前言：卷爸自己某些時(shí)候的零散思考焚鹊，加上在群內(nèi)和大家聊天溝通時(shí)候的有些觀點(diǎn)痕届，有記錄和分享價(jià)值，卻因散落在不同地點(diǎn)末患，不記錄下來(lái)，這些觀點(diǎn)會(huì)遺忘锤窑，所以嘗試順手將它們拾起來(lái)璧针，做個(gè)保存和分享，由于隱私原因渊啰，群友姓名更改為“老師”探橱，取“三人行必有我?guī)煛敝馍暌伲捎谔?hào)為卷爸書房，故稱為《書房拾遺》隧膏。
收錄過(guò)程中哗讥，在不改變?cè)獾那闆r下，對(duì)聊天原文或許會(huì)有少量補(bǔ)充和修訂胞枕。大概每湊夠三五千字杆煞，就推送一期。今天是第3期腐泻。
AI會(huì)不會(huì)有一天改變投資决乎？
老師甲：投資要像機(jī)器一樣，不被情感干擾派桩。所以在追求真信息和事實(shí)的路上构诚，和人爭(zhēng)論，被事實(shí)或數(shù)據(jù)打臉铆惑，真心沒什么范嘱，都是為了更好的貼近真相。有人說(shuō)投資是一場(chǎng)修行员魏，戰(zhàn)勝自己的情緒是修行的一部分吧彤侍？
我最近用Python做了一個(gè)程序，它在XXXXXX上取得了95%的收益率逆趋≌到祝看它的決策過(guò)程，就是無(wú)視大跌闻书，無(wú)有恐懼名斟，只有理智沒有感情。這讓我很震驚魄眉。最優(yōu)策略是完全沒有人類感情的砰盐，它在2022年10月24日大跌的時(shí)候選擇All in，說(shuō)實(shí)話我嚇?biāo)懒丝勇桑菚r(shí)正好是股市全面大跌的時(shí)候岩梳，大家都沒信心。我學(xué)到的就是：別動(dòng)感情晃择。
以人為鏡冀值，可以明得失
老師甲：持有某家企業(yè)，別人提出相反聲音應(yīng)該感謝別人宫屠，這樣才會(huì)看得更全面列疗，自己也才會(huì)進(jìn)步。咋討論都以為自己肯定是對(duì)的浪蹂，那還學(xué)習(xí)干嗎抵栈，豈非老子天下第一告材。文明用語(yǔ)，歡迎相反意見古劲。
卷爸：芒格說(shuō)斥赋，除非我比世界上任何一個(gè)人都更好的反駁這個(gè)觀點(diǎn)，否則我不配擁有這個(gè)觀點(diǎn)产艾。也就是說(shuō)疤剑，每一個(gè)提出反對(duì)意見的人，才是投資中的朋友胰舆，可以讓你去反駁這個(gè)觀點(diǎn)骚露，反駁掉，繼續(xù)找觀點(diǎn)反駁缚窿，反駁不掉棘幸，既證偽。
卷爸：漲的好的時(shí)候吹的是他們倦零，跌的多的時(shí)候罵的也是他們误续。
老師乙：很正常，投資者人群呈正態(tài)分布扫茅，XXX是一個(gè)小抽樣樣本集蹋嵌。少數(shù)特別優(yōu)秀的，少數(shù)特別傻的葫隙，大多數(shù)都是平均水平：情緒不穩(wěn)定栽烂、關(guān)鍵時(shí)候不夠理性、止不住要追漲殺跌恋脚，一根陽(yáng)線開始吹腺办，連跌三天開始罵。
這些人都是我的老師糟描，讓我照鏡子怀喉。
遍歷性與非遍歷性的騙局
老師甲：考大家一道數(shù)學(xué)題:假設(shè)參與次新股交易一日游，賺錢概率50%船响，賺了能賺80%躬拢。賠錢概率50%，賠了要賠60%见间。我們應(yīng)該參與到次新股一日游交易么聊闯？
卷爸：肯定要啊，4比3啊缤剧。
