“強制贖回的公告嬉探，是勝利的號角擦耀，是節(jié)日的禮花，是感恩節(jié)的空氣涩堤，是麻辣香鍋的酣暢淋漓眷蜓，是整部進行曲的最高潮√ノВ”
“強制贖回吁系，是一個童話的‘The End’德召，是另一個童話的序幕∑耍”
“每一次強制贖回上岗，都伴隨著勝利者清掃戰(zhàn)場時的快樂、充足和成就感蕴坪‰戎溃”
——可轉債投資網友妙語錄

“強制贖回條款”，乍一看很嚇人背传，其實卻是可轉債募集說明書里最美妙的一個條款呆瞻。每次看到這一條款的文字時，資深可轉債投資人眼里都會泛起異樣的神采续室，耳邊響起貨幣叮當作響的聲音栋烤，仿佛一個老人又想起少年時一段得意的往事。

為什么挺狰？
因為“強制贖回”的發(fā)生明郭，往往伴隨著“勝利大逃亡”，攜帶細軟丰泊、滿載而歸的那種薯定。有意思的是，“強制贖回”不但是可轉債持有人喜聞樂見的事瞳购，可轉債發(fā)行公司也表示十二萬分的歡迎话侄，大有出門放幾個禮花的意思。

原因在于：“強制贖回”一旦發(fā)生学赛，表示可轉債初始持有人至少賺了 30%以上的利潤年堆，上不封頂，而且可以馬上拿錢走人盏浇；同時变丧，可轉債的發(fā)行公司成功地把所有借款合法地“據為已有”，把所有的“債主”一網打盡變成了自己的“股東”绢掰。

皆大歡喜痒蓬，何樂而不為！
這到底是怎么一回事呢滴劲？
這就要說到“強制贖回條款”的本質攻晒。

上文曾經說過，可轉債發(fā)行公司的終極目的班挖，是讓可轉債持有人全部轉股鲁捏，從“債主”變成“股東”。怎樣才能做到這點萧芙？當然是讓股票的市場價大大高于轉股價碴萧，這樣持有人等于可以以低價買到股票然后以高價在市場中賣出乙嘀，從而賺得其中的高額差價末购。

問題是破喻，如果股票市場價格已經遠遠高于轉股價了，還是有人愿意持有可轉債盟榴，不愿意轉股怎么辦曹质？比如轉股價是 10 元，股票價格已經 15 元擎场、20 元了羽德，依然有人出于安全的考慮——畢竟可轉債有保底嘛！或者出于繼續(xù)看好股票長線表現的原因——反正都是長期持有迅办，干脆拿個有保底的多好宅静？這樣一來，上市公司就達不到變“債主”為“股東”的戰(zhàn)略目的了站欺。因此姨夹，就祭出了“強制贖回”這件不二法寶。

“強制贖回條款”的基本思想是：

在可轉債轉股期內矾策，如果本公司股票市場價格在一定的時間段內磷账，高于設定的一個閥值（一般是當期轉股價的 130%），那么上市公司有權按照略高于可轉債面值的一個約定贖回價格（一般是 103 元）贖回全部或部分未轉股的可轉債贾虽。

簡而言之逃糟，股價已經遠遠超過約定轉股價，您已經賺到了蓬豁，趕快轉股吧绰咽！否則我就以低價贖回！要么您在市場上賺 30%以上（轉股或者賣出可轉債）地粪，要么 103 元賣給我取募，二選一！

概念不好懂驶忌，我們還是以一個具體例子來講好了矛辕。還是以深圳機場可轉債為例。

深圳機場可轉債“強制贖回條款”（說明書中稱為“有條件贖回條款”）：

在本可轉債轉股期內付魔，如果本公司股票任意連續(xù) 30 個交易日中至少有 20 個交易日的收盤價不低于當期轉股價格的 130%（含 130%）聊品，本公司有權按照債券面值的 103%（含當期計息年度利息）的贖回價格贖回全部或部分未轉股的可轉債。

任一計息年度本公司在贖回條件首次滿足后可以進行贖回几苍，首次不實施贖回的翻屈，該計息年度不應再行使贖回權。

若在上述交易日內發(fā)生過轉股價格調整的情形妻坝，則在調整前的交易日按調整前的轉股價格和收盤價格計算伸眶，在調整后的交易日按調整后的轉股價格和收盤價格計算惊窖。

上文中帶下劃線的部分為“強制贖回條款”中的重點部分。

舉例來說厘贼，深圳機場可轉債的約定轉股價目前是 5.66 元界酒，假設在進入轉股期后，“如果本公司股票任意連續(xù) 30 個交易日中至少有 20 個交易日的收盤價不低于當期轉股價格的130%（含130%）嘴秸，”毁欣，也就是深圳機場的股價如果 30 個交易日中有 20 個以上的交易日超過了5.66 元×130% = 7.358 元，那么“本公司有權按照債券面值的 103%（含當期計息年度利息）的贖回價格贖回全部或部分未轉股的可轉債”岳掐。

也就是說凭疮，當深圳機場的股價 30 天里有 20 天（特指交易日）超過了 7.36 元——無論是 7.4 元還是 8 元、9 元串述、10 元执解，還是中間有一兩天掉下了 7.35 元，只要滿足條件——那么纲酗，就觸發(fā)了“強制贖回條款”衰腌。上市公司會馬上發(fā)布公告，提醒投資者盡快轉股耕姊，否則過了這個約定的強制贖回期桶唐，交易系統(tǒng)會自動把沒有轉股的可轉債以 103 元的價格買回來！

一邊是可轉債價格飆升到 130 元以上（上不封頂茉兰，視當時股票市價超過轉股價的幅度而定尤泽，一般來說，股價維持在轉股價的 130%规脸，可轉債的價格肯定上 140 元了）坯约；

一邊是 103 元被到期自動贖回。
換言之莫鸭，是馬上拿了 140 元以上的現金走人闹丐，還是傻乎乎只賣 103 元走人？

正常的人基本都會選擇前者：換股被因，或者賣出轉債卿拴，拿 140 元以上勝利大撤退！

這樣一來梨与，上市公司的目的同樣成功達到堕花，大家紛紛轉股，可轉債退市粥鞋，勝利大撤退缘挽！

情況基本就是如此。
現在完全可以理解可轉債投資人對“強制贖回”的諸多溢美之辭了吧？

值得一提的是壕曼，“強制贖回”滿足條件以后苏研，也不用開什么股東大會投票批準了，上市公司直接就能發(fā)布公告實施贖回腮郊。而前面講過摹蘑，“下調轉股價條款”可是必須要經過重重手續(xù)、道道關口才能放行伴榔，由此可以看到上市公司對這兩個條款的愛憎分明拔坪：）

非常可惜的是踪少，過去在可轉債強制贖回發(fā)生后，確實有極少數投資人出于種種原因——忘記了糠涛、錯過了或者根本不知道——居然沒有轉股援奢，到期后被自動強制贖回。明明當時可以用 200 元的市場價賣出忍捡，結果卻只得了 103 元集漾，真是欲哭無淚，命苦不能怨政府霸壹埂具篇！

“強制贖回條款”，等于是可轉債的一個玻璃天花板凌埂，美麗驱显、透明而又吹彈得破。一旦被突破瞳抓，持有人乘坐的將是一趟通往天堂的直達電梯埃疫。只是，手中有車票孩哑，心中更要有車票栓霜，千萬不要粗心錯過了這一班，過后不補哦横蜒！親胳蛮！