今天丙号，伯克希爾·哈撒韋由三個(gè)業(yè)務(wù)組成：保險(xiǎn)先朦、資本密集型業(yè)務(wù)（能源、鐵路等）犬缨、制造服務(wù)零售業(yè)務(wù)（從棒棒糖到噴氣飛機(jī)）喳魏。2012年，這些業(yè)務(wù)提供了108億美元的盈利怀薛，市值876億美元刺彩。在過(guò)去的48年里面，公司賬面價(jià)值從每股19美元增長(zhǎng)到114214美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率19.7%创倔。同期標(biāo)準(zhǔn)普爾增長(zhǎng)率為9.4%嗡害。
一、購(gòu)買企業(yè)的12個(gè)堅(jiān)定準(zhǔn)則
巴菲特認(rèn)為在投資時(shí)要以企業(yè)分析師的眼光畦攘，而不是市場(chǎng)分析師的眼光霸妹，也不是宏觀經(jīng)濟(jì)分析師的眼光，更不是股票分析師的眼光知押。這意味著叹螟，巴菲特首先是一個(gè)企業(yè)家。巴菲特選擇企業(yè)有以下準(zhǔn)則：
企業(yè)準(zhǔn)則：企業(yè)是否簡(jiǎn)單易懂台盯？企業(yè)是否有持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)歷史首妖？企業(yè)是否有良好的長(zhǎng)期前景？
管理準(zhǔn)則：管理層是否理性爷恳？管理層對(duì)股東是否坦誠(chéng)？管理層能否抗拒慣性驅(qū)使象踊？
財(cái)務(wù)準(zhǔn)則：重視凈資產(chǎn)回報(bào)率而不是每股盈利温亲；計(jì)算真正的股東盈余；尋找具有高利潤(rùn)率的企業(yè)杯矩；每一美元的留存利潤(rùn)栈虚，至少創(chuàng)造一美元的市值。
市場(chǎng)準(zhǔn)則：必須確定企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值史隆；相對(duì)于企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值魂务，能否以折扣價(jià)購(gòu)買到？
二泌射、簡(jiǎn)單易懂
巴菲特了解旗下所有企業(yè)的營(yíng)收粘姜、成本、現(xiàn)金流熔酷、勞資關(guān)系孤紧、價(jià)格彈性，以及資本配置的需求拒秘，他只選擇在他智力范圍內(nèi)能夠理解的企業(yè)号显。投資成功并不是靠你懂多少，而是認(rèn)清自己不懂多少躺酒⊙涸椋“在自己的能力圈內(nèi)投資，這并不是圈子多大的問(wèn)題羹应，而是你如何定義圈子的問(wèn)題揽碘。”找自己熟悉的和關(guān)注已久的公司投資，即使短期內(nèi)的波動(dòng)也不會(huì)影響你的判斷钾菊。
華盛頓郵報(bào)帅矗、蓋克保險(xiǎn)公司、大都會(huì)煞烫、可口可樂(lè)浑此、富國(guó)銀行、通用動(dòng)力公司滞详、美國(guó)運(yùn)通凛俱、IBM、亨氏食品料饥，這九大企業(yè)的業(yè)務(wù)模式都很清晰明確蒲犬。
三、良好的長(zhǎng)期前景
巴菲特把企業(yè)分為兩類：少數(shù)偉大的企業(yè)和多數(shù)平庸的企業(yè)岸啡。
他定義特許經(jīng)營(yíng)權(quán)企業(yè)的特點(diǎn)：1被需要或渴望原叮；2無(wú)可替代；3沒(méi)有管制巡蘸。
這種公司具有價(jià)格彈性奋隶，它令企業(yè)能夠獲得超出平均的資本回報(bào)。這些偉大的企業(yè)都有“護(hù)城河”悦荒，就是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)唯欣。普通企業(yè)只能在價(jià)格上競(jìng)爭(zhēng)，最佳方式是成為低成本供給者搬味。這類企業(yè)能健康賺錢的唯一時(shí)機(jī)是供給短缺的時(shí)期境氢，但這一因素極難預(yù)測(cè)。
四碰纬、管理層的重要性
配置公司資本的能力萍聊，是管理層最為重要的能力，因?yàn)檫@將決定股東的價(jià)值悦析。公司在成熟階段會(huì)產(chǎn)生額外的現(xiàn)金脐区。如果這些現(xiàn)金保留在企業(yè)內(nèi)部能產(chǎn)生高于平均的資產(chǎn)回報(bào)率，高于資金的成本她按，這是符合邏輯的牛隅。如果保留的現(xiàn)金投資于那些低于平均回報(bào)的項(xiàng)目，則是非理性的酌泰。通常媒佣，那些不斷投資于低回報(bào)項(xiàng)目的管理層認(rèn)為這是暫時(shí)的，他們相信憑管理就能令企業(yè)增加盈利陵刹，股東們往往任其發(fā)展默伍。
有時(shí)候管理層為了保持增長(zhǎng)會(huì)通過(guò)并購(gòu)其他公司購(gòu)買增長(zhǎng)。這時(shí)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大。巴菲特認(rèn)為也糊，如果資金不能投資于超越平均回報(bào)率的項(xiàng)目炼蹦，唯一合理的做法就是分給股東。具體做法有兩種：分紅或者回購(gòu)股票狸剃。在巴菲特投資的上述9家企業(yè)中幾乎都出現(xiàn)過(guò)回購(gòu)股票的現(xiàn)象掐隐。
在國(guó)內(nèi)眾多的投資經(jīng)理會(huì)追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊，因?yàn)橥顿Y的各類限制很多钞馁，一個(gè)跌吐鞘。可能就需要賣掉持倉(cāng)股票，對(duì)于持倉(cāng)股票的比例限制僧凰，無(wú)法做到價(jià)值投資探颈。投資有時(shí)候說(shuō)簡(jiǎn)單也簡(jiǎn)單，說(shuō)復(fù)雜也復(fù)雜训措，在于每個(gè)人的投資理念伪节。