老師甲：假設(shè)投資一萬(wàn)元馅袁，賺錢期望值是8千，賠錢期望是6千荒辕。綜合期望是賺2千汗销。所以值得參與。然后抵窒，我參與了兩次一日游弛针。
第一天allin投資一萬(wàn)元，賺了8千李皇，所以有了1萬(wàn)8千元削茁。第二天allin又參與了一次，投資一萬(wàn)8千掉房，賠了60%茧跋，剩余7千200元。
我靠卓囚，不是算好了賺錢么瘾杭？怎么還賠了？
卷爸：你全部all in肯定不行啊哪亿，要用凱利公式的思維粥烁，提高概率啊，你要無(wú)限次博弈蝇棉，才可能穩(wěn)贏讨阻。就和賭場(chǎng)一個(gè)道理，敢情你這樣運(yùn)氣背點(diǎn)篡殷，幾次好清零了钝吮。凱利公式在次數(shù)達(dá)不到概率的博弈前，也是有巨大虧損風(fēng)險(xiǎn)的板辽。
老師乙：不應(yīng)該持續(xù)參與奇瘦，因?yàn)槌掷m(xù)參與就需要計(jì)算幾何期望值。
lg(1. 8)+lg (0. 4)=-0.328戳气，本金會(huì)迅速變成0链患。
持續(xù)參與并且all in, 最終值是本金與1.8和0.4乘積，0.4無(wú)論第幾次出現(xiàn)瓶您，都很傷麻捻。
這告訴我們，單一股票不要all ?in, 而且要及時(shí)止損呀袱，避免收益乘法中出現(xiàn)類似0.5贸毕，0.4這種損失。有本書《避風(fēng)港》談到了這個(gè)話題夜赵，推薦明棍。
老師甲：塔勒布在一本書里，好像是《非對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)》寇僧，也談到了摊腋，在數(shù)學(xué)上叫做遍歷性與非遍歷性沸版。
老師乙：對(duì)的，投資行為是一個(gè)隨機(jī)過(guò)程兴蒸。對(duì)于單獨(dú)個(gè)體（比如隔壁老王）视粮，如果持續(xù)遇到幾次0.4這種，他就爆了橙凳，被迫離開股市蕾殴。
這個(gè)隨機(jī)過(guò)程是非遍歷性的，其數(shù)值特征不能用遍歷性隨機(jī)過(guò)程算岛啸。
但是券商宣傳的時(shí)候钓觉，只宣傳遍歷性過(guò)程，用它們的數(shù)學(xué)期望來(lái)誘導(dǎo)客戶坚踩。統(tǒng)計(jì)意義上沒錯(cuò)荡灾，但財(cái)富的數(shù)學(xué)期望遠(yuǎn)比財(cái)富中位數(shù)大。這就是為什么70%的人都在虧（本金不多堕虹，小于10萬(wàn)）卧晓，但不排除少數(shù)牛人賺海了（比如一年在股市賺幾億）。
我發(fā)現(xiàn)投資中遇到的很多現(xiàn)象赴捞，用自然語(yǔ)言表達(dá)很有歧義或模糊性逼裆。并且券商或基金公司還會(huì)用這種模糊性糊弄人。但是用數(shù)學(xué)方法就能清晰表達(dá)赦政，起碼不會(huì)被歧義欺騙了胜宇。
卷爸：1%比例的腰斬不致命，50%比例腰斬就恐怖了一點(diǎn)恢着，要100%倉(cāng)位腰斬桐愉，或許就是本金永久性損失了，這就是分散的意義掰派。
所以說(shuō)从诲，普通人沒有投資知識(shí)的情況下，最好的標(biāo)的是滬深300靡羡，時(shí)間至少以5-10年起系洛，去增加遍歷性的概率。
老師乙：是的略步。不過(guò)大多數(shù)人不認(rèn)為自己是“普通人”描扯。
計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)
