阔籽，全部套牢

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檔位價(jià)格設(shè)置

• 根據(jù)綜合市凈率流妻、市盈率、市銷率笆制、同行業(yè)公司比較合冀、財(cái)務(wù)狀況分析、營(yíng)收與凈利增長(zhǎng)情況项贺、大盤與分類指數(shù)情況、有無(wú)催化劑...等多種因素綜合判斷峭判，設(shè)置預(yù)設(shè)底價(jià)开缎，底價(jià)即為第一檔價(jià)格
• 第一檔設(shè)置往往是深跌后的底價(jià)，甚至是還沒出現(xiàn)但預(yù)計(jì)出現(xiàn)的底價(jià)林螃。設(shè)置嚴(yán)格奕删，預(yù)選的十個(gè)股票可能五六個(gè)根本到不了
  • 與金字塔的隨意買入指望未來攤低價(jià)格不同，這種方法買不到也不難受疗认，起碼“不虧錢”
  • 五檔買入法==不是金字塔買入法==完残，買到一檔就滿意，一般買到3檔就足夠多了横漏，也不是逐級(jí)加碼買入谨设。
• 第三但設(shè)定為最離譜的價(jià)格
  • 穩(wěn)定增長(zhǎng)股、小盤成長(zhǎng)股缎浇，2-1倍PB扎拣，取決于所質(zhì)量
  • 困境反轉(zhuǎn)股、周期波動(dòng)股素跺，1.5-0.5倍PB
  • -第三檔價(jià)格基本見不著二蓝，除非天崩地裂大崩盤偶爾見到
• 底價(jià)與第三檔之間二等分為第二檔，第三檔下面檔位差的兩檔價(jià)格指厌，就是第四第五檔
• 第五檔作用
  • 為在第三檔買入提供精神支持刊愚，因?yàn)槟菚r(shí)跌到只剩下恐懼
  • 為第三檔修正提供依據(jù)，第5檔破0就得回拉第三檔

買入數(shù)量與檔位

• 每檔買入1%資金踩验，或同等股數(shù)
• 具體執(zhí)行看市場(chǎng)情況鸥诽，強(qiáng)則比預(yù)設(shè)價(jià)高1-2%買入，弱則等到比預(yù)設(shè)價(jià)低1-2%買入
• 實(shí)踐中箕憾，每檔買入后還可評(píng)估是否加碼或者放棄后續(xù)購(gòu)買

小結(jié)

• 五檔買入法本質(zhì)是抄底買入法
• 交易對(duì)象僅限于困境好股
• 兩把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)鎖：困境反轉(zhuǎn)衙传、只抓底價(jià)
• 為了得到極致的創(chuàng)造卓越的機(jī)會(huì)，需要放棄一般性機(jī)會(huì)
• 骨子里以安全性為核心厕九，能坦然接受不虧錢
• 由于運(yùn)作時(shí)間長(zhǎng)蓖捶，可以慢慢思考，理性客觀扁远，不容易患得患失俊鱼，既不擔(dān)心資金沒有充分發(fā)揮作用刻像，又不會(huì)盯著一只擔(dān)心錯(cuò)失機(jī)會(huì)

依據(jù)事實(shí)的交易

要想不受市場(chǎng)波動(dòng)的影響，只能摒除投機(jī)心理并闲，==依據(jù)事實(shí)而不是依據(jù)預(yù)測(cè)==细睡，才能穿越波動(dòng)。

• 波動(dòng)可以預(yù)測(cè)嗎帝火？
  • 能預(yù)測(cè)的波動(dòng)用不了溜徙，能用的波動(dòng)無(wú)法測(cè)
• 波動(dòng)雖不可測(cè)，但有其價(jià)值
  • 價(jià)格大幅下降時(shí)提供買入機(jī)會(huì)犀填，大幅上漲時(shí)提供賣出機(jī)會(huì)
• 事實(shí)在手蠢壹，心靜無(wú)憂
  • 耐心等待價(jià)格的到來，如果沒到九巡，飛了就飛了图贸；如果到了，不論下跌多么狠冕广，依計(jì)劃買入疏日；價(jià)格在什么檔位就按什么計(jì)劃操作
  • 波動(dòng)此時(shí)變得沒有意義，唯一的意義就是產(chǎn)生符合交易計(jì)劃的事實(shí)
• 分檔低吸撒汉、捕獲底倉(cāng)沟优，回升減持
  • 足以應(yīng)對(duì)波動(dòng)
  • 想要打劫，首先學(xué)會(huì)不當(dāng)逃兵

