【2017年11月21日-007-18】
——讀《安全邊際》每周小結(jié)week5
投資就是一個永無休止的管理流動性的過程司训。沒有投資者能夠做到絕對不出錯，也沒有一項投資是完美的，能做到有效管理投資組合，有效管理流動性就是一個成功的投資覆糟。而流動性太強或者太弱都不是理想的投資組合，合理的投資組合必須以價值投資為基礎遮咖，流動性才能更好的控制在一定范圍之內(nèi)滩字，投資者晚上才能睡得著睡得香，價值投資者才能做到從容不迫，處變不驚麦箍。
一漓藕、牢記投資的法則：不要虧錢
巴特菲經(jīng)常說，投資的第一條法則就是不要虧錢挟裂，第二條法則就是不要忘記第一條法則享钞。然而，很少有投資者能嚴格遵守這個法則以規(guī)避風險诀蓉。
投資者應當時刻牢記一條栗竖，最重要的衡量標準不是所取得的回報，而是相對于承擔的風險所取得的回報渠啤。對投資者而言狐肢，晚上睡個安穩(wěn)覺比什么都重要。
二沥曹、投資應著眼于長期
準確的投資需要以紀律為基礎且必須著眼于長期走勢份名，但短期內(nèi)的市場波動仍不容忽視。事實上妓美，市場每天的波動非常劇烈僵腺，對多數(shù)投資者而言，他們無法從這種劇烈波動中看清方向壶栋。投資者面臨著巨大的壓力辰如，不僅來自于他們焦躁不安的客戶，自負和恐懼也給他們帶來了不小的壓力委刘，他們必須在短期內(nèi)獲得出色的回報丧没。
盡管這種壓力會讓投資者偏離重視長期業(yè)績的軌道，可能會讓自己錯過非常不錯的長期回報锡移。但要想降低這種壓力談何容易，人類本性與投資者的極端情緒在同一時間融合在一起漆际，這就是貪婪和恐懼淆珊。對多數(shù)人而言，很難克服自己的情緒奸汇，作出理智的行動施符，多數(shù)投資者往往會將近期的趨勢，包括有利和不利的趨勢擂找，推斷為長期趨勢戳吝。
三、采用價值投資法并不容易
當市場下跌和壞消息充斥媒體頭條的時候贯涎，投資者此時采取行動往往已為時晚矣听哭，重要的是在問題出現(xiàn)之前就應當制定好策略，因為沒人能準確預測股市或者經(jīng)濟未來的走向。
價值投資策略陆盘，即以低于價值的打折價購買股票的策略普筹，在行情好與不好時都能提供正確的路線圖。以打折價格購買股票可以給投資者帶來安全邊際隘马，為判斷不精確太防、失誤、運氣不佳或者市場波動和經(jīng)濟交替等預留了空間酸员。
采用價值投資法并不容易蜒车，尤其是當今媒體發(fā)達、只注重短期表現(xiàn)的市場環(huán)境下更是困難幔嗦，因為價值投資要求具備堅韌的耐心和嚴格遵守紀律酿愧。價值投資是唯一一種可以真正規(guī)避風險的策略，幾乎所有的人都會說應該規(guī)避風險崭添。
四寓娩、要勇敢踏實實踐
駕馭烈馬可以有兩種方法：一種方法是跳上馬背，通過實踐來學會該使用那些技巧呼渣。另一種方法是坐在柵欄上朝這種動物凝視一會兒棘伴，然后回到屋里并在閑暇時刻思考出一種能克服它蹦跳和踢腿的最好方法。第二種方法最安全屁置，但總的來說焊夸，如果使用第一種方法，成為優(yōu)秀騎手的概率更大蓝角。
股票市場也是如此阱穗，可以很容易地從舒適的辦公室或者起居室內(nèi)仔細觀察股票并宣布市場是有效的∈苟欤或者你可以拿別人的資金投資幾年揪阶，然后知道市場是無效的。真正的投資是走出去考察公司的基本面患朱，考察市場發(fā)展情況鲁僚，而不是盯著屏幕看股市的漲漲落落，起起伏伏裁厅。
價值投資是一種長期投資法冰沙，永遠也不要把它與短期投機混為一談，這種方法要求投資者需要有相當?shù)哪托闹春纭栏竦募o律拓挥。
五、價值投資需要經(jīng)濟學和心理學知識
價值投資是對心理學和經(jīng)濟學的綜合運用袋励。經(jīng)濟學很重要侥啤，因為你需要了解資產(chǎn)或者企業(yè)值多少錢当叭。心理學同樣重要，因為價格是決定投資風險和回報的投資方程式中極其重要的組成部分愿棋。當然科展，價格由金融市場決定，一種證券的價格會隨著供需關(guān)系的改變而出現(xiàn)變化糠雨。
重要的是投資者不僅需要知道什么是價值投資以及它是如何取得成功的才睹，還需要知道為何它是一種成功的投資哲學，這種投資方法取得成功的關(guān)鍵就是市場上的證券價格會周期性地出現(xiàn)錯誤定價甘邀，事實上琅攘，價值投資的依據(jù)是有效市場假設經(jīng)常是錯誤的，一方面松邪，如果證券可以被低估或者高估坞琴，我相信事實確實如此，價值投資將蓬勃發(fā)展逗抑。另一方面剧辐，如果所有證券的價格在未來某個時候都變得公平且有效，價值投資者將無事可做邮府。那時就得考慮市場是否是有效的了荧关。
作為價值投資之父，本杰明?格雷厄姆曾提出了這樣一條建議褂傀，聰明的投資者并不認為市場是行動的引導者而是機會的創(chuàng)造者忍啤，由其他人的過度興奮和恐慌所引起的定價錯誤可以被那些有能力對這些錯誤定價保持清醒的人所挖掘出來。這條建議已經(jīng)幫助許多的價值投資者變得非常富裕仙辟，不是一夜暴富同波，而是在牛市和熊市中財富持續(xù)穩(wěn)定增長。這就是價值投資的意義所在叠国，價值投資能讓你晚上睡得著睡得香未檩。
注：本文是卡拉曼《晚上睡得香比什么都重要》演講對我啟發(fā)比較大內(nèi)容的摘錄。
