副標(biāo)題：《安全邊際》讀書筆記week1

一個(gè)人的一生中在兩種情況下他不應(yīng)該去投機(jī)：當(dāng)他輸不起的時(shí)候，當(dāng)他輸?shù)闷鸬臅r(shí)候升略∥⑼酰——馬克.吐溫

對(duì)投資者來說，股票代表企業(yè)的部分所有權(quán)品嚣，他們?cè)诒容^股票的價(jià)格和價(jià)值之后做出買賣決定炕倘，買進(jìn)那些回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)相比更有吸引力的股票，賣出那些回報(bào)不再能抵御風(fēng)險(xiǎn)的股票翰撑。

股票投資者期望從以下三種方式獲利：

一是企業(yè)運(yùn)營所產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流罩旋，反映在更高的股價(jià)或者分配的股息上；二是投資者愿意以更高的估值（比如更高的市盈率）來購買股票眶诈，這將反映在更高的股價(jià)上涨醋；三是通過縮小股票價(jià)格與企業(yè)價(jià)值之間的差距。

對(duì)投機(jī)者來說逝撬，股票代表交易的籌碼浴骂，他們根據(jù)股票價(jià)格下一步會(huì)上漲還是下跌的預(yù)測(cè)來買賣股票，對(duì)價(jià)格走向的預(yù)測(cè)不是基于基本面宪潮，而是基于對(duì)他人買賣行為的揣測(cè)靠闭，買入市場(chǎng)表現(xiàn)好的，賣出市場(chǎng)表現(xiàn)差的坎炼。

投機(jī)者總是陷入預(yù)測(cè)市場(chǎng)的困境，千方百計(jì)打聽各種消息拦键，運(yùn)用各種技術(shù)分析手段谣光，目的只有一個(gè)，就是預(yù)測(cè)股票價(jià)格的下一步走向芬为，期望先人一步萄金，提前買入或者賣出蟀悦。但這是幾乎不可能完成的任務(wù)，所以如何預(yù)測(cè)股價(jià)短期波動(dòng)這個(gè)題目總是困擾著他們氧敢。沒有人會(huì)告訴你他們下一步怎么做日戈，投機(jī)者們互相在玩著猜謎的游戲。

投資者和投機(jī)者看待股票的出發(fā)點(diǎn)不同孙乖，一個(gè)是企業(yè)所有權(quán)浙炼，一個(gè)是交易籌碼，導(dǎo)致他們分析的基礎(chǔ)不同唯袄，一個(gè)是基于企業(yè)基本面弯屈，一個(gè)是基于別人的行為，企業(yè)基本面當(dāng)然不是那么容易分析恋拷，但要揣測(cè)別人的買賣行為更難资厉，所以雖然成功的投資者不多，但長期成功的投機(jī)者更少蔬顾。

短期看宴偿，也許投資和投機(jī)成功的機(jī)會(huì)差不多，甚至投機(jī)成功的可能反而更大诀豁，畢竟股價(jià)波動(dòng)也有慣性窄刘，但是，從長期看且叁，我們只能選擇投資都哭。因?yàn)槎唐趦?nèi)，也許投資不能幫我們賺大錢逞带，但至少能讓我們不虧錢欺矫，而投機(jī)也許可以讓我們短期內(nèi)賺大錢，但早晚有一點(diǎn)全部都得賠進(jìn)去展氓，只要你還在這個(gè)市場(chǎng)上這樣玩穆趴。

其中的道理也很簡單，投機(jī)的成功不可復(fù)制遇汞，而投資的成功可復(fù)制性更強(qiáng)未妹，或者說，投資更有積累效應(yīng)空入。

你如果研究企業(yè)的基本面络它，那么雖然短期內(nèi)，你很難準(zhǔn)確對(duì)一家企業(yè)進(jìn)行估值歪赢，但隨著時(shí)間的推移化戳，你一定越來越擅長做這件事，看企業(yè)也就越來越準(zhǔn)埋凯，這個(gè)技能的提高是可以期待的点楼。而投機(jī)的成功具有極大的偶然性扫尖，和不可控性，這次成功完全不能為你下一次成功幫到什么掠廓，一個(gè)人的一生可以擁有無數(shù)個(gè)100%收益换怖，但只需要一個(gè)負(fù)100%，就會(huì)一切清零蟀瞧。

所以作為一名投資者沉颂，首先關(guān)心的不應(yīng)該是怎么賺大錢，而是怎么立于不敗之地黄橘。所以投資的第一要?jiǎng)?wù)就是不要虧損兆览。

這里的不要虧損并不是說不能出現(xiàn)賬面浮虧，而是不要出現(xiàn)本金的永久性損失塞关。什么是本金的永久性損失呢抬探？一者買得太貴，如果股價(jià)透支企業(yè)未來十年的發(fā)展帆赢，也就意味著買入后十年不漲小压，考慮到通貨膨脹和無風(fēng)險(xiǎn)收益，這就相當(dāng)于本金的永久性損失椰于，二者選錯(cuò)股票怠益，以為是好企業(yè)，事實(shí)是差企業(yè)瘾婿，以為值10塊錢蜻牢，其實(shí)就值5塊錢，三者黑天鵝事件偏陪，出現(xiàn)完全無法預(yù)測(cè)的狀況抢呆。

