（五）股息

如果你是希望獲得額外收入的投資者割捅，那么派發(fā)股息的股票將對你有更大的吸引力奶躯。投資者偏好派發(fā)股息的公司：

一方面，是因不派息的公司大都把資金浪費在“多元惡化”的戰(zhàn)略上亿驾。在此林奇向我們介紹了休·利特克的“膀胱理論”：公司積累的現(xiàn)金越多嘹黔，那么這些現(xiàn)金流失出去的壓力就越大。這種理論講述的就是不派息公司的“多元惡化”戰(zhàn)略。

另一方面儡蔓，帶股息股票的價格不會像沒有股息的股票那樣跌得厲害郭蕉，也就是說派息的股票更具抗跌性。如果一家公司的股價為20美元喂江，派息2美元召锈，那么你的收益率是10%，而當股價跌到10美元時获询，你的收益率卻漲到了20%涨岁。所以，長期派息且不斷增加股票的藍籌股永遠會讓投資者趨之若鶩吉嚣。

因此梢薪，如果你購買股票是為了獲得股息，長期穩(wěn)定派發(fā)股息的公司是你理想的選擇尝哆。如果還有定期提高股息的記錄秉撇，那就更好了。

（六） 賬面價值

如果數(shù)據(jù)顯示秋泄，某只股票正在以低于規(guī)定賬面價值的價格出售畜疾，一般情況下我們都會偏向于購買它，因為這是賺錢的好機會印衔。但事實上啡捶，規(guī)定的賬面價值與公司的實際增長并沒有太多的聯(lián)系，所以這就導致了公司真實增長的高估或低估奸焙。

根據(jù)新貝德福德紡織廠的賬面數(shù)據(jù)瞎暑，僅僅織布機一項就可以折合成每股5美元，而公司股價只有2美元与帆，所以這似乎是一筆不可能賠的買賣了赌。但一旦這些織布機被拉到附近的垃圾場當廢品處理，那它的賬面價值將變得一文不值玄糟。所以勿她，林奇建議我們如果是為了賬面價值而去購買一只股票時，我們需要仔細考慮一下這些資產(chǎn)到底是什么阵翎，其真實價值是多少逢并。

（七）隱性資產(chǎn)

就像賬面價值經(jīng)常會高估公司的真實資產(chǎn)，賬面價值也常常會低估公司的真實資產(chǎn)郭卫。而隱性資產(chǎn)就是導致資產(chǎn)低估的原因之一砍聊。

擁有自然資源的公司肯定會將這些資源作為真實資產(chǎn)的一部分記錄到賬面上，但記賬所采用的價格是最初的采購價格贰军，而這些采購行為有可能發(fā)生在30年前玻蝌。如果按照現(xiàn)在的價格計算，這些資產(chǎn)的價格早已翻了好幾番。除了一些自然資源俯树，還有其他無法在賬面上體現(xiàn)的具有巨大價值的資產(chǎn)帘腹，如可口可樂這個品牌。

在這里许饿，我們還需要明白一個概念——“商譽”阳欲。當一個賬面價值為250萬美元的電臺以4.5億美元被收購時，那多出來的4.475億美元就是“商譽”米辐。例如胸完，1986年，可口可樂公司成立了一家為其進行飲料灌裝的新公司翘贮，后來它在賬面上的商譽價值是27億美元赊窥，這就是用來支付可口可樂灌裝特許經(jīng)營權的價格。在接下來的40年當中狸页，可口可樂公司必須將商譽的賬面價值減為0锨能，但這種特許經(jīng)營權的價值卻在逐年上升，這樣就意味著該企業(yè)的隱性資產(chǎn)的價值也在逐年上升芍耘。

此外址遇，母公司控股子公司或者一家公司擁有另一家獨立公司的股份時，都可能存在隱性資產(chǎn)斋竞。例如A公司控股B公司倔约，或者A公司擁有獨立B公司的股票，如果我們購買了A公司的股票坝初，無形中我們也就擁有了B公司的股票浸剩。

最后，轉型困境型公司獲得的“稅收減免”（tax break）也是一項隱性資產(chǎn)鳄袍。因為“賦稅虧損結轉”绢要，在從困境走出來之前，公司從新業(yè)務上賺取的利潤是無須交稅的拗小，這就使得公司的收益存在短期內大幅上漲的可能重罪。

（八）現(xiàn)金流

現(xiàn)金流是指一家公司在經(jīng)營某項業(yè)務時，所獲得的一定數(shù)量的現(xiàn)金收入哀九，即現(xiàn)金流入超出現(xiàn)金流出的凈流入數(shù)量剿配。每家公司都有現(xiàn)金收入，但林奇認為最關鍵的是勾栗，有的公司需要比其他公司支付更多惨篱，才可以獲得相同的現(xiàn)金收入。例如某鋼鐵公司獲得了1億美元的收入围俘，但它需要將其中8000萬美元用來更新熔爐，否則它的業(yè)務就可能被競爭對手搶去，所以實際收入只有2000萬美元界牡。

