私募股權(quán)投資，是新近熱門的行業(yè)磅摹，得到了大家的極大關(guān)注滋迈。

但是由于行業(yè)的私密性霎奢，很多的概念和做法仍然不為大家熟知。作為一個初學者饼灿，本文系統(tǒng)地總結(jié)梳理了一下私募股權(quán)的相關(guān)概念幕侠，由于內(nèi)容比較多，文章稍微有點長碍彭，但是相信一定會對你了解私募股權(quán)有所幫助晤硕。

一、 私募股權(quán)含義

私募股權(quán)投資即Private Equity硕旗，簡稱PE窗骑，是指投資于非上市公司股權(quán)，或上市公司非公開交易股權(quán)的一種投資方式 漆枚。

從投資方式角度看创译，私募股權(quán)投資是指有一定股權(quán)投資經(jīng)驗的股權(quán)投資管理人（通常為GP）通過私下募集資金的形式向有錢的人（通常稱為LP）融一筆錢，對私有企業(yè)墙基，即非上市企業(yè)進行的權(quán)益性投資软族，在交易實施過程中附帶考慮將來的退出機制，即通過上市残制、并購或管理層回購等方式立砸，出售股權(quán)獲利，回報補償LP并自己分得部分收益的（Carry)的一種商業(yè)模式初茶。

從資產(chǎn)配置的角度看颗祝，投資主要包括：債權(quán)投資、股權(quán)投資恼布、不動產(chǎn)投資螺戳。

債權(quán)投資：是投資人約定固定的借款利率，要求借款人按期償還本金和收益折汞。無論企業(yè)未來發(fā)展如何倔幼，都與投資人沒有直接關(guān)系。

股權(quán)投資：投資人購買企業(yè)股權(quán)爽待，幫助企業(yè)直接融資重要方式损同。股權(quán)投資，本質(zhì)上與企業(yè)收益風險共擔鸟款，不僅分享企業(yè)未來的美好發(fā)展膏燃，也必須承擔企業(yè)發(fā)展中的最壞結(jié)果。

不動產(chǎn)投資：是指投資土地和土地上的定著物何什，獲得預(yù)期收益的投資行為组哩。

從公開、私募和股權(quán)、債權(quán)兩個維度劃分來看禁炒，金融市場主要分為如下四類：

通過這樣的分類，我們可以大致看出PE在股權(quán)投資和債權(quán)投資中的地位霍比，PE是未上市企業(yè)非常重要的融資模式幕袱。

總結(jié)一下，根據(jù)涵蓋范圍的不同悠瞬，PE可以分為狹義的PE们豌、廣義的PE、最廣義的PE三種形式浅妆，具體如下：

二望迎、私募股權(quán)起源

私募股權(quán)投資起源于美國。19世紀末凌外，有不少富有的私人銀行家通過律師辩尊、會計師的介紹和安排，將資金投資于當時風險較大的石油康辑、鋼鐵摄欲、鐵路等新興產(chǎn)業(yè)，這類投資完全是由投資者個人決策疮薇，沒有專門的機構(gòu)進行組織胸墙，這就是私募股權(quán)的雛形。

私募基金的首創(chuàng)者是美國投資家本杰明·格雷厄姆（BenjaminGraham）按咒，是當今大名鼎鼎的股神巴菲特的老師迟隅。

1923年，格雷厄姆自立門戶励七，成立了格蘭赫私人基金智袭，規(guī)模50萬美元，標志著私募基金的誕生呀伙。

我國的私募股權(quán)發(fā)展相對比較晚补履。1999年，國際金融公司入股上海銀行標志著私募股權(quán)投資的模式剿另，開始進入中國箫锤，私募股權(quán)逐漸開始發(fā)展。

2006年8月?《中華人民共和國合伙企業(yè)法》修訂通過雨女，使得國際PE基金普遍采用的有限合伙組織形式得以實現(xiàn)谚攒，大力推動了PE行業(yè)的發(fā)展。同年同洲電子上市氛堕，是我國PE機構(gòu)投資成功的首個案例馏臭，標志著本土股權(quán)投資機構(gòu)的崛起。

2013年，我國頒布了新的《證券投資基金法》括儒，第一次以法律的形式確定了私募基金的合法地位绕沈。隨著行業(yè)的快速發(fā)展，私募基金走上了陽光化的健康發(fā)展道路帮寻。

