? ? ? ? ?可轉(zhuǎn)債發(fā)行的時(shí)公布的募集說明書或者發(fā)行合同中，都 明確寫著可轉(zhuǎn)債的重要條款，每個(gè)合同都好幾十頁恩沛，里面含有大量的解釋性文字和套話，看著很高大上缕减，很復(fù)雜雷客。但是可轉(zhuǎn)債的重要指標(biāo)可以濃縮到4個(gè)指標(biāo)上∏沤疲看懂這4個(gè)指標(biāo)搅裙，就能知道他高富帥，還是妖魔鬼怪了……充分了解后裹芝，他想不從了你都難……
這4個(gè)指標(biāo)是 ?1.轉(zhuǎn)股價(jià) ? 2.下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)條款? ?3.強(qiáng)制性贖回條款 ?4.回售條款
只要把這幾個(gè)指標(biāo)搞定了部逮，按圖索驥，你就能找到可轉(zhuǎn)債的命門嫂易，你就是可轉(zhuǎn)債高手了兄朋。那我分別來介紹一下這4個(gè)指標(biāo)，以方便你以后能更好的玩轉(zhuǎn)可轉(zhuǎn)債炬搭。
1 . 轉(zhuǎn)股價(jià)
轉(zhuǎn)股價(jià)的重要之處在于可轉(zhuǎn)股蜈漓，而轉(zhuǎn)股價(jià)穆桂，是連接債和股的一個(gè)重要樞紐宫盔。
轉(zhuǎn)股價(jià)是怎么確定的呢融虽？通過什么方式來定價(jià)的呢？
目前來看灼芭，基本都是按照下面的這個(gè)規(guī)定來確定轉(zhuǎn)股價(jià)的有额。
以本募集說明書公告日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)和前一交易日股票交易均價(jià)二者之間的較高者。
EX: ?X公司要發(fā)行可轉(zhuǎn)債彼绷，它的可轉(zhuǎn)債募集說明書公告日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)為 ?9.5元巍佑，（即前20個(gè)交易日的收盤價(jià)加起來除以20天），到了公告日前一交易日公司股票交易均價(jià)為10元寄悯，那么轉(zhuǎn)股價(jià)就擇高 定為10元萤衰。若前一日均價(jià)跌為9元，則轉(zhuǎn)股價(jià)就定為 9.5猜旬。
轉(zhuǎn)股價(jià)確定了脆栋，那么就應(yīng)該有一個(gè)對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)股期，轉(zhuǎn)股期是為了防止上市公司作弊圈錢的洒擦，保證了可轉(zhuǎn)債的尨徽款專用。
EP: 上市公司上市前20個(gè)交易日和前一個(gè)交易日壓低股價(jià)熟嫩，一上市拉股價(jià)秦踪，強(qiáng)制投資者轉(zhuǎn)股，讓你債主變股東掸茅，定向的募集了大量的錢椅邓。
有了轉(zhuǎn)股期就給上市公司上了枷鎖。
思考：利用上市公司的這種上市前轉(zhuǎn)股價(jià)的確定的特殊性昧狮，能否做到套利呢景馁？
有了轉(zhuǎn)股期的限制后，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行期一般得五年左右陵且，所以上市公司盡量的是拉高轉(zhuǎn)股價(jià)裁僧，而不是打壓了，轉(zhuǎn)股價(jià)高慕购，將來轉(zhuǎn)股的時(shí)候聊疲，就能融資到更多的錢。 這個(gè)時(shí)候沪悲，能不能在正股里搏一下短線呢获洲？ 有待于讀者去驗(yàn)證真?zhèn)瘟恕?/p>
2.下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)條款
?目的是保障投資人在持有期內(nèi)，由于標(biāo)的股票價(jià)格持續(xù)走低而無法行使轉(zhuǎn)換權(quán)利殿如，仍能在約定的條款內(nèi)對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)格進(jìn)行重新設(shè)定贡珊，促使調(diào)整后的轉(zhuǎn)股價(jià)接近于當(dāng)時(shí)的股票價(jià)格最爬，鼓勵(lì)轉(zhuǎn)債投資人選擇轉(zhuǎn)股來獲利。
可轉(zhuǎn)債發(fā)行的最終目的门岔，就是不還錢爱致，一種 低息貸款+ 融資的模式， 銀行貸款的年利率達(dá)到了5%-7%寒随，還有小額借款糠悯，高利貸等，融資是一件非常困難的事妻往，而可轉(zhuǎn)債的年利0.5%-2%的低息互艾，是多么美好的一件事呀。 但是上市公司壓根就沒想著還你錢讯泣。
正股的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于了轉(zhuǎn)股價(jià)纫普，怎么辦，債轉(zhuǎn)股好渠，遙遙無期昨稼，著急的可是發(fā)行人呀，他們到期得還錢晦墙，誰有錢了還去借錢花呀悦昵，肯定是到期沒錢還你呀，必須得給你畫個(gè)餅充饑晌畅，不能讓你跑了呀但指，所以條款中的下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)，就實(shí)現(xiàn)了這個(gè)可能抗楔。
什么情況下能下調(diào)可轉(zhuǎn)股價(jià)格呢?
