前言：美股多次熔斷盏触，股市連續(xù)大跌渗蟹，雪球上不少大V都發(fā)出沒錢加倉的悔恨，再次證明了倉位管理的重要性赞辩。

只要股市存在不確定性雌芽，倉位管理就是投資人繞不開的重要環(huán)節(jié)，嚴密的倉位管理體系才可以避免錢到用時方恨少的悔恨辨嗽！

原文首發(fā)于公眾號：葉秋的投資哲學世落，歡迎關注！

近期股市波動有點兒大糟需，美股三次觸發(fā)熔斷屉佳，A股也是不遑多讓。

不少散戶要么忍痛割肉洲押，要么手里沒有資金抄底武花，歸根到底都是缺乏倉位管理思維。

對于要想在股市長期穩(wěn)定盈利的朋友杈帐，倉位管理是投資的必修課体箕。

少了這一環(huán)節(jié)专钉，在具體的投資中往往很容易陷入盲目樂觀，開口閉口就是牛市來了累铅，提前滿倉或者加杠桿跃须，結果一只、兩只娃兽、三只黑天鵝砸你臉上菇民，砸不死你算你命大。

今年的黑天鵝算是不少了换薄，先是新冠病毒國內爆發(fā)玉雾，再是原油暴跌，接著是疫情海外接連爆發(fā)轻要，以及近期的全球股市崩盤大跌复旬，這么多黑天鵝砸你臉上，如果你是高杠桿炒股冲泥，妥妥地死無葬身之地!

或者有的人過度悲觀驹碍，在股市低位恐慌得直接輕倉乃至空倉，直接踏空了后續(xù)的上漲行情凡恍，徒留你一人空悲切志秃。

最典型的例子就是今年春節(jié)后受疫情悲觀情緒影響，不少散戶都在開盤大跌后割肉賣出嚼酝，結果踏空了后面的一大波反彈行情浮还。

總之，倉位管理說多了都是淚闽巩，滿倉踩雷钧舌、空倉踏空歸根到底都是因為散戶缺乏倉位管理的思維，不能最優(yōu)化投資的合理收益涎跨。

因此對于散戶來說洼冻，要想在投資道路上走得又長又遠，具備完善的倉位管理思維是必要且重要的隅很。

為什么要進行倉位管理撞牢？

巴菲特說過投資的第一原則是不能虧損，第二原則是永遠記住第一條叔营。

有效的倉位管理恰好是為了減少虧損屋彪，控制回撤，保障我們的資產穩(wěn)定保值增值绒尊。

倉位管理其實也是情緒管理撼班，很多散戶在實際投資中都很容易上頭，一根大陽線就高呼牛市來了垒酬，各種滿倉甚至高杠桿；

幾根大陰線，心里就沒底了勘究，完蛋了矮湘，不行了，受不了口糕，趕緊割肉賣出缅阳；

最后的結果可想而知，炒股十年景描，依舊韭菜一枚十办，追漲殺跌直呼過癮，打開賬戶收益二百五超棺。

甚至不少散戶都有一種股神心態(tài)：做什么倉位管理向族，在股市大跌的時候我賣出股票，股市要大漲的時候我再買入股票棠绘，這不是美滋滋嗎件相？

瞧一瞧，看一看氧苍，這種心態(tài)散發(fā)著十足的韭菜氣息夜矗！

你要真能做到，要么你是股市天才让虐，世界首富現(xiàn)在應該是你了紊撕，再回過頭去仔細看看你的股票收益，是不是有點想太多赡突，想當然了对扶。

要么你是完全不懂投資和股市兇險的股市新人，年輕氣盛麸俘，還沒經(jīng)歷過股災辩稽、熔斷、千股跌停等大場面从媚。

我相信絕大部分人都不是股市天才逞泄，都沒有預測股市漲跌的超能力，因此在這種時候倉位管理就顯得尤為重要拜效。

正確的倉位管理可以讓你在春節(jié)大跌之際喷众，手里有資金抄底，也可以在美股暴跌拖累A股的時候紧憾，不至于遭受重大的損失到千。

想象這樣一幅畫面（我相信很多散戶最近應該也有這番經(jīng)歷）：你一直看好的幾只股票，突然遭遇黑天鵝和系統(tǒng)性風險赴穗，這段時間連續(xù)大跌憔四，隱隱有一點黃金坑的感覺膀息。