經(jīng)過近幾年的快速發(fā)展乍狐，私募股權(quán)基金成為了僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。

三固逗、私募股權(quán)基金組織形式

私募股權(quán)投資基金目前已是金融投資領(lǐng)域的一個熱點問題浅蚪，它的組織形式涉及基金投資人和基金管理人切身利益等。從各國(地區(qū))實踐來看烫罩，私募股權(quán)投資基金的組織形式主要有公司型惜傲、合伙型和契約型3種。

1.公司型

公司型的私募股權(quán)基金贝攒，包括有限責任公司和股份有限公司兩種形式盗誊。

在實際業(yè)務(wù)中，公司型的私募股權(quán)投資基金大都是采用有限責任制公司隘弊。投資人作為股東直接參與投資浊伙，以其出資額為限，對公司債務(wù)承擔有限責任长捧。

私募股權(quán)基金管理人可以是股東嚣鄙，也可以是外部人，實踐中通常是股東大會選出董事串结、監(jiān)事哑子，再由董事、監(jiān)事投票委托專門的投資管理公司作為基金管理人肌割。

管理人收取資金管理費與效益激勵費卧蜓。這種基金股份的出售一般都委托專門的銷售公司來進行。由于法律的限制把敞，一般股東數(shù)目不多弥奸，但出資額都比較大。

2.合伙型

基金的投資人作為有限合伙人(LP)參與投資奋早，以其認繳的出資額為限對PE組織的債務(wù)承擔責任盛霎。

普通合伙人通常是基金管理者，有時也雇傭外部人管理基金耽装。在實際操作中愤炸，通常管理人與普通合伙人(GP)兩者合一。

有限合伙通常有固定的存續(xù)期間掉奄，到期后规个，除全體投資人一致同意延長期限外，合伙企業(yè)必須清算，并將獲利分配給投資人诞仓。

有限合伙人在將資金交給普通合伙人后缤苫，除了在合同上所訂立的條件外，完全無法干涉普通合伙人的行為墅拭，普通合伙人享有充分的管理權(quán)榨馁。

目前，國內(nèi)私募股權(quán)行業(yè)帜矾，實行有限合伙制的比較多。

有限合伙制比較適合“以人為本”的企業(yè)屑柔，它們做事比較低調(diào)屡萤，管理人對企業(yè)的負債要承擔無限連帶責任，因而會注重防范風險掸宛，不愿意激進死陆。

公司型的私募股權(quán)基金雖然也很普遍，但實際操作中卻存在缺陷唧瘾。比如我國公司的注冊制度措译，工商局要求注冊資本必須達到一定數(shù)量才能用“中國”字頭，注冊資本必須達到一定數(shù)量才能用“投資”字頭饰序。

3.契約型

契約型基金目前在國內(nèi)并無官方定義领虹，有一種說法認為，契約型基金又稱為單位信托基金求豫，指專門的基金管理公司作為委托人通過與受托人(投資人)簽訂“信托契約”的形式發(fā)行受益憑證 —— “ 基金單位持有證”塌衰，來募集社會上的閑散資金，用以從事股權(quán)投資活動的金融產(chǎn)品蝠嘉。

有鑒于契約型基金并非一個明確的法律概念最疆，從外觀上可以將契約型基金定義為：由基金投資人、基金管理人之間所簽署的基金合同聚集投資人的資金蚤告；投資人因信賴基金管理人的專業(yè)能力而將資金交由其管理努酸，并將資金托管給基金托管人；基金管理人運用專業(yè)經(jīng)驗杜恰、組合投資的方式投資于特定標的获诈，以獲取資本利得或利息；投資收益按投資人出資份額共享心褐，投資風險由投資人共擔的金融工具烙荷。

通常認為， 契約型基金的主要法律關(guān)系是信托關(guān)系檬寂，即指委托人基于對受托人的信任终抽，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的昼伴，進行管理或者處分的行為匾旭。

我國《證券投資基金法》( 以下簡稱《基金法》)所稱的“證券投資基金”即全部為契約型基金，受《基金法》的約束和監(jiān)管圃郊，同時受《證券法》和《信托法》的約束价涝。新修訂的《基金法》將非公開募集證券投資基金正式納入監(jiān)管范圍，為私募管理人募集契約型基金提供了明確的法律依據(jù)持舆。