以圣達(dá)轉(zhuǎn)債為例：
募集說明書中會(huì)明確規(guī)定棋凳，在可轉(zhuǎn)債存續(xù)期間，當(dāng)正股任意連續(xù)30個(gè)交易日中有10個(gè)交易日收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格90%時(shí)连躏。公司董事會(huì)有樹提出轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正方案剩岳，并提交本公司的股東大會(huì)表決。等等涉及公司法的一些具體操作入热。
注意： 下調(diào)可轉(zhuǎn)債價(jià)格拍棕，是發(fā)行公司的一種權(quán)利，人家可以行使勺良，也可以不行使绰播，股東大會(huì)的表決是否通過，都是合法的尚困。任何沒權(quán)利干涉蠢箩。發(fā)行人沒有義務(wù)去必須這樣做。所以投資者不要一看到正股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價(jià)了，就哭天搶地的谬泌，要求發(fā)行公司下調(diào)滔韵。這種做法 就是狗攆摩托——不懂科學(xué)了。
3.強(qiáng)制性贖回條款
可轉(zhuǎn)債的最終目的是消滅一切的債權(quán)掌实，變成股東陪蜻。 當(dāng)正股價(jià)格遠(yuǎn)大于轉(zhuǎn)股價(jià)了，怎么辦潮峦？轉(zhuǎn)股后囱皿，已經(jīng)賺的夠多的了勇婴，債權(quán)人呢忱嘹，明顯仗著自己下有保底懶著不轉(zhuǎn)股，等著股市上漲耕渴。所以就有強(qiáng)制贖回這一條款拘悦。本意就是 ，賺的夠多的了橱脸，該轉(zhuǎn)股了成一家人了础米，懶著不走，我強(qiáng)制回收了添诉，煮熟的鴨子可就飛了屁桑，到最后追悔莫及呀！
以上圖為例：圣達(dá)轉(zhuǎn)債
在轉(zhuǎn)股期內(nèi)栏赴，如果公司股票在任何連續(xù)30個(gè)交易日中至少15個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%（含130%）蘑斧。本公司有權(quán)按照債券面值的103%（含當(dāng)期計(jì)息年度利息）的贖回價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。
圣達(dá)轉(zhuǎn)債：轉(zhuǎn)股價(jià) 28.78元须眷，即任意30個(gè)交易日中至少15個(gè)交易日的收盤價(jià)格大于 28.78*130%＝37.414元竖瘾，那么本公司有權(quán)按照債券面值的103%（含當(dāng)期計(jì)息年度利息）的贖回價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。
正股價(jià)格上漲了花颗，可轉(zhuǎn)債的價(jià)格也上漲了超過了130元以上有面值捕传，可以選擇賣掉可轉(zhuǎn)債，也可以選擇轉(zhuǎn)股扩劝，在股票市場(chǎng)上庸论，還有繼續(xù)上漲的可能性“羟海總會(huì)有一些投資因?yàn)楦鞣N原因忘記了以上的兩種操作聂示，被強(qiáng)制收購，收到了微薄的3元的利息条霜。到時(shí)候催什，知道真相的你眼淚掉下來，腸子都悔青了。
4.回售條款
前面我們講到下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)的操作蒲凶，這只是發(fā)行公司的權(quán)利气筋，沒有義務(wù)一定要下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)，反正低息貸款旋圆，到了債券的發(fā)行期宠默，我再上下其手的一頓神操作，讓債主們順利轉(zhuǎn)股不就行了灵巧。
畢竟下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)搀矫，相當(dāng)于用更低的價(jià)格在出讓公司的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)股價(jià)是 5元刻肄，8元 10元瓤球，轉(zhuǎn)股1000股后的融資分別是 ?5000元、8000元敏弃、10000元卦羡。這中間差別大著了，可轉(zhuǎn)債動(dòng)不動(dòng)就上好幾個(gè)億的融資麦到。
做為投資人绿饵，打死也不想下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)。
在這樣的背景條件下瓶颠，回售條款出臺(tái)了拟赊，這是為了保護(hù)投資者。你們不是不下調(diào)嗎粹淋？那滿足條件吸祟，債權(quán)人就回購吧，發(fā)行公司不讓轉(zhuǎn)股廓啊，那就把錢還了再說欢搜。大量的回售，會(huì)給發(fā)行公司產(chǎn)生資金擠兌的情形谴轮，有準(zhǔn)備的不怕炒瘟，沒有錢的發(fā)行公司，這是要命的第步。這就逼著發(fā)行公司自己主動(dòng)去下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)了疮装。孰輕孰重，上市公司非常分的清粘都。
