讀馬克思的《投資最重要的事》最后一節(jié)對(duì)價(jià)值的討論窄绒，引起了我一些思考汞贸。投資盈利的操作方式只有一個(gè)侥蒙，低買高賣暗膜。這里的“低”和“高”指的是價(jià)格的高低。但什么樣的價(jià)格算是低鞭衩？什么樣的價(jià)格算是高桦山？?jī)r(jià)格高或者低的臨界點(diǎn)在哪里？?jī)r(jià)格高低的參考點(diǎn)是內(nèi)在價(jià)值醋旦，低于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格屬于低價(jià)格恒水，反之是高價(jià)格。價(jià)格是一個(gè)定量和客觀的對(duì)象饲齐，但內(nèi)在價(jià)值卻有一部分是主觀的钉凌，一部分是客觀的，因此內(nèi)在價(jià)值非常難把握捂人。內(nèi)在價(jià)值之所以是客觀和可測(cè)量的御雕，是因?yàn)榭梢酝ㄟ^(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表以及對(duì)企業(yè)的綜合評(píng)估計(jì)算出未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)的一個(gè)大概的數(shù)字，這個(gè)數(shù)字就是企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值的一部分滥搭。很多價(jià)值投資者都熱衷于這種測(cè)算酸纲，往年的增長(zhǎng)率是多少？行業(yè)增速是多少瑟匆？市場(chǎng)份額是多少闽坡？產(chǎn)品價(jià)格會(huì)不會(huì)提升？原材料價(jià)格會(huì)不會(huì)降低愁溜？等等這些數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算代表企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的數(shù)字疾嗅。

凡事能夠測(cè)算的東西都是相對(duì)簡(jiǎn)單的，而不能夠測(cè)算的東西才是復(fù)雜的難以理解的冕象。內(nèi)在價(jià)值中主觀的那一部分就是不能測(cè)算的代承。主觀內(nèi)在價(jià)值由股市所有參與者的主觀態(tài)度決定。也就是渐扮，客觀的現(xiàn)金流折現(xiàn)是一方面论悴，對(duì)現(xiàn)金流折現(xiàn)的數(shù)字進(jìn)行的主觀解讀是另外一方面掖棉。這兩方面共同決定股票的市場(chǎng)價(jià)格，主觀解讀最終決定股票的買入或者賣出膀估，從而直接影響股票價(jià)格啊片。如上所述，這樣的主觀解讀帶有強(qiáng)烈的情感色彩玖像，因而這樣的主觀解讀非常容易改變，這一點(diǎn)是讓人很難接受和理解的齐饮。因?yàn)榫枇龋愫茈y想象一個(gè)人對(duì)嚴(yán)肅的重大決策以及重要事物的態(tài)度在短時(shí)間內(nèi)發(fā)生巨大的而變化。直覺(jué)和常識(shí)告訴我們祖驱，人們的價(jià)值觀一旦形成握恳，就像人的性格一樣是很難改變。然而如同發(fā)生在股市中很多反常的事情一樣捺僻，人們對(duì)重大事情和決策的態(tài)度在股市中會(huì)輕而易舉的改變乡洼。

這樣的改變會(huì)引發(fā)一個(gè)事實(shí)：在股票內(nèi)在價(jià)值不變的情況下，人們會(huì)賣出他們之前認(rèn)為價(jià)格很低而且已經(jīng)買入的股票匕坯。這是一件不合邏輯和荒唐的事束昵，如同一些人很短時(shí)間內(nèi)在股市中暴富一樣荒唐和不可理解。這種沒(méi)腦子的事情葛峻，不是一個(gè)人偶爾頭腦發(fā)熱才做出來(lái)锹雏，而是所有股票參與者一起做出的，并且可能會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間术奖。人們常說(shuō)人多力量大礁遵，三個(gè)臭皮匠頂過(guò)一個(gè)出個(gè)量，相信群眾的智慧采记。如同所有的名言警句一樣佣耐，這些俗語(yǔ)在一定的條件下才正確，但人們往往忽略這些條件唧龄，從而刻舟求劍兼砖，在錯(cuò)誤的地方用在別的地方正確的方式做出錯(cuò)誤的事情。

