一、投后管理究竟有多重要娃肿？

? ? ? “投后管理”豪嗽，雖然這一概念早在30 年前就被首次提到，但自2013 年底才開(kāi)始逐步被各投資機(jī)構(gòu)重視起來(lái)冕象。將投后管理視作是VC/PE參與管理使企業(yè)實(shí)現(xiàn)增值的過(guò)程代承，從而使得投后管理將成為基金的核心競(jìng)爭(zhēng)力，逐漸顯現(xiàn)新的盈利模式渐扮。那么投后管理的價(jià)值究竟有多大呢论悴？這里分別從3 個(gè)方面進(jìn)行闡述。

1. 把控風(fēng)險(xiǎn)

? ? ? 投后部門(mén)所需要把控的不僅包括了基金的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)墓律，也涵蓋了已投企業(yè)在經(jīng)營(yíng)環(huán)境和市場(chǎng)大趨勢(shì)不斷變化下意荤，周遭各因素帶來(lái)的不確定性。此時(shí)投后管理只锻，可以盡可能降低企業(yè)的試錯(cuò)成本，盡量少走彎路紫谷，從而縮短完成初設(shè)目標(biāo)所需要的周期齐饮，或者促使企業(yè)朝更合適的目標(biāo)奮進(jìn)捐寥。

? ? ? 企業(yè)在A 輪之前，尤其是在種子輪天使輪祖驱，財(cái)務(wù)體系和人員匹配甚至于商業(yè)模式握恳，幾乎都不夠完善的，那么投后管理這里既是聽(tīng)診號(hào)脈的醫(yī)生捺僻，又是服務(wù)入微的管家乡洼。從主觀和客觀大體兩個(gè)方面，從政策匕坯、市場(chǎng)束昵、管理、資金鏈（財(cái)務(wù)）等多個(gè)維度降低企業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)葛峻，從而實(shí)現(xiàn)投資的保值增值锹雏。

2. 增強(qiáng)企業(yè)軟實(shí)力

? ? ? 深耕投后管理，也可以成為增強(qiáng)投資機(jī)構(gòu)軟實(shí)力的一種方式术奖。

? ? ? 據(jù)清科報(bào)告顯示礁遵，截止到2016 年第一季度，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)LP 數(shù)量增至16,287家采记，其中披露投資金額的LP 共計(jì)10,348 家佣耐，可投中國(guó)資本量增至6 萬(wàn)億人民幣。隨著資本市場(chǎng)大體量地增長(zhǎng)唧龄，但優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目畢竟是少數(shù)兼砖。雖說(shuō)好的項(xiàng)目靠養(yǎng)，但投前部門(mén)也要盡可能地降低企業(yè)孵化成本选侨。為了吸引到足夠多優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目掖鱼，單純靠資金的支持已經(jīng)很難留住優(yōu)質(zhì)的企業(yè)方。據(jù)2015 年和訊網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示援制，約有66%的投資人更加看重投后管理帶來(lái)的績(jī)效改善戏挡，進(jìn)而通過(guò)企業(yè)的有機(jī)增長(zhǎng)保值增值。

3. 反哺投前

a. 檢驗(yàn)投資邏輯

? ? ? 這一點(diǎn)承載了投前投后互相輔佐的價(jià)值晨仑。在投前部門(mén)短期內(nèi)完成企業(yè)投資后褐墅，投后人員通過(guò)長(zhǎng)期的跟進(jìn)回訪，甚至于糾錯(cuò)打磨后洪己，對(duì)當(dāng)初投資人員的投資邏輯進(jìn)行檢驗(yàn)妥凳。