《私募監(jiān)管辦法》明確規(guī)定私募投資基金可以以契約型設(shè)立色瘩，為未來設(shè)立契約型的私募股權(quán)投資基金提供了法律基礎(chǔ)，但契約型的私募股權(quán)投資基金目前仍存在工商登記困難和稅收政策不明確的法律風險逸寓。

但在實際操作過程中居兆，以上幾種組織模式的界限并不分明，由于各國的法律規(guī)定并不一致竹伸，私募股權(quán)基金的設(shè)立和組織管理模式界定也不完全一樣泥栖，在眾多已建立的基金中往往同時存在。

在當前市場環(huán)境下勋篓，新建立的私募股權(quán)基金多按照有限合伙型組織模式建立吧享。

最流行的方式分為兩個公司 基金公司和管理公司。

基金公司是存放資金的譬嚣，管理公司是放置管理團隊的钢颂。

在有限合伙模式中，基金投資任何項目都是要上管理公司的董事會拜银，需要GP給LP匯報項目相關(guān)情況甸陌，大家一直同意，才能正式對外投資盐股，也有可能是少數(shù)服從多數(shù)钱豁，各種情況都有可能。

四疯汁、私募股權(quán)的特征

私募股權(quán)投資牲尺，也翻譯成“私有權(quán)益投資”、“私募資本投資”等形式幌蚊，這些不同的翻譯都不同程度地反映了私有權(quán)益投資的特點谤碳，如下：

1.私密性

資金募集上是私密的。在資金募集上溢豆，主要通過非公開方式面向少數(shù)機構(gòu)投資者或個人募集蜒简，它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進行的。

另外在投資方式上也是以私募形式進行漩仙，絕少涉及公開市場的操作搓茬，一般無需披露交易細節(jié)犹赖。

股權(quán)交易上是私密的。在股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易上卷仑，由于股權(quán)沒有上市交易峻村，所以沒有現(xiàn)成的交易場所供非上市公司的股權(quán)自由轉(zhuǎn)讓交易。因而锡凝，持幣待投的投資者和需要投資的企業(yè)必須依靠個人關(guān)系粘昨、行業(yè)協(xié)會或中介機構(gòu)來尋找對方。

2.長期性

由于私募股權(quán)投資窜锯，涉及對非上市公司的股權(quán)投資张肾，或者投資于上市公司非公開交易股權(quán)，因流動性差锚扎，被視為長期投資(一般可達3年一5年或更長)吞瞪，所以投資者通常會要求高于公開市場的回報。

私募股權(quán)投資的回報方式主要有三種：公開發(fā)行上市工秩、售出或并購、公司資本結(jié)構(gòu)重組进统，因此都需要長期的投入和等待助币。

3.有利性

私募股權(quán)投資有利于企業(yè)的發(fā)展。對引入資金的企業(yè)來說螟碎，私募股權(quán)投資不僅有投資期長眉菱、增加資本金等好處，還可能利用私募股權(quán)專業(yè)人士的行業(yè)經(jīng)驗掉分，給企業(yè)帶來管理俭缓、技術(shù)、市場和其他需要的專業(yè)技能酥郭。

相對于波動大华坦、難以預(yù)測的公開市場而言，私募股權(quán)投資資本市場是更穩(wěn)定的不从、長期的融資來源惜姐。

在引進私募股權(quán)投資的過程中，可以對競爭者保密椿息，因為信息披露僅限于投資者而不必像上市那樣公之于眾歹袁，利于公司的經(jīng)營發(fā)展。

五寝优、私募股權(quán)類型

私募股權(quán)条舔，按著不同的劃分維度，可以有不同的私募股權(quán)類型乏矾。

本文將根據(jù)企業(yè)成長階段孟抗、參與機構(gòu)背景和投資風格 三種劃分維度迁杨，對私募股權(quán)進行分類。

第一種夸浅，按著投資階段劃分

根據(jù)PE機構(gòu)的風險偏好仑最，對于企業(yè)初創(chuàng)期、成長期帆喇、成熟期階段有不同的投資偏好警医，可以對應(yīng)將PE機構(gòu)分為天使投資機構(gòu)、風險投資機構(gòu)（VC）坯钦、狹義的私募股權(quán)投資機構(gòu)（PE）预皇，這是我們最常使用的一種分類方式。

