馬斯克相當(dāng)于巴菲特管理的伯克希爾-哈撒韋公司資產(chǎn)規(guī)模的1/5获高。他的個人財富150億美元檐薯，相當(dāng)于巴菲特的1/3。他和巴菲特的投資基本原則完全相同沸久，但他講的比巴菲特更加專注于股票投資，更加詳細(xì)余蟹，更加具有操作性卷胯。簡而言之，保持正確可能是投資成功的必要條件威酒，但不是充分條件窑睁。你必須比其他人做得更加正確……
最重要的投資決 策不是以價格為本，而是以價值為本葵孤。最重要的不是買好的担钮，而是買得好。最重要的不是追求高風(fēng)險高收益尤仍，而是追求低風(fēng)險高箫津。最重要的不是主動尋找機會，而是耐心等待機會上門宰啦。
花在討論風(fēng)險以及如何限制風(fēng)險上的時間苏遥，比花在討論如何實現(xiàn)投資回報上的時間還要長。投資的藝術(shù)屬性至少和它的科學(xué)屬性相當(dāng)赡模。我認(rèn)為這就是成功投資的定義：比市場及其他投資者做得更好田炭。“這是一家好公司纺裁，但是人人都認(rèn)為它是一家好公司诫肠，因此它不是一家好公司。
結(jié)果很簡單：為了取得優(yōu)異的投資結(jié)果欺缘，你必須對價值持有非常規(guī)性的并且必須是正確的看法栋豫。這并不容易。由于參與者的共同努力谚殊，信息完全并且迅速地在資產(chǎn)的市場價格上反映出來丧鸯。我不相信群體共識就一定是正確的。有效市場假說最重要的成果是“你無法戰(zhàn)勝市場”的結(jié)論嫩絮。錯誤定價并不常見丛肢，這意味著戰(zhàn)勝市場非常困難。無效性是杰出投資的必要條件剿干。以低于內(nèi)在價值的價格買進蜂怎，以更高的價格賣出。
投資者將決策完全建立在對未來價格走勢預(yù)期的基礎(chǔ)之上置尔「懿剑看起來動量投資顯然不是一種理智的投資方法。價值投資強調(diào)的是有形因素榜轿，如重資產(chǎn)和現(xiàn)金流幽歼。成長型投資賭的是未來可能實現(xiàn)也可能無法實現(xiàn)的公司業(yè)績，而價值投資主要建立在分析公司當(dāng)前價值的基礎(chǔ)之上谬盐。對于投資者來說甸私，持續(xù)正確很難。而永遠(yuǎn)在正確的時間做正確的事是不可能的飞傀。
正確卻不堅定地持有皇型，用處不大。估價錯誤卻堅定地持有砸烦，后果更糟犀被。這句話表明恰到好處是多么困難。相信我外冀，再沒有比在崩盤期間從不顧價格必須賣出的人手中買進更好的事了寡键。關(guān)鍵在于弄清當(dāng)前人們對某項投資的好惡。力”變成了“在任何價格時都有吸引力”雪隧。人們常說西轩，“它不便宜，不過我認(rèn)為它會繼續(xù)上漲脑沿，因為流動性是過剩的”以低于價值的價格買進藕畔。
如果更高風(fēng)險的投資確實能夠可靠地產(chǎn)生更高的收益，那么它就不是真的高風(fēng)險了庄拇！投資易受偶發(fā)的嚴(yán)重風(fēng)險我們能構(gòu)建粗略的概率分布注服。人與其他物種的區(qū)別之一是韭邓，我們不必親身經(jīng)歷某件事情便能知道它的危險性。杰出投資需要創(chuàng)造收益和控制風(fēng)險并重溶弟，而識別風(fēng)險是控制風(fēng)險的絕對前提女淑。
投資者不應(yīng)期望在不承擔(dān)新增風(fēng)險的情況下獲得增值收益。若要承擔(dān)新增風(fēng)險辜御，必須要求風(fēng)險溢價鸭你。認(rèn)為風(fēng)險已經(jīng)消失的看法是最危險的風(fēng)險源頭之一，也是促成泡沫的主要因素擒权。但是高質(zhì)量資產(chǎn)也可能是有風(fēng)險的袱巨，低質(zhì)量資產(chǎn)也可能是安全的。杰出投資者是那些承擔(dān)著與其賺到的收益不相稱的低風(fēng)險的人碳抄。過去沒有出現(xiàn)不利環(huán)境愉老，不代表不可能出現(xiàn)不利環(huán)境。
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業(yè)余小白投資者