資金管理

• ==不要做神都不敢做的事情==
  • 不要單押一只股票睬辐，重倉(cāng)
  • 單押一只有嚴(yán)重的心理壓力
• 巴菲特長(zhǎng)期只持有40%倉(cāng)位
• 具有安全邊際的股票净神，只能說是有大概率賺錢，并不保證不損失
• 數(shù)量太少壓力太大溉委，數(shù)量太多管不過來也無(wú)法戰(zhàn)勝市場(chǎng)
  • 5-20個(gè)
• 避免組合股票之間的行業(yè)關(guān)聯(lián)性
• 市場(chǎng)與股票波動(dòng)
  • 三種類型股：周期波動(dòng)型鹃唯、穩(wěn)定增長(zhǎng)股、小盤成長(zhǎng)股
  • 三種市場(chǎng)類型：震蕩市瓣喊、長(zhǎng)期上升市坡慌、長(zhǎng)期下降市
    • 震蕩市：一類表現(xiàn)較差（如2013年的周期波動(dòng)股），一類表現(xiàn)平庸（如穩(wěn)定增長(zhǎng)股）藻三，一類表現(xiàn)杰出（如2013年小盤成長(zhǎng)股）
    • 長(zhǎng)期上升市：三類股票輪番表現(xiàn)洪橘，都有機(jī)會(huì)
    • 長(zhǎng)期下降市：周期與小盤表現(xiàn)都較差（穩(wěn)定增長(zhǎng)通常表現(xiàn)良好）
• 分檔慢慢加倉(cāng)，能隨著認(rèn)識(shí)深入棵帽，更堅(jiān)定持股或在損失不大時(shí)放棄
• 單次1%倉(cāng)位的優(yōu)勢(shì)：防錯(cuò)熄求、易改、安心逗概、準(zhǔn)確弟晚、可獲得長(zhǎng)期利益、單只的高收益能夠給賬戶帶來加成、能驗(yàn)證交易方法的有效性
• 格雷厄姆：?jiǎn)沃还善本褪窃谫€博
  • 不能達(dá)到100%勝率卿城，70-80%勝率也好過100%的錯(cuò)誤
• 與其百步穿楊枚钓，不如百箭穿楊，但是箭箭都得認(rèn)真

現(xiàn)金是安全墊

• 格雷厄姆：更進(jìn)一步瑟押，在上升市場(chǎng)中搀捷，一個(gè)真正的防御者會(huì)滿足于他組合投資的一半所顯示的收益；而當(dāng)嚴(yán)重下跌時(shí)多望，他可能從那愛冒險(xiǎn)的朋友窘?jīng)r中得到更大的安慰嫩舟。
• 巴菲特：
  • 市場(chǎng)走牛時(shí)，表現(xiàn)平平怀偷，甚至輸于大盤
  • 大盤狂跌時(shí)家厌，收益卻往往好于大盤。
  • 因?yàn)椋菏种锌傆鞋F(xiàn)金和消費(fèi)類防御型股票枢纠，熊市抗跌牛市抗?jié)q,所以牛市前期不行；牛市后期黎棠，市場(chǎng)輪動(dòng)且進(jìn)入防御晋渺，手中股票上漲，業(yè)績(jī)追平大市脓斩；下跌階段木西，手中大量現(xiàn)金可抄底，所以熊市表現(xiàn)比別人好
• 現(xiàn)金
  • 相對(duì)于很多虧錢的交易而言随静，是更優(yōu)方案八千，僅次于盈利交易這個(gè)方案而已
• 現(xiàn)金比例調(diào)整
  • 強(qiáng)調(diào)大視野，即市場(chǎng)整體達(dá)到市盈率歷史高位時(shí)燎猛，才認(rèn)為是高估恋捆，市場(chǎng)達(dá)到歷史低位時(shí)，才視為低估
  • 減少高拋低吸行為
• 基于事實(shí)的分批調(diào)整倉(cāng)位重绷，總是保有現(xiàn)金和股票沸停，從未離開市場(chǎng)，也從未深陷市場(chǎng)昭卓，心態(tài)自然悠然很多
• 現(xiàn)金比例的具體控制
  • 市場(chǎng)大底階段：布局攻擊類倉(cāng)位較多愤钾，可能是小盤成長(zhǎng)股40%，穩(wěn)定增長(zhǎng)股30%候醒，周期股20%能颁，現(xiàn)金10%
  • 追隨牛市上升期間：可能是小盤股40%，穩(wěn)定增長(zhǎng)股20%倒淫，周期股30%伙菊，現(xiàn)金10%
  • 牛市筑頂階段：可能是小盤股5%，穩(wěn)定增長(zhǎng)股40%，周期股0%占业，現(xiàn)金55%
  • 熊市下跌階段：可能是小盤股10%绒怨，穩(wěn)定增長(zhǎng)股40%，周期股0谦疾，現(xiàn)金50%
• 不要讓現(xiàn)金池干涸
  • 一旦捕獲底倉(cāng)南蹂，就要在大反彈中嚴(yán)格遵守紀(jì)律，把高檔位的倉(cāng)位==獲利==撤出（不虧著賣）
  • 保留底倉(cāng)念恍，補(bǔ)現(xiàn)賣出六剥。而不是越漲越高興，喪失原則峰伙。