1.天使投資

天使投資是指具有專門技術(shù)或獨特概念的原創(chuàng)項目或小型初創(chuàng)企業(yè)婉刀，在正式經(jīng)營之前進行的股權(quán)融資吟温。

天使投資者一般是個體且偏好初級種子階段的創(chuàng)投公司，公式估值較低突颊，投資金額較低鲁豪。

天使投資人通常是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的朋友、親戚或商業(yè)伙伴律秃，由于他們對該企業(yè)家的能力和創(chuàng)意深信不疑爬橡，因而愿意在業(yè)務(wù)尚未開展之前，就向該企業(yè)投入一筆資金棒动。

典型的天使投資往往大概幾十萬元至數(shù)百萬元不等糙申，是風險資本家隨后可能投入資金的零頭。

由于天使投資風險相對比較大船惨，專業(yè)的天使投資對回報的期望較高柜裸，一般20倍以上的回報才足以吸引他們。

專業(yè)的天使投資人決定出手投資時粱锐，往往在一個行業(yè)同時投資10個項目以上疙挺，最終只要有一兩個項目可能獲得成功，就能取得不錯的收益怜浅。只有用這種方式衔统，天使投資者才能分散風險。天使投資特征如下：

1)天使投資的金額一般較小海雪，而且是一次性投入锦爵，它對企業(yè)風險的審查也并不嚴格。它更多地是基于投資人的主觀判斷或者是由個人的好惡所決定的奥裸。

2)他們不一定是專業(yè)投資者或高收入人士险掀。天使投資人可能是您的鄰居、家庭成員湾宙、朋友樟氢、公司伙伴冈绊、供貨商或任何愿意投資公司的人士。

3)天使投資人不但可以帶來資金埠啃，同時也帶來關(guān)系網(wǎng)絡(luò)死宣。如果他們是知名人士，也可提高公司的信譽碴开。

天使投資往往是一種參與性投資毅该，也被稱為增值型投資。

投資后潦牛，天使投資家往往積極參與被投企業(yè)戰(zhàn)略決策和戰(zhàn)略設(shè)計眶掌；為被投企業(yè)提供咨詢服務(wù)；幫助被投企業(yè)招聘管理人員巴碗；協(xié)助公關(guān)朴爬；設(shè)計推出渠道和組織企業(yè)推出等。因此企業(yè)在天使輪融資時也要根據(jù)自己的實際需求橡淆，在引入天使投資資金的同時整合資源召噩。

2.VC投資

VC投資是把資本投向蘊藏著失敗風險的高科技企業(yè)，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化逸爵、產(chǎn)業(yè)化具滴，以取得高資本收益的一種投資過程。

風險投資有以下特征:

1)投資對象多為處于創(chuàng)業(yè)期的中小型企業(yè)痊银，而且多為高新技術(shù)企業(yè)抵蚊；

2)投資期限至少3-5年以上施绎，投資方式一般為股權(quán)投資溯革，通常占被投資企業(yè)30%左右股權(quán)，而不要求控股權(quán)谷醉，也不需要任何擔敝孪。或抵押；

3)投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上俱尼；

4)風險投資人（venture capitalist）一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理抖单，提供增值服務(wù)；風險投資人一般也對被投資企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求予以滿足遇八；

5)由于投資目的是追求超額回報矛绘，當被投資企業(yè)增值后，風險投資人會通過上市刃永、收購兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本货矮，實現(xiàn)增值。

此階段的投融資規(guī)模通常在幾百上千萬斯够，個人投資者可以通過專業(yè)的投資機構(gòu)參與創(chuàng)投基金囚玫，進行投資喧锦，分散風險。

對于創(chuàng)投基金而言抓督，為了避免信息泄露燃少，通常只有被投項目池介紹，合同里不會寫明具體的投資標的铃在，重點考察基金管理人的能力阵具，以及創(chuàng)投基金的投資行業(yè)、領(lǐng)域及投資理念等涌穆。

