巴菲特玩過的試膽游戲

1977年一月,巴菲特出資三千兩百萬美元收購水牛城晚報。水牛城 (Buffalo)是著名的尼亞加拉大瀑布所在地夺脾,夏天風景宜人芙代,冬天大雪紛飛吊奢。我九十年代初曾在其鄰近的羅切斯特大學留學。




晚報在水牛城是第一大報纹烹,發(fā)行量是其競爭者 courier express的兩倍页滚。但晚報不發(fā)行周末版,周末的市場屬于courier express铺呵。




老巴的收購動機之一在于介入周末版的競爭市場裹驰,擴大報紙盈利. 巴菲特當時個人凈資產(chǎn)只有七千萬美元左右,這筆交易是一個相當大的投資片挂。而且不同于個人先前三十年主要在股票市場的經(jīng)驗幻林,這次他是要全資收購運營一個大生意了。他信心滿滿宴卖,摩拳擦掌滋将。


收購當年巴菲特立刻開始印刷周末版。面對晚報直接對其生命線的攻擊症昏,Courier express 迅速展開了對晚報的曠日持久的反壟斷訴訟随闽。期間老巴被迫多次從老家飛到水牛城出庭作證。法官的判決是迅速的肝谭,晚報可以發(fā)行周末版掘宪,但是發(fā)行營銷要受到政府各種管制監(jiān)控,以防止其壟斷.




這個判決一年半以后才被高等法院推翻攘烛。但晚報的生意每年持續(xù)虧損魏滚,1978年虧近三百萬美元,1979年虧四百六十萬美元坟漱。 Courier express 日子也不好過鼠次,年均虧損近三百萬美元,雙方陷入慘烈的陣地戰(zhàn).




幫水牛城晚報運送報紙的卡車司機工會,聞到了血腥的味道腥寇,醞釀著要火中取栗成翩。 1980年12月的一個周一,工會頭子突然提出新的加薪要求赦役,于次日清晨開始罷工麻敌,并暴力阻撓晚報雇傭其他非工會的司機送報。工會的如意算盤是掂摔,巴菲特不敢此時對工會強硬术羔。


從巴菲特的角度來看,如果此刻退讓乙漓,那報社還有雇傭關系的十二個工會勢必得寸進尺级历,公司財政狀況將惡化;但如果到周末仍無法送報簇秒,訂戶可能會大規(guī)模退訂而使運營更加艱難鱼喉。


據(jù)在場者描述,淡定儒雅如老巴者趋观,當時也緊張得流汗扛禽。也許他那時心中無數(shù)草泥馬兇猛地奔騰,這是考驗一個智者皱坛,一個男人的真實品格的時刻了编曼,老巴權衡很久,拍案而起剩辟,怒喝一聲掐场, "老子拼了! ”。


第二天老巴對工會反將了一軍:如果工會周日不回來送報贩猎,水牛城晚報將徹底關門熊户。所有人包括卡車司機都會被解雇。巴菲特將會蒙受巨大的損失吭服,但對于卡車司機而言嚷堡,則是徹底砸了飯碗, 沒得吃了。


最終工會在巨大壓力下放棄了無理要求艇棕。晚報的運營繼續(xù)虧損蝌戒,在衰退的經(jīng)濟中和對手又死磕了將近兩年。突然沼琉,1982年九月北苟,courier express 宣布由于無法繼續(xù)承受虧損,將永久關門打瘪。形勢急轉(zhuǎn)直上友鼻,晚報一家獨大的第一年傻昙,凈賺一千九百萬美元。到八十年代末晚報一年利潤四千萬美元彩扔,遠超過老巴最初的三千兩百萬美元的買價屋匕。


三十多年后的2013年,巴菲特參股投資3G Capital 收購 Heinz, 用可轉(zhuǎn)股債券方式借杰,拿9%利息,但是運營工作和主要風險是老巴的一個合作伙伴进泼,巴西大亨雷曼承擔蔗衡。 交易公布時老巴淡淡地感嘆一句, "Any partnership that does not require me to do any work is my kind of partnership". "任何不需要我做任何工作的合作方式就是我最鐘情的合作方式".


我想乳绕,他說這句話時绞惦,一定又憶起那個大 雪紛飛的十二月,那個威脅要停止送報的工會頭頭洋措,那個有可能要把接近自己百分之五十身家的資產(chǎn)清零的夜晚济蝉,那個區(qū)別男人和男孩的瞬間。他接受了考驗菠发,但那 刻骨銘心的經(jīng)歷使他重新審視自己投資布局的方式王滤。




盡管后來水牛城晚報的投資回報很好,但是值得他耗神和無下限的對手撕咬嗎滓鸠?值得他冒著公司破產(chǎn)的風險雁乡,親自和工會纏斗嗎?值得他的家庭生活被嚴重干擾糜俗,一次又一次的飛到水牛城調(diào)解各方面矛盾踱稍,出庭作證嗎?

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