應(yīng)對(duì)黑天鵝事件，沒有太好的辦法笛谦，一是分散投資抱虐，控制好倉位，不要輕易滿倉一只股票饥脑，二是資產(chǎn)配置恳邀，在不同的投資品種之間進(jìn)行配置，比如股票和債券灶轰，比如國內(nèi)和國外谣沸，比如黃金和原油，比如美元和人民幣笋颤，任他風(fēng)水雨打我自巋然不動(dòng)乳附。

應(yīng)對(duì)選錯(cuò)股票的問題，一是要謹(jǐn)慎，分析和考慮問題盡可能周全许溅，不要留下思維的漏洞和思考的死角，二是提高自身的能力秉版，儲(chǔ)備各種知識(shí)贤重，把自己的護(hù)城河筑牢筑高。

應(yīng)對(duì)買得太貴的問題清焕，這個(gè)說起來最容易解決并蝗，那就是耐心，但做起來并不簡單秸妥。不要心急火燎滚停，看到別人賺錢就眼紅，看到有一點(diǎn)下跌就匆匆買入粥惧。這是價(jià)值投資者容易犯的錯(cuò)誤键畴。價(jià)值投資者不會(huì)輕易追漲，非常高興股價(jià)的下跌突雪，但總是太急起惕。當(dāng)年6000點(diǎn)跌下來，很多投資者到4000點(diǎn)或者3000點(diǎn)就急著買入了咏删，股市實(shí)際跌到1000多點(diǎn)惹想。

投資其實(shí)很簡單，就是先確定股票代表的企業(yè)的價(jià)值督函，然后以這個(gè)價(jià)值的適當(dāng)折扣買進(jìn)嘀粱。這個(gè)折扣就是安全邊際。投資者需要做好的功課有二辰狡，一是正確估計(jì)企業(yè)的價(jià)值锋叨，二是耐心等待有折扣的價(jià)格的出現(xiàn)。

作者塞斯.卡拉曼將成功的投資者和失敗的投資者的區(qū)別歸結(jié)到情緒搓译。成功的投資者傾向于不情緒化悲柱，利用他人的貪婪和恐懼為自己服務(wù)。成功的投資者在充滿泡沫的市場(chǎng)里小心謹(jǐn)慎些己，在充滿恐懼的市場(chǎng)里堅(jiān)定信心豌鸡。

所謂情緒，從另一個(gè)角度段标，就是投資者看待市場(chǎng)和價(jià)格波動(dòng)的方式涯冠，這決定了他們最終投資的成敗。

在股市大跌的時(shí)候逼庞，如果你也變得越來越悲觀蛇更，在股市大漲的時(shí)候，如果你也變得越來越樂觀，你就會(huì)被市場(chǎng)所利用派任。換句話說砸逊，你認(rèn)為市場(chǎng)總是有效的，之所以股價(jià)下跌是有它的道理的掌逛，代表企業(yè)的價(jià)值在下跌师逸，因?yàn)榇蠹叶疾豢春茫荚谫u出豆混，所以你也要賣出篓像。

相反，成功的投資者不會(huì)被市場(chǎng)綁架皿伺，他知道市場(chǎng)并不總是有效的员辩，有時(shí)候它就是一個(gè)瘋子，以特別高或者特別低的價(jià)格交易鸵鸥。成功的投資者能從市場(chǎng)和價(jià)格波動(dòng)的迷霧之中走出來奠滑，獨(dú)立思考，正確評(píng)估企業(yè)的價(jià)值脂男。在他看來养叛，市場(chǎng)波動(dòng)的唯一的好處就是給了低于價(jià)值買入、高于價(jià)值賣出的機(jī)會(huì)宰翅，市場(chǎng)波動(dòng)本身并不能代表企業(yè)價(jià)值的變動(dòng)弃甥。市場(chǎng)是投資機(jī)會(huì)的創(chuàng)造者，而非企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造者汁讼。市場(chǎng)的作用是發(fā)現(xiàn)價(jià)格淆攻，而非創(chuàng)造價(jià)值。

歸根到底嘿架，在我看來瓶珊，不管是投資者和投機(jī)者也好，成功的投資者和失敗的投資者也好耸彪，學(xué)識(shí)決定一切伞芹。如果你懂得足夠多，你就不會(huì)選擇投機(jī)蝉娜，如果你懂得足夠多唱较，你就不會(huì)那么情緒化，被市場(chǎng)所利用召川。失敗的投資者的失敗南缓，還是自己能力的不足造成的。