3.狹義的PE投資

狹義的PE投資通常是指投資于擬上市怔昨，較成熟的企業(yè)股權(quán)的一種投資。相對于天使投資和VC投資而言宿稀，其確定性更大趁舀，風險性更小，有的PE投資還有對賭協(xié)議祝沸，保底回購等風控措施矮烹。

對于較穩(wěn)健性投資者可以考慮此類股權(quán)投資項目。其投融資規(guī)模通常在幾千萬上億罩锐，個人投資者可以通過專業(yè)投資機構(gòu)參與奉狈，投資起點通常在100萬人民幣。

第二種涩惑，按機構(gòu)背景劃分

根據(jù)PE機構(gòu)背景來分仁期，我國PE機構(gòu)可以分為四大類：民營機構(gòu)、國資機構(gòu)竭恬、外資機構(gòu)跛蛋、合資機構(gòu)。

經(jīng)統(tǒng)計痊硕，在我國投資項目數(shù)在10個以上的機構(gòu)各類占比如下圖所示赊级。

從市場整體情況看，我國的PE市場基本是市場化的岔绸。

根據(jù)PE機構(gòu)的背景理逊，市場活躍的機構(gòu)的典型代表如下：

民營機構(gòu)：九鼎投資、同創(chuàng)偉業(yè)盒揉、天圖資本晋被、東方富海、松禾資本等刚盈；

國資機構(gòu)：深創(chuàng)投羡洛、達晨創(chuàng)投、君聯(lián)資本扁掸、上海永宣等翘县；

外資機構(gòu)：IDG資本最域、鼎暉投資、紅杉锈麸、賽富投資基金镀脂、啟明創(chuàng)投、軟銀中國等忘伞；

合資機構(gòu)：青云創(chuàng)投薄翅、信中利、譜潤投資氓奈、中金等翘魄。

第三種，按著投資類型劃分

根據(jù)PE投資類型來分舀奶，我國PE機構(gòu)可以分為四大派系： 并購派暑竟、資源派、風投派育勺、草根派但荤。

并購派：以弘毅、厚樸和中信產(chǎn)業(yè)基金為代表的幫助中大型企業(yè)進行全球產(chǎn)業(yè)整合的PE基金涧至；

資源派：包括銀行系腹躁、券商系和政府系，以建銀國際為代表的銀行系PE可以拿到銀行貸款名單進行跟蹤投資南蓬；以中金佳成為代表的各類券商成立的PE纺非，形成投保結(jié)合運作；以深創(chuàng)投為代表跟全國各地政府引導基金合作赘方，可以拿到政府各類支持企業(yè)的名錄烧颖，進行選擇投資；

風投派：以經(jīng)緯蒜焊、金沙江倒信、北極光等專注于技術(shù)創(chuàng)新黄橘，深耕早期投資绍昂，市場化專業(yè)化程度較高的VC投資派蛉腌；

草根派：國內(nèi)民營PE大多屬于此類，主要投資于成長期企業(yè)优妙，通過企業(yè)估值提升實現(xiàn)投資收益。

六憎账、私募股權(quán)流程

通過前面的描述套硼，我們可以了解到，私募股權(quán)投資的主要工作分為兩個階段：

第一胞皱，從各類LP手里募集資金邪意。

第二九妈，不斷掃描市場機會，尋找好的投資標的雾鬼。

根據(jù)時間先后順序萌朱，總結(jié)具體的操作步驟為：募-投-管-退 四個步驟。

1 募資

從市場中不斷尋找各類意向型的金主策菜。一旦確定意向金主后晶疼，工商注冊成立有限合伙企業(yè)，然后與意向LP簽訂投資協(xié)議又憨，召開PE成立大會翠霍，PE公司誕生啦。然后催款蠢莺，催促LP打款寒匙。

