第三節(jié) 價(jià)值投資理論?
一萍虽、價(jià)值投資簡介
1）價(jià)值投資取得不錯(cuò)復(fù)合收益率的原理：對人類社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展長期充滿信心睛廊；政府會(huì)一直超發(fā)貨幣；上市公司一般是經(jīng)濟(jì)中相對優(yōu)秀的公司杉编，而一眼胖瘦就能辨別出的上市公司中的優(yōu)秀公司超全，長期能夠取得不錯(cuò)的相對收益；人群會(huì)永遠(yuǎn)陷入貪婪與恐懼的循環(huán)邓馒，導(dǎo)致股價(jià)經(jīng)常過度高估/低估嘶朱，群體貪婪你恐懼，群體恐懼你貪婪
二光酣、價(jià)投三基石
1）內(nèi)在價(jià)值（買股票就是買公司）疏遏，又稱為非使用價(jià)值，規(guī)定為一家企業(yè)在其余下的壽命之中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金的折現(xiàn)值
2）安全邊際：價(jià)值與價(jià)格相比被低估的程度或幅度救军。內(nèi)在價(jià)值是一個(gè)非常難以把握的概念财异，投資者往往不能精準(zhǔn)地預(yù)測內(nèi)在價(jià)值，為了預(yù)防自己的判斷不夠精準(zhǔn)缤言，在買入時(shí)便留出一定的安全邊際宝当。比如你認(rèn)為內(nèi)在價(jià)值是1元，你最多出5毛的價(jià)格買胆萧，中間留有的就是安全邊際庆揩。
3）市場先生：市場先生的情緒很不穩(wěn)定俐东，價(jià)格也不穩(wěn)定
結(jié)論：股市是一個(gè)恐懼與貪婪交替發(fā)作的市場，人們的情緒受到股票市場暴漲暴跌的影響會(huì)出現(xiàn)大起大落订晌。我們只要以內(nèi)在價(jià)值為準(zhǔn)虏辫，留有一定安全邊際，在別人恐懼時(shí)貪婪锈拨，便能買到“物美價(jià)廉”的資產(chǎn)砌庄。
三、價(jià)投在海外的實(shí)踐
四奕枢、價(jià)投在中國的實(shí)踐
五娄昆、價(jià)投分析框架
1. 投資策略：一眼胖瘦（好公司/是否便宜），長期持有
2. 基本研究框架：
商業(yè)模式：賺什么錢缝彬、如何掙錢（比如是否低毛利率高周轉(zhuǎn)）萌焰、企業(yè)創(chuàng)造了什么價(jià)值
產(chǎn)品/生意特性：分析行業(yè)公司、推演未來必備（剛需逆周期谷浅、高試錯(cuò)成本扒俯、非標(biāo)準(zhǔn)化、高品牌高留存率一疯、對價(jià)格不敏感撼玄、輕資產(chǎn)、可復(fù)制性強(qiáng)）
管理層/員工/股權(quán)結(jié)構(gòu)分析：誠信墩邀、專業(yè)掌猛、熱愛、眼界格局磕蒲、是否利益一致留潦、企業(yè)長期發(fā)展最后都是靠人
行業(yè)分析：市場空間及預(yù)測、在產(chǎn)業(yè)鏈中地位（對上下游議價(jià)權(quán)）辣往、競爭格局（未來是否會(huì)）加劇兔院、國際對標(biāo)、未來趨勢（替代站削、顛覆）
競爭優(yōu)勢及推演：技術(shù)/成本/品牌優(yōu)勢坊萝，長期能否維持不錯(cuò)的增速和盈利能力
公司/企業(yè)家歷程：了解行業(yè)/公司歷史，如何發(fā)展壯大许起，一步步走到今天十偶，啟示未來
財(cái)務(wù)分析
盈利預(yù)測及估值
投資建議：何時(shí)買、何時(shí)賣
基本面分析：景氣度位置园细、趨勢及方向（宏中微）
市場分析：賺誰的錢惦积、如何賺錢、大家在擔(dān)憂什么猛频、市場情緒位置及方向
第四節(jié) 底稿撰寫
1. 底稿完成的步驟：
1）整理行業(yè)/公司基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)狮崩、經(jīng)營數(shù)據(jù)
2）對數(shù)據(jù)進(jìn)行趨勢性（各指標(biāo)的同比變動(dòng)）及對比（不同指標(biāo)和同指標(biāo)不同企業(yè)）分析蛛勉，尋找差異
3）完成公司估值環(huán)節(jié)：根據(jù)數(shù)據(jù)同比及對比結(jié)果，思考趨勢變化的深層原因睦柴。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及經(jīng)營數(shù)據(jù)相輔相成诽凌，再者應(yīng)結(jié)合分析。完成分析后坦敌，需要結(jié)合對行業(yè)公司深度理解侣诵，分析公司未來長期發(fā)展，完成公司估值狱窘。
4）梳理問題清單杜顺，查漏補(bǔ)缺
2. 行業(yè)底稿 - 行業(yè)需要回答的問題
1）行業(yè)基本情況：包括主要細(xì)分領(lǐng)域及產(chǎn)品類型，必要時(shí)對概念進(jìn)行定義训柴。
2）行業(yè)回溯：包括行業(yè)的發(fā)展歷程哑舒、關(guān)鍵數(shù)據(jù)以及行業(yè)特點(diǎn)，
3）發(fā)展現(xiàn)狀：包括國內(nèi)外競爭格局幻馁、行業(yè)商業(yè)模式、產(chǎn)業(yè)鏈（上游供給越锈、下游需求仗嗦、在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價(jià)能力）
4）未來趨勢：包括行業(yè)空間、實(shí)現(xiàn)路徑甘凭、具潛力的細(xì)分行業(yè)
5）公司估值：包括板塊中推薦的公司及估值
3. 行業(yè)基本情況
1）細(xì)分行業(yè)的總體情況
2）細(xì)分行業(yè)特征
3）研究領(lǐng)域在行業(yè)中的發(fā)展機(jī)會(huì)
4. 公司底稿
1）公司基本情況：公司業(yè)務(wù)稀拐、公司發(fā)展歷程（結(jié)合股價(jià)分析）、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)（主要分析大股東持股動(dòng)機(jī)及意向丹弱，結(jié)合股東解禁情況德撬、機(jī)構(gòu)投資者持倉成本及倉位進(jìn)行分析）
2）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
3）公司/行業(yè)業(yè)務(wù)板塊、經(jīng)營數(shù)據(jù)
4）子公司構(gòu)成情況躲胳、對外投資
5）公司估值