? ? ? ? 比如當(dāng)初投資某平臺(tái)，是打算通過(guò)下游人員的引入吸引到上游企業(yè)答捕，最終開(kāi)放電商平臺(tái)逝钥。資方也希冀企業(yè)通過(guò)一年的打磨后，電商平臺(tái)的流量可以達(dá)到一定規(guī)模拱镐。但經(jīng)過(guò)大半年發(fā)展后艘款，企業(yè)發(fā)現(xiàn)之前的商業(yè)模式很難走通持际，轉(zhuǎn)而成為一個(gè)為專(zhuān)門(mén)面向下游產(chǎn)業(yè)人員的服務(wù)提供商，而這一條路雖然好走哗咆，但卻沒(méi)有多少吸引力蜘欲，門(mén)檻也降低了不少。在這個(gè)時(shí)候晌柬，投后部門(mén)就要對(duì)該項(xiàng)目亮起紅燈姥份，幫助項(xiàng)目方梳理商業(yè)模式的同時(shí)，及時(shí)地反饋給投前項(xiàng)目負(fù)責(zé)人年碘。投前人員一方面解決當(dāng)前企業(yè)存在的問(wèn)題澈歉，另一方面在考察類(lèi)似項(xiàng)目時(shí)規(guī)避這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。

b. 調(diào)整投資布局

? ? ? 多數(shù)投資機(jī)構(gòu)在設(shè)立基金時(shí)盛泡，都會(huì)設(shè)定好投資的領(lǐng)域和輪次范圍闷祥，但隨著市場(chǎng)紅利爆發(fā)，很容易引起某一領(lǐng)域的項(xiàng)目扎堆傲诵，比如2014 年-2015 年的互聯(lián)網(wǎng)金融等各種“互聯(lián)網(wǎng)+”的產(chǎn)品凯砍。那么投后部門(mén)在這個(gè)時(shí)候就要嚴(yán)格把控每個(gè)領(lǐng)域的占比和項(xiàng)目質(zhì)量。比如當(dāng)下已經(jīng)投了某一領(lǐng)域細(xì)分下的多家企業(yè)拴竹，在這個(gè)時(shí)候悟衩，投后部門(mén)就要及時(shí)反饋給投前人員在之后看這一類(lèi)別的項(xiàng)目時(shí)，要有更加嚴(yán)格的門(mén)檻或者差異化栓拜。當(dāng)然座泳，不排除一些大體量的基金可以多項(xiàng)目操盤(pán)，賭在同樣的商業(yè)模式下哪家團(tuán)隊(duì)可以跑得更快更好幕与。但在不考慮基金量級(jí)的情況下挑势，單純從投后管理的角度來(lái)看，避免同質(zhì)化啦鸣，盡可能地多樣化產(chǎn)品潮饱，多元化領(lǐng)域，一來(lái)降低一籃子風(fēng)險(xiǎn)诫给，二來(lái)從全局提高基金的覆蓋面和成長(zhǎng)空間香拉，三來(lái)可以在同一領(lǐng)域同一產(chǎn)品下，投后人員可對(duì)接更多的資源中狂，更快更好地孵化項(xiàng)目凫碌。

二、行業(yè)巨頭當(dāng)前投后管理現(xiàn)狀如何胃榕？

? ? ? 據(jù)IT 桔子網(wǎng)站記錄盛险，2014 年中國(guó)有1388個(gè)投資機(jī)構(gòu)。在國(guó)內(nèi)，基金業(yè)雖然在近幾年得到快速發(fā)展枉层，但仍然沒(méi)有形成體系化的投后管理頭牌軍泉褐。部分企業(yè)對(duì)于投后管理的定位僅僅是一個(gè)職能部門(mén)，業(yè)務(wù)上無(wú)非包括對(duì)企業(yè)進(jìn)行定期簡(jiǎn)單回訪鸟蜡，行政事務(wù)跟進(jìn)，業(yè)務(wù)更新匯報(bào)等挺邀。這不僅大大低估甚至于投后管理的價(jià)值揉忘，浪費(fèi)了投后資源。各大機(jī)構(gòu)端铛，也在不斷調(diào)整對(duì)投后管理的認(rèn)知泣矛，摸索著投后管理有效發(fā)揮價(jià)值的道路。