2 投資

從市場中不斷尋相關(guān)企業(yè)，進行前期的初步的了解與篩選躏将。

對獲得投資例會初選同意的項目蒋情，由投資人員提出立項申請，然后進入正式的盡職調(diào)查耸携。

根據(jù)項目盡職調(diào)查和估值情況棵癣，與目標企業(yè)進行談判，并據(jù)此提出項目投資建議夺衍。

投資決策委員會依據(jù)項目投資人員提交的相關(guān)文件及現(xiàn)場論述狈谊，對擬投資項目做出判斷并進行表決，決定是否予以投資沟沙。

根據(jù)投資決策委員會投資決議河劝，由基金執(zhí)行事務(wù)合伙人委派代表簽署與投資相關(guān)的各類協(xié)議，完成投資劃款矛紫。

3 管理

項目管理是在向被投資企業(yè)投入資金到變現(xiàn)退出這一過程中赎瞎，對被投資企業(yè)進行監(jiān)控、引導颊咬、參與重大決策务甥，并為企業(yè)提供咨詢及其它服務(wù)，幫助企業(yè)進一步提高經(jīng)營業(yè)績喳篇，推動企業(yè)上市敞临，從而有效控制投資風險并最終實現(xiàn)投資增值。

4退出

項目退出是指對被投資企業(yè)的投資實現(xiàn)變現(xiàn)退出麸澜，基金實現(xiàn)投資增值挺尿。投資退出的途徑有上市后股權(quán)轉(zhuǎn)讓或流通、上市前股權(quán)購并、大股東收購编矾、管理層收購熟史、公司回購等。

通過退出窄俏，實現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)換為資金的過程以故，實現(xiàn)投資收益。

七裆操、私募股權(quán)的優(yōu)點

1.降低投資者的交易費用怒详，提高投資效率

當前股權(quán)投資已經(jīng)成為一項重要的企業(yè)融資方式，股權(quán)投資作為經(jīng)濟活動的基本單位踪区，在實際交易過程中涉及大量的費用或成本昆烁。所謂交易費用，“就是經(jīng)濟系統(tǒng)運作所需要付出的代價或費用”缎岗。具體到投資活動來說静尼，其往往伴隨的巨大風險和不確定性，使得投資者需要支付搜尋信息传泊、評估企業(yè)鼠渺、核實與監(jiān)督等成本，需要較高的交易費用眷细。

私募股權(quán)投資基金作為一種集合投資方式拦盹，能夠?qū)⒔灰壮杀驹诒姸嗤顿Y者之間分擔，并且能夠使投資者分享規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟溪椎。相對于直接投資普舆，投資者利用私募股權(quán)投資方式，能夠獲得交易成本分擔機制帶來的收益校读，擴大投資機會沼侣，提高投資效率，這是私募股權(quán)投資存在的根本原因歉秫。

2.緩解信息不對稱引發(fā)的逆向選擇等問題

私募股權(quán)投資活動中存在嚴重的信息不對稱蛾洛，該問題不僅存在于投資前的項目選擇，也存在于投資后的監(jiān)督管理等各個環(huán)節(jié)雁芙。

私募股權(quán)投資基金作為專業(yè)化的投資中介轧膘，能夠有效地解決信息不對稱引發(fā)的逆向選擇與道德風險問題。

首先却特，私募股權(quán)投資基金的管理人專業(yè)高效的評估信息扶供。

管理人通常由對特定行業(yè)擁有相當專業(yè)知識和經(jīng)驗的產(chǎn)業(yè)界和金融界的精英組成筛圆，對復雜的裂明、不確定性的經(jīng)營環(huán)境具有較強的計算能力和認識能力，能用敏銳的眼光洞察投資項目的風險概率分布，對投資項目前期的調(diào)研和投資項目后期的管理具有較強的信息搜尋闽晦、處理扳碍、加工和分析能力，其作為特殊的第三方主業(yè)投資機構(gòu)仙蛉，能最大限度地減少信息不對稱笋敞，防范逆向選擇。

其次荠瘪，私募股權(quán)投資的制度安排也有利于解決信息不對稱帶來的道德風險問題夯巷。

私募股權(quán)投資基金最常見的組織形式是有限合伙公司，通常由普通合伙人和有限合伙人組成哀墓。高級經(jīng)理人一般作為普通合伙人趁餐，一旦簽訂投資項目協(xié)議，就會以股東身份積極參與企業(yè)的管理篮绰，控制并扶持投資企業(yè)的發(fā)展后雷。因此，私募股權(quán)投資公司的股東與普通公司的股東相比吠各，能更準確地知道企業(yè)的優(yōu)勢和潛在的問題臀突，向企業(yè)提供一系列管理支持和顧問服務(wù)，最大限度地使企業(yè)增值并分享收益贾漏。這樣候学，私募股權(quán)投資的制度安排比較有效地解決了委托一代理問題，這是私募股權(quán)投資得以快速發(fā)展的又一原因纵散。

