只要還在市場上拼搏就會遇到盈利回撤

就像周一買入格林美后就盈利了，昨天盈利近5個點也沒有及時賣出，(熱衷短線交易太心累了)今天回撤到負3個點扶踊，有些遺憾±扇危看來我就不適合做短期操盤手秧耗。

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如何真的擁有耐心、守紀以及即使遭受損失和身處逆境也不會瘋掉的能力舶治。

學會承受損失

你需要有耐心分井、守紀以及即使遭受損失和身處逆境也不會瘋掉的能力车猬。

-查理.芒格，2005

投資者從過往歷史中可以學到的最好一條經(jīng)驗就是沒有壞時光就沒有好時光尺锚。在一段長期的投資中往往蘊含著短期階段性的大幅損失珠闰。如果你不能接受短期的損失，那你很難收獲長期的市場回報瘫辩。芒格說過：

如果你對于在一個世紀內(nèi)發(fā)生兩三次或者更多次市場超過50%下跌不能泰然處之伏嗜，你就不適合做投資，并且和那些具有能理性處理市場波動的投資者相比也只能獲得相對平庸的投資收益伐厌。

沃倫巴菲特曾這樣評價芒格：“他愿意接受業(yè)績出現(xiàn)更大的起伏承绸，他恰好是一位心理結(jié)構(gòu)傾向集中的人”。當然芒格不僅是專注這么簡單弧械，他的專注是建立在更高層面上的多元化思考八酒。 1974年底，其61％的資金投資于藍籌印花公司8刃唐。在那個自大蕭條以來最糟糕的熊市里羞迷，這個公司給芒格的投資組合帶來了嚴重的損害。 藍籌印花公司的銷售額在當年超過了1.24億美金画饥。但是很快就開始減少衔瓮，到1982年，銷售額銳減至900萬美元抖甘，到2006年僅為2.5萬美金热鞍。 “考慮到藍籌印花公司的初始業(yè)務，“我預測到其銷售額將從1.2億美金降到不足10萬美金衔彻，所以我從開始就預測到了其業(yè)務單獨看幾乎就是一個會失敗的業(yè)務””薇宠。

然而藍籌印花公司作為基金投資的重要的資產(chǎn)，在之后為收購喜詩糖果艰额、布法羅晚報和韋斯科金融公司等提供了大量的資金澄港，并于1983年被納入伯克希爾哈撒韋公司旗下。

芒格在1973年損失了31.9％（相比之下柄沮，道瓊斯工業(yè)指數(shù)為-13.1％）回梧，在1974年損失了31.5％（相比之下道瓊斯指數(shù)為-23.1％）。 芒格說：“我們在1973年到1974年間被市場碾壓了祖搓，并不是因為被真實低估的價值狱意，而是市場價值，因為我們的公開交易證券不得不在低于他們真正價值的一半價格下交易拯欧。 “這是一段艱難的經(jīng)歷 -- 1973年至1974年是一個非常不愉快的經(jīng)歷详囤。”11芒格并不孤單镐作，對許多偉大的投資者來說纬纪，這都是一個很艱難的過程蚓再。巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司從1972年12月的80美元跌至1974年12月的40美元。1973年至1974年的熊市標準普爾500指數(shù)下跌50％（道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌46.6％包各，直接回到1958年的水平）摘仅。

與查理芒格一起從1973年1月1日開始投資的1,000美元到1975年1月1日將變?yōu)?67美元。即使該基金在1975年上漲了73.2%问畅，但芒格還是失去了其最大的投資人娃属，這讓他感到沮喪，并使他做出了清算基金的決定护姆。這只基金在其整個生命周期即使經(jīng)歷了從1973年到1974年的殘酷歷史時期也獲得了扣費前24.3%的復合收益率矾端。

