2017年5月23日震束，萬(wàn)科公告出資50.31億元與招銀資本递鹉、長(zhǎng)江招銀上煤，一起設(shè)立商業(yè)地產(chǎn)投資基金库说，投資萬(wàn)科及其控股子公司所持有的42項(xiàng)商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目（含在建和已完工項(xiàng)目）狂鞋。根據(jù)公告內(nèi)容整理的兩只基金的交易如下圖：
圖片來(lái)源：沈來(lái)雁，房企的冬天來(lái)了潜的，萬(wàn)科公告與招銀資本設(shè)立地產(chǎn)基金融資78億骚揍，是創(chuàng)新還是規(guī)避監(jiān)管？
萬(wàn)科將42處商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目賣(mài)給“商業(yè)地產(chǎn)基金”（由萬(wàn)科和招銀組建）夏块，出讓價(jià)款為129億元疏咐，按照交易結(jié)構(gòu)，該出讓?xiě)?yīng)當(dāng)是萬(wàn)科賣(mài)斷出表形式脐供。129億元的基金規(guī)模萬(wàn)科出資了50.31億元浑塞，實(shí)際萬(wàn)科通過(guò)此項(xiàng)交易后凈獲得的貨幣資金為78.69億元。
萬(wàn)科的資產(chǎn)負(fù)債表影響：投資性房地產(chǎn)/存貨（商業(yè)地產(chǎn)）減少129億元政己，貨幣資金增加78.69億元酌壕，長(zhǎng)期股權(quán)投資（基金投資）增加50.31億元
借：貨幣資金 78.69億元
長(zhǎng)期股權(quán)投資 50.31億元
貸：投資性房地產(chǎn)/存貨 129億元
實(shí)質(zhì)是萬(wàn)科將估值129億元的42個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)換為價(jià)值50.31億元的股權(quán)和78.69億元的現(xiàn)金掏愁。即通過(guò)私募股權(quán)基金形式實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目?jī)r(jià)值套現(xiàn)、退出和融資卵牍。
萬(wàn)科的這筆交易與REITs有異曲同工之妙果港，都通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)化技術(shù)重新分割收益和風(fēng)險(xiǎn)。但非證券化的私募股權(quán)融資與證券化的房地產(chǎn)投資信托基金之間糊昙，在風(fēng)險(xiǎn)隔離程度辛掠、達(dá)成交易的成本以及合同條款透明性方面均存在差異。