最后盒齿，私募基金投資過程中有嚴格的信息披露安排。

在披露程度上困食，普通合伙人與有限合伙人之間可通過協(xié)議約定信息披露標準边翁，可以使有限合伙人及時掌握基金運營情況，保障投資人的知情權(quán)硕盹，接受投資人的監(jiān)督符匾；普通合伙人需明確資金的投資方向。若要改變投資方向時瘩例，應(yīng)提前向有限合伙人披露信息啊胶，確保有限合伙人有充足時間考慮是否抽回資金。若普通合伙人未遵守披露義務(wù), 普通合伙人應(yīng)承擔造成的損失垛贤。這在很大程度上保障了GP和LP的信息互通焰坪。

3.能夠發(fā)揮風險管理優(yōu)勢，提供價值增值

現(xiàn)代金融經(jīng)濟學認為聘惦，投資組合能夠減少經(jīng)濟活動的非系統(tǒng)性風險某饰，從而成為風險管理的重要手段。

但對于單個投資者來說，分散化投資會給投資者帶來額外的成本黔漂。例如诫尽，投資者可能不得不減少在某個企業(yè)中的投資比例，從而使得投資者對該企業(yè)的控制減弱炬守，或者投資者將不得不花費更多的精力和成本對不同的投資項目進行監(jiān)督和管理牧嫉。

私募股權(quán)投資基金采取的是集合投資方式，它可以通過對不同階段的項目减途、不同產(chǎn)業(yè)項目的投資來分散風險酣藻，因此投資者通過私募股權(quán)投資基金這一投資中介進行投資，除了能夠享受成本分擔的收益鳍置，還能夠分享分散投資風險的好處臊恋，進而獲得價值增值。

八墓捻、PE投資對企業(yè)的貢獻

1. 提高企業(yè)經(jīng)營績效抖仅，提升企業(yè)估值

私募股權(quán)投資在投入資金之后，為了自身利益最大化砖第，必然提要提升企業(yè)的價值撤卢，因此，在投后管理中梧兼，大多運用戰(zhàn)略咨詢放吩、管理咨詢等手段提升公司績效。這就是著名的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓后的“百日計劃”羽杰。

但是渡紫，與以往依靠廣為人知的金融工程戰(zhàn)略不同，當今的績效提升需要更為廣泛的支持考赛，比如提升產(chǎn)品質(zhì)量惕澎、降低運營成本、促進銷售計劃等颜骤。

協(xié)助企業(yè)梳理業(yè)務(wù)模式唧喉，減少運營資本，企業(yè)可以更好地控制現(xiàn)金流忍抽，實現(xiàn)良好運轉(zhuǎn)八孝。重組可以在短時間內(nèi)成功幫助低增長和穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)減少負債，尤其是在形勢轉(zhuǎn)好時鸠项，成本控制成為預(yù)防破產(chǎn)或短期利潤下滑的關(guān)鍵干跛。

總之，為了提升公司的盈利水平祟绊，PE通常會花費一定經(jīng)歷提升投資企業(yè)的績效楼入，主要的關(guān)鍵點有：運營效率哥捕、薪酬或稅收結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略來源浅辙、行政管理整合扭弧、生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)最優(yōu)化和庫存控制阎姥。

2. 聚焦和重組企業(yè)發(fā)展记舆，突出核心優(yōu)勢

聚焦和重組，是梳理公司業(yè)務(wù)呼巴，提升企業(yè)核心優(yōu)勢泽腮，實現(xiàn)飛躍式發(fā)展的重要方式。

聚焦衣赶，可以減少公司經(jīng)營的復雜性和關(guān)注核心業(yè)務(wù)來為公司的快速發(fā)展找到新的動力诊赊。

重組，通過組織架構(gòu)的重建府瞄，激活企業(yè)新的發(fā)展動力碧磅。重組可以用在各種層面上：在公司層面上，適用于公司分立遵馆、剝離鲸郊，或與其他公司聯(lián)合；在價值鏈層面上货邓，把沒有競爭力的流程外包秆撮；在產(chǎn)品層面上，推出優(yōu)勢產(chǎn)品和停止生產(chǎn)劣勢產(chǎn)品换况。