賣在巔峰

• 止損賣出
  • 買錯(cuò)了疗疟。不論虧盈，一律賣出
  • 被迫虧錢賣出原因：
    • 價(jià)格判斷錯(cuò)誤
      • 反對(duì)這種止損方式
      • 止損是最快的虧錢方式
      • 應(yīng)對(duì)：每次建倉(cāng)輕倉(cāng)瞳氓；有現(xiàn)金在深跌后補(bǔ)倉(cāng)反彈出局
    • 基本面判斷錯(cuò)誤
      • 應(yīng)對(duì)同上
    • 心理承受能力不足
      • 無(wú)好辦法
• 換股賣出
  • 發(fā)現(xiàn)更好目標(biāo)策彤，以不輕易虧錢為原則賣出
  • 總要求：勝兵先勝，即大勝的兵種匣摘，不要輕易撤換店诗；落后的兵種要有一定勝果后，才允許調(diào)換戰(zhàn)場(chǎng)音榜。
  • 強(qiáng)不換弱庞瘸，勝極才換。
    • 牛市過程中赠叼，沒有數(shù)倍以上的漲幅擦囊，不要把強(qiáng)勢(shì)股換成弱勢(shì)股
    • 強(qiáng)勢(shì)的小盤成長(zhǎng)股，輕易不換嘴办，只有等到大的牛熊轉(zhuǎn)換時(shí)瞬场，出于守住利潤(rùn)和防御考慮，換成穩(wěn)定成長(zhǎng)股
    • 熊市中表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)股涧郊，也不可輕易貪便宜換成走弱的周期波動(dòng)股或小盤股泌类。只在大的牛熊轉(zhuǎn)換之際，熊市登峰造極時(shí)才轉(zhuǎn)換底燎。
  • 弱可換強(qiáng)刃榨，有勝才換。
    • 一般只適用于行情初期双仍，不要等到強(qiáng)勢(shì)股已經(jīng)經(jīng)歷了兩三段大調(diào)整枢希，漲升了兩三倍再換。
    • 調(diào)換的強(qiáng)勢(shì)股朱沃，所構(gòu)筑的平臺(tái)應(yīng)該有半年以上的調(diào)整時(shí)間苞轿，還需要考慮突破后是否有上漲空間
• 補(bǔ)現(xiàn)賣出
  • 設(shè)定買入價(jià)格過高茅诱，被迫買入第二第三檔。股價(jià)回升后搬卒，或現(xiàn)金不足瑟俭，或覺得第一檔價(jià)格不安全，則可能賣出高位一檔到兩檔的倉(cāng)位
  • 需要多準(zhǔn)備幾只強(qiáng)勢(shì)股標(biāo)的契邀，強(qiáng)勢(shì)股的轉(zhuǎn)換時(shí)機(jī)可能很短摆寄，避免追高
  • 不要輕易虧錢賣股
• 最油賣出
  • 穿越牛熊，長(zhǎng)期持有獲得巨大收益坯门，判斷股價(jià)到達(dá)了歷史高位即將面臨較大調(diào)整微饥，賣出。
  • 一般只在牛市頂峰才賣股
  • 熊市中的高估只是表象古戴，到牛市頂峰時(shí)欠橘，這些股票才會(huì)充分釋放利潤(rùn)，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)现恼、市盈率合理大眾認(rèn)同肃续，從而實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊。
  • 熊市中捕獲的牛股叉袍，輕易不要賣掉
  • 不一定非要牛市頂峰始锚，行業(yè)周期頂峰也賣（如茅臺(tái)在打擊三公消費(fèi)和塑化劑事件時(shí)的賣出）