因此如果我們需要根據(jù)現(xiàn)金流來購買股票簿寂，而現(xiàn)金流指的應該是自由現(xiàn)金流，即在正常的資本投資支出后留下的現(xiàn)金流宿亡，也就是流入后不必再支出的部分常遂。如果林奇根據(jù)自由現(xiàn)金流而決定購買某一家的股票，通常這家公司都有一大筆舊設備提成挽荠，且不會在短期內淘汰克胳。林奇告訴我們具有充足自由現(xiàn)金流的公司是非常值得投資的。

（九）存貨

對于生產(chǎn)商而言圈匆，存貨的增加絕對不是一個好消息漠另，而當存貨的增加速度超過銷售速度時，這對公司而言就是一個危險信號了跃赚。存貨計算的會計方法有很多笆搓，這里主要介紹兩種最基本的會計方法：“后進后出”的LIFO 法和“先入先出”的FIFO法。

假設某貴金屬公司30年前以每盎司40美元買進了一批黃金纬傲，昨天又以每盎司400美元買進一批黃金满败，而今天又以每盎司450美元的價格賣出。如果用LIFO方法計算叹括，那他們的利潤就是50（=450-400）美元算墨，而如果用FIFO方法計算，他們的利潤則是410（=450-40）美元汁雷。無論使用哪種方法計算存貨量净嘀，只要將今年的計算結果與去年進行比較，我們就知道存貨的規(guī)模是在增加還是在減少摔竿。對于熟悉某個特定行業(yè)的投資者而言面粮，可以根據(jù)公司的資產(chǎn)負債表觀察到公司存貨的變化情況。如果一家經(jīng)營狀況很差的公司的存貨開始減少時继低，這就說明公司有走出困境的趨勢了熬苍。

（十）養(yǎng)老金計劃

養(yǎng)老金計劃是公司回報自己員工的一種方式，與職工分紅不同袁翁，養(yǎng)老金計劃不受公司是否盈利的影響柴底。換句話說，即使公司破產(chǎn)了粱胜，也必須執(zhí)行養(yǎng)老金計劃柄驻。養(yǎng)老金情況一般都會在年報中體現(xiàn)出來。林奇建議焙压，在購買一家轉型困境型公司的股票時鸿脓，應該事先了解一下公司的養(yǎng)老金計劃抑钟。如果既定養(yǎng)老金負債超過養(yǎng)老基金資產(chǎn)，那么我們可以調低估值野哭，因為養(yǎng)老金計劃只會讓公司的財務雪上加霜在塔。

（十一）增長率

與華爾街談論的增長率不同，這里的增長率指的是公司收益的增長率拨黔，而不是行業(yè)增長率蛔溃。如果我們只關注行業(yè)增長率，那就可能會錯過真正增長的公司篱蝇。

比如美國的香煙市場每年縮減2%贺待，行業(yè)似乎在衰退，但這并沒有對菲利普莫里斯煙草公司造成多少影響零截。因為它的煙民不僅有美國人麸塞，還有其他國家的，且其他國家增加的煙民人數(shù)遠遠高于美國市場縮減的煙民人數(shù)瞻润。

當然菲利普莫里斯煙草公司取得成功的原因不僅僅是依靠外國煙民喘垂，更多的是公司內部通過縮減成本來增加公司收益。同時绍撞，由于煙草行業(yè)的特殊性正勒，即使煙草公司提高價格，也不會影響它的穩(wěn)定客戶群傻铣。正是收益增長率的提高影響了該公司股票的價格章贞。如果你還可以找到類似的提高價格也不會損失客戶的公司，你不應該錯過它非洲。

購買高增長率公司的股票會給我們帶來豐厚的收益鸭限，但前提是我們需要弄清楚到底是什么導致了公司的高收益。

（十二）凈收益

我們常常聽到有人在談論“底線”問題两踏，那股票市場的真正底線是什么呢败京？林奇認為是稅前利潤，即年銷售收入減去所有成本梦染，包括折舊費和利息赡麦。由此，我們可以得知擁有高稅前利潤的公司一般都擁有最低的運營成本帕识。而且泛粹，在行業(yè)不景氣時，低成本運營的公司存活下來的可能性更大肮疗。如果要根據(jù)凈收益來購買股票晶姊，林奇給我們的建議是：如果我們打算長期持有，那就應該找一家利潤率相對較高的公司伪货；但如果我們只是想短期持有们衙，那么我們應該去找一家利潤率相對較低的成功轉型公司钾怔。