老師甲：如果人類能做到無(wú)私，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)是不是更好的選擇趟薄？
卷爸：你說(shuō)的可能確實(shí)在理論狀態(tài)下存在绽诚，但是缺少了兩個(gè)條件，除了無(wú)私，還需要無(wú)所不知恩够，并保證兩者長(zhǎng)期的持續(xù)下去卒落，如此的話，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)就是最優(yōu)的經(jīng)濟(jì)玫鸟、政治狀態(tài)导绷。
這種想法犀勒，奧派和芝派經(jīng)濟(jì)學(xué)家都提出過(guò)屎飘，也認(rèn)可。
但問(wèn)題就出現(xiàn)在三個(gè)限制條件贾费。
第一個(gè)钦购，人類資源的有限性，決定了無(wú)私是不可能的褂萧。
第二個(gè)押桃，人類對(duì)世界認(rèn)知的有限性和未來(lái)世界的不可預(yù)測(cè)性，決定了無(wú)所不知是不可能的导犹。
第三個(gè)唱凯，這在M國(guó)兩份立國(guó)文件前，就經(jīng)過(guò)了大量的探討谎痢，結(jié)論是磕昼，就算創(chuàng)建者是上帝一樣，無(wú)私和無(wú)所不知节猿，并不能決定執(zhí)行者和未來(lái)歷任執(zhí)行者的該特性票从，無(wú)私和無(wú)所不知并不通過(guò)血脈，也不通過(guò)經(jīng)歷滨嘱、學(xué)歷等任何條件可傳承峰鄙。就如中國(guó)封建體制的弊端一樣，能力不通過(guò)血脈傳承太雨。
所以只要以上三個(gè)前提條件沒有達(dá)到吟榴，你說(shuō)的理想狀態(tài)就永遠(yuǎn)不可能存在。
當(dāng)然囊扳，如果我們開開腦洞的話吩翻，其實(shí)還有一種可能性，就是我們的大腦都打上AI芯片宪拥，所有所思所想的需求信息都瞬時(shí)傳遞到中央集成的AI母腦仿野，AI母腦通過(guò)機(jī)器人，控制所有需求制造和分配她君，世界充滿多巴胺脚作，共產(chǎn)主義到來(lái)！！
熊市買什么
老師甲：針對(duì)卷爸小米文章的評(píng)論球涛。
失敗是階段浮虧性的還是出局形成事實(shí)虧損劣针？作者的結(jié)論是什么？市場(chǎng)與小米公司實(shí)際并不具備同步性亿扁，我的觀點(diǎn)有些事情不能太早下結(jié)論捺典。
卷爸：已經(jīng)賣掉了大部分，沒啥結(jié)論从祝，反思而已襟己，賽道太辛苦，競(jìng)爭(zhēng)太大牍陌，賺錢不容易擎浴。在股市，不能光談夢(mèng)想毒涧，還要明白價(jià)值與價(jià)格贮预，即使為夢(mèng)想窒息，也要明白什么時(shí)候才是可以下注的時(shí)候契讲。就是那時(shí)候懂得太少仿吞，邏輯不夠扎實(shí)。
如果以上是感性的表達(dá)捡偏，卷爸接下來(lái)用數(shù)據(jù)唤冈，回溯了這筆投資應(yīng)該讓我記住的教訓(xùn)。
由于小米和騰訊同期開始買入霹琼，同為港股的互聯(lián)網(wǎng)公司务傲，算彼此為有了解的互換范圍，得到的結(jié)論還是非常有用的枣申。