實(shí)戰(zhàn)案例

• 總體流程
  • 行業(yè)態(tài)勢(shì)-困境時(shí)點(diǎn)-財(cái)務(wù)堅(jiān)強(qiáng)-營(yíng)收反轉(zhuǎn)-五檔計(jì)劃-底價(jià)事實(shí)-現(xiàn)金管理（事后評(píng)估）-文字記錄
• 觀點(diǎn)
  • 護(hù)城河把握的核心，是長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力：給我同樣的資產(chǎn)另外再加一批高人畦韭，能不能拿下他的市場(chǎng)疼蛾？如果不能肛跌，就擁有護(hù)城河艺配。
  • 長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力往往來自專注于細(xì)分市場(chǎng)。
  • 一般說來衍慎，連續(xù)三年負(fù)債率不超過35%的转唉，可以大大減少因缺錢而造假上市的可能
  • 上市前幾年的債務(wù)、現(xiàn)金觀察法稳捆，是快速篩選法赠法，可將大部分財(cái)務(wù)不安全的公司排除出去
  • 凈利潤(rùn)遠(yuǎn)高于營(yíng)業(yè)收入的高速增長(zhǎng)，不必過于樂觀乔夯，要防止虛增利潤(rùn)
  • 凈利潤(rùn)短期增速下滑砖织，跟不上主營(yíng)收入增速，需要具體分析末荐。對(duì)小企業(yè)要當(dāng)心侧纯，對(duì)龍頭企業(yè)無(wú)需擔(dān)心。清除掉小競(jìng)爭(zhēng)者后甲脏，龍頭盈利能力會(huì)迅速恢復(fù)
  • 要看營(yíng)收眶熬，不要只看凈利妹笆。
  • 牛市頂峰時(shí)，企業(yè)釋放利潤(rùn)娜氏，凈利高企拳缠，市盈率合理，但其實(shí)營(yíng)收未必匹配贸弥，此時(shí)購(gòu)買窟坐，高峰站崗
  • 估值是一個(gè)計(jì)算后的數(shù)字，也應(yīng)該是一個(gè)區(qū)間
  • 把我們從后悔和投機(jī)心態(tài)中拯救的茂腥，就是理性的估值
  • 穩(wěn)定增長(zhǎng)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)狸涌，估值需要用歷史最低市盈率來衡量（行業(yè)和個(gè)股）
  • 在經(jīng)歷了長(zhǎng)期下跌、大盤下跌最岗、同類股下跌帕胆、個(gè)股負(fù)面新聞下跌這幾波下跌后，股票通常會(huì)達(dá)到比較真實(shí)的底部般渡，特別是這個(gè)底部與最低估值相吻合時(shí)懒豹，可信度極高
  • 上漲初期，不買落后股驯用、不買同情股脸秽、全心全力鎖住領(lǐng)導(dǎo)股。大周期看未必就這樣
  • 識(shí)別長(zhǎng)線高科技成長(zhǎng)股的秘訣：高情商勝過高智商
  • 只有竭力為客戶需求服務(wù)的技術(shù)蝴乔，才是大眾喜愛的技術(shù)
  • 新股上市兩三年后记餐，其第一個(gè)底部往往是歷史性底部
  • 好的網(wǎng)絡(luò)科技股，30倍市盈率很難套死
  • ==看待股東減持：少看別人的買賣薇正，沒人比我更懂真實(shí)價(jià)格片酝，包括那些似乎更知道核心的內(nèi)部人士（想想馬化騰在低價(jià)賣了多少騰訊股票）==
  • 平等看待內(nèi)部人士和專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，他們未必有多高
  • ==市場(chǎng)交易是一個(gè)人的戰(zhàn)爭(zhēng)挖腰，沒有約束雕沿，全靠自律。沒有原則猴仑，比判斷錯(cuò)誤更危險(xiǎn)审轮。==
  • 我的交易體系：首重安全，如果不符一律否決辽俗；組合制勝疾渣，精選個(gè)股，分檔低吸崖飘，長(zhǎng)線持有榴捡；控制倉(cāng)位，保有現(xiàn)金坐漏，堅(jiān)守最后的安全底線薄疚。
  • 小盤成長(zhǎng)股的難度在于確定正確的價(jià)格
    • 小盤成長(zhǎng)股價(jià)格三殺：漫長(zhǎng)的熊市碧信、業(yè)績(jī)下滑預(yù)期降低、類股狂跌
    • 經(jīng)歷過三殺街夭，再結(jié)合負(fù)債率砰碴、市盈率、市凈率板丽、成長(zhǎng)速度及公司素質(zhì)呈枉，可以把握一個(gè)大致的安全區(qū)域
    • 彼得林奇：快速增長(zhǎng)的小盤成長(zhǎng)股，規(guī)模小埃碱、年增長(zhǎng)率20-25%猖辫，有活力、公司較新砚殿，這里會(huì)蘊(yùn)藏大量能漲10-40倍甚至200倍的股票啃憎。
    • 通過資產(chǎn)組合，對(duì)這類公司投資似炎， 只要挑對(duì)1-2只就能大發(fā)一筆
    • 拿出20-30%的資金辛萍，分散5-10只小盤成長(zhǎng)股，選擇那些價(jià)格安全確定羡藐，盡量防止失敗贩毕，控制住風(fēng)險(xiǎn)，只要1/3成功仆嗦，就掌握了奇跡
      -關(guān)鍵要訣是：==輕倉(cāng)且分散==
• 20只股票大數(shù)據(jù)回顧
  • 平均市凈率為1.6685
  • 距離極限最低價(jià)為5.5%
  • 最高平均漲幅131%
  • 至2013年平均漲幅82.8%
  • 平均負(fù)債率11.88%
  • 平均毛利率51.45%
  • 最高漲幅200%的有3只
  • 1005-200%的有8只
  • 90%的2只
  • 50-90%的7只
  • 37.8%的1只