然而悲劇的是你早已滿倉了（連續(xù)多天的萬億成交下的牛市錯覺，相信不少散戶早就滿倉甚至上杠桿了）了赵，早已經(jīng)彈盡糧絕潜支。

這就好比地上滿是白花花的銀子，你卻無法彎下腰去撿錢柿汛，這種痛苦相信應該很不好受吧冗酿！

如果你是成熟的投資老手，一直有倉位管理的思維络断，此時手里還有三四成的現(xiàn)金裁替，那么此時就是天上掉大餅，你可以優(yōu)雅而淡定地拿桶去接貌笨，既沒有人和你搶弱判，又可以控制回撤，低位加倉提高收益率躁绸。

倉位管理的正確姿勢

說了那么多倉位管理的必要性和重要性裕循，那么散戶在實際操作中應該如何進行倉位管理，才能既做到安安心心净刮、踏踏實實睡大覺剥哑，又能控制回撤，減少損失淹父，平滑收益株婴，股票賬戶節(jié)節(jié)高呢？

倉位管理按照自上而下的道——勢——術是實際操作中比較好的系統(tǒng)暑认。

道是投資的客觀規(guī)律困介、核心思想，不以人的意志為轉移的蘸际，是在操作中必須嚴格執(zhí)行的準則座哩。我總結為兩條：不加杠桿、永不滿倉粮彤。

投資智者芒格這么說過根穷，令聰明人破產的三個方法是：酒、女人和加杠桿导坟。其中酒（Liquor）和女人（Ladies）只是因為以L打頭為了湊韻才添加屿良，真正危險的只有一個：加杠桿（leverage）。

杠桿只能提高投資的收益率惫周，并不能提高投資的確定性尘惧。

如果你投資確定性很高，那么你終將致富递递，如果你確定性不高喷橙，高杠桿將是資金的墳墓啥么。

股價下跌10%，需要上漲11%才能回本重慢，下跌20%需要25%回本饥臂，下跌30%需要43%回本，下跌50%需要翻倍才能回本似踱。

如果你在此基礎上加上幾倍杠桿，那么你的資金將極其脆弱稽煤，股價下跌個20%-30%（這在股市中是很正常的事情）核芽，你就被杠桿消滅了，因此不加杠桿是倉位管理的首要原則酵熙。

永不滿倉是第二原則轧简，投資是有風險的，風險就是各種不確定性以及殺傷力極大的黑天鵝匾二。

為了不至于在風險爆發(fā)的時候我們過于被動哮独，只能死扛或者割肉止損，永不滿倉不失為一條良策察藐，可以讓你在股價大跌之際皮璧，可以從容地加倉抄底。

當然有人也許會說分飞，股市行情好的時候不滿倉悴务，豈不白白浪費了倉位。

Please remember：投資是為了追求長期穩(wěn)定的盈利譬猫，而不是為了追求短期的高收益讯檐！

勢是各種因素累積后產生某種效果的能力，順勢而為染服，風口上的豬是對勢的最好闡述别洪。

借勢、用勢可以保證我們成本小柳刮、作用準且強挖垛。

比如在牛市中，順勢而為加大倉位诚亚，就可以在短時間內獲取更高的收益晕换；在熊市中減少倉位，就可以在漫長的熊市中守住資金站宗，減少損失和回撤闸准，特別是A股牛短熊長的特性，勢是倉位管理十分重要的一環(huán)梢灭。