? ? ? 在國(guó)內(nèi)禾蚕，根據(jù)清科研究中心調(diào)研您朽，2013 年活躍于中國(guó)境內(nèi)的VC/PE 機(jī)構(gòu)有16.1%已設(shè)立專(zhuān)職投后管理團(tuán)隊(duì)，如達(dá)晨换淆、九鼎哗总、中信產(chǎn)業(yè)基金等；另有54.8%的機(jī)構(gòu)雖未設(shè)置專(zhuān)職投后管理團(tuán)隊(duì)倍试，但在將來(lái)計(jì)劃設(shè)立讯屈。專(zhuān)職投后管理團(tuán)隊(duì)漸成趨勢(shì)。

? ? ? ? 目前弘毅資本內(nèi)部建立專(zhuān)門(mén)的專(zhuān)家顧問(wèn)/咨詢(xún)團(tuán)隊(duì)县习，為被投企業(yè)提供如ERP涮母、人力資源管理體系等“嵌套式增值服務(wù)方案”，雖然是收費(fèi)服務(wù)躁愿，但也是一個(gè)很好的方向叛本。嵌入式投后服務(wù)也被創(chuàng)新工場(chǎng)采納，除此之外彤钟，還設(shè)立各類(lèi)核心成員的專(zhuān)屬俱樂(lè)部来候，試圖打造升級(jí)化的已投項(xiàng)目服務(wù)社區(qū)。同樣样勃，達(dá)晨創(chuàng)投除了成立企業(yè)家俱樂(lè)部外吠勘，還建立投融資鏈條中各路中介機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作聯(lián)盟。例如2013 年峡眶，達(dá)晨在年會(huì)上與招商銀行總行剧防、諾亞財(cái)富、中信證券等14 家機(jī)構(gòu)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議辫樱，從而致力于打造一個(gè)以達(dá)晨為核心的中小企業(yè)金融生態(tài)平臺(tái)峭拘。樂(lè)視也設(shè)立專(zhuān)門(mén)投后部門(mén)，從當(dāng)前的運(yùn)作模式來(lái)看，樂(lè)視試圖從財(cái)務(wù)監(jiān)管鸡挠、內(nèi)部監(jiān)督辉饱、協(xié)同資源、人力支撐拣展、資本對(duì)接機(jī)五個(gè)方面執(zhí)行投后管理工作彭沼，穿插在投資的各個(gè)部門(mén)。

? ? ? 這種運(yùn)作模式下备埃，需要投前投后各部門(mén)之間有效的溝通機(jī)制姓惑，避免內(nèi)部消耗，不然投后部門(mén)最終仍有很大可能淪為“打雜”部門(mén)按脚。

? ? ? 在國(guó)外于毙，優(yōu)秀的VC/PE 往往設(shè)有專(zhuān)業(yè)的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)為企業(yè)提供增值服務(wù)，有的大型投資機(jī)構(gòu)還成立了專(zhuān)門(mén)的增值服務(wù)子公司辅搬。如KKR 專(zhuān)門(mén)成立了一個(gè)子公司Capstone唯沮，人數(shù)大約有50 人，專(zhuān)門(mén)為所投企業(yè)提供現(xiàn)金堪遂、收入介蛉、成本、組織架構(gòu)和戰(zhàn)略制定等五大方面的增值服務(wù)蚤氏。KKR 還擁有一支行業(yè)分析團(tuán)隊(duì)甘耿，這支團(tuán)隊(duì)與運(yùn)營(yíng)咨詢(xún)團(tuán)隊(duì)以及高級(jí)顧問(wèn)等，對(duì)提高企業(yè)商業(yè)收入和業(yè)務(wù)等提出規(guī)劃和建議竿滨。同樣的佳恬，TPG 在整合并購(gòu)?fù)顿Y及其投后管理也有很多的一致性。