無論是聚焦還是重組职辨，所有這些努力都致力于在中短期內(nèi)采取行動，改善公司內(nèi)部運行和管理戈二。

隨著公司管理的改善舒裤，公司對外提供的客戶價值增加，公司也將從外部取得中短期的利益觉吭。

3. 收購和兼并惭每，實現(xiàn)外延式增長

PE利用自身行業(yè)優(yōu)勢，及時相關(guān)行業(yè)的公司情況亏栈，往往可以為投資企業(yè)提供收購和兼并的對象台腥，為投資企業(yè)提供外延式增長，為投資企業(yè)識別并執(zhí)行所謂的增加附加值绒北。

這些附加值可能是兼并與收購黎侈、合資伙伴關(guān)系、產(chǎn)品研發(fā)或銷售聯(lián)盟與特許闷游，也可能是公司內(nèi)部的產(chǎn)品線擴張和多樣化峻汉。

收購和兼并方案贴汪，對地區(qū)或產(chǎn)品市場的鞏固和產(chǎn)業(yè)重組也有幫助。

九休吠、PE投資面臨的風險

1. 企業(yè)經(jīng)營風險

企業(yè)經(jīng)營風險主要是指被投資企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營風險扳埂。

企業(yè)經(jīng)營是一個非常復雜的系統(tǒng)功能，需要面臨行業(yè)競爭瘤礁、產(chǎn)品開發(fā)阳懂、市場運營等多種經(jīng)營風險。比如企業(yè)所處行業(yè)的市場環(huán)境發(fā)生變化了柜思，比如經(jīng)營決策有偏差岩调，比如盲目擴張、過快多元化赡盘，或者企業(yè)管理者的能力不夠等号枕，都可能導致企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

對這類風險的把握是考驗投資者眼光的最主要指標陨享。

2. 信用風險

信用風險具體來說是指被投資企業(yè)的大股東或管理層的信用風險葱淳。

在實際業(yè)務(wù)中，PE投資者往往只是財務(wù)性的投資人抛姑，持有少數(shù)股權(quán)赞厕，對企業(yè)的經(jīng)營管理并沒有控制權(quán)，如果原來的大股東或管理層惡意隱瞞或欺騙投資人途戒，就可能會給日后的管理造成爭議及損失坑傅。這也包括所謂的“代理人問題”，即股東與管理層存在利益沖突的時候喷斋，管理層在沒有股權(quán)激勵的時候唁毒，可能采取損害股東利益的行為。

3. 法律和政策風險

法律和政策風險是指指被投資企業(yè)在經(jīng)營過程中面臨著國家法律和政策風險星爪。

法律和政策風險浆西，主要來自法律體系的不健全和國家的政策變化，比如金融科技顽腾、人工智能近零、自動駕駛等新生事物，在國內(nèi)目前的法律框架下還不明確抄肖，有些權(quán)利義務(wù)的約定并沒有明確的法律保障久信，因此對于股權(quán)投資而言無形中增加了風險，增加了交易成本漓摩。政策的變化裙士，尤其是對某些行業(yè)、某種投資方式等的具體規(guī)定突然改變了管毙，也可能會增加投資人意想不到的風險腿椎。

4. 市場風險

市場風險主要是指資本市場變化的風險桌硫。私募股權(quán)投資作為企業(yè)IPO前的股權(quán)融資，二級市場股價一定程度是私募股權(quán)投資中的參照物啃炸，尤其是Pre IPO的項目铆隘，投資人的回報預(yù)期受二級市場的影響會比較大。因此嚴謹?shù)腜E投資人即便在股市高漲的時期也不會給出離譜的高價南用，因為誰也不知道幾年以后退出時資本市場會怎么樣膀钠。

總之，PE投資涉及到募集資金训枢、項目判斷托修、投后管理忘巧、股權(quán)退出等多個環(huán)節(jié)恒界，由于周期很長，決策前必須充分考慮各種風險砚嘴，做好打持久戰(zhàn)的心理準備十酣，預(yù)留比較充分的空間以應(yīng)付可能出現(xiàn)的預(yù)想不到的情況。