去年看了一本書《烏合之眾》既棺。這是一本很多有名的股票投資人推薦的書掖鱼，被標(biāo)榜成炒股必看系列書之一，而且分量還很重援制。這本書的一個(gè)觀點(diǎn)是：個(gè)人組成的群體具有與個(gè)人非常不一樣的智力戏挡，感情，態(tài)度和行為晨仑。個(gè)人組成的群體智商低褐墅，情緒化拆檬，容易受刺激，容易相信虛幻的東西妥凳【构幔總之，不能用個(gè)人的理性和情感來(lái)得到由個(gè)人組成的群體的理性和情感逝钥。當(dāng)我讀完這本書時(shí)屑那，我認(rèn)為這本幾百年前的書可能目前已經(jīng)過(guò)時(shí)了。因?yàn)楝F(xiàn)在有了互聯(lián)網(wǎng)艘款，有了廣大的受過(guò)良好教育的個(gè)人持际，與作者身處的那個(gè)沒(méi)有教養(yǎng)的人占絕大多數(shù)的歐洲完全不一樣。大多數(shù)受過(guò)教育的人組成的群體與只有一少部受過(guò)教育的人組成的群體應(yīng)該是不一樣的哗咆。但最近的股市無(wú)理性的下跌讓我重新思考這本書所得出的結(jié)論的價(jià)值蜘欲。巴菲特說(shuō)股市幾百年來(lái)的特點(diǎn)從未改變，引導(dǎo)股市方向的力量自從它誕生到現(xiàn)在從未改變晌柬，這力量就是貪婪與恐懼姥份。雖然自從股市誕生到現(xiàn)在，制度變了年碘，交易者的教育水平變了澈歉，交易方式變了，上市公司與市場(chǎng)信息交換方式變了屿衅，但是股市的走勢(shì)特點(diǎn)卻和幾百年前一模一樣闷祥。《偉大的博弈》這本書正是記錄股市幾百年來(lái)變遷的最好著作傲诵，幾百年來(lái)一切都變了凯砍，但股市的基本特點(diǎn)，背后的貪婪和恐懼驅(qū)動(dòng)的股價(jià)走勢(shì)特點(diǎn)沒(méi)有改變拴竹。

如果理解并認(rèn)可《烏合之眾》的觀點(diǎn)悟衩，就會(huì)很容易得到這樣的結(jié)論：在某一個(gè)時(shí)段，群體會(huì)孩子氣的把一切變賣栓拜，以至于市場(chǎng)上長(zhǎng)時(shí)間出現(xiàn)便宜的令人不敢相信股票座泳；而在另一個(gè)時(shí)段，群體卻會(huì)把股票價(jià)格推到令人目瞪口呆的高度幕与。這種送錢的黃金時(shí)段不僅僅是存在于巴菲特和一切洞悉股票市場(chǎng)的智者的書和觀念中挑势，而是實(shí)實(shí)在在的存在這個(gè)世界上。

過(guò)度自信和盲目從中是股票盈利的兩大心理障礙啦鸣，而悲劇的是潮饱，這兩種心理特征是人生而具有的心理運(yùn)行機(jī)制，也就是诫给，如果不加干預(yù)人的態(tài)度和行為總是自然而然的傾向于過(guò)度自信和盲目從眾香拉。過(guò)度自信會(huì)讓人自作聰明的盲目和輕易的作出買賣決定啦扬，從而進(jìn)入追漲殺跌的虧損循環(huán)當(dāng)中。而盲目從眾又讓人失去了在股市盈利所必需具備的耐心凫碌，從眾的失控感會(huì)讓人不按扑毡，進(jìn)而心情抑郁煩躁作出錯(cuò)誤的買賣決策。如果我們知道黃金時(shí)段的存在盛险，就會(huì)安心的等待黃金時(shí)段的出現(xiàn)瞄摊，拒絕短期的買賣誘惑，最終在黃金時(shí)段出現(xiàn)時(shí)大倉(cāng)位買入苦掘，并繼續(xù)耐心等待黃金時(shí)段的孿生兄弟瘋狂時(shí)段的到來(lái)换帜。克服過(guò)度自信和盲目從眾不是靠每天給在心里默念”不要過(guò)度自信鸟蜡，不要盲目從眾“就可以了。如果那樣就可以排除股市心理地雷挺邀，那么就不會(huì)有90%的股民虧損了揉忘。克服它們是靠知識(shí)端铛，是靠對(duì)事實(shí)的正確觀察泣矛，思考和理解，是靠看見(jiàn)了別人看不見(jiàn)的規(guī)律和事實(shí)禾蚕。就如同你具備了毒蘑菇的知識(shí)從而拒絕吃那些蘑菇您朽，無(wú)論它們的顏色看上去多么誘人；但是换淆，不具備這種知識(shí)的人總是受自己眼目的情欲擺布哗总。