最近的行情真是平淡無奇牵寺，幾期的文章內(nèi)容悍引，貌似小龍蛙一直都在罵A股不成氣候，或許是預(yù)期太高了帽氓，才會導(dǎo)致最近為A股嘆息較多趣斤。但其實(shí)想想，普通人的一生黎休，也是平平淡淡浓领，少數(shù)牛人才會經(jīng)歷大起大落，更多是平庸的普通人势腮，普通人的一生大部分時間就是平平淡淡的联贩，或許A股這些年的走勢是大眾人生的一個縮影吧。既然我們做不到天天活蹦亂跳捎拯、歡天喜地泪幌，那又何苦為難A股呢？

之前提過署照，小龍蛙分散持有比較多的混合型基金品種祸泪。由于混合型基金不像指數(shù)基金一樣可以通過估值來測算是否合理，更多的是通過定期查看基金財報藤树、基金管理人歷史業(yè)績浴滴、持倉分布等等來判斷基金是否值得持有。于是小龍蛙潛心研究了一個月的時間岁钓，寫出了一個關(guān)于混合型基金持倉分析的初步模型升略，并且把持有的基金都加到里面進(jìn)行定期跟蹤微王。下面先貼分析結(jié)果，然后再簡單來說下這個模型的邏輯品嚣。

PS：小龍蛙英語文化水平低炕倘，請忽略字段命名

首先是對基金經(jīng)理歷史業(yè)績進(jìn)行測評，小龍蛙投資的混合型基金一般要求基金經(jīng)理從業(yè)至少8年以上翰撑，這樣的基金經(jīng)理一般至少經(jīng)歷了一波牛熊周期罩旋，具備一定的經(jīng)驗(yàn)。除了基金經(jīng)理從業(yè)經(jīng)驗(yàn)外眶诈，還要評測其管理的所有基金相關(guān)排名情況涨醋，這里引用的是天天基金數(shù)據(jù)排名，并對業(yè)績排名靠前的基金進(jìn)行打分逝撬，然后綜合基金經(jīng)理所有運(yùn)作的基金業(yè)績進(jìn)行打分浴骂，得出總分?jǐn)?shù)蹦渣，拿到分?jǐn)?shù)后再簡單地轉(zhuǎn)化為星級终抽，評級邏輯如下：

★★★★★：90分以上，極好

★★★★☆：80-90分年柠，優(yōu)秀

★★★★：70-80分狡相，良好

★★★☆：60-70分梯轻，中上

★★★：50-60分，中等

★★☆：40-50分尽棕，達(dá)標(biāo)

★★：30-40分喳挑，較差

★：低于30分，差

當(dāng)然這個評級只能作為一個量化參考萄金，還不足以構(gòu)成對整個基金業(yè)績的評價蟀悦，所以除了評測基金經(jīng)理外媚朦，小龍蛙還專門對基金持倉比例氧敢、持倉分布、前十大持倉加權(quán)平均PE和PB等做了詳細(xì)分析询张。

首先是加權(quán)平均PE和PB孙乖，這個指標(biāo)目的是快速了解持有的基金目前前十大持倉的估值情況，一開始我用算術(shù)平均PE和PB的份氧，后來經(jīng)朋友指點(diǎn)唯袄，改用加權(quán)平均計(jì)算會更準(zhǔn)確。

其次是股票占比以及利率債蜗帜、信用債和可轉(zhuǎn)債的分布比例恋拷，利率債占比高的基金，一般踩雷可能性小厅缺，利率債嘛蔬顾，就是國家信用了宴偿，如果這都能踩雷，估計(jì)債市和股市都已經(jīng)是腥風(fēng)血雨了诀豁；信用債窄刘，就是企業(yè)債一種，如果這個持倉比例高的話舷胜，在宏觀貨幣政策收水的情況下得注意風(fēng)險娩践；另外就是可轉(zhuǎn)債，這個就不用細(xì)說了烹骨，可轉(zhuǎn)債經(jīng)過這幾年發(fā)展翻伺，大家對這個品種了解深刻很多，這里總結(jié)就是可轉(zhuǎn)債持倉比例大的沮焕，波動比單純持有信用債或利率債要大穆趴，潛在風(fēng)險和收益都會比較大，這種基金的配置比例得看不同人的風(fēng)險偏好了遇汞；再有就是ABS未妹、CP和MTN，其實(shí)都算是企業(yè)債的一種空入，大家分析自己基金持倉時候得注意進(jìn)行區(qū)分就好络它。

然后就是機(jī)構(gòu)持股比例和個人持股比例了，這個比較簡單歪赢，機(jī)構(gòu)持股比例比較高的話化戳，這基金有可能是為機(jī)構(gòu)專門定制的，散戶就別參與了埋凯，萬一哪天機(jī)構(gòu)贖回了点楼，基金凈值會出現(xiàn)比較大波動的。

接下來就是2016年往后的回報了白对，為啥從2016年開始呢掠廓？那是因?yàn)檫@是A股真真正正從股災(zāi)后開始的行情，也是外資教國內(nèi)機(jī)構(gòu)做人的行情甩恼，所以從這一年開始計(jì)算回報蟀瞧，小龍蛙認(rèn)為比較合理。

綜合來看条摸，小龍蛙目前基金持倉大家可以看到主要以固收+為主（股票倉位低于30%）悦污，而且從加權(quán)平均PE和PB基本了解這個基金當(dāng)前屬于什么風(fēng)格，比如廣發(fā)趨勢優(yōu)選混合A這個基金加權(quán)平均PE和PB分別為40.52和4.65钉蒲，這個估值數(shù)據(jù)對于老韭菜來說一看就知道是偏成長風(fēng)格了切端；再比如南方寶元債券A，加權(quán)平均PE和PB分別為14.89和2.59顷啼，這個估值數(shù)據(jù)是偏向價值股的踏枣。所以通過這個指標(biāo)小压，可以定期分析持倉基金到底偏向成長還是價值，以便根據(jù)后市判斷更換策略椰于。

另外怠益，持倉分布里面，利率債和信用債占比比較重要瘾婿，因?yàn)楹暧^的貨幣政策走向都會影響利率債和信用債的走勢蜻牢，比如放水時候，信用債很歡樂偏陪，收水時候抢呆，利率債是受益的。了解自己持倉基金的持倉分布笛谦，對于應(yīng)對不同的宏觀貨幣政策環(huán)境具有一定的指導(dǎo)意義抱虐，舉個例子：隨著國內(nèi)控制疫情得力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇漸入人心饥脑，經(jīng)濟(jì)有向好的預(yù)期了恳邀，那么貨幣政策可能會邊際退出，就會影響市場的信用利差走勢灶轰，進(jìn)而影響利率債和信用債的表現(xiàn)谣沸。未來隨著貨幣政策的邊際退出，小龍蛙認(rèn)為利率債跑贏信用債的可能性比較大笋颤，因此我偏向配置更多的持有利率債的基金乳附。

? ? 最后每年的回報主要是看看基金的收益率波動，收益率波動比較大的伴澄，可能在持倉方面有所飄忽赋除；波動比較少的，基金持倉結(jié)構(gòu)方面比較穩(wěn)定非凌，這些都需要進(jìn)行分析的举农。

總的來看，這個分析模型算是能幫助小龍蛙定期更新持倉基金的數(shù)據(jù)清焕，起碼自己看得懂并蝗，睡得踏實(shí)，不知道大家目前手頭持有的是什么類型基金呢秸妥？不妨留言分享下。請大家繼續(xù)支持沃粗。