總結(jié)和收獲

==辛巴的思想包括安全邊際理念辉阶、估值方法、利用波動(dòng)五檔尋底瘩扼、分散選股谆甜、預(yù)留現(xiàn)金。==

所有這些思想方法邢隧，均是針對(duì)他個(gè)人的特性加以總結(jié)和實(shí)踐出來的店印。追求極限底冈在、五檔買入法應(yīng)該是非常有意義的 思路倒慧，根據(jù)這一思路的實(shí)踐，可以擺脫追漲殺跌的緊張和痛苦包券。也沒有傳統(tǒng)價(jià)值投資的條件苛刻難以操作的問題纫谅。個(gè)人感覺非常符合A股的實(shí)際情況。
他在書中列舉的20只股票溅固，幾乎全部是上市4年以內(nèi)的次新股付秕。因?yàn)闀耐瓿扇掌谑?014年，因此2015年超級(jí)大牛市的情況沒有能夠包含其中侍郭。逐一復(fù)盤這些股票询吴，有很大一部分在2020年已經(jīng)改名甚至st了掠河，這也說明即使是以價(jià)值投資的思想選擇股票，在大約6-7年時(shí)間里猛计，一家上市公司依然可能產(chǎn)生巨變唠摹。
書中提到他在2013年賣掉了茅臺(tái)，2014年茅臺(tái)跌出新低奉瘤，但截止到我寫這本讀書筆記的日期2020年4月鬼吵，茅臺(tái)已經(jīng)漲了20多倍嚎莉，實(shí)在是驚人。即便是辛巴這樣能夠長(zhǎng)期持股的選手，也沒有吃到這么大的紅利矾麻。
但總體說，20多只股票拒秘，虧損渺杉、改名的還是多，茅臺(tái)畢竟是一枝獨(dú)秀的品種砚偶。
辛巴的方法具有很強(qiáng)的實(shí)操和復(fù)現(xiàn)性惩激，值得借鑒。