在鉆研定投策略的時(shí)候，我閱讀了很多的期刊少孝、報(bào)刊郁季、國(guó)內(nèi)外相關(guān)論文钱磅、研報(bào)等等年柠，有很多的報(bào)刊雜志刊登的定投策略，是非常不科學(xué)蓉驹、水分非常大的。一些國(guó)內(nèi)非常高端的學(xué)術(shù)性雜志寫的關(guān)于定投的論文就谜，內(nèi)容甚至讓我覺得好笑。比如金融時(shí)代周刊的某期文章《長(zhǎng)期基金定投產(chǎn)品的選擇》喧枷，建立基金池的條件竟然是1.成立年限10年起虹统；2.按照10年平均年化收益率降序排列……國(guó)內(nèi)成立十年以上的基金數(shù)量寥寥無幾，這一項(xiàng)就把很多優(yōu)秀的基金排除在外了隧甚，10年的平均收益率车荔，我覺得在這個(gè)之前應(yīng)該先用量化方式看看“業(yè)績(jī)可持續(xù)性”，如果在中國(guó)市場(chǎng)上戚扳，業(yè)績(jī)可持續(xù)性很好（也就是今年排名第一忧便，明年還是第一）然后去研究平均收益率才有意義（事實(shí)在中國(guó)市場(chǎng)，基金業(yè)績(jī)的可持續(xù)性是很差的）帽借。所以大家對(duì)于定投也好珠增，別人推薦的基金組合也好超歌，甚至是銀行或雜志推薦的基金也好，也一定要謹(jǐn)慎投資蒂教，真金白銀拿出來做投資的時(shí)候巍举，一定要謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎。萬不可道聽途說凝垛“妹酰看過我專欄的讀者們，以后可千萬不要再問我苔严，誰誰推薦我的基金定枷，我買虧了，怎么辦……

今天我們簡(jiǎn)單普及一下目前國(guó)內(nèi)外比較重要的定投策略吧届氢，這樣大家在做定投的時(shí)候也好有個(gè)判斷：

1.美林投資時(shí)鐘

2004年11月10日欠窒，美林證券發(fā)表了著名的研究報(bào)告《The Investment Clock》，這篇報(bào)告中的數(shù)據(jù)涵蓋美國(guó)自1973年4月至2004年7月完整的超過三十年的資產(chǎn)和行業(yè)回報(bào)率數(shù)據(jù)退子，報(bào)告的測(cè)試結(jié)果驗(yàn)證了美林時(shí)鐘在跨經(jīng)濟(jì)周期過程中用于大類資產(chǎn)配置指引的合理性岖妄，很好地詮釋了歷史上美國(guó)大類資產(chǎn)輪動(dòng)的規(guī)律。美林時(shí)鐘投資理論根據(jù)美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹情況,將經(jīng)濟(jì)周期劃分為四個(gè)不同的階段寂祥，分別為衰退期荐虐、復(fù)蘇期、過熱期以及滯脹期丸凭，并分別指出在這四個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中各類資產(chǎn)的收益率排序情況福扬，為全球的投資者提供了寶貴的先驗(yàn)經(jīng)驗(yàn)作為當(dāng)下宏觀投資參考（如下圖）。我曾經(jīng)花了幾個(gè)月的時(shí)間把國(guó)內(nèi)針對(duì)美林投資始終的研究報(bào)告都看了一遍惜犀，大部分報(bào)告質(zhì)疑美林投資時(shí)鐘在中國(guó)市場(chǎng)的有效性铛碑，但我們研究團(tuán)隊(duì)始終認(rèn)為美林投資時(shí)鐘可以作為中國(guó)市場(chǎng)投資的重要參考，因此在我們團(tuán)隊(duì)的投資中虽界，投資時(shí)鐘是非常重要的指導(dǎo)思想汽烦。

2.“微笑曲線”定投法

“微笑曲線”定投法，這是一種根據(jù)自己情況定投獲利了結(jié)的方法莉御。投資者在開始定投的時(shí)候就在心里自己設(shè)定了一個(gè)可以接受的收益率撇吞。比如如果您是積極型的，期望年化收益率能夠大于15%礁叔，則可以在收益達(dá)到15%以上時(shí)再獲利賣出牍颈；如果您是保守型的，滿足于只要比儲(chǔ)蓄利率高就好琅关，那么您可以在微笑曲線開上始揚(yáng)時(shí)就獲利了結(jié)（如下圖所示）颂砸。這種投資法也可以理解為“熊市中定投，牛市中獲利”。另外很多投資者問人乓，定投到底跟一次性投入有什么區(qū)別勤篮，我想最大的區(qū)別就是，定投“止贏不止損”色罚。

3“價(jià)值平均”定投法

價(jià)值平均策略（VA）：每次購買或賣出使持有的基金總值每次新增一個(gè)固定的市值（比如每月使持有的基金新增5000元市值）碰缔。簡(jiǎn)單而言就是如果這個(gè)月市場(chǎng)下跌，持有基金組合的凈值下跌戳护，那么就需要更多的資金投入到基金組合中以彌補(bǔ)下跌的部分金抡，反之亦然，如果這個(gè)月市場(chǎng)上漲腌且，持有的基金組合也隨之上漲梗肝，那么這個(gè)月就可以投入更少的資金，甚至是取出一些資金铺董，只要保證每個(gè)月組合凈增5000元就好巫击。

這種方法是相對(duì)“定額定投”而言的，因?yàn)槎~定投有一個(gè)致命的弱點(diǎn)精续，就是在股市大幅上升的時(shí)候沒有任何賣出的指令坝锰，而僅僅能做到降低購買成本，而不能做到高賣重付。而“價(jià)值平均”法如果出現(xiàn)股市大幅上升造成市值的上升超過預(yù)先規(guī)定的新增市值時(shí)顷级，就可以賣出，同時(shí)把這筆資金儲(chǔ)備到備用基金（比如貨幣基金）中确垫，用于一次性基金組合的投資（策略不同）弓颈。感興趣的讀者可以閱讀《價(jià)值平均策略》這本書。

其實(shí)在實(shí)際操作中删掀，如果投資者是不會(huì)擇時(shí)恨豁、不懂定投策略的理財(cái)小白，這種方法確實(shí)是比定額定投的方式好很多爬迟，收益也好很多，但這個(gè)方法有一個(gè)缺陷菊匿，就是每個(gè)月的收入和支出會(huì)隨著市場(chǎng)的變化而變化付呕，會(huì)嚴(yán)重影響到生活質(zhì)量，所以我們是不太推薦的跌捆。

以上是目前主流的三種定投策略徽职，其實(shí)定投可以參考的策略還有均線擇時(shí)法，優(yōu)化成本法等等佩厚，每種方法并不是相互割裂的姆钉，在制作定投策略的時(shí)候，可以綜合幾種方法。

好了潮瓶，我們的定投系列就先寫到這里陶冷，如果大家對(duì)定投還有什么新的問題，可以給我們留言毯辅，我會(huì)擇機(jī)在專欄里分享給大家埂伦。最后也希望大家銘記，世界上沒有一只基金能做到牛市不踏空思恐、熊市不虧損沾谜、震蕩市抓得準(zhǔn)，沒有最好的基金胀莹，只有最合適的基金基跑。每個(gè)家庭的收入、家庭成員情況描焰、中短期計(jì)劃支出等都不一樣媳否，一個(gè)剛畢業(yè)的年輕人肯定跟六七十歲計(jì)劃安享晚年的人的投資需求是不同的，選出那只最適合你的基金栈顷，就贏了逆日。