不僅僅是那些明星股票會跌幅超過50%。那些長期復合增長的指數(shù)在某一個點上也都可能會發(fā)生回撤卵皂。道瓊斯指數(shù)自1914年以來增長了26400%秩铆，其中包含了9次超過30%的回撤。在大蕭條期間道指跌幅超過90%灯变，直到1955年才回到1929年的那個高點殴玛。道瓊斯指數(shù)作為藍籌股指數(shù)在二十一世紀的第一個十年內(nèi)就發(fā)生過兩次大幅回撤（科技泡沫破滅期跌幅38%，金融危機期間跌幅54%）添祸。

對于像你我這樣大多數(shù)普通的投資者而言滚粟，如果我們要尋求高額的投資回報，那么巨大虧損注定也是其中的一個部分刃泌，無論投資周期是幾年還是一生凡壤。芒格曾經(jīng)說過“我們熱衷于保持簡單” 。你可以簡化你想要的一切耙替，但這并不會使你遠離虧損亚侠。即使是50/50的股票和債券配置的投資組合在金融危機期間也損失了25%。

有幾種方法來處理損失俗扇。第一是損失是絕對的硝烂，即你的投資損失。在芒格的例子里狐援，他很少有絕對損失钢坦。在他管理他的對沖基金期間究孕，他經(jīng)歷過53%的下跌啥酱，他持有的伯克希爾哈撒韋公司的股票有過6次跌幅超過20%。對于不熟悉的人來說厨诸，回撤就是從高點開始的下行镶殷。換句話說，伯克希爾哈撒韋創(chuàng)歷史新高后下跌超過20%的情況發(fā)生了6次微酬。

第二種類型的損失是相對的绘趋，即你的機會成本颤陶。 在九十年代末期，當互聯(lián)網(wǎng)股票席卷全國時陷遮，伯克希爾并沒有對其進行投資滓走。這也讓他們付出了代價。 從1998年6月到2000年3月帽馋，伯克希爾下跌了49%搅方。 然而更痛苦的是，互聯(lián)網(wǎng)股票在持續(xù)飆升绽族。同期納斯達克100指數(shù)上漲了270％姨涡！ 在1999年伯克希爾哈撒韋致股東的信中，沃倫巴菲特寫道“相對收益是我們關心的問題吧慢，在同期涛漂，不好的相對收益造成了并不令人滿意的絕對收益”。

無論你是投資股票還是指數(shù)检诗，不好的相對收益都是投資中要面對的一個問題匈仗。在五年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫中，伯克希爾哈撒韋公司的收益表現(xiàn)落后于標準普爾500指數(shù)117％岁诉！當時很多人質(zhì)疑芒格和巴菲特是否脫節(jié)與新世界锚沸。

芒格的財富之所以能夠在過去55年內(nèi)持續(xù)復合增長的原因，用他自己的話說就是：沃倫和我并非奇才涕癣。我們不能蒙上眼睛下棋或成為鋼琴演奏家哗蜈。但我們的成績斐然，因為我們在性情上占優(yōu)勢坠韩，這足以彌補我們在智商上的不足 距潘。

你必須能對損失泰然處之。合適的賣時點并不是在股價已經(jīng)下跌之后只搁。如果你這樣投資音比，你可能就注定了不會取得好的長期回報。 從歷史中學習氢惋，不要試圖避免損失洞翩。 損失是不可避免的。相反焰望，應該專注于確保沒有把自己會被迫賣出的境地骚亿。如果你知道股票曾經(jīng)跌幅超過50%，這種情況無疑將來還會發(fā)生熊赖，請確保你未來能面對和承擔這樣的情況来屠。

如何做？這里有個例子。假設你的投資組合價值10萬美元并且你知道你不能忍受超過3萬美元的損失俱笛。假設如果股票價值減少一半而債券將保留價值（這絕對是一個假設捆姜，沒有任何保證），那就不要配置超過60%的股票資產(chǎn)迎膜。那樣即使這60%的資產(chǎn)下跌一半泥技，你也應該還好。