倉位管理中的勢有政策之勢夷家、宏觀經(jīng)濟之勢蒸其、股市牛熊之勢、行業(yè)和個股強弱之勢库快。

勢的重要特征是先有各種因素的積累摸袁，量變達到質變后才會形成勢能。

比如說牛市的到來絕對不是一蹴而就的义屏，而是股市早期慢慢上漲靠汁，少數(shù)人意識到有什么重大變化正在發(fā)生，上漲一段時間后闽铐，越來越多的人意識到經(jīng)濟在變好蝶怔、流動性在寬松，逐步跑步進場兄墅；最后股市繼續(xù)上漲踢星，形成賺錢效應，后知后覺的人瘋狂入市隙咸，牛市徹底形成沐悦。

因此在勢形成的過程中，運用倉位管理思維可以在確定性逐步提高的情況下加大倉位五督。

政策之勢可以是國家財政和貨幣政策寬松之勢藏否，也可以是行業(yè)政策扶持和補貼之勢，這些都可以在股市中找到映射概荷，在政策確定性強且不斷加碼的過程中秕岛，此時是加倉的好時機。

宏觀經(jīng)濟之勢則是在拐點中尋找變勢误证，在經(jīng)濟由盛轉衰的時候继薛，盡量少加倉甚至減倉觀望經(jīng)濟走勢；在經(jīng)濟由衰變強愈捅，經(jīng)濟一片欣欣向榮之際遏考，則要關注重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化，逐步加倉蓝谨。

行業(yè)及個股之勢則是關于公司基本面的灌具，其可以獨立于宏觀經(jīng)濟、政策之外譬巫。

再差的政策環(huán)境和經(jīng)濟環(huán)境咖楣，也總會有企業(yè)可以領先經(jīng)濟大勢和行業(yè)大勢，這也是長牛股的重要特征芦昔。

在行業(yè)和個股基本面之勢確定性極強的時候诱贿，投資者完全可以配置大倉位，提高確定性的收益，這也是穿越牛熊的主勢能珠十。

術是千變萬化的料扰，每個投資人或許都有自己的倉位管理技巧。

但是術也逃脫不了道和勢的約束焙蹭，反其道而行之晒杈、逆勢而為大概率是沒好果子吃的。

十倍杠杠炒股的孔厉，夜路走多了總會遇到鬼拯钻，在經(jīng)濟衰落、政策打壓撰豺、個股基本面徹底惡化说庭，任你個人本領通天，也改變不了股價大跌的趨勢郑趁。

術是根據(jù)道和勢進行認知、分解和重構的過程姿搜。

倉位管理的術則是根據(jù)行業(yè)和個股進行具體的倉位配置寡润，在不同的勢下進行倉位的靈活變動。

我把倉位管理的術分為三個維度：行業(yè)和個股舅柜、持倉周期以及個股走勢變化梭纹。

首先是行業(yè)和個股維度的倉位管理，總體原則是分散持股的行業(yè)和類型致份。

分散持有多個行業(yè)变抽，防止某個行業(yè)出現(xiàn)黑天鵝而全盤皆輸，一般建議行業(yè)配置倉位不超過總倉位的30%氮块，也就是至少配置三個關聯(lián)度很低的行業(yè)绍载。

關聯(lián)度低就是比如你已經(jīng)配置了房地產行業(yè)，手里其他都是家居滔蝉、家電等房地產后周期行業(yè)击儡，那么行業(yè)的關聯(lián)度就會比較高，容易一著不慎滿盤皆輸蝠引。

個股倉位也不超過30%阳谍，市場上確實存在著滿倉一兩個個股然后實現(xiàn)財富自由的案例，不過那終究是小概率事件螃概，不值得盲目模仿矫夯。

殊不知滿倉茅臺也遇到過塑化劑和三公消費危機，股價大跌50%吊洼，殊不知中興通訊也有遭遇美國制裁的黑天鵝训貌，殊不知怎么看怎么低估的新城控股老板竟然有特殊癖好。

在復雜世界里黑天鵝實在是太多了融蹂，既然你無法預測到黑天鵝何時何地會發(fā)現(xiàn)旺订，那么你能做的是思考黑天鵝發(fā)生的應對之策弄企，分散持有多個行業(yè)和多只個股無疑更有反脆弱性和生命力。

