圖片來源：度哥
銷量大漲歪脏，虧損卻持續(xù)擴(kuò)大疑俭，這是零跑汽車（09863.HK）上市后的首份成績單總結(jié)。
11月14日婿失，剛在港交所上市兩個月的零跑汽車發(fā)布2022年第三季度未經(jīng)審核的財(cái)務(wù)業(yè)績钞艇。財(cái)報(bào)顯示，第三季度零跑汽車收入42.88億元移怯，同比增加38.8%香璃；虧損13.4億元，同比擴(kuò)大86.11%舟误；汽車總交付量35608輛葡秒，同比增加186%。
這說明嵌溢，跟大多數(shù)同行一樣眯牧，零跑汽車也面臨著越賣越虧的困境。
為了改善財(cái)務(wù)表現(xiàn)赖草、擴(kuò)大產(chǎn)品覆蓋面学少，零跑汽車計(jì)劃推出增程式汽車。在第三季度業(yè)績發(fā)布會上秧骑，零跑汽車表示版确，未來公司將從純電車型拓展到增程式車型，每種車型都會增加減配版本和高配版本乎折。在2025年之前绒疗，增程車占公司銷量比重會提高到50%。
那么骂澄，押注增程式吓蘑，就能讓零跑汽車轉(zhuǎn)虧為盈嗎？
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越賣越虧
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零跑汽車靠虧錢撐起了銷量坟冲。
2020年時(shí)磨镶，零跑汽車全年銷量僅8050輛，2021年突然暴漲至43748輛健提，2022年則延續(xù)高增長勢頭琳猫。截至今年10月，零跑汽車?yán)塾?jì)交付94628輛私痹。
交付量大幅提升的背后是零跑汽車虧損的持續(xù)擴(kuò)大沸移。2019年～2021年痪伦，零跑汽車年?duì)I收分別為1.17 億元、6.31 億元和31.32億元雹锣；凈利潤分別為-9.01億元网沾、11億元和28.46億元，3年累計(jì)虧損超過48億元蕊爵。
背后原因在于辉哥，零跑汽車的造血能力較弱。
2019年攒射，零跑汽車推出了首款車型S01醋旦，市場表現(xiàn)不佳，上市3年總交付量不足3000輛会放。后一年饲齐，零跑汽車推出了第二款量產(chǎn)車T03，補(bǔ)貼后起售價(jià)低至6.58萬元咧最，成功地讓零跑汽車成為造車新勢力中的一匹“黑馬”捂人。
根據(jù)招股書，2021年矢沿，零跑汽車共交付量為43748輛滥搭，其中T03交付量為39149輛，占比達(dá)89%捣鲸。
但低端車型的盈利空間有限瑟匆，讓零跑汽車難以擺脫毛利率困境。2019年～2021年栽惶，零跑汽車的毛利率分別為-95.7%愁溜、-50.6%和-44.3%。毛利率看似在慢慢轉(zhuǎn)好外厂，但仍然無法走出越賣越虧的怪圈祝谚。
零跑汽車也在試圖通過推出中高端車型，實(shí)現(xiàn)銷售結(jié)構(gòu)的調(diào)整酣衷，并帶來盈利的改善，同時(shí)提升品牌力次泽。
去年穿仪，零跑汽車推出C11車型，定位中高端意荤。目前已經(jīng)成為了零跑汽車的主力車型啊片，1～10月累計(jì)交付38331輛，占總交付量的40.51%玖像。
零跑汽車再接再厲紫谷，在今年又推出了中高端車型C01，首次搭載了全球首款無電池包CTC電池底盤一體化技術(shù)。但是該款車型9月啟動交付笤昨，第三季度交付量只有561輛祖驱，10月交付量也只有1303輛，后期市場表現(xiàn)暫且未知瞒窒。
除了推出定價(jià)更高的中高端車型外捺僻，零跑汽車還進(jìn)行了漲價(jià)。零跑科技高級副總裁兼董事會秘書敬華表示：“A00的一個小車（指T03）其實(shí)很難做到正毛利崇裁。我們?yōu)榱吮M快地改善毛利匕坯，在8月對T03進(jìn)行了漲價(jià)。現(xiàn)在T03應(yīng)該是A00級車?yán)锩鎯r(jià)格比較高的車型了拔稳，但是還有不錯的銷量表現(xiàn)葛峻。”