1. 為了防止是買入時(shí)間性差異造成的年化差額售葡，進(jìn)行了交叉驗(yàn)算。結(jié)論排除了買入的時(shí)間節(jié)點(diǎn)因素忠藤。
2. 由于港股互聯(lián)網(wǎng)公司在近幾年暴跌的情況下挟伙，整體估值水位下降，市場(chǎng)對(duì)騰訊和小米的估值下降一視同仁模孩。
3.?可以發(fā)現(xiàn)騰訊明顯跑贏小米尖阔，年化差額的部分，可以視為排除市場(chǎng)整體估值水平因素外榨咐，騰訊一直在賺錢介却，而小米的周期波動(dòng)過(guò)大，未來(lái)確定性不明朗块茁，這是小米本身業(yè)務(wù)屬性造成的齿坷，也就是賽道太辛苦桂肌，競(jìng)爭(zhēng)太大，賺錢不容易永淌。
4. 在第一種驗(yàn)算情況下崎场，騰訊的股息明顯給了投資者一個(gè)很有效的安全保護(hù)，而對(duì)于成長(zhǎng)中企業(yè)來(lái)講遂蛀，這點(diǎn)是沒有的谭跨。
5.通過(guò)數(shù)據(jù)，驗(yàn)證了資本市場(chǎng)的有效性部分李滴，即拉長(zhǎng)周期觀察螃宙，企業(yè)賺錢，卻明顯不合理價(jià)格錯(cuò)配的情況悬嗓，不多污呼，如果是有，肯定是有風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的部分包竹，而自己卻缺失這部分信息或者知識(shí)。
6. 假設(shè)籍凝，我們有非常確鑿的證據(jù)證明周瞎，小米汽車一定會(huì)大賣特賣，那么小米的價(jià)格在未來(lái)幾年的價(jià)格彈性一定大于騰訊饵蒂，可是由于賽道異常擁擠声诸，世界上哪里有那么多英雄拯救地球的故事呢？這就是為什么要買壟斷退盯、買人性彼乌、買上癮。
7. 茅臺(tái)騰訊蘋果不是萬(wàn)能良藥渊迁，若有慰照，一定是實(shí)事求是這句話。適合自己的才是最好的琉朽，這個(gè)適合毒租，包括能力、認(rèn)知箱叁、自身及外部情況墅垮，如果在能力圈內(nèi)，有確定性和彈性都更高的標(biāo)的耕漱，為什么不選擇呢算色？難就難在，你如何確定一定是定價(jià)錯(cuò)誤而不是自己的信息和認(rèn)知差螟够，一旦確定灾梦，不要放手。
感謝這位朋友的問(wèn)題，太有價(jià)值了斥废。
沒有任何資本甘心躺在銀行養(yǎng)老
卷爸：雅戈?duì)柍垂善苯烽梗咂ダ浅垂善保裉炜淳拍镣跻渤垂善保?022賠了1億牡肉，為啥服裝企業(yè)都愛炒股票捧灰？
老師甲：說(shuō)明有錢沒地方花，不止服裝企業(yè)吧统锤，陜煤也買股票毛俏。
老師乙：富一代都是賺的真金白銀，低負(fù)債高現(xiàn)金流的生意饲窿，可惜他們本身資本市場(chǎng)不受待見煌寇，錢在手上就心癢癢，往往去炒高負(fù)債的公司股票逾雄，雅戈?duì)柍磳幉ㄣy行做地產(chǎn)都算會(huì)選擇的阀溶，有一些企業(yè)炒概念股虧的找不到北。
卷爸：就是錢多燒的鸦泳，現(xiàn)金流太好了银锻，低負(fù)債沒有杠桿，不性感做鹰，錢來(lái)的太慢了击纬，這點(diǎn)上鄂爾多斯走了不一樣的道路，人家不炒股钾麸，直接自己上杠桿更振，買礦，搞化工饭尝】贤螅化工年收入300億，服裝30億芋肠，化工10%凈利的話乎芳，就暴打服裝了，服裝倒成了副業(yè)帖池。
真是在遍地是機(jī)會(huì)的年代奈惑，無(wú)杠桿不富啊。