三于游、各輪次的投后管理應(yīng)該怎么做毁葱？

? ? ? 投資資金體量大的項(xiàng)目，VC/PE 機(jī)構(gòu)甚至有可能專(zhuān)門(mén)組建服務(wù)團(tuán)隊(duì)贰剥，嚴(yán)密把控風(fēng)險(xiǎn)倾剿，實(shí)時(shí)觀眾企業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)，加大力度提供更好的增值服務(wù)蚌成。當(dāng)然前痘，企業(yè)發(fā)展的階段不一樣，對(duì)應(yīng)的投后管理工作也不一樣担忧。這里從融資輪次角度分別闡述每個(gè)階段上投后管理應(yīng)有的側(cè)重點(diǎn)芹缔。考慮到相近輪次瓶盛，例如天使輪和Pre-A 輪時(shí)最欠，企業(yè)的成熟度和發(fā)展?fàn)顩r并沒(méi)有太大區(qū)分示罗，故，下文討論的各輪次大體分為4 個(gè)部分：A 輪之前芝硬，A+輪到C 輪蚜点，D 輪到Pre-IPO，以及IPO 及以后拌阴。

1. A 輪之前

a. 攢團(tuán)隊(duì)绍绘，搭班子，合理化股權(quán)架構(gòu)

? ? ? A 輪之前的企業(yè)迟赃，往往團(tuán)隊(duì)配置不完善脯倒，股權(quán)架構(gòu)也不夠合理。在這個(gè)階段上捺氢，與其說(shuō)是投資項(xiàng)目，不如說(shuō)是投資創(chuàng)始人或者核心團(tuán)隊(duì)剪撬。對(duì)于早期項(xiàng)目摄乒，人的因素起著至關(guān)重要的作用。團(tuán)隊(duì)在種子期就已經(jīng)十分合理完善的項(xiàng)目是很稀缺残黑。對(duì)于大多數(shù)早期項(xiàng)目而言馍佑，團(tuán)隊(duì)往往具有瑕疵或者不足，那么資方為了更快地孵化出優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目梨水，就需要多費(fèi)功夫協(xié)助企業(yè)把團(tuán)隊(duì)碼齊了拭荤，并且股權(quán)方面予以建議。等發(fā)展到A 輪時(shí)疫诽，核心骨干班子的完美搭建舅世，也為后期的爆發(fā)式增長(zhǎng)提供基礎(chǔ)。有的投資機(jī)構(gòu)為此甚至設(shè)立專(zhuān)門(mén)的人員招聘部門(mén)奇徒，長(zhǎng)期為所投企業(yè)物色合適的人選雏亚。在孵化器里，這類(lèi)問(wèn)題也常會(huì)碰到摩钙，但孵化器和產(chǎn)業(yè)園區(qū)的好處是資源共享性更高罢低。

b. 商業(yè)模式梳理

? ? ? 不同領(lǐng)域的商業(yè)模式梳理不盡相同。例如胖笛，處在天使輪或者Pre-A 輪階段的TMT 公司网持，前期要能抓住核心業(yè)務(wù)，快速迭代长踊，并且不斷試錯(cuò)業(yè)務(wù)方向和模型功舀。一旦發(fā)展到A 輪，產(chǎn)品形態(tài)和模式需要基本穩(wěn)定之斯，這時(shí)需要更注重產(chǎn)品的完備和穩(wěn)定日杈，包括穩(wěn)定度遣铝、完善度、安全性等各個(gè)方面莉擒。資方在這一階段上協(xié)助企業(yè)方多探討更合理更有想象空間的商業(yè)模式酿炸，減少企業(yè)的試錯(cuò)成本，避免為走彎路交學(xué)費(fèi)的情況發(fā)生涨冀。

c. 融資對(duì)接

? ? ? 對(duì)于早期的項(xiàng)目而言填硕，融資幾乎是在企業(yè)自身還沒(méi)有良好造血能力的情況下，保證企業(yè)資金鏈穩(wěn)定鹿鳖，能夠持續(xù)發(fā)展的必要支撐扁眯。如果企業(yè)在早期就具備優(yōu)質(zhì)的造血能力，那是最好不過(guò)的了翅帜。但一般而言姻檀，早期項(xiàng)目一來(lái)缺乏合理的財(cái)務(wù)分配，二來(lái)沒(méi)有很好的變現(xiàn)渠道涝滴，甚至于能夠盈虧平衡都是不錯(cuò)的绣版，那么在這個(gè)階段上，資金鏈的斷裂是極有可能直接毀掉一個(gè)項(xiàng)目歼疮。對(duì)于能夠造血的企業(yè)來(lái)說(shuō)杂抽，前期的資本介入仍然有利，例如縮短產(chǎn)品的周期韩脏，催熟產(chǎn)品缩麸，更快地面向市場(chǎng)。