不同持股周期下的倉位管理

在具體的投資中区拳，葉秋會同時持有長線倉位拘领、中線倉位以及短線倉位，具體配置比例大概是6:3:1樱调。

一大半的長線倉位是定海神針约素，是長期穩(wěn)定收益的重要保障，屬于防御倉位笆凌，這部分是基于深度研究公司的價值圣猎，追求的是高確定性，在公司價值未完全兌現(xiàn)的時候盡量不賣出乞而，持股周期是以年為計量單位送悔。

中線倉位則是尋找行業(yè)和個股預期差和困境反轉的高賠率股票，這部分是進攻倉位爪模，追求承擔一定風險和不確定性下的收益最大化欠啤，屬于出奇的部分。

中線倉位往往在行業(yè)反轉或者個股預期差較大的情況下能取得超額收益屋灌，持股周期是以月計量的洁段，需要密切跟蹤行業(yè)和個股的基本面走勢，在夢想落空之時及時出逃共郭。

短線倉位一般則是在一兩成倉位祠丝，可以稱為娛樂倉，主要是為了感知市場情緒和認知市場熱點主題除嘹，畢竟有些時候熱點和主題存在演變?yōu)橹卮蟋F(xiàn)實的可能性写半，一般都是小倉位博弈，一旦博弈失敗則斬立決憾赁。

不同的持股周期下污朽，有不同的倉位管理方法，這樣的倉位管理是最有生命力的龙考，也是最具有反脆弱性的蟆肆，使得你不至于在市場風格變化的時候徹底踏空，也不會存在價值股和成長股晦款、白馬藍籌和創(chuàng)業(yè)板的爭議炎功，陷入各種不必要的執(zhí)念中。

個股漲跌下的倉位管理

股票上漲是賺錢的缓溅，這個時候倉位管理反倒沒那么重要蛇损，很多人的困惑之處在于股票下跌過程中的倉位管理。

如果股票下跌，解決方法只有三種：減倉淤齐、加倉或者持股不動股囊。方法很簡單，難的是背后對投資邏輯和公司質地的思考和認知更啄。

在股票下跌的時候選擇減倉甚至清倉稚疹，請先確定你減倉的原因是因為個股基本面出現(xiàn)惡化，而不是單純的因為股價下跌了祭务，恐慌情緒產生了的主觀因素内狗。

這種時候需要重新審視企業(yè)的內在價值和你的投資邏輯，如果沒有發(fā)生大的變化义锥，盲目的割肉止損將是你失敗投資的第一步柳沙。

在股票下跌的時候選擇加倉甚至重倉，請先確定加倉的理由是企業(yè)的內在價值提升了拌倍，確定性更強了赂鲤；市場存在偏見或者認識出錯了。

站在市場的對立面需要更加深刻的價值認知柱恤，如果你判斷對了蛤袒，市場先生出錯了，那么隨之而來的獎勵是豐厚的膨更，如果市場先生對了，麻煩就大了缴允，深度套牢是常有的事情荚守。

在股價下跌時選擇持股不動，其實是不作為和對公司價值認知不深刻的表現(xiàn)练般，如果出現(xiàn)這種情況矗漾，你需要反思一下當初自己的投資邏輯是否出錯。

如果沒有薄料，在公司價值沒變敞贡，股價更加便宜的時候難道不該加倉嗎？如果出錯了摄职，及時認錯出局是最小化損失的好方法誊役。

倉位管理總結

在股市中倉位管理是至關重要、必不可少的投資環(huán)節(jié)谷市。

道為本蛔垢，不加倉位、永不滿倉迫悠，保持一定的倉位冗余是投資中長期穩(wěn)定盈利的關鍵鹏漆。

勢為用，在政策、經(jīng)濟艺玲、行業(yè)括蝠、個股等因素累積形成勢能之時，提前判斷勢能的拐點饭聚，順勢而為忌警，做一只風口上的豬，豈不快哉若治！

術應變慨蓝。術雖然是千變萬化的，但是依舊是建立在道和術的基礎上的端幼。建議分散持股行業(yè)和個股數(shù)量礼烈、按照持股周期的不同以及個股漲跌進行合理的變動，而不是基于貪婪和恐懼的情緒婆跑。