受益于銷量增長巴比、車型結(jié)構(gòu)改善以及平均售價(jià)的提升术奖，第三季度零跑汽車的毛利率改善至-8.9%。但隨著新能源汽車市場內(nèi)卷加劇匿辩，零跑汽車必須加快毛利率轉(zhuǎn)正的速度腰耙，才能在市場上站穩(wěn)腳跟。
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押注增程式
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在巨額虧損之下铲球，為了提高毛利率挺庞，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增程式成為了零跑汽車新的選擇稼病。
按照計(jì)劃选侨，今年第四季度，零跑C11增程車型預(yù)計(jì)將全面上市然走，明年還會推出C01的增程版本援制，目標(biāo)是保證12萬輛的年交付目標(biāo)，2023年計(jì)劃交付24萬輛芍瑞。
一直以來晨仑，在新能源汽車?yán)m(xù)航選擇上有兩大路線之爭——增程和純電。
新能源汽車大致分為純電動汽車拆檬、插電式混合動力汽車洪己、增程式電動汽車和燃料電池汽車四類，因?yàn)閯恿Σ粔蚣兇饩构幔坝碗娀煊谩钡幕靹雍驮龀淌蕉急灰暈檫^渡類的新能源車答捕。
但隨著原材料、銷售等成本不斷上漲屑那，加之里程焦慮拱镐，混動和增程式成為了主流選擇——通過增程或混動車型迅速擴(kuò)大產(chǎn)銷規(guī)模艘款，進(jìn)而降低成本、改善毛利率沃琅。
對急于將毛利率轉(zhuǎn)正的零跑汽車來說哗咆，選擇成本更低的增程式至少先能讓自己“活下去”。
其實(shí)從研發(fā)投入上也能看出阵难，零跑有多“省錢”岳枷。新能源汽車廠商一直在研發(fā)投入上展開競賽，以期形成自己的差異化競爭優(yōu)勢呜叫，而零跑汽車的研發(fā)投入一直備受關(guān)注空繁。原因就是零跑汽車的最大亮點(diǎn)是“全棧自研”，但與之相對的是不匹配的研發(fā)投入朱庆。
2019年盛泡、2020年和2021年，零跑汽車研發(fā)支出分別是3.58億元娱颊、2.89億元和7.4億元傲诵，占總營收比例分別為306.4%、45.8%和23.6%箱硕，呈逐年遞減的趨勢拴竹。
今年第三季度研發(fā)開支為4.04億元，環(huán)比增加42.3%剧罩，在總營收中占比為9.42%栓拜，研發(fā)投入在行業(yè)中依舊處于低位。
如果說靠低端車型T03成功上位的零跑汽車惠昔，那時(shí)與科技型企業(yè)劃不上等號還情有可原幕与。如今的零跑汽車已經(jīng)開始了品牌向上的探索，兩款車型相繼都定位中高端車型镇防，研發(fā)投入再趕不上同行可就說不過去了啦鸣。
當(dāng)然，相比“蔚小理”動輒單季度十幾億到幾十億元的研發(fā)投入力度来氧，零跑汽車確實(shí)也沒有那么多的資金可投入诫给。數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日啦扬，零跑汽車的現(xiàn)金儲備大約為117.79億元中狂。不管是產(chǎn)品矩陣，還是研發(fā)投入考传，又或是廣告營銷，虧損的零跑汽車都需要精打細(xì)算证鸥。
不過僚楞，針對外界對零跑汽車研發(fā)投入少的質(zhì)疑勤晚，零跑汽車董事長朱江明回應(yīng)稱，2019年～2021年公司花費(fèi)14億元研發(fā)出3款汽車泉褐，這是在高效規(guī)劃下的合理費(fèi)用區(qū)間赐写。
雖然大眾中國 CEO 馮思翰曾公開表示，“增程式電動車是最糟糕的方案”膜赃，但仍然受到眾多消費(fèi)者的追捧挺邀，在三四線城市尤為受歡迎。理想跳座、問界端铛、哪吒、嵐圖等也陸續(xù)在增程式領(lǐng)域發(fā)力疲眷。
至于“純電+增程”的模式能否帶領(lǐng)零跑汽車走出虧損泥潭禾蚕，尚無法下定論。
作者 | 陳香羽
來源 | 車圈能見度（CarVisibility）
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