? ? ? 考慮到引入下一輪的投資機(jī)構(gòu)還需要一段時(shí)間的接洽和磨合赡矢，在這種情況下杭朱，資方與項(xiàng)目方需要未雨綢繆，在企業(yè)賬面資金能夠支撐济竹，比如4 個(gè)月的運(yùn)營(yíng)成本時(shí)痕檬，就要梳理出融資規(guī)劃，開(kāi)始啟動(dòng)下一輪融資送浊，并著手開(kāi)始對(duì)接各路投資機(jī)構(gòu)梦谜。當(dāng)然最好是在企業(yè)融資之初，就定好規(guī)劃袭景，比如企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況達(dá)到某一層級(jí)時(shí)唁桩，啟動(dòng)某輪融資，而不是因?yàn)樾枰X(qián)而融資耸棒。

? ? ? 很多企業(yè)在這個(gè)階段上會(huì)問(wèn)到荒澡，“我該定多少估值”諸如此類(lèi)的問(wèn)題，其實(shí)在這個(gè)階段上与殃，融到資单山，可能會(huì)比按照多少估值融資更有價(jià)值些碍现。并且，估值本身與企業(yè)成長(zhǎng)的成熟度和商業(yè)模式的未來(lái)發(fā)展空間掛鉤米奸，不是簡(jiǎn)單地因?yàn)槠髽I(yè)要融多少錢(qián)昼接，愿意釋放多少股權(quán)就定多少。企業(yè)估值需要具有市場(chǎng)合理性悴晰，才能在企業(yè)產(chǎn)品出現(xiàn)同質(zhì)化的情況下慢睡，更好更快地對(duì)接到合適的投資機(jī)構(gòu)。那么铡溪，投后部門(mén)一方面幫助企業(yè)梳理融資規(guī)劃漂辐，另一方面協(xié)助企業(yè)確定投后估值和節(jié)奏。

d. 案例分析

? ? ? 2014 年3 月份棕硫，清流資本向愛(ài)鮮蜂注資1000 萬(wàn)元天使基金髓涯。但當(dāng)時(shí)愛(ài)鮮蜂的團(tuán)隊(duì)人員嚴(yán)重不足，產(chǎn)品發(fā)展受限哈扮，用戶(hù)無(wú)法完整體驗(yàn)產(chǎn)品功能复凳，清流的投后團(tuán)隊(duì)了解情況后，幫助愛(ài)鮮蜂團(tuán)隊(duì)牽線搭橋介紹各方面人才灶泵，其中很大部分都已是現(xiàn)在團(tuán)隊(duì)中的核心人才。并于2014 年10 月23 日对途，愛(ài)鮮蜂又獲得紅杉資本領(lǐng)投的2000 萬(wàn)美金A 輪融資赦邻，以及2015 年初獲B 輪融資，估值超3 億元实檀。除了清流資本“一邊找靠譜的人惶洲，一邊找靠譜的項(xiàng)目”外，紅杉資本的投后部門(mén)獨(dú)到之處在于設(shè)立了“內(nèi)部獵頭”的職能膳犹，意圖搜羅高層次人才恬吕。

? ? ? 真格基金的投后管理也相對(duì)比較系統(tǒng)，涵蓋人員招聘须床、PR 品牌铐料、資本對(duì)接、財(cái)務(wù)法務(wù)顧問(wèn)等豺旬。對(duì)于已經(jīng)投資的項(xiàng)目钠惩，按照季度為周期進(jìn)行跟進(jìn)，通過(guò)橫向縱向?qū)Ρ茸逶模謱訉?duì)接篓跛。

? ? ? IDG 則以?xún)?nèi)部月度推薦的形式建立核心人才庫(kù)。據(jù)IDG 的相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹坦刀，現(xiàn)在全國(guó)每月超過(guò)500 次技術(shù)愧沟、產(chǎn)品及UI/UX 方面的高質(zhì)量候選人匹配蔬咬。這種類(lèi)似于獵頭的工作只是IDG 投后服務(wù)中的一部分，其余還包括：資源開(kāi)拓沐寺、公關(guān)活動(dòng)林艘、創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)。

2. A+輪到C 輪

a. 盈利模式-變現(xiàn)渠道

? ? ? 在這個(gè)階段上企業(yè)芽丹，資方投后部門(mén)一方面協(xié)助企業(yè)完善商業(yè)模式北启，，但更多值得深究的是變現(xiàn)渠道的打通拔第，即盈利模式的梳理和開(kāi)發(fā)咕村。縱使對(duì)天使輪而言蚊俺，盈利模式也是一直思考的點(diǎn)懈涛，但在A+輪尤為重要。當(dāng)項(xiàng)目發(fā)展到A+輪到C 輪時(shí)泳猬，合理的盈利模式會(huì)為企業(yè)帶來(lái)更多的流量和現(xiàn)金流批钠，開(kāi)始大規(guī)模啟動(dòng)造血功能。例如到了B 輪的TMT 公司得封，在規(guī)模上已經(jīng)具有一定的優(yōu)勢(shì)埋心，著力點(diǎn)要轉(zhuǎn)變成擴(kuò)展性和性能效率，以及細(xì)節(jié)處理和變現(xiàn)渠道忙上。

b. 戰(zhàn)略融資

? ? ? 對(duì)于這個(gè)階段上的企業(yè)拷呆，融資不單單僅是找資金，更多是搜尋符合企業(yè)文化疫粥，契合企業(yè)未來(lái)戰(zhàn)略的投資機(jī)構(gòu)茬斧，這樣不僅能夠帶來(lái)資金上的幫助，更多的是帶來(lái)資源上的補(bǔ)充和支持梗逮。在這一階段上项秉，投后部門(mén)要更加深入地了解企業(yè)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃，并對(duì)當(dāng)前符合企業(yè)文化屬性的資方進(jìn)行梳理慷彤，然后再牽線進(jìn)行資本對(duì)接娄蔼，其實(shí)就是相當(dāng)于專(zhuān)業(yè)FA 的角色。在資本對(duì)接過(guò)程中底哗，不斷解決資方的質(zhì)疑贷屎，梳理清楚企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向。在這個(gè)階段上艘虎，甚至于必要的轉(zhuǎn)型或者跨領(lǐng)域拓展都有可能發(fā)生唉侄，但一定要慎重考量。

3. D 輪到Pre-IPO

a. 戰(zhàn)略布局

? ? ? 接盤(pán)D 輪或者Pre-IPO 的一般是大體量的基金野建。在這一階段上的企業(yè)往往具備較成熟的商業(yè)模式属划，也有很好地盈利增長(zhǎng)點(diǎn)恬叹。在這一階段上，投后部門(mén)需要協(xié)助項(xiàng)目方進(jìn)行有效的戰(zhàn)略布局同眯，例如業(yè)務(wù)并購(gòu)绽昼，佐以補(bǔ)充，完善產(chǎn)業(yè)鏈须蜗，為上市做準(zhǔn)備硅确。

b. 戰(zhàn)略融資或并購(gòu)

? ? ? 吸納中小型企業(yè)，并購(gòu)補(bǔ)充企業(yè)短板成為這個(gè)階段上的企業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)明肮。必要的戰(zhàn)略融資與并購(gòu)會(huì)成為這輪跟進(jìn)的投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該實(shí)時(shí)關(guān)注的重點(diǎn)菱农。從當(dāng)前的投后管理工作來(lái)看，這一階段上的投后角色開(kāi)始減弱柿估，更多的是定期跟進(jìn)循未，資源補(bǔ)充對(duì)接。至于到戰(zhàn)略層面秫舌，例如融資或并購(gòu)的妖，投后管理工作的深度還需要加強(qiáng)。

? ? ? 當(dāng)然足陨，被并購(gòu)也是實(shí)現(xiàn)資本退出的路徑之一嫂粟。一般企業(yè)在B 輪左右就大致敲定被并購(gòu)的意愿和可行性。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到D 輪左右墨缘，如果希望被并購(gòu)時(shí)赋元，投后部門(mén)在此時(shí)應(yīng)該協(xié)助對(duì)接產(chǎn)業(yè)內(nèi)或者可以形成戰(zhàn)略補(bǔ)充的企業(yè)，并協(xié)助對(duì)接飒房。

4. IPO 及以后

? ? ? IPO 及以后的投后管理工作相比較于前期而言，價(jià)值增加點(diǎn)就少了很多媚值，但并不是代表不需要狠毯。定期的財(cái)務(wù)回訪，及必要事件的披露和跟進(jìn)褥芒，確保企業(yè)在上市后能夠有效地增長(zhǎng)和擴(kuò)張嚼松，從而確保投資機(jī)構(gòu)的利益。在這個(gè)階段上锰扶，投后部門(mén)更多地?fù)?dān)任起醫(yī)生的職能献酗，定期的體驗(yàn)把脈確保企業(yè)一直在健康地發(fā)展。

a. 案例分析

? ? ? 多數(shù)企業(yè)IPO 后都能夠有效地戰(zhàn)略擴(kuò)張自己的版圖坷牛，但不乏有部分企業(yè)盲目收購(gòu)罕偎。這里的案例給一些反面教材（對(duì)事不對(duì)人）供大家參考。

? ? “阿里收購(gòu)UC 和高德地圖京闰，使得兩大行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)逐漸式微颜及。騰訊投入數(shù)百億并購(gòu)的幾十家公司甩苛，很多就此銷(xiāo)聲匿跡。而被百度收購(gòu)的91 無(wú)線如今也寂寂無(wú)聞俏站⊙镀眩可見(jiàn)，投入巨資的并購(gòu)整合并未對(duì)BAT 形成業(yè)務(wù)的推動(dòng)肄扎，反而在很大程度上消耗企業(yè)資本墨林，制造了管理內(nèi)耗。在產(chǎn)業(yè)層面犯祠，BAT 的模仿抄襲本領(lǐng)讓很多中小創(chuàng)業(yè)膽寒旭等，整合資源能力短板使得并購(gòu)扼殺了很多創(chuàng)業(yè)方向，對(duì)產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)有限雷则，甚至成為阻力辆雾。”

? ? ? 無(wú)論是戰(zhàn)略布局月劈，還是投融資并購(gòu)度迂，企業(yè)不僅要了解清楚自身的產(chǎn)業(yè)格局，還要思考并購(gòu)后的作為和增值猜揪。無(wú)論是商業(yè)模式上惭墓，還是技術(shù)層面，企業(yè)無(wú)論在哪個(gè)階段都不可停止創(chuàng)新而姐。

? ? ? 進(jìn)入青少年的階段腊凶，吃喝問(wèn)題可以自理，這個(gè)階段上更多側(cè)重精神上的熏陶和培養(yǎng)拴念，防止走彎路钧萍，就像Pre-A 輪的企業(yè)一樣≌螅跨入20 歲的孩子风瘦，性格思想各方面都比較穩(wěn)定了，那么這個(gè)時(shí)候就是大方向的把控公般，過(guò)多細(xì)節(jié)上的問(wèn)候反倒容易起反作用万搔，類(lèi)似于C 輪左右的企業(yè)。進(jìn)入中年官帘，各方面成熟瞬雹，類(lèi)似于即將IPO 或者意見(jiàn)IPO 的企業(yè)，定期不定期的關(guān)懷問(wèn